Mercredi 27 novembre 2024, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00Le dernier quart d'heure de Smartboard, chaque soir le quart d'heure thématique, nous parlons
00:14gestion thématique justement avec un focus ce soir sur le thème de l'exploration spatiale
00:19décryptée comme il se doit par Rony Michalil, président de Galilée, à cette manette bonne.
00:23Bonsoir Rony.
00:24Bonsoir Jacques.
00:25Le thème de l'exploration spatiale qui appartient aux 25 grandes thématiques que vous analysez
00:31à travers votre modèle de recherche propriétaire, le codex des thématiques, c'est peut-être
00:37quand même une des thématiques les plus nouvelles, non Rony ?
00:41Absolument.
00:42Oui.
00:43On n'a pas vraiment de données dans nos indicateurs avant 2022 on va dire, dans nos
00:49indicateurs bien sûr on va chercher les fonds et les ETF de la place et bien sûr on va
00:54agréger après les sociétés qui reviennent le plus dont les occurrences sont les plus
00:58nombreuses et on n'a pas vraiment de données avant 2022 parce qu'il n'y a pas assez de
01:02fonds et pas assez d'ETF qui existent.
01:04Un gisement qui n'existait pas il y a encore quelques années à peine.
01:08Qu'est-ce qu'on peut dire de la thématique au sens large et en quoi est-ce qu'elle coche
01:12les cases d'une méga tendance Rony ?
01:15Alors déjà pour expliquer pour ceux qui ne suivraient pas forcément tous les développements
01:20de l'exploration spatiale, il y a deux principaux objectifs dans cette thématique.
01:24Le premier, long terme, rendre la vie multiplanétaire, quoique le président Trump veut que nous
01:32allions sur Mars avant la fin de son mandat, donc ça devient peut-être un peu moins long
01:38terme qu'on le pense, et améliorer la vie sur Terre via l'étude de l'espace, c'est
01:43plutôt un objectif court terme-moyen terme qui est actuellement déjà opérant.
01:47Donc voilà, évidemment après on va regarder si la thématique est structurelle, internationale
01:52et transversale, c'est ça qui lui fait mériter le rang de thématique d'investissement.
01:57Et alors sur cette thématique, déjà elle est portée par trois méga tendances, donc
02:01c'est beaucoup.
02:02La révolution digitale et robotique, la mutation des modes de consommation avec tous les services
02:08liés à l'espace maintenant qu'on utilise dans la vie de tous les jours, et la transition
02:12énergétique.
02:13Bien sûr c'est quand même encore les dépenses publiques qui sont très importantes dans
02:17cette thématique, mais il y a de plus en plus de partenariats publics privés, on pourra
02:21évoquer bien sûr celui entre la NASA et SpaceX, mais ce qui fait vraiment le catalyseur
02:25de cette thématique c'est la baisse colossale du prix, du coût de lancement des satellites.
02:32En fait on était à 18 000 dollars par kilo de satellite lancé en 2000, on est maintenant
02:41à 2500 dollars par kilo de satellite lancé aujourd'hui.
02:44Donc ça a énormément chuté, et en plus on a un peu des nouveaux marchés, le tourisme
02:50spatial qui se développe de plus en plus.
02:54Alors l'exploitation des ressources spatiales c'est plutôt quelque chose qui est prospectif,
02:58mais pourquoi pas, et tout ça donne finalement des perspectives stratosphériques si j'ose
03:03dire à cette thématique, puisque on est censé passer de 630 milliards, un marché
03:08de 630 milliards aujourd'hui en chiffre d'affaires bien sûr, à 1800 milliards en 2035, donc
03:15à peu près dans 10 ans.
03:16Donc ça c'est pour la dimension structurelle, après je peux détailler international et
03:19transversal si vous voulez très rapidement, mais sur l'international, ce qu'on peut dire
03:26c'est que depuis la deuxième guerre mondiale il y a la fameuse guerre des étoiles, l'accès
03:32au statut de puissance est permis par le fait qu'on ait une puissance spatiale, d'ailleurs
03:38vous connaissiez l'US Navy, l'US Air Force, maintenant vous avez depuis l'administration
03:43Trump 1 l'US Space Force, parce que l'espace a été élevé au rang de priorité stratégique
03:50sous l'administration Trump 1, ce sera encore plus le cas sous Trump 2.
