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00:00 Bonjour et bienvenue dans cette nouvelle émission pour laquelle je me suis mis un défi. Je
00:16 me suis dit allez je vais vraiment essayer de faire une émission un peu technique, c'est
00:19 vrai, mais qui va vraiment vous faire progresser en analyse financière et pourquoi est-ce
00:24 que je pense que ça va faire progresser la majeure partie d'entre vous ? Parce que
00:26 c'est typiquement un domaine que j'ai mis du temps à comprendre et qui n'était pas
00:30 du tout assez présent dans mes premières analyses financières et ce thème c'est l'allocation
00:35 du capital. Parce que quand on débute dans l'analyse financière, dans l'analyse fondamentale
00:39 etc. ou même quand on ne débute pas, même quand on est plutôt confirmé, on se focalise
00:43 souvent sur les mêmes indicateurs qui vont être, qui sont des bons critères, qui vont
00:47 être la croissance du chiffre d'affaires, la croissance du bénéfice, qui vont être
00:52 la valorisation en prenant par exemple un ratio comme le PER, on peut regarder les
00:56 marges, on peut regarder la rentabilité etc. Tout ça sont des bons critères, il faut
00:59 évidemment les regarder dans une analyse financière, mais on a tendance à moins regarder
01:04 d'autres chiffres qui vont être par exemple le nombre de titres émis, qui vont être
01:08 le CAPEX, qui vont être les cash flow, le dividende etc. et c'est tous ces chiffres-là
01:14 qui une fois bien compris, bien maîtrisés vont nous permettre de comprendre la stratégie
01:19 d'allocation de l'entreprise. C'est pas si simple et justement pour pouvoir passer
01:24 de chiffres à comprendre ce qui se passe derrière le rideau, je suis obligé de prendre
01:27 un exemple, de faire une étude de cas et j'ai choisi Verisign. Pourquoi est-ce que
01:31 j'ai choisi cette entreprise américaine ? Parce qu'elle a une allocation du capital
01:36 vraiment spéciale, qui est liée aussi à son business model, donc je trouve ça vraiment
01:40 intéressant comme ça de décortiquer ce cas-là. Si vous faites une analyse très
01:43 rapide de Verisign, vous allez voir rapidement que c'est une entreprise qui pèse 21 milliards
01:48 de dollars en bourse, donc pas si petite que ça, qu'elle est dans le secteur technologique,
01:52 vous allez voir que c'est vraiment un domaine très particulier. Vous allez voir aussi qu'elle
01:55 a une croissance pas énorme, même plutôt faible, mais qui est globalement stable. En
02:00 revanche, les marges sont complètement dingues, il y a 66% de marge d'exploitation et 47%
02:05 de marge nette et l'entreprise est valorisée plutôt cher avec un PER de 28. Après si
02:10 comme moi vous regardez des indicateurs comme le ROE, le Return on Equity, le rendement
02:14 sur capitaux propres, vous allez vous dire "tiens c'est bizarre, il n'y en a pas"
02:17 et oui il n'y en a pas parce que les capitaux propres sont négatifs sur cette entreprise.
02:21 Même chose si vous regardez l'actif net réévalué, enfin des choses comme ça, vous
02:26 allez voir qu'il n'y en a pas ou que c'est négatif plutôt avec des ratios comme Price
02:30 to Book etc. donc ça va vous perturber un petit peu normalement parce que c'est quand
02:33 même un phénomène qui est très rare ou si c'est le cas c'est sur des entreprises
02:36 qui sont limite en faillite, celles qui ont des capitaux propres négatifs. Donc voilà,
02:40 si vous en restez là-dessus, c'est une bonne analyse, très rapide, mais vous allez voir
02:44 qu'il faut aller plus loin et avant d'aller plus loin pour regarder son allocation du
02:48 capital, qui est vraiment un critère clé, c'est vraiment souvent ce qui fait la différence
02:51 entre les bonnes entreprises et les excellentes entreprises, avant donc de comprendre l'allocation
02:56 du capital, il faut qu'on comprenne beaucoup mieux son business model.
