Vendredi 20 décembre 2024, SMART BOURSE reçoit Laurence Taillandier (Directrice générale France, JP Morgan AM) et Vincent Juvyns (Stratégiste, JP Morgan Asset Management)
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00:00Quels sont les enjeux industriels d'une société de gestion d'actifs globale,
00:06une société de gestion d'actifs de premier plan, filiale de la plus grande banque du monde,
00:10J.P. Morgan ? C'est l'objet de cette interview exclusive de Smart Bourse qui nous permet
00:15d'accueillir les équipes françaises de J.P. Morgan Asset Management à Paris,
00:19à commencer par la directrice générale France de J.P. Morgan Asset Management,
00:22Laurence Taillandier. Bonjour Laurence. Bonjour Grégoire. Et à vos côtés Vincent Juvins qui est
00:26stratégiste global macro au sein des équipes de J.P. Morgan Asset Management. Bonjour à vous
00:31Vincent. Bonjour Grégoire. Laurence, vous êtes à la tête de J.P. Morgan Asset Management France
00:35depuis un an maintenant et autant dire que c'est un groupe que vous connaissez particulièrement
00:38bien puisque vous y travaillez depuis 2006. Avant de parler des enjeux industriels et de
00:43votre feuille de route, qu'est-ce qui a marqué vos 18 années de carrière désormais au sein de
00:49l'entreprise J.P. Morgan ? Alors c'est vrai que j'ai rejoint le J.P. Morgan en 2006 maintenant,
00:55donc il y a 18 ans, après un parcours de gérante de taux dans deux entreprises françaises dont une
01:01première entreprise d'une société d'assurance et une deuxième entreprise de gestion d'actifs.
01:07Et donc j'ai donc changé de rôle, je suis passée de la gestion à la vente et d'une culture
01:13française à une culture américaine. Donc c'était un gros changement. Et l'objectif de départ lorsque
01:18j'ai rejoint J.P. Morgan, c'était de développer la clientèle institutionnelle et en particulier
01:23les assureurs. A l'époque il y avait un bouc de business qui était de l'ordre d'un milliard de
01:28dollars et aujourd'hui on est à peu près à 6,7 milliards, donc une mission plutôt accomplie. J'ai
01:36donc pris la direction de l'équipe institutionnelle en 2020 et donc la direction générale de J.P.
01:43Morgan en 2024, comme vous l'avez souligné Grégoire. Et peut-être deux choses que je voulais
01:50partager, peut-être deux choses qui m'ont marquée puisque vous m'avez posé la question. Donc la
01:54première peut-être un projet sur lequel j'ai travaillé dès mon arrivée chez J.P. Morgan qui
01:59a été de positionner une stratégie non cotée infrastructure, donc en 2007. Et donc on a
02:07organisé beaucoup de présentations avec nos clients de positionnement de la stratégie en faisant appel
02:13à un intervenant extérieur de J.P. Morgan pour présenter ce qu'était le financement de
02:19l'infrastructure. Et deuxièmement des groupes de travail autour de quelle est la place du non
02:25coté et de l'infrastructure dans un portefeuille assurantiel. Et aujourd'hui donc on a réussi à
02:30positionner ce produit et à vendre un milliard d'eux de ce produit en France, ce qui n'est pas
02:35négligeable. C'était en 2007, c'est ça que vous avez lancé ces initiatives sur le non coté et les
02:40infrastructures. Qu'est-ce qui caractérise Laurence aujourd'hui le positionnement de J.P. Morgan
02:44Asset Management dans l'industrie de la gestion d'actifs au sens large mais particulièrement sur
02:49le marché français ? Alors J.P. Morgan Asset Management aujourd'hui c'est 15 milliards d'euros
02:54d'actifs sous gestion avec à peu près 45% d'actifs dédiés à une clientèle de distribution, donc
03:02banque privée, réseau de distribution assurantielle et bancaire, conseiller en gestion de patrimoine,
03:08asset manager et le reste, donc à peu près 6,7 milliards dédiés à une clientèle institutionnelle,
03:15donc assurantielle. Donc le positionnement de J.P. Morgan Asset Management, c'est une position de
03:22gérant d'actifs à gestion très active à travers des fonds mais également des ETF. Donc c'est un
03:32peu notre ADN. La gestion active. La gestion active, tout à fait. Donc cette capacité à extraire de
03:39l'alpha à partir de notre gestion de la construction de portefeuille, la capacité aussi d'adapter la
03:47construction de ce portefeuille à l'environnement macroéconomique, donc c'est vraiment notre ADN.