03:54Et transversal, très rapidement on retrouve cette thématique, on retrouve beaucoup de
04:00secteurs dans cette thématique, c'est ce qui fait son caractère multisectoriel transversal,
04:04bien sûr l'industrie, je pense à une boîte comme Rocket Lab qui a lancé récemment deux
04:10fusées et qui commence à prendre de l'ampleur, c'est quand même plus de 320% de performance
04:15cette année Rocket Lab, mais aussi bien sûr dans la météorologie, dans la géocalisation,
04:21dans les télécommunications, dans le tourisme, on vient d'en parler, et dans la santé.
04:24Bon, vous le disiez effectivement, les perspectives sont assez incroyables, la prospective chiffrée
04:31est assez spectaculaire, et donc depuis deux ans, depuis qu'on a un gisement qui
04:36permet de mesurer la performance de cette thématique, oui, c'est une thématique qui
04:40performe très bien, c'est ça Ronny qu'il faut comprendre.
04:43Tout à fait, alors surtout elle a décollé si j'ose dire cette année, on voit qu'effectivement
04:50jusque sur le graphique ici avec l'exploration spatiale en bleu, le MSCI World en gris,
04:57on voit que ça suit à peu près les performances du MSCI World jusqu'à à peu près la fin
05:01de l'année dernière, et que réellement cette année ça a vraiment décollé, une
05:07performance de 39% cette année, j'étais venu l'année dernière à peu près à la
05:11même période, il y a 53% de performance depuis la dernière fois qu'on s'est vus,
05:18en 2023 c'était plus 19%, et 2022 c'était l'année où il ne fallait pas la voir parce
05:22qu'on a fait moins 20%.
05:23Hausse des taux etc, ce n'était pas le sujet de l'exploration spatiale pour tout de suite.
05:27Tout à fait, cela dit, hausse des taux, Grégoire, c'est plus mitigé que ça parce
05:32que finalement il y a beaucoup de défense dans cette thématique, et donc en fait quand
05:36on regarde la corrélation MSCI World Growth c'est 0,76 et la corrélation MSCI Growth
05:41Value c'est 0,76 aussi, donc c'est vraiment une thématique très bled, en termes de croissance
05:48de bénéfice par action on est plutôt sur du 12-13% de croissance, j'avais coutume
05:52de dire à l'époque que cette thématique permettait d'avoir les croissances des thématiques
05:58autour de la tech comme le cloud, la robotique, l'IA etc, sans en payer le prix, là les
06:02valeurs ont quand même augmenté puisqu'on est à 27 fois au niveau du PER.
06:08Les 7 magnifiques se payent 30 fois, donc on n'est pas loin, on n'est pas loin, par
06:14rapport au cloud et à l'IA on est peut-être 3-4 points en dessous, pas plus, donc voilà,
06:19et beaucoup d'intensité de R&D dans cette thématique, plus de 6% du chiffre d'affaires
06:25en moyenne de ces boîtes sont réinvestis dans la recherche.
06:29Bon justement, qu'est-ce qui fait les forces, qu'est-ce qui font les forces et les faiblesses
06:34de cette thématique ? Alors les forces bon clairement sans aucun
06:38contexte on a déjà parlé, la baisse du coût du lancement, d'ailleurs ça se voit
06:42dans les chiffres, on avait 2300 satellites en 2019 en orbite, en tout et pour tout, aujourd'hui
06:49on en a plus de 10000 quand même, donc réellement il y a eu un essor incroyable du nombre d'objets
06:56qui ont été lancés depuis ces dernières années, bien sûr, notamment en relation
07:01avec Starlink et la Constellation qui est autour de l'entreprise d'Elon Musk.
07:08Maintenant, on a beaucoup de partenariats publics privés, on a parlé un petit peu
07:12de la NASA avec SpaceX, alors évidemment la NASA a reconduit SpaceX pour l'envoi d'astronautes
07:18vers la Station Spatiale Internationale et qui devrait d'ailleurs viser à avoir des
07:23Américains dans la Station Spatiale Internationale jusqu'en 2030, tout en sachant qu'en 2031
07:29elle disparaît, donc quasiment une présence continue finalement.
07:32Également, SpaceX a été choisi par la NASA pour tout ce qui est système d'atterrissage
07:40lunaire dans le cadre du programme Artemis qui vise à renvoyer des astronautes sur la
07:46Lune.
07:47C'est un exemple de partenariat public-privé, on a aussi Palantