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00:00Bonjour à tous et bienvenue dans cette vidéo qui m'a été inspiré par un message que j'ai reçu la
00:15semaine dernière qui me disait en gros Xavier est-ce que tu pourrais analyser la société
00:19Worldline et de manière j'avoue un peu automatique j'ai répondu ce type de société à problème ne
00:24répond pas du tout à mes critères principaux que ce soit en termes de rentabilité, de je
00:29sais pas d'endettement enfin moi un peu tout si vous voulez voilà ça m'intéresse pas en gros
00:32et puis je me suis dit c'est fou le nombre de personnes à chaque fois qu'il y a une société
00:36alors on a eu à l'époque Orpea on a eu ensuite Atos on a maintenant Worldline qui perd comme ça
00:4030, 40, 50, 60%, 80, 90% il y a toujours un réflexe humain qui est de dire il y a un truc à faire
00:48il y a une opportunité et typiquement Worldline qui perd 62% depuis le début de l'année peut
00:52apparaître j'ai vu que c'était dans les top consultations de zone bourse peut apparaître
00:56une bonne affaire et comme je le disais dans mon message à la personne qui m'a demandé je ne perds
01:00pas une seconde à analyser ce type de boîte ce type de société voilà qui traverse une crise des
01:05gros problèmes etc et parfois j'ai du mal à expliquer pourquoi je reste à l'écart de ce
01:09genre de société même si évidemment la réponse elle est évidente c'est que c'est trop dangereux
01:13mais ça m'a surtout fait penser à Darwin à Charles Darwin et sa théorie de l'évolution et notamment
01:18une de mes lectures qui date d'il y a quelques mois qui s'appelle alors je traduis le titre ce
01:23que j'ai appris sur l'investissement grâce à Darwin de Pulak Prasad je crois que c'est un
01:26investisseur indien alors c'est pas le seul à faire référence à Charles Darwin en investissement
01:31Charlie Munger le mentionnait aussi régulièrement même Warren Buffett et parmi tout ce qui a
01:35apporté Charles Darwin ce qui me fascine le plus c'est vraiment ce concept bien connu de sélection
01:40naturelle ça décrit le fait que les individus les mieux adaptés à leur environnement vont
01:43davantage se reproduire que les autres ce qui va faire évoluer l'espèce au fil du temps et c'est
01:48complètement contraire à ce qu'on pensait au 19e siècle donc quand Charles Darwin a commencé à
01:53émettre cette idée parce qu'à l'époque quand on voyait les girafes par exemple qui avaient des
01:57longs cous et qui pouvaient donc atteindre les feuilles les plus hautes dans les arbres on se
02:01disait la nature est bien faite c'est incroyable la nature a créé des animaux avec des longs cous
02:06pour aller chercher les feuilles les plus hautes mais Charles Darwin disait complètement l'inverse
02:10en fait ce que dit Darwin c'est la nature a produit des girafes de toutes sortes avec des
02:15cous de taille variée des coups petits des coups moyens des coups longs et dans un environnement avec
02:21de grands arbres ce sont les girafes qui avaient le cou le plus long qui ont été les mieux nourris
02:26donc qui se sont davantage reproduits et sur une longue période ces girafes avec des coups de plus
02:31en plus enfin les girafes là d'une manière générale en tant qu'espèce ont eu des coups de
02:34plus en plus long puisque les gènes transmis par leurs ancêtres transmettait des gènes de
02:38coups longs voilà en résumé et on voit beaucoup ça dans la nature par exemple quand on voit des
02:42insectes qui sont de la couleur exacte des feuilles et qui sont super bien camouflées on
02:46dit quel camouflage incroyable la nature est magique mais selon la théorie de Darwin c'est
02:52tout simplement que parmi ces insectes il y en avait qui avait des couleurs vives par exemple et
02:56qu'on voyait très bien au milieu des feuilles d'autres qui avaient des couleurs camouflées donc
02:59très similaires aux feuilles qui vivaient et donc plus longtemps que les autres donc les couleurs
03:04vives se faisait manger très vite n'avait pas trop le temps de se reproduire donc avec le temps ce
03:09sont les gènes de la couleur ou de la forme la plus proche des feuilles qui ont été transmis
03:13donc il n'y a pas il n'y a rien de magique si vous laissez tout simplement la sélection naturelle et
03:16si on fait un parallèle avec la bourse c'est un peu comme si on générait un très grand nombre de
03:20portefeuilles boursiers au hasard donc il y en a qui vont être 100% en or donc qui est d'autres
03:25qui vont être 100% dans une action spécifique dans des obligations etc d'autres diversifiées
03:29et on regarde ceux qui survivent au long cours mais vraiment sur des très très longues périodes
03:34si on voulait copier la nature ce serait vraiment sur des siècles mais même sur des milliers de
03:38siècles et on se doute de ce qu'on retrouverait comme portefeuille à la fin des portefeuilles
03:42donc qui survivent ce serait probablement des portefeuilles qui n'ont pas d'effet de levier des
03:46portefeuilles qui sont relativement diversifiées etc etc est ce que nous apprend darwin ou plutôt
03:50la nature parce que finalement ce que fait darwin c'est purement décrit en processus naturel parce
03:54qu'il nous apprend ça peut nous aider à mieux investir en bourse parce que dans la vie on fait
03:58deux types d'erreurs on fait des choses qu'on n'aurait pas dû faire et puis on ne fait pas
04:02certaines choses qu'on aurait dû faire donc en résumé il ya des erreurs directes et puis il
04:06ya des opportunités manquées et en investissement ça revient par exemple à faire un mauvais choix ça
04:11ce sera une erreur de type 1 ou bien à manquer de belles opportunités une erreur de type 2 et je
04:16suis sûr que tout comme moi vous avez fait à la fois des erreurs de type 1 on a acheté des
04:20investissements qu'ont perdu de l'argent et puis on a fait des erreurs de type 2 donc on a manqué
04:23de belles opportunités et darwin explique que c'est la même chose pour les animaux si on prend
04:27l'exemple des gazelles celles qui ont survécu elles ont plein de qualité je sais pas elle
04:31court vite etc mais avant tout elles sont très prudents parce que pour une gazelle une erreur
04:35de type 1 ça va être par exemple d'aller boire au point d'eau et de se faire attraper donc vous
04:39avez sûrement vu ces animaux sauvages les gazelles mais n'importe lesquels dès qu'il ya un petit peu
04:43de vent dans les feuilles dès qu'il ya une ombre etc elles vont s'enfuir en courant parce que à chaque
04:47fois que les gazelles ont cru percevoir un danger à tort c'est une erreur de type 2 donc c'est une
04:52opportunité manquée elles auraient pu aller boire mais voilà elles ont vu une ombre elles sont parties
04:56est-ce que la gazelle peut mourir de faire trop d'erreurs de type 2 oui potentiellement à long
05:02terme c'est à dire si elle fuit à chaque fois au point de mourir de soif parce qu'elle a vraiment
05:06trop peur elle est trop heureuse elle risque de ne pas être assez rapide par exemple pour échapper à
05:11un prédateur parce qu'elle sera sous nourri ou voir même mourir de faim ou de soif et pour faire
05:15un parallèle avec l'investissement c'est comme si quelqu'un était tellement prudent il fait que
05:19des erreurs de type 2 donc il n'ose pas investir un tout simplement il garde tout en liquidité et
05:24donc il va s'appauvrir mais il va s'appauvrir lentement à cause de l'inflation il sera trop
05:29prudent un peu comme les gazelles qui vont ne pas assez boire ou ne pas assez se nourrir parce
05:32qu'elles auraient trop peur mais revenons à l'erreur de type 1 c'est à dire aller boire
05:36alors qu'il y a un prédateur qui est caché ça c'est bien plus dangereux c'est bien plus dangereux
05:40qu'une opportunité ratée parce qu'une gazelle qui serait absolument pas prudente par exemple qui ne
05:45regarderait pas du tout autour d'elle avant d'aller boire elle ne survivrait pas longtemps alors vous
05:49allez me dire oui mais en investissement ça va donner des stratégies de peureux moi je suis un
05:53prédateur je veux du rendement etc mais à nouveau regardons la nature et regardons les prédateurs
05:59eux aussi ils sont très prudents si vous avez eu la chance d'observer des requins des tigres des
06:03lions dans leur milieu naturel vous allez voir qu'ils sont dans l'ensemble extrêmement vigilants
06:06donc en asie par exemple même les tigres vont éviter d'attaquer un éléphanto si les parents
06:11sont dans les sont dans les parages on en revient à la sélection naturelle il ya très très très
06:16longtemps il y avait sûrement des tigres qui avaient peur de rien et qui s'attaquait aux
06:19éléphanto en prenant le risque que les parents se s'occupe d'eux mais ce sont les plus prudents
06:23qui ont survécu qui se sont le plus reproduits et qui ont transmis leur leur gêne donc c'est
06:27tout le principe de la sélection naturelle qui explique que la plupart des animaux dans leur
06:32milieu naturel sont extrêmement prudents et pour illustrer les conséquences d'une erreur de type
06:361 donc quelqu'un qui prendrait beaucoup trop de risque il ya évidemment l'exemple du dodo vous
06:41savez c'est cet oiseau emblématique de l'île maurice qui a été découvert par des marins en
06:451507 qui a disparu ensuite en 1681 parce que le dodo il était plus grand qu'une dinde il fait
06:50environ un mètre pour pour 10 kg et il vivait sans aucun prédateur sur son île isolée donc sur
06:55l'île maurice donc il n'avait aucune raison de craindre l'arrivée des humains et c'est ce qu'il
06:59a fait il n'a pas eu peur donc qu'est ce qui s'est passé vous le savez je pense c'est qu'il n'a pas
07:04réagi à l'arrivée des humains il le chassait extrêmement facilement ce qui a conduit à
07:07l'extinction de l'espèce extinction complète de l'espèce et je sais que vous connaissez la citation
07:13de warren buffett warren buffett comme je le disais au début qui était l'un des premiers à parler de
07:16ce que darwin avait apporté à l'investissement et donc buffett qui disait il n'y a que deux règles
07:21dans l'investissement règle numéro 1 ne perdez pas d'argent et règle numéro 2 n'oubliez pas
07:25la règle numéro 1 alors bien sûr ça peut paraître extrêmement stupide vu comme ça mais il faut pas
07:29se méprendre buffett ne dit pas qu'il faut éviter de perdre je sais pas 10 15 20 % en bourse c'est
07:34impossible il connaît très bien les marchés c'est pas du tout ce qu'il veut dire ce qu'il veut dire
07:37c'est ne prenez pas de risques inutiles et en bourse certains risques sont évidents et c'est
07:43ces risques là que j'évite quand je vous parlais au début de cette vidéo de wordline datos d'orpea
07:48qu'est ce qu'on a on a aussi des sociétés alors tout n'est pas valide pour chaque société mais
07:52qui tout d'un coup ont des gros scandales qui pour certaines pas pour toutes qui deviennent
07:57non rentables qui se mettent à être trop endettés qui commencent à perdre leur réputation ou bien
08:02qui commence à être en décroissance et pour moi c'est la première leçon de darwin c'est à dire
08:07que si je veux que mon portefeuille survivent si je veux qu'il se multiplient comme les gazelles
08:11ou les ou les tigres il faut que j'évite les risques évidents donc si je vois de potentiels
08:16problèmes donc exactement comme la gazelle qui voit une ombre qui peut être un prédateur ou pas
08:20ou le tigre qui voit un éléphanto pas très loin de ses parents qui pourrait réussir à attraper ou pas
08:25ce que je fais c'est que je laisse tomber et de la même manière que la gazelle ou le tigre ne vont
08:30pas prendre un danger inutile et pourtant on le sait l'ombre n'est peut-être pas un prédateur
08:35le tigre aurait peut-être réussi à prendre l'éléphanto ou bien wordline peut rebondir
08:40forcément et ça c'est quelque chose que j'applique depuis très très longtemps quasiment depuis mes
08:44débuts en investissement mon principe il est simple c'est qu'il y a des milliers de sociétés
08:48cotées donc je me dis pourquoi est-ce que j'irais chercher des sociétés en perte ou trop endettés ou
08:54avec des rumeurs de fraude qui ont perdu leur réputation etc je pourrais continuer pendant
08:57longtemps sur ces gros gros défauts je classe tout ça dans les risques inutiles pourrait rajouter
09:02encore des risques inutiles une entreprise avec un seul client une entreprise avec un seul produit
09:06une entreprise avec un seul fournisseur pour moi ce sont clairement des red flags pas besoin de
09:12prendre ce type de risque pour trouver des belles hommes des belles entreprises donc plutôt que de
09:16dire que la règle numéro 1 c'est de ne pas perdre d'argent comme dirait buffet je dirais que c'est
09:21comme dans la nature c'est à dire que la règle numéro 1 c'est la survie et c'est là où un outil
09:25comme les stocks trainer entre en jeu si je prends toutes les sociétés côté d'europe et d'amérique
09:30du nord je me retrouve avec 10 491 sociétés c'est énorme c'est beaucoup trop j'ai pas besoin d'étudier
09:36un univers avec plus de 10 000 sociétés c'est impossible en fait donc si je commence à mettre
09:40des critères minimum par exemple je vais mettre un critère minimum à 500 millions de capitalisation
09:44boursière tout d'un coup je passe à 5 313 sociétés et si je veux pas m'embêter par exemple que je
09:49prends un critère comme la note d'investissement de zone bourse je vais me dire je prends toutes
09:53les notes d'investissement de 4 ou plus comme ça je m'embête pas j'ai pas à regarder critère par
09:57critère je tombe tout à coup à 1347 sociétés et là je me retrouve avec non seulement un univers qui
10:03est largement suffisant pour faire des analyses financières vous vous rendez compte 1300 plus de
10:071300 sociétés mais qui est beaucoup moins dangereux est-ce que dans les entreprises que j'élimine en
10:11faisant ça parce que je vous rappelle je suis parti de plus de 10 000 sociétés pour tomber à
10:141300 est-ce que je fais des erreurs de type 2 c'est à dire est-ce que j'écarte des sociétés qui auront
10:19dans le futur de magnifiques performances évidemment bien sûr il y a plein de sociétés qui sont non
10:23rentables aujourd'hui qui vont exploser dans le futur mais c'est pas grave c'est pas grave parce
10:29que ça je vais en trouver dans les 1300 sociétés qui me restent mais j'ai surtout beaucoup d'entreprises
10:33qui risquent de me faire perdre 80 90 voire 99 % de leur valeur donc ça me permet d'éviter les
10:40erreurs les plus coûteuses voilà pourquoi quand on me parle de ces sociétés qui ont perdu pour de
10:45bonnes raisons c'est à dire parce qu'elles ont baissé leur rentabilité parce qu'elles ont une
10:49perte de croissance etc qui ont perdu 40 50 60 70 90 % alors je les regarde pas je ne vais pas
10:56perdre d'énergie là dessus c'est différent si une société perd 30 40 50 % alors qu'elle a toujours
11:02des fondamentaux solides vous le savez je regarde beaucoup plus les fondamentaux que les prix mais
11:06en général les deux fonds sont forcément un peu un peu liés donc bien sûr que dès qu'une société
11:10commence à avoir des problèmes je la balaye et surtout quand les problèmes sont aussi profonds
11:14que ceux d'orpea bon quelque chose est changé de nom depuis mais que je continue à appeler orpea
11:18ou bien atos ou bien worldline et pourtant ça continue à attirer comme des aimants les
11:22investisseurs est ce que vous vous regardez ce type de société vous pouvez m'en parler en
11:26commentaire mais c'est vrai que je trouve dommage de perdre énormément d'énergie et très souvent
11:32d'argent aussi sur ce type de société il vaut mieux laisser ça à des investisseurs dont c'est
11:36le métier c'est à dire qu'ils vont vraiment faire une analyse détaillée pour déterminer si cette
11:39société est une est une récovrie si elle va se remettre sur ses pieds si elle va se voilà se
11:44remettre sur le droit chemin plutôt que de faire ça voilà comme un pari fou comme si on était au
11:47casino en tout cas c'est pas pour moi mais vous pouvez mettre en commentaire si vous aimez ce
11:50genre de situation un peu spécial voilà merci encore pour votre fidélité je vous rappelle la
11:54promo de 40% sur les abonnements zone bourse merci en tout cas à tous pour votre fidélité vos
12:00partages vos likes vos commentaires c'est toujours super sympa et moi je vous dis à bientôt pour
12:03une vidéo