03:53Donc aujourd'hui je crois que ce qui caractérise aussi notre positionnement c'est la manière de
03:58couvrir les clients, c'est-à-dire de manière intégrée, parce que par exemple un assureur en
04:03France a à la fois une problématique d'actifs général où il vend du contrat en euros mais
04:08également des unités de compte. D'où l'intérêt d'avoir une couverture très intégrée, donc les
04:14équipes de vente travaillant fortement en collaboration les unes avec les autres, en
04:20ayant une approche vraiment tout à fait axée sur le groupe, sur l'acteur. C'est aussi ce qui fait la
04:26force d'un acteur global sur un marché local. Laurence, inutile de présenter J.P. Morgan,
04:33enfin je le disais d'un mot, la plus grande banque du monde, évidemment c'est une firme
04:37multinationale globale avec un ancrage très local sur un métier comme la gestion d'actifs par
04:42exemple. Oui, oui, tout à fait, J.P. Morgan c'est presque 1000 personnes en France, donc il n'y a pas
04:46que la gestion d'actifs. Il y a également de la fusion acquisition, des activités de marché,
04:51une banque privée. J.P. Morgan c'est la plus française des banques américaines, présente
04:59depuis 1873, Place Vendôme, et d'ailleurs on essaye de collaborer avec les autres business
05:06units de notre banque, en proche collaboration par exemple avec nos activités de marché pour
05:12essayer de travailler sur une offre de produits structurés, également très proche de notre banque
05:17privée. On essaye vraiment de leverager toutes ces business units en France et je crois que ça
05:25fait partie aussi de notre ADN. Justement parmi les expertises du groupe J.P. Morgan, il y a la
05:30partie recherche global macro, la partie recherche de marché. Vincent Juvins, je me tourne vers vous,
05:36concrètement en tant que stratégiste, quel est le travail que vous effectuez pour le compte des
05:41clients ou l'accompagnement des clients et des partenaires de J.P. Morgan Asset Management en
05:45France ? Il y a deux aspects Grégoire. Il y a tout d'abord ce que Laurence vient de souligner, c'est la
05:49gestion active qui est vraiment notre ADN. Donc la recherche pour nous-mêmes, c'est évidemment le
05:53sens de l'histoire chez J.P. Morgan Asset Management. On a évidemment des armées d'analystes, de
05:56stratégistes qui justement contribuent à la génération de cet alpha. Donc on fait cette
06:00recherche pour nous-mêmes, on se rend compte que dans les différents marchés dans lesquels on
06:03opère, partager ce capital intellectuel est particulièrement important. Or on a développé
06:08ces dernières années quantité d'outils en la matière. L'une des pierres angulaires notamment
06:12du programme de recherche qui m'anime au quotidien, c'est ce guide des marchés qu'on met à
06:16disposition à la fois des institutionnels, des distributeurs dans les banques privées ou des
06:20conseillers en gestion de patrimoine. C'est vraiment un outil qui est largement utilisé
06:24dans le monde, qui est décliné en différentes versions. Alors en France, on a la version
06:27européenne qui existe en français, mais on a développé un guide des ETF, un guide des
06:33alternatifs, un guide sur les US, un guide sur les marchés émergents. Donc on a réellement un
06:38certain nombre de guides des marchés qui permet vraiment aux investisseurs de se retrouver dans
06:43l'environnement économique et dans les différents marchés. On met ça à disposition des investisseurs
06:47à la fois sur Malectronique, sur notre site internet JPMorgan Asset Management France,
06:51mais également dans une app dédiée qui est particulièrement utile à la fois pour moi,
06:55parce que parfois j'interviens sur votre plateau, mais également pour nos confrères dans l'industrie.
06:59C'est vraiment une manière également de fidéliser nos clients et de partager ce capital
07:02intellectuel qui est particulièrement utile. Alors on continue d'innover, on ne reste pas
07:08reposé sur nos lauriers, on continue d'améliorer l'outil. Il était mis à jour tous les trimestres
07:12auparavant, on le met à jour aujourd'hui tous les jours, donc c'est quand même un tour de force
07:16qui est assez important. La donnée économique est quelque chose qui est particulièrement important
07:20aujourd'hui, d'avoir davantage d'informations en termes de timing, on l'offre à nos clients.
07:24Alors c'est à la fois pour des considérations plus de dimension tactique, maintenant Laurence
07:28l'a évoqué, l'essentiel évidemment de notre clientèle en France, c'est notamment la clientèle
07:32institutionnelle, qui a souvent des questions moins tactiques mais plus stratégiques. A cet égard,
07:38on publie depuis 29 ans un document qui s'appelle les « Long-Term Capital Market Assumption » que
07:42je traduis les hypothèses de marché à long terme, où on va réellement avoir des réflexions à plus
07:47de long terme, c'est-à-dire à 10-15 ans, sur à la fois les perspectives économiques, les rendements
07:52attendus pour un certain nombre de classes d'actifs, ce qui va permettre d'accompagner nos clients en
07:56matière d'allocations stratégiques. Et clairement comme Laurence l'évoquait, notamment d'évoquer
08:01la place du non-côté dans ces allocations stratégiques pour les années qui se profitent
08:05devant nous. Donc voilà, cette gestion active en tout cas se traduit par notamment une grande
08:10activité dans le partage de ce capital intellectuel auprès de nos clients et en France je pense que
08:14ça a été un élément particulièrement différenciant.
08:16Comment est-ce que tout ça se traduit dans la gamme de solutions que vous proposez à vos partenaires et clients
08:21aujourd'hui ? Toutes ces expertises du global au local avec cet aspect actif, comment ça se traduit
08:28dans votre gamme de solutions que vous proposez ?