02:59 Verisign, c'est l'entreprise qui gère les adresses internet, enfin les adresses des
03:03 sites internet qui finissent en .com et en .net. Alors ils en ont d'autres, mais les
03:07 principaux c'est vraiment .com et .net, donc si vous tapez Amazon.com, c'est Verisign
03:12 qui va s'assurer que votre requête elle va bien au bon endroit, donc on voit qu'ils
03:14 ont quand même un rôle important. Ces .com, .fr, .org, etc. c'est ce qu'on appelle des
03:19 TLD pour Top Level Domain, et le .com c'est évidemment le numéro 1 de ces TLD avec un
03:26 petit peu moins de 50% des noms de domaines, il y a 160 millions de noms de domaines qui
03:31 sont en .com, c'est suivi loin derrière puisqu'il n'y en a que 20 millions par le
03:35 point CN et 17 millions de .de, donc on voit c'est surtout TLD par pays qui suivent, mais
03:40 qui sont donc très loin derrière. Donc pour posséder un nom de domaine comme lvmh.com,
03:46 comme zonebourse.com, etc. il faut payer une redevance, cette redevance elle est aujourd'hui
03:49 de 9,59$ et c'est Verisign qui l'empoche. Mais dans l'ensemble quand vous allez acheter
03:54 votre nom de domaine, vous allez l'acheter via des sites comme OVH, comme Godaddy, comme
04:00 Google Domains, et vous pouvez payer plus cher, notamment si quelqu'un possède déjà
04:04 le nom de domaine, si vous voulez acheter lvmh.com, ça va vous coûter, déjà ce
04:08 sera souvent pas possible, et si quelqu'un l'a et veut vous le vendre, il va vous faire
04:11 payer beaucoup plus que ça. Mais ça c'est l'offre et la demande. À la fin, juste le
04:15 fait d'être registré .com auprès de l'organisme qui gère ça, c'est-à-dire Verisign, ça
04:20 ne va vous coûter que 9,59$. Donc voilà c'est ça leur job, c'est eux qui tiennent
04:25 le registre, c'est eux qui s'assurent de qui possède quoi. Donc on le voit finalement,
04:28 c'est pas grand chose comme business, c'est d'ailleurs aussi pour cette raison que les
04:31 prix sont aussi faibles, ils n'ont que 915 employés, voilà, donc boîte, 915 employés,
04:36 leur seul business c'est de gérer en gros les .com et les .net, mais en fait c'est vraiment
04:40 clé. Je le répète, quand vous tapez Amazon.com dans votre browser, l'adresse IP est vérifiée
04:46 dans le registre de Verisign, et c'est eux qui s'assurent que vous allez pas vous retrouver
04:50 sur le site de Danone ou de Nestlé. Alors bien sûr on peut se dire "mais qui a décidé
04:54 que c'est Verisign qui va gérer ça et qui aura le monopole ?" En fait c'est deux organismes,
04:59 le premier c'est l'organisme de surveillance d'internet qui s'appelle l'ICANN, c'est
05:03 l'I-C-A-N pour Internet Corporation of Assigned Names and Numbers, donc c'est l'ICANN, on
05:09 va en reparler, et l'autre c'est le ministère américain du commerce. Donc Verisign a un
05:13 contrat avec l'ICANN et ce contrat est renouvelé régulièrement, en fait c'est même renouvelé
05:18 tacitement et Verisign redonne une partie de ses profits à l'ICANN, à son organisme
05:24 de régulation, donc Verisign reçoit 9,59$ de la part de ses utilisateurs et va reverser
05:32 25 centimes tous les trimestres à l'ICANN, donc sur les 9,59$ il y en a 1$ chaque année
05:36 qui revient à l'ICANN. Donc vous l'avez bien compris, Verisign a un monopole, Verisign
05:43 a un monopole sur le .com, sur le .net, c'est un monopole qui est finalement dû à son
05:49 business, on ne peut pas avoir deux personnes qui tiennent le registre, deux personnes qui
05:52 vérifient si walmart.com est bien sur la bonne adresse IP etc. Donc il y a un monopole,
06:00 un monopole qui est dû donc effectivement au business qui le nécessite, mais en fait
06:05 c'est un espèce d'écosystème si vous voulez, vous avez l'organisme de régulation qui est
06:09 l'ICANN d'un côté, vous avez Verisign, la boîte qui fait le techniquement, qui s'assure
06:14 que tout est bon et puis les utilisateurs, donc si certains d'entre vous ont des sites
06:17 internet .com, ben voilà vous avez payé vos quasiment 10$ à Verisign et le but c'est
06:22 que tout ça marche le mieux, c'est à dire que ICANN y délègue, il délègue ça à
06:26 un fournisseur qui est Verisign, vous vous payez vos 10$ et dans l'ensemble c'est un
06:30 win win win, tout le monde est content, ICANN est content parce que Verisign fait bien son
06:35 boulot, il n'y a jamais eu aucun problème sur les .com ou les .net, les users, les utilisateurs
06:40 ils ne payent que 10$ par an pour avoir un .com ou un .net, donc c'est vraiment n'importe
06:44 quel business dans le monde peut se le permettre, donc c'est vraiment pas un souci et tout ça
06:48 et Verisign bien sûr c'est une boîte qui gagne de l'argent, on l'a vu qui a des marges
06:52 énormes etc donc c'est voilà win win win, ce petit business marche très bien. Et l'autre
06:56 point important, enfin deux points importants sur ces sur ces contrats entre ICANN et Verisign
07:00 c'est que ce sont des contrats plutôt de longue durée et comme je disais renouvelable
07:04 tacitement, pourquoi ? Tout simplement pour que Verisign ne s'inquiète pas tous les années
07:08 de est-ce que c'est nous qui allons réavoir le contrat, il y a une certaine stabilité
07:12 qui leur permet aussi de faire des investissements, d'embaucher etc, de s'assurer que tout tourne
07:15 bien. Et l'autre point important du contrat c'est que c'est ICANN qui va autoriser Verisign
07:20 à augmenter les prix ou non mais c'est marqué dans le contrat qu'ils ne doivent pas augmenter
07:23 les prix ou bien qu'ils peuvent augmenter les prix. Donc même s'il y a un rapport client-fournisseur
07:27 on va dire entre ICANN et Verisign, l'ICANN a tout intérêt à ce que Verisign fasse
07:32 du bon boulot, que ces noms de domaines soient bien gérés mais ce business model il comporte
07:36 des risques et je pense que le premier vous le voyez, le premier risque c'est le non-renouvellement
07:40 du contrat par l'ICANN dont la prochaine échéance par exemple sur le point com c'est novembre
07:44 2024 donc si vous êtes investisseur en Verisign c'est peut-être une date que vous allez
07:48 suivre un petit peu, le point net ça a été renouvelé récemment en 2023 donc oui c'est
07:54 un risque le non-renouvellement du contrat alors c'est un risque on est bien d'accord
07:58 qui est très peu probable, vous imaginez le risque de changer de provider ça peut
08:02 casser internet donc évidemment tant que Verisign fait du bon boulot le risque est
08:06 très faible. L'ICANN a tout intérêt à ce que Verisign fasse du bon boulot c'est
08:10 vraiment, il travaille vraiment la main dans la main mais j'ai bien dit tant que Verisign
08:14 fait du bon boulot tout va bien d'où le deuxième risque qui est en fait le plus important c'est
08:19 le risque technologique donc ça peut être un risque de cyberattaque, de bug, de lenteur
08:24 etc et pourquoi ce risque est énorme ? Parce que c'est probablement le seul risque qui
08:29 fait que le renouvellement du contrat serait remis en cause. L'autre risque c'est il
08:34 est dans le contrat en fait que l'ICANN a fait avec Verisign c'est que c'est l'ICANN
08:39 qui définit les hausses de prix possibles. En fait c'est une condition indispensable
08:42 c'est ce qui fait que presque personne ne critique ce monopole en fait c'est la stabilité
08:46 d'internet qui prime donc le monopole est admis par tout le monde même si fournisseurs
08:50 je disais type OVH, Godaddy etc eux ça va être les seuls qui sont un petit peu critiques
08:54 mais sinon tous les users qui payent 10 dollars par an et puis toutes les voilà l'ICANN,
08:59 Microsoft etc ils sont tous ok pour que ce soit Verisign qui fasse le boulot d'ailleurs
09:04 c'était en 2005 que le Pointnet a été soumis à un appel d'offre il se trouve que
09:07 c'est Verisign qui a regagné son contrat mais tous les gros les Microsoft etc ils poussaient
09:12 pour que ce soit Verisign qui reprenne parce que le risque de perturber internet n'est
09:16 pas une petite perturbation vous imaginez si les points com ne marchent pas pendant un,
09:19 deux, trois jours ou une semaine c'est un risque énorme pour la plupart de ces sites
09:23 ceux qui font du commerce ou les autres donc pour que Verisign ne soit pas renouvelé il
09:28 faut vraiment il faudrait vraiment une énorme catastrophe mais voilà on sait que c'est
09:33 le risque principal donc il faut bien laisser à Verisign ses grosses marges etc pour qu'ils
09:38 fassent du bon boulot donc on leur on les administre les prix on administre les prix
09:42 aussi pourquoi parce que comme ils ont un monopole faut pas qu'ils exagèrent et quand
09:45 je vous dis que c'est un risque c'est tout simplement parce que les prix par exemple
09:48 ont été bloqués de 2012 à 2020 le prix était de 7,85 et c'est resté bloqué pendant
09:54 huit ans donc forcément c'est difficile de faire de la croissance quand on a un prix
09:57 qui est bloqué huit ans. Troisième risque ce serait la perte d'hégémonie du point
10:00 com avec l'arrivée de nouvelles adresses comme le point AI etc alors oui c'est un risque
10:04 qui est valide mais en fait ce risque il est contrecarré principalement par le prix d'avoir
10:08 un point com ce prix c'est de comme je disais de 9,59$ donc même si ça devient très à
10:14 la mode d'avoir un point FR un point AI un point IO peu importe le risque serait énorme
10:18 pour vous de pas sécuriser le point com quand même pour 10$ par an tout le monde va le
10:23 faire même si après vous voulez dérouter le trafic sur du point AI ou autre et la plupart
10:27 des sites aujourd'hui ont un trafic qui passe par le point com donc avant de couper de ne
10:31 plus payer les 10$ à Verisign pour tout basculer sur un autre nom de domaine franchement il
10:36 n'y aurait aucune logique donc ce risque là oui effectivement le point com peut perdre
10:40 son hégémonie mais d'un autre côté qui va arrêter pour gagner 10$ par an qui va
10:45 arrêter de payer son nom de domaine donc maintenant qu'on a cette vision qu'on comprend
10:48 le business model on peut essayer de comprendre l'allocation du capital donc l'allocation
10:53 du capital il y a deux parties c'est d'où vient l'argent et puis où va l'argent donc
10:56 en termes plus financiers ça va être d'où vient le financement de notre entreprise
11:00 et comment est ce qu'ils utilisent leur cash flow donc c'est vraiment comment l'argent
11:04 rentre et comment il sort donc en termes de financement une boîte en général peut utiliser
11:09 déjà ses cash flow pour se financer elle même donc elle génère des cash flow une
11:13 année évidemment qu'elle peut les utiliser pour son quotidien pour investir etc évidemment
11:18 on peut émettre de la dette se financer par la dette ou bien on peut émettre des
11:23 actions c'est les trois choix principaux on sait on peut aussi vendre des actifs mais
11:26 c'est beaucoup plus beaucoup plus rare et donc si on regarde Verisign, Verisign a des
11:30 cash flow énormes vous avez vu les marges on a parlé tout à l'heure donc il pourrait
11:33 se financer par leur cash flow qui représente un peu plus de 800 millions de dollars mais
11:37 Verisign décide de se financer par la dette et c'est un vrai choix de se financer par
11:42 la dette plutôt que par son propre cash flow on va comprendre pourquoi un petit peu plus
11:46 tard.
11:47 Maintenant l'autre partie de l'allocation du capital c'est qu'est ce qu'on fait de
11:49 notre cash flow en général l'un des choix rationnels c'est de l'investir mais Verisign
11:55 c'est ce qu'on appelle une entreprise CapEx Lite, le CapEx je vous le rappelle c'est
11:58 Capital Expenditure c'est les investissements, Verisign n'a besoin d'investir chaque année
12:03 qu'environ 50 millions entre 45 et 55 millions et on comprend pourquoi Verisign c'est une
12:09 entreprise qui est assez basique en fait une fois qu'ils ont leurs coûts fixes qui sont
12:12 payés tous leurs serveurs etc je l'ai déjà dit 915 employés c'est quand même très
12:16 très faible ils n'ont pas besoin de beaucoup plus ils n'ont pas besoin forcément d'énormes
12:21 usines supplémentaires des machines ou je ne sais quoi ils vont pas s'étendre dans
12:25 des pays ils vont pas inventer de nouveaux produits etc donc ils n'ont pas besoin un
12:29 besoin énorme d'investissement et s'ils mettaient au lieu de ces 50 millions de CapEx
12:33 s'ils mettaient 800 millions ça leur apporterait pas forcément beaucoup de croissance dans
12:37 quoi est-ce qu'ils vont se lancer dans l'intelligence artificielle ils vont aller se battre contre
12:40 Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia ça fait aucun sens donc ils ont conscience que leur
12:46 business model il est très clair c'est du point com du point net donc voilà ils limitent
12:50 l'investissement à peu près 50 millions par an donc si l'argent ne retourne pas dans
12:53 le business l'entreprise a encore trois choix elle peut payer un dividende elle peut racheter
12:57 ses propres actions ou bien elle peut réduire sa dette vu que je vous ai dit que Verisign
13:02 avait de la dette c'était un des moyens pour elle de se financer donc effectivement
13:06 elle pourrait réduire sa dette mais c'est là où le choix de Verisign est intéressant
13:09 c'est qu'elle a un business super super stable on est d'accord elle a ses 160 millions de
13:13 point com qui lui qui lui payent à peu près 10 dollars chaque année c'était un peu moins
13:17 l'année dernière mais ils ont réussi donc à cette augmentation donc il lui paye à peu
13:20 près 10 milliards chaque année donc on voit que c'est un business super super stable donc
13:23 elle s'endette volontairement elle n'aurait pas besoin elle crache tellement de cash 800
13:28 millions par an donc elle n'aurait pas besoin de s'endetter mais elle décide de s'endetter
13:32 et elle va utiliser son cash pour réinvestir dans ses propres titres donc pour faire ses
13:38 fameux share buy back pour faire ses rachats d'actions en fait l'idée c'est qu'elle a
13:41 un rendement sur capital investi d'environ 44% alors que ses dettes, bon voilà trois
13:46 lignes en gros d'obligation, ses dettes elle lui coûte entre 2,7% et 5,25% donc Verisign
13:52 c'est le rachat d'actions poussé à l'extrême c'est l'effet de levier poussé à l'extrême
13:56 et l'allocation du capital de Verisign est tellement spéciale qu'elle a je disais des
14:00 capitaux propres négatifs c'est à dire que si elle vendait tous ses actifs et qu'elle
14:04 remboursait ses dettes elle n'aurait même pas de quoi donner un seul dollar aux actionnaires
14:09 en fait il y aurait encore une dette une dette supplémentaire donc je vais pas rentrer dans
14:13 le détail c'est très particulier comme comme comme situation en fait c'est aussi lié aux
14:17 intangibles etc bon juste pour vous dire en deux mots si vous comptiez combien vaut ce
14:24 monopole que ce monopole qu'a Verisign et si vous le mettiez dans son bilan à l'actif
14:28 évidemment vous n'auriez plus plus de ce qu'on appelle négative equity vous auriez
14:31 plus des capitaux propres négatifs mais bon c'est pas le c'est pas le sujet voilà on
14:35 voit un vrai choix de Verisign de s'endetter et d'utiliser tout son cash flow voire même
14:40 plus parfois pour faire du rachat d'actions donc quelle est l'idée que j'aimerais vous
14:43 transmettre c'est ce que je vous disais en début d'émission c'est que pour vous améliorer
14:47 en analyse financière il faut que vous rajoutiez des indicateurs à votre analyse donc je vais
14:51 vous les montrer sur sur zone bourse d'ailleurs vous savez je profite pour faire ma petite
14:56 page de pub vous savez que pour profiter d'un abonnement à -25% sur zone bourse vous pouvez
15:01 utiliser le lien qui est sous la vidéo si vous me regardez sur sur youtube voilà vous
15:05 aurez -25% l'intérêt notamment d'utiliser zone bourse pour ça c'est que en quelques
15:10 indicateurs on peut déjà se faire une idée de l'allocation d'actifs l'allocation du
15:15 capital pardon de l'entreprise donc pour trouver ces chiffres il faut aller sur l'onglet finance
15:19 et ce qu'il faut regarder c'est la dette bien sûr pour savoir à quel point l'entreprise
15:22 utilise la dette pour se financer ensuite le nombre de titres et le nombre de titres
15:26 il nous intéresse pas cette année il faut revenir en arrière pour voir si le nombre
15:30 de titres augmente ou diminue si le nombre de titres augmente ça veut dire c'est une
15:33 source de financement d'accord vous êtes dilué en tant qu'actionnaire alors soit ça
15:37 peut être utilisé lors d'une augmentation de capital vraiment pour financer la boîte
15:40 ou alors le plus souvent c'est utilisé pour payer des employés payer le management etc
15:45 et donc voilà vous serez dilué ce qui est souvent une mauvaise nouvelle pas toujours
15:49 mais il faut bien surveiller à quoi sert ce ces titres à quoi servent ces titres et
15:52 si le nombre d'actions baisse donc là c'est typiquement le cas de Verisign c'est que les
15:57 titres sont rachetés et qu'une partie du cash flow est utilisé pour du rachat d'actions
16:01 donc voilà on a vu la dette on a vu le nombre de titres il faut aussi regarder le capex
16:05 donc je vous le rappelle c'est l'investissement pour voir quel est le montant d'investissement
16:09 de l'entreprise et là vous allez voir est ce que c'est une entreprise qui est capex
16:12 light qui utilise 1 2 3 4 pour cent pour réinvestir ou bien est ce que c'est une entreprise qui
16:19 demande vraiment beaucoup de capex et qui va avoir peut-être 10 % 15 % de son chiffre
16:24 d'affaires qui va être réinvesti souvent juste pour maintenir le niveau de l'entreprise
16:28 donc c'est vrai que les entreprises capex light sont en général beaucoup moins dangereuses
16:32 que celles qui ont des gros besoins d'investissement et puis bien sûr il faut regarder le dividende
16:36 qui est payé puisqu'on l'a vu vous pouvez utiliser vos cash flow pour réduire la dette
16:41 pour réduire vos actions pour payer un dividende puis évidemment pour pour réinvestir dans
16:45 la dans la boîte une fois que vous avez tous ces chiffres et c'est ça le plus compliqué
16:48 une fois une fois que vous avez capex nombre de titres etc ce qu'il faut c'est comprendre
16:52 l'histoire parce que personne va vous le va vous le traduire c'est très rare qu'une
16:57 entreprise vous dise ah bah nous comme on est en situation de monopole et qu'on a énormément
17:00 de cash alors on s'endette pour faire du rachat d'actions parce que 44 % de rentabilité
17:07 contre 5 % de dette blablabla bon personne vous mâche le travail donc ça demande la
17:11 compréhension du business et de se dire je ne sais pas par exemple Total ils ont du mal
17:16 à racheter des boîtes dans le renouvelable etc etc ils ont du mal à réinvestir ils
17:21 savent pas trop où réinvestir ils veulent pas réinvestir dans le pétrole et le gaz
17:24 et ils ont pas assez peut-être de société à racheter sur la partie renouvelable donc
17:28 ils sont obligés de payer énormément de dividendes à leurs actionnaires et ils ne
17:32 réinvestissent pas dans la boîte pour telle et telle raison bon voilà mais au moins
17:35 vous regardez donc capex, dividendes, dettes, nombre de titres etc et vous essayez de refaire
17:41 ce du reverse engineering vous essayez de comprendre exactement la stratégie d'allocation
17:45 du capital de la boîte donc je vous le rappelle l'idée c'est de comprendre comment se finance
17:50 l'entreprise d'où vient l'argent et puis comment elle utilise son cash flow où va
17:54 l'argent si vous arrivez à répondre à ces deux questions et si vous voyez une logique
17:58 derrière et si vous trouvez ça intelligent alors c'est à rajouter au crédit de l'entreprise
