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00:00Salut à tous, alors je voulais parler un petit peu gestion de portefeuille aujourd'hui en fait
00:14plus précisément de construction de portefeuille parce que je parle avec beaucoup d'investisseurs
00:19et souvent soit j'ai la bonne surprise de voir que le portefeuille qu'on me montre est bien
00:25construit avec une vraie logique, une réflexion. Peu importe, il y a sûrement des fortes convictions,
00:30je peux être en accord avec ces convictions ou pas du tout mais c'est pas grave. L'important
00:34c'est qu'il y ait une réflexion, une logique et un fil conducteur. Et puis de l'autre côté je
00:38vois des portefeuilles qui sont un petit peu un mêlis-mêlos de point de plein de boîtes
00:43différentes des ETF etc mais sans réellement de fil conducteur. En tout cas j'arrive pas à
00:48comprendre la stratégie et c'est difficile à expliquer mais c'est quelque chose qui se voit
00:51assez vite. C'est un peu comme je sais pas vous rentrez dans une maison et soit vous avez une
00:55belle décoration équilibrée avec des choses qui sont en harmonie, avec une certaine cohérence ou
01:00bien de l'autre côté une maison avec juste des meubles qui sont réutilisés, trouvés à droite
01:05à gauche mais sans cohérence d'ensemble. Et j'ai beaucoup réfléchi à comment faire pour que ces
01:09personnes qui partent d'une page blanche comme ça et font un portefeuille en piochant un peu à droite
01:15à gauche mais à chaque fois avec des stratégies différentes, une fois un truc à la mode, une fois
01:19un truc qu'on a analysé, une fois un article de journal qu'on a lu etc. Pourquoi déjà ils arrivaient
01:23à un résultat qui était aussi peu cohérent et comment faire pour les aider ? Et j'ai réfléchi et
01:27je pense j'ai trouvé une méthode qui est assez efficace. Je pense que justement le problème c'est
01:31de partir d'une page blanche parce qu'en construisant comme ça un portefeuille à coup d'achat un petit
01:37peu irrationnel ou certaines fois avec un certain rationnel puis un autre complètement différent
01:41etc. On se retrouve donc avec un portefeuille qui n'a pas vraiment de sens et surtout et c'est
01:45vraiment le point de cette vidéo, un portefeuille qui a plein de gros biais. Alors qu'est ce que
01:49j'appelle un biais ? C'est tout simplement un déséquilibre par rapport à un portefeuille et j'ai
01:54envie de dire relativement classique et je reviendrai sur ce portefeuille classique après.
01:58C'est à dire qu'on va trouver des classes d'actifs qui sont totalement absentes, on va trouver des
02:03classes d'actifs qui sont surreprésentées. Pareil pour les zones géographiques, on a souvent des
02:07portefeuilles qui sont quasiment 100 % français, 100 % américain ou plus difficile à voir avec
02:13uniquement des sociétés value ou uniquement des sociétés de croissance c'est à dire des
02:16concentrations sur des styles d'investissement. Alors attention, avoir des biais dans un
02:21portefeuille c'est tout à fait normal. On peut ne pas en avoir et j'expliquerai comment tout à l'heure
02:28mais c'est tout à fait normal et je pense même que c'est souhaité. Mais attention, il y a un gros
02:33gros point, un point très important, c'est qu'il faut que ces biais soient connus et qu'ils soient
02:37voulus. Et bien sûr que de mon côté mon portefeuille est biaisé, déjà sur les classes d'actifs j'ai
02:42beaucoup d'actions, j'ai beaucoup d'immobilier, j'ai pas d'obligations, j'ai très peu de private equity
02:47j'ai aussi des biais géographiques, vous savez que je surpondère les Etats-Unis, je sous-pondère les
02:51marchés émergents et notamment la Chine depuis des années, il y a des secteurs que j'évite ou du moins
02:55que je sous-pondère etc. Il y en a que je surpondère mais tout ça c'est voulu, ce sont mes choix, ce
03:00sont mes convictions. Et d'ailleurs que vous ne devez absolument pas copier parce que ces biais
03:03ils sont personnels, ce sont des risques que j'assume, certaines fois c'est basé sur des
03:07analyses mais d'autres fois c'est juste basé sur un sentiment, sur une vision du monde etc. Et en
03:12plus mes convictions elles vont évoluer dans le temps. Il y en a certaines qui évoluent pas mais
03:16ça peut tout à fait évoluer donc ce que je vous dis aujourd'hui ça peut totalement changer l'année
03:20prochaine. Et en réfléchissant donc à une méthode simple pour un débutant pour qu'il puisse
03:25construire un portefeuille sans faire de grosses erreurs, je me suis dit que comme souvent il faut
03:30inverser la réflexion, c'est-à-dire qu'il ne faut pas partir d'une page blanche, d'une page vide, ce
03:34qui est un piège vraiment absolu, mais d'un portefeuille existant, un portefeuille avec le
03:38moins de biais possible. Et ce portefeuille le plus global possible donc avec toutes les classes
03:43d'actifs, toutes les zones géographiques etc c'est ce qu'on appelle un portefeuille de marché,
03:46le portefeuille de marché, c'est-à-dire c'est tout simplement ce que possèdent les investisseurs
03:50mondiaux. Si vous voulez c'est un peu la moyenne de tous les portefeuilles du monde, c'est simple,
03:56ce sont tous les produits investissables. Alors les données sont pas forcément faciles à trouver,
04:01moi j'ai pris les données chez State Street mais vous pourrez les trouver ailleurs. Donc ce que nous
04:05dit State Street c'est que parmi les investissements mondiaux on a 45% d'actions, on a 21% d'obligations
04:11d'état, 9% d'obligations d'entreprise, investment grade c'est-à-dire avec des bons ratings, de
04:16bonne qualité si vous voulez, après 1,5% d'obligations indexées à l'inflation etc. Bon je vous passe
04:22rapidement, l'immobilier c'est quoi ? C'est 4%, private equity 5%, private debt 1%, or 3,5%. Déjà
04:29donc ça comme je disais c'est le portefeuille moyen du monde en général. Vous pourriez être
04:33surpris ici de ne pas voir de crypto, en fait je sais pas si c'est un choix de State Street ou c'est
04:37pour une question de taille, mais pour vous donner un ordre de grandeur, le bitcoin aujourd'hui c'est
04:41à peu près un dixième de l'or. Donc vu que l'or représente ici 3,5% on pourrait estimer que le
04:46bitcoin doit être autour des 0,35%. Voilà, ce qui peut aussi vous surprendre c'est l'immobilier
04:52qui est à 4%. Alors évidemment l'immobilier n'est pas à 4%, l'immobilier si vous prenez tous les
04:57habitats dans le monde entier c'est énorme, ici on parle uniquement de l'immobilier financier si
05:03vous voulez, l'immobilier pour vous donner un ordre d'idée, à l'échelle mondiale ça représente à
05:07peu près 5 à 6 fois les marchés actions. Voilà, juste en France, sachant que la France pour la
05:13taille de son pays a un gros marché boursier, on a sur OnExParis à peu près 4 000 milliards d'euros
05:19d'entreprises cotées contre à peu près un immobilier en France qui serait autour de 10 000
05:24milliards ou 11 000 milliards. Donc on est dans un ordre de 2,5 fois, l'immobilier représente à peu
05:28près 2,5 fois les actions. Donc je vais rester ici dans le domaine financier et je vais mettre
05:33de côté l'immobilier, sinon c'est un petit peu trop complexe, et je vais aussi, pour vous simplifier
05:38l'avis, je vais enlever tout ce qui est dette privée, private equity, obligations au rendement,
05:41etc. pour essayer d'avoir une vision pour un particulier de ce qui est facilement investissable.
05:47Et j'obtiens donc un portefeuille qui est 57% d'actions, 27% d'obligations d'état, 11% d'obligations
05:54d'entreprise de bonne qualité, 4,5% d'or et 0,5% de bitcoin. Je me suis dit que c'était quand même
06:00intéressant de le rajouter. Ce qui fait, pour parler plus concrètement, pour un portefeuille
06:04de 10 000 euros, 5700 euros d'actions, 2700 euros d'obligations d'état, 1100 euros d'obligations
06:10d'entreprise, 450 euros d'or et 50 euros de bitcoin. Et là, je sais déjà que vos convictions commencent
06:17à vous assaillir de questions ou d'affirmations d'ailleurs, en vous disant il y a beaucoup trop
06:22d'obligations, si vous n'aimez pas les cryptos vous direz mais pourquoi mettre du bitcoin ici,
06:26au contraire si vous êtes vraiment un fan de crypto vous allez vous dire quoi, 10 000 euros
06:30d'investir et 50 euros dans le bitcoin c'est ridicule j'en veux beaucoup plus etc. Moi j'aime
06:34pas les obligations etc. Et avoir des convictions c'est tout à fait logique parce que finalement
06:38quand on y réfléchit, investir exactement comme le stock d'investissement mondiaux c'est pas
06:44vraiment logique. Un argument tout simple mais il y en a plein d'autres, c'est que nos états,
06:50enfin les états s'endettent énormément d'accord, et les entreprises d'autres aussi mais surtout les
06:53états. C'est pas parce que les états s'endettent de plus en plus en plus qu'il faut acheter de plus
06:58en plus en plus d'obligations d'état, vous êtes d'accord avec moi, c'est pas logique. Donc c'est
07:02un bon indicateur si vous voulez de la moyenne des portefeuilles mondiaux parce que attention,
07:07quand je dis la moyenne des portefeuilles mondiaux, ici on est vraiment sur les particuliers inclus
07:12les milliardaires, les entreprises, les états, les hedge funds, les fonds de pension etc. Ce que
07:17je vous montre ici c'est globalement la moyenne de tous les investisseurs du monde. Et typiquement
07:21quand les banques centrales achetaient des obligations d'état à tour de bras il y a
07:25quelques années avec des taux à zéro, c'était pas une bonne idée de faire comme elles. Donc
07:29c'est pas parce qu'on a ce stock d'investissement disponible qu'il faut exactement répliquer ça.
07:34Donc avoir des convictions c'est positif, c'est très bien, c'est ce qui va vous faire faire des choix,
07:39mais dès qu'on commence à faire des choix il faut être attentif. Ici depuis le début je parle de
07:43conviction, mais une conviction ça peut être quoi ? ça peut être dû à de la recherche, à de l'analyse
07:48ou bien à de l'instinct. Et vous savez que je suis pas du tout contre l'instinct en investissement,
07:52je m'en sers beaucoup, mais avoir un instinct efficace ça veut dire qu'il faut avoir beaucoup
07:58de connaissances mais surtout beaucoup d'expérience. Donc si vous êtes un jeune investisseur,
08:02méfiez-vous de votre instinct. Donc c'est très bien d'avoir des convictions, demandez-vous est-ce
08:06que ces convictions elles sont basées sur un instinct solide, basé sur de l'expérience ou
08:11bien sur des recherches, sur des études statistiques, sur des études historiques etc. Donc voilà,
08:16faites quand même un filtre dans vos convictions, c'est pas parce que vous êtes persuadé qu'un
08:19actif est meilleur qu'un autre qu'il faut forcément foncer tête baissée. Donc on part de ce
08:23portefeuille-là. Si vous n'avez aucune conviction, ce portefeuille peut vous convenir, vous pouvez le
08:29répliquer avec des ETF. Alors je sais globalement l'audience qui regarde cette chaîne, je sais que
08:33normalement tout comme moi vous avez tendance à être beaucoup plus convaincu par les actions,
08:38par les entreprises que par les obligations à long terme. Pourquoi ? C'est notamment parce que les
08:43études historiques le montrent que les actions battent mais vraiment de très très loin en termes
08:48de rendement les obligations à long terme. Donc pour simplifier la suite du raisonnement, je vais
08:53partir du principe que vous avez une conviction d'être à 100% actions. Et là vous vous dites bon
08:59bah ok ça paraît relativement simple, on prend un ETF monde. C'est déjà prendre un petit peu
09:04d'avance. On va pas prendre un ETF monde comme portefeuille de marché, on prend un ETF, enfin
09:09un ETF mais surtout un indice, le MSCI ACWI, c'est à dire le All Countries Index qui est ce qu'on
09:16appelle le marché investissable. Donc c'est beaucoup plus large déjà qu'un ETF monde. Pourquoi ? Parce
09:21qu'il investit dans 8800 entreprises contre 1400 pour le MSCI monde. Ensuite il inclut les marchés
09:28développés et les marchés émergents que n'inclut pas donc le MSCI monde et il inclut beaucoup plus
09:33de petites et moyennes entreprises par rapport au MSCI monde qui est beaucoup plus axé sur les
09:38grandes capitalisations. Donc on peut considérer que si vous avez cet indice MSCI All Countries,
09:45vous êtes investi dans tout le marché. Donc ça va être notre nouvelle base. Donc sans conviction
09:50particulière, logiquement c'est là dedans qu'il faudrait investir. Et si vous avez des convictions
09:54à nouveau basées sur du concret, cette fois-ci vous pouvez commencer à essayer d'aller un petit
10:00peu plus loin que cet indice et à jouer avec les sous-jacents j'ai envie de dire. Parce que cet
10:06indice il a 64% d'Etats-Unis, 2,7% de Chine, 5,5% de Japon etc. Et peut-être que déjà vos convictions
10:13commencent à frapper à la porte et vous vous dites moi j'aimerais surpondérer telle zone ou
10:17sous-pondérer telle autre zone géographique en utilisant des ETF plus précis. Donc là déjà vous
10:22pouvez décider de ne pas utiliser ce type d'indice et d'aller directement chercher des ETF par zone
10:27géographique donc un ETF SP500, un stock 600 ou bien des ETF marché émergent. En prenant un ETF SP500
10:33vous faites aussi plein de raccourcis puisque vous enlevez toutes les petites entreprises américaines,
10:38petites et moyennes, vous restez que sur les grosses capitalisations etc. Alors vous l'avez
10:42remarqué jusqu'ici on reste sur des ETF. Mais dès qu'on commence à rentrer dans des convictions sur
10:47des secteurs, donc il y a des secteurs que vous voulez éviter ou bien surpondérer ou bien des
10:52tendances que vous voulez jouer ou si vous avez des convictions spécifiques, là il va falloir
10:56commencer à utiliser des actions en direct. En tout cas c'est mon point de vue, il y en a peut-être
10:59qui vont vous dire qu'il faut utiliser des actions, des ETF sectoriels. Moi j'ai un peu de
11:03mal avec les ETF sectoriels, pourquoi ? Je crois que j'en ai déjà parlé dans d'autres vidéos parce
11:08que je pars du principe que si vous avez assez de convictions pour jouer un secteur particulier,
11:13alors normalement, assez instinctivement, ça veut dire qu'il y a des actions que vous préférez dans
11:17ce secteur là. Admettons que vous vouliez surpondérer le secteur de la santé, je suis
11:21sûr que vous savez très bien si ce qui vous intéresse c'est plutôt les big pharma, les
11:25Pfizer, les Sanofi, les AstraZeneca, peu importe, ou bien si c'est la partie plutôt anti-obésité,
11:32diabète, perte de poids, etc. Donc avec des L.I.L.I, des Novo Nordisk, etc. Ou bien si vous voulez aller
11:39sur une niche encore plus précise en cherchant des pépites par exemple dans la robotique,
11:44les robots chirurgicaux avec des entreprises comme Intuitive Surgical. Donc voilà, moi je pense que
11:50quand on commence à avoir des avis sectoriels, finalement c'est pas beaucoup plus de travail
11:56d'essayer de trouver les entreprises qui correspondent le mieux à nos convictions. Et
11:59l'énorme intérêt d'avoir cette démarche là, donc vous partez d'un portefeuille de marché et petit à
12:04petit, avec vos convictions, vous enlevez un petit peu ce qui vous intéresse le moins et vous
12:08surpondérez ce qui vous intéresse le plus, zone géographique, secteur, entreprise, etc. C'est que
12:13vous allez vous retrouver évidemment avec un portefeuille qui a des biais, mais au moins ces
12:18biais ils ont été décidés. Et je vois trop de personnes qui investissent les yeux fermés sur un
12:22ETF SP500 sans, alors bien sûr qu'ils réalisent qu'ils sont 100% marché américain, mais est-ce
12:27qu'ils sont, ils réalisent qu'ils sont monodevise par exemple, est-ce qu'ils réalisent qu'ils sont
12:30100% grandes entreprises ? Le pire c'est avec l'ETF Monde, on investit dans un ETF Monde, mais
12:37beaucoup ne savent pas qu'il n'y a pas les marchés émergents, qu'il n'y a pas la Chine, qu'il n'y a
12:40pas des petites et moyennes entreprises, etc. Et que finalement par rapport au vrai marché Monde,
12:45ils ne sont investis que dans 1400 entreprises par rapport à 8800. Donc rien qu'en utilisant un ETF
12:51Monde, on a déjà pris beaucoup de décisions. Et si on prend encore un peu de recul, être investi
12:56dans un ETF Monde, ça veut aussi dire qu'on a mis de côté toutes les obligations, toutes les
13:01matières premières, etc. Donc il y a finalement énormément de décisions qui ont été prises. Et
13:06si je compare avec quelqu'un qui part d'une paille blanche et qui, comme je le disais au début, va
13:11prendre telle action qui a beaucoup baissé, celle qui est à la mode, etc. et qui fait un portefeuille
13:15comme ça, vous allez avoir un portefeuille qui va être évidemment beaucoup mieux diversifié et puis
13:19même beaucoup mieux compris. Alors j'ai bien conscience que c'est un petit peu déroutant de
13:22partir comme ça d'allocation d'actifs. Je sais qu'il y a beaucoup qui n'aiment pas ce mot-là ou
13:27ces méthodes-là, mais je trouve que partir de l'allocation d'actifs pour arriver finalement
13:32jusque à la partie, pour ceux qui souhaitent y aller évidemment, la partie stock picking, choix
13:35d'entreprise, choix de secteur, etc. c'est beaucoup plus sain que de construire un portefeuille de
13:40zéro, surtout pour les débutants parce qu'ils vont se retrouver avec un portefeuille qui sera
13:44beaucoup mieux équilibré. Dites-moi si ça vous semble logique, est-ce que vous êtes prêt à vous
13:48lancer là-dedans ? Faites-le et comparez avec votre portefeuille actuel, je suis sûr que ça n'aura
13:52absolument rien à voir, mais en tout cas, même si vous ne voulez pas toucher à votre portefeuille
13:56actuel, ayez au moins la notion de biais, essayez de repérer les biais dans votre portefeuille par
14:01rapport à ce portefeuille standard. Est-ce que vous avez un biais en termes géographique, secteur,
14:07devise, style d'investissement ? Est-ce que vous avez, sans faire exprès finalement, que des
14:12entreprises value parce que vous aimez bien acheter après de fortes baisses ? Est-ce que c'est 100% des
14:17entreprises de croissance parce que vous avez tendance à ne pas regarder la valorisation ?
14:19Est-ce que vous êtes trop sur deux, trois secteurs et qu'il y en a que vous délaissez complètement ?
14:24Je pense qu'utiliser cette approche qu'on appelle top-down pour un espèce d'entonnoir, pour moi,
14:29elle est beaucoup plus saine pour les débutants et pourtant je suis le premier, je dois avouer,
14:33je suis le premier à avoir une approche donc beaucoup plus bottom-up, c'est-à-dire trouver
14:37les meilleures entreprises dans tout le monde investissables, c'est plutôt mon approche,
14:41mais j'essaye en tout cas d'avoir une vue sur les biais de mon portefeuille par rapport à un
14:45portefeuille totalement standard, mais je pense que si vous êtes débutant, c'est quand même plus
14:49prudent de partir comme ça sur cet entonnoir. Voilà, dites-moi ce que vous en pensez bien
14:52sûr dans les commentaires, n'oubliez pas de vous abonner si ce n'est pas le cas et puis bien sûr
14:57de mettre un petit pouce, un petit like, c'est toujours intéressant pour moi, ça me permet de
15:02voir les sujets qui vous plaisent plus ou moins. Voilà, merci à tous et bon week-end, à bientôt.