08:31Alors on a une gamme très large de produits, aussi bien taux, actions, multi-actifs, non-côtés.
08:41Je crois que ce qui nous différencie beaucoup sur ce marché c'est notre expertise reconnue en action
08:48américaine et en action globale mais également émergente. Mais lorsque j'ai regardé les chiffres
08:53par exemple de collecte cette année, il s'avère que la collecte est très équilibrée au niveau
08:59mondial, que ce soit au niveau des actions que des taux. Donc c'est vrai que sur le marché français
09:05face à des players très importants européens, français en particulier en gestion de taux, on a
09:11parfois plus de mal à se différencier. Mais je crois qu'on a vraiment une carte à jouer aussi sur
09:18l'expertise par exemple en diversification de taux, que ce soit à yield ou d'aides émergentes et bien
09:25sûr notre expertise en gestion actions aussi bien sous forme de fonds que d'ETF.
09:31Pour un acteur global comme JP Morgan, JP Morgan Asset Management, quelles sont les spécificités
09:35du marché français, les spécificités locales du marché français qu'il faut bien avoir en tête Laurence ?
09:40Oui c'est vrai qu'il faut faire preuve de pédagogie avec le top management pour expliquer
09:45les spécificités du marché français qui est un grand marché, un marché essentiellement
09:52assurantiel. 90% de l'épargne est distribuée à travers des réseaux assuranciels et
09:58bancaires, ce qui n'est pas le cas par exemple aux Etats-Unis ou en Angleterre où c'est beaucoup
10:04par les conseillers en gestion de patrimoine ou IFA dans ces pays. Donc d'abord ça c'est spécifique.
10:10Le contrat en euros qui est quand même quelque chose d'assez unique, un taux garanti. Donc il
10:16faut être capable de proposer des solutions qui effectivement surperforment ce taux euro. Un
10:22marché aussi très intégré, ça veut dire des groupes avec un acteur de banque privée, un acteur
10:28asset manager, un acteur assurantiel, tout ça qu'il faut adresser. Donc finalement quelque part
10:35une part de marché adressable pour des asset managers étrangers qui est plus faible qu'il ne
10:42le paraît. Donc beaucoup faire appel à la pédagogie et essayer de se positionner comme
10:48fournisseur d'expertise face à nos clients en tant qu'acteurs complémentaires des acteurs français
10:56et européens. Un dernier mot peut-être Laurence, en dehors d'ailleurs des enjeux cœur industriel
11:02de JPMorgan Asset Management, le rôle d'une entreprise dépasse généralement et de plus en
11:05plus ses propres murs. En tant que directrice générale France de JPMorgan Asset Management,
11:10vous portez j'imagine un certain nombre de projets, d'initiatives à vocation d'impact comme on dit
11:14aujourd'hui. Quels sont les engagements qui vous tiennent particulièrement à cœur aujourd'hui ?
11:19Alors c'est vrai qu'on JPMorgan est un ancrage assez fort au niveau local. Depuis très longtemps
11:27nous sommes engagés dans le soutien à un certain nombre d'associations en France. En 2018 il a été
11:36décidé d'allouer 30 millions de dollars des fonds propres de JPMorgan, sous l'impulsion de
11:42Kyril Courboin qui est notre directeur général France, évidemment avec l'appui de Jamie Dimon,
11:47de donc donner ces 30 millions de dollars à la Seine-Saint-Denis pour aider la réinsertion des
11:55jeunes dans le milieu scolaire et professionnel, mais également pour aider les entrepreneurs dans
12:01leur environnement économique local. C'était un plan de cinq ans, donc 2018-2023, 30 millions de
12:09dollars. On a revoté 20 millions pour accompagner donc un milieu associatif qui prône la réinsertion
12:17professionnelle et scolaire. Et donc en plus de cela il a été décidé fin de l'année dernière une
12:27initiative plus business, en collaboration avec la BPI, pour financer donc des fonds de
12:35venture capital dirigés par des femmes, parce que d'abord elles sont moins présentes dans
12:41l'environnement du venture capital, mais en plus lorsqu'elles le sont... Elles sont meilleures, j'étais
12:46sûr ! Surtout elles obtiennent moins de financement, donc l'objectif étant donc la
12:53création de cette initiative pour les accompagner. Compenser cette forme d'inégalité dans un métier
12:59comme celui du venture capital. Et donc J.P. Morgan a accompagné cette initiative avec 50 millions de
13:03dollars de ses fonds propres, BPI 10 millions. On a réussi à lever auprès de quatre autres
13:08partenaires clients, donc on est très fiers de cette initiative. Merci beaucoup à vous deux,
13:13merci Laurence Taillandais, directrice générale France de J.P. Morgan Asset Management d'être
13:17venue nous parler de vos enjeux. Vous l'avez dit, J.P. Morgan, la plus française des banques
13:22américaines aujourd'hui. Merci beaucoup Vincent Juvin, stratégiste global macro chez J.P. Morgan
13:27Asset Management. Merci à tous les deux d'avoir participé à cette interview exclusive de SmartBourse.
13:32Merci Grégoire.