Jeudi 9 janvier 2025, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00Le dernier quart d'heure de Smart Bourg, chaque soir c'est le quart d'heure thématique
00:13et ce soir nous allons dresser le grand palmarès des thématiques 2024 avec l'aide de Galilée
00:20Asset Management et de son président Ronny Micheli qui est à mes côtés en plateau.
00:23Bonsoir Ronny.
00:24Bonsoir Grégoire.
00:25Merci beaucoup d'être là, on se voit quasiment tous les mois pour décrypter les grandes
00:28thématiques avec les outils développés en propre, en interne par Galilée Asset Management,
00:34le codex des thématiques notamment et donc début janvier l'idée est de faire le grand
00:40palmarès des thématiques 2024 sur la base de vos outils d'analyse.
00:44Qu'est-ce qu'il en ressort Ronny ?
00:46Absolument, alors déjà meilleur vœu Grégoire.
00:49Tout meilleur vœu également.
00:50Un premier constat sur la gestion thématique, elle a connu dans l'absolu une bonne année
00:56si on fait la moyenne équipondérée des 25 thématiques qu'on regarde on est à
01:01plus 11,3% mais attention c'est quand même en recul par rapport au MSCI World qui lui
01:08fait 17%.
01:09Il n'y a que 10 thématiques sur les 25 qu'on regarde qui surperforment le MSCI World cette année.
01:16Avis Parcours c'était 5 thématiques sur 25 donc à la fin de l'année c'est 10 thématiques
01:22sur 25, il y en a pas mal qui sont revenus à la fin de l'année, notamment les thématiques
01:26qui ont en leur sein le secteur de la tech qui est réellement important.
01:32Et donc on le voit ici sur le top 3 et le top 3 2024, Exploration spatiale plus 42%.
01:39Nouvelle thématique, je crois qu'on en a parlé en fin d'année dernière, si je ne dis pas
01:42le début de saison, c'est ça, à voir en replay sur bsmart.fr.
01:45Absolument, alors elle a bien décollé si j'ose dire avec l'élection de Donald Trump
01:51et sa proximité avec Elon Musk.
01:53Ensuite en deuxième on a finance du futur presque plus 36% et en troisième économie
02:00numérique plus 30%.
02:02Je ferai le bas du classement tout à l'heure, un petit mot peut-être sur l'exploration
02:07spatiale.
02:08Alors bien sûr ça a décollé surtout au mois de novembre décembre de l'année dernière
02:13mais il y avait déjà une bonne progression au cours de l'année 2024, c'est quand même
02:17une thématique qui a une croissance de son chiffre d'affaires de 8% par an, une croissance
02:21de ses bénéfices par action de 15% par an, c'est quand même très conséquent dans l'univers
02:26des thématiques.
02:27Elle bénéficie bien sûr de la baisse du coût des lancements des satellites et les
02:33fortes contributions de cette thématique ont été Rocket Lab, plus 360% l'année dernière,
02:40donc évidemment une société qui fait des fusées, des lanceurs d'engins, ou encore
02:47AST Space Mobile qui crée un réseau cellulaire 5G qui est basé dans l'espace, plus 249%
02:54l'année dernière.
02:55On avait déjà une bonne année sur cette thématique l'année dernière, plus 9% mais
02:59là plus 42%.
03:00Donc 2023 plus 19, 2024 plus 42% pour l'exploration spatiale, qui est une nouvelle thématique,
03:06c'est ça, c'est quand même un gisement naissant on va dire de valeurs et de fonds
03:10pour investir purement sur ce segment-là.
03:13Absolument, c'est l'une des plus récentes qu'on a avec gaming et metaverse, et donc
03:18c'est l'une des thématiques qui a connu le plus récemment des fonds et des ETF qui
03:23se sont ouverts sur ces valeurs.
03:25Ensuite, finances du futur, une thématique qui a profité bien sûr de l'attrait pour
03:31les crypto-monnaies, le halving du bitcoin en début d'année, mais surtout le marché
03:35des fintechs, de l'insurtech, parce qu'il n'y a pas que de la blockchain dans cette
03:41thématique, qui profite bien sûr de l'attractivité du fait de la réduction des coûts opérationnels
03:49que les fintechs engendrent, la réduction des intermédiaires aussi, l'élimination
03:56des opérations manuelles que ça engendre, évidemment tout ça, ça fait progresser
04:01la thématique.
04:02Les fortes contributions dans cette thématique en 2024, c'est Coinbase, plus 40%, évidemment
04:12plateforme d'échange de crypto pour ceux qui ne connaîtraient pas, il y a Robinhood
04:16en brokerage, plus 192%, et tout simplement, beaucoup plus connu, Paypal, quand même plus
04:2239% l'année dernière.
04:23Et puis, on reste dans la partie tech, innovation avec l'économie numérique aussi, c'est ça
04:30?
04:31L'économie numérique, avec des valeurs qui ont connu une forte croissance du commerce
04:36en ligne, mais aussi les plateformes de streaming, parce que vous savez que dans cette thématique
04:41économie numérique, il y a un énorme pan de cette thématique qui fait partie de ce
04:46qu'on appelle l'économie de l'abonnement, et donc les streamers qui ont enfin réussi
04:52à augmenter leur rentabilité, à avoir un petit peu de pricing power, ce qu'on leur
04:56reprochait toujours.
04:57Et donc, on a un Netflix, par exemple, plus 85% l'année dernière, ou encore un Spotify,
05:02plus 140%.
05:03Effectivement, des belles performances pour des valeurs de poids importants, vous citiez
05:07Netflix, on est sur une valeur quand même à plusieurs centaines de milliards de capitalisation
05:11boursière aujourd'hui.
05:12Voilà donc pour les trois meilleures thématiques de 2024, revenons également sur les trois
05:18flops, comme on dit, donc sur les 25 thématiques, vous disiez 10, on surperformait le MSCI,
05:24et puis on va se focaliser sur les trois moins bonnes thématiques, qui affichent
05:30d'ailleurs des performances négatives, pour le coup en absolu.
05:33Tout à fait, qui affichent des performances négatives, donc j'ai même apporté un graphique
05:39avec la volatilité pour qu'on puisse regarder dans quelle mesure de risque, alors c'est
05:44évidemment le même, alors c'était celui juste avant, c'est le graphique avec les
05:50performances que vous avez vues, et j'ai rajouté, colonne 2, la volatilité, et donc
05:56on voit que mobilité du futur, la mauvaise performance, on va dire, même si elle est
06:02légèrement négative, elle s'est réalisée dans une volatilité qui est quand même importante.
06:06Ce n'est pas le cas de défi alimentaire, qui est une thématique plutôt défensive,
06:10mais j'y reviendrai, et énergie propre, bon ça c'est un peu catastrophique depuis
06:142020.
06:15C'est important, mais juste un mot, pourquoi c'est important de croiser la performance
06:19avec la volatilité, parce que c'est vrai qu'on gère aussi par les risques, et la volatilité
06:24c'est parfois quelque chose de difficile à supporter, même dans une thématique qui
06:28peut avoir des performances financières positives.
06:31Absolument, quand on crée un portefeuille, vous savez, c'est un racion important, un
06:36sélectionneur d'équipes de foot, il faut des attaquants, et il faut des défenseurs.
06:40Il faut des thématiques plutôt défensives, qui protègent le portefeuille lorsque ça
06:45bouge beaucoup, et il faut des attaquants qui font de la perf évidemment, et qui marquent
06:49des buts.
06:50Donc on peut dire finalement qu'énergie propre également, avec moins 22% hier to
06:57day, ça c'est fait dans une volatilité quand même assez importante.
07:00Donc pour revenir en détail sur Mobilité du Futur, si on regarde un peu dans le rétroviseur,
07:09si je puis dire pour cette thématique, on a quand même une bonne année 2023, plus
07:1423%.
07:15Donc à la différence de défis alimentaires et de l'énergie propre, qui ont également
07:22des mauvaises performances l'année dernière, Mobilité du Futur a une bonne performance
07:26l'année dernière.
07:27L'année 2023.
07:28Oui, parce que l'année dernière c'est…
07:31Tout à fait.
07:32Mais elle a connu bien sûr des difficultés du secteur automobile, elle a connu une perte
07:39d'engouement pour les véhicules électriques, et surtout une concurrence accrue des véhicules
07:44chinois.
07:45Et donc les forts détracteurs dans cette thématique, il y en a pas mal, mais surtout
07:50on a Alphen dans les bornes de recharge, à moins 80% quand même, ou plus connu Valeo,
07:57moins 33% cette année.
07:58Donc ça c'est pour la thématique Mobilité du Futur, la thématique défis alimentaires
08:03réellement rattrapée par l'inflation ces dernières années, la baisse des marches,
08:08avec également une augmentation des taux d'intérêt, qui n'a pas été très propice
08:13pour cette thématique.
08:14On a vraiment une crise agricole, on l'a vu en Europe, notamment en France également.
08:20Ou partout en Europe, oui.
08:21Voilà, et une rebaisse des matières premières, qui avait monté lorsqu'on avait eu la guerre
08:25en Ukraine, mais qui maintenant ont rebaissé, alors que l'inflation elle a effectivement
08:29rebaissé, mais qu'elle se ressent dans le pouvoir d'achat des ménages.
08:33Donc on a Nestlé par exemple, qui nous avait habitués à des performances vraiment exceptionnelles.
08:39Normalement c'est un paquebot Nestlé, c'est du fond de portefeuille, ça fait la croissance
08:43mondiale, ça ne bouge pas.
08:44Absolument, moins 23% l'année dernière, en 2024.
08:48Donc on est vraiment sur une thématique qui a beaucoup de mal en ce moment.
08:52Et enfin, énergie propre, alors on avait eu une très bonne année 2020, plus 132%.
08:58Oui, c'était la bulle verte, on parlait de la bulle verte.
09:01Et depuis, c'est catastrophique.
09:03Et puis l'année dernière, pardon, en 2023, effectivement, moins 13%, en 2024 moins 22%.
09:11Donc ça continue, les mauvaises performances qui s'accumulent.
09:15On a pas mal de sociétés dans cette thématique qui font plus de 50% de pertes cette année,
09:22sur le niveau du cours boursier.
09:24Dans l'éolien, dans le solaire également, l'élection américaine a enfoncé le clou
09:30en plus, puisqu'on a une thématique qui était déjà rattrapée par la hausse des
09:35taux et qui, en plus, a pour risque de pouvoir réformer l'Inflation Reduction Act de Joe
09:44Biden par Donald Trump, ou même peut-être abrogé.
09:48Donc on est vraiment sur une thématique où le flou est total.
09:53Ça n'a pas suscité de réengouement après, effectivement, ce moment un peu bullesque
09:59au cours de l'année 2020, où on a vu des valorisations s'envoler sur cette thématique
10:03green.
10:04Exactement.
10:05En fait, il y a eu énormément de projets qui étaient rentables avec des taux d'emprunt
10:08bas, mais qui se trouvent plus rentables avec des taux d'emprunt qui ont simplement un
10:12tout petit peu augmenté.
10:13Un modèle d'affaires qui a été profondément perturbé, effectivement, par cette remontée
10:18des taux.
10:19Il nous reste deux minutes pour évoquer une thématique qui n'est pas ni dans le top
10:233, ni dans le flop 3, mais qu'on a déjà décortiqué avec vous, et peut-être même
10:27plus d'une fois, Ronny.
10:28Robotique et IA, c'est le moment d'en parler.
10:31Jensen Yong, au CES de Las Vegas cette année, nous dit que l'avenir, c'est l'IA physique,
10:37la nouvelle frontière après les IA digitales et les chatbots, c'est l'IA physique, où
10:42on va couper des modèles d'IA avec de la robotique.
10:45C'est le thème de marché.
10:47Exactement.
10:48A noter qu'elle était sur le podium Ami Parcours quand j'étais venu en juillet faire
10:54le palmarès du début d'année.
10:55Elle est au huitième rang avec plus de 18 %, c'est quand même une très bonne performance,
11:02meilleure que le MSCI World.
11:05Du coup, beaucoup de gens nous demandent, des clients en particulier, des professionnels
11:10nous appellent pour nous demander, est-ce qu'on continue à investir sur l'IA ? Est-ce
11:15que ce n'est pas trop haut ? Est-ce que ce n'est pas bullesque comme vous disiez tout
11:18à l'heure ?
11:19Oui.
11:20J'ai trouvé intéressant ce graphique de la valorisation, le price earning ratio.
11:24En fait, la cherté de l'IA et de la robotique stagne depuis quelques années malgré les
11:31bonnes performances, alors que le MSCI World monte.
11:34En fait, le spread se resserre entre les deux, c'est-à-dire que bien sûr l'IA est toujours
11:40plus chère que le MSCI World, les actions mondiales, mais on reste quand même sur quelque
11:44chose qui devient de moins en moins cher par rapport au MSCI World.
11:49Donc, performance 2022, moins 34, évidemment avec la hausse des taux.
11:53Performance 2023, très bonne, plus 51%.
11:56L'année dernière, je l'ai déjà dit, 18%.
11:58C'est une thématique qui a des croissances de chiffre d'affaires de 9-10% par an, donc
12:04c'est quand même assez énorme.
12:05Croissance des bénéfices par action de 15% par an, donc très très forte croissance.
12:11Les dépenses, bien sûr, ne vont qu'augmenter.
12:14On estime qu'il y a une augmentation des dépenses d'à peu près 42% sur 10 ans, donc
12:21les dépenses d'IA, et alors si vous le souhaitez, j'ai un ou deux supports pour vous raconter.
12:27Oui, bien sûr, il nous reste la 30 secondes.
12:28Excellent.
12:29Tout d'abord, on a créé, bien sûr, avec la banque EFG, un AMC, donc un Actively Managed
12:35Certificate, qui fonctionne un petit peu à l'image d'un ETF et qui reprend toutes les
12:40valeurs, les 50 valeurs, qui reviennent le plus dans les fonds et ETF de la place sur
12:44cette thématique.
12:45Donc ça, c'est pour investir de manière la plus pure possible dans la thématique
12:49robotique et IA, environ sur une volatilité de 22% l'année dernière, donc une volatilité
12:55assez faible.
12:56On a chez ARK, ARK Autonomous Tech and Robotics, c'est un pur player dans les domaines bien
13:02précis de la robotique et de l'IA, plus volatile quand même chez ARK, comme toujours, à environ
13:0827%.
13:09Et enfin, chez BlackRock, on a le iShares Automation and Robotics, qui investit sur
13:13les grands leaders du développement de la tech dans ce domaine.
13:17Bon, ben voilà, robotique et IA, effectivement, c'est le thème du moment dont on a parlé
13:21cette semaine.
13:22Merci beaucoup, Ronny.
13:23Ronny Michali, Président de Galila Asset Management, avec nous pour ce grand palmarès
13:26des thématiques dans ce Marbourse.
13:27Merci, Grégoire.