18:04 et certaines fois ça peut être totalement aberrant comme à l'époque je parle souvent
18:08 de cette histoire mais comme à l'époque où Mark Zuckerberg utilisait tous ses cash
18:12 flow pour investir des milliards des dizaines de milliards donc c'était du l'investissement
18:16 cette fois ci pour progresser dans le metaverse mais quand on voyait ce qu'il nous donnait
18:20 comme outil on voyait que tout ce cash flow était utilisé en soi-disant investissement
18:24 mais finalement c'était de la perte puisque le metaverse qu'il était en train de construire
18:28 était complètement pourri personne ne voulait l'utiliser etc il aurait peut-être mieux
18:31 fait soit de le réinvestir ailleurs soit de racheter des actions soit de verser des
18:35 dividendes etc etc donc l'idée c'est de partir des chiffres de comprendre la stratégie de
18:41 comprendre l'histoire et puis de se dire mais elle me plaît cette histoire ou pas
18:44 et d'ailleurs pour finir là dessus vous savez le côté rendement du dividende c'est souvent
18:48 un peu clivant on se dit mais le dividende moi j'achète des actions et dividendes moi
18:52 j'achète pas des actions et dividendes etc et moi je dis souvent le dividende n'est pas
18:55 un critère c'est pas un critère dans le sens où c'est pas je cherche une action qui ne
18:59 verse aucun dividende ou bien je cherche une action qui verse un dividende ou un gros dividende
19:03 pour moi le dividende c'est une des données pour comprendre comment l'utilise l'entreprise
19:08 utilise son cash flow et dans certains cas le dividende c'est la meilleure solution et
19:12 dans d'autres cas c'est l'investissement dans d'autres cas c'est réduire la dette
19:15 dans d'autres cas c'est racheter ses propres titres donc le dividende pris indépendamment
19:21 il n'a aucun sens si c'est une entreprise qui génère très peu de cash flow et qui
19:24 verse 8% de dividende par an c'est évidemment une folie si c'est une boîte comme total
19:28 par exemple qui ne veut pas réinvestir trop dans gaz pétrole comme je disais tout à
19:32 l'heure et qui trouve pas forcément de boîte à racheter dans le renouvelable ça peut être
19:36 la meilleure solution en attendant de verser des dividendes donc c'est pour ça que le
19:41 dividende pris séparément c'est la même manière que regarder que le cash flow que
19:44 le capex que le nombre de titres etc et c'est ça un peu qui est compliqué quand on progresse
19:49 en analyse financière c'est de comprendre que c'est un tout, regarder la valorisation
19:53 sans regarder la croissance c'est absolument pas logique, regarder le retour sur capitaux
19:57 propres le ROE sans regarder la dette ça fait aucun sens.
19:59 Alors voilà pour l'émission d'aujourd'hui j'espère que ça n'a pas été trop technique
20:02 mais le fait de prendre un cas concret comme comme Verisign alors évidemment je ne l'ai
20:06 pas dit jusqu'ici mais j'espère que vous l'avez bien compris c'est pas du tout une
20:09 incitation un conseil ou autre à investir dans Verisign c'est pour ça aussi que j'ai
20:14 bien parlé des risques sur Verisign, imaginez si le contrat s'arrête sur le point com en
20:19 2024 vous imaginez combien vaudra la boîte donc voilà bon pour information je suis actionnaire
20:24 de Verisign c'est loin d'être ma plus grosse conviction mais voilà je suis actionnaire
20:30 et notamment j'allais dire à cause mais plutôt grâce à la manière dont ils gèrent leur
20:35 leur capital. Voilà pour aujourd'hui dites moi ce que vous en pensez bien sûr comme toujours
20:39 en commentaire si vous m'écoutez en podcast n'hésitez pas s'il vous plaît à me mettre
20:43 une note idéalement 5 étoiles sur votre plateforme de podcast c'est toujours bien
20:47 pour la pour la diffusion du podcast parce que c'est un je vous oublie pas à chaque
20:53 fois que je sais que la majeure partie des gens qui me regardent sont sur YouTube mais
20:56 j'oublie pas la partie podcast d'où le fait que j'ai amélioré le son depuis deux trois
20:59 épisodes j'espère que vous que vous voyez la différence en tout cas merci à tous
21:04 et puis à bientôt pour une autre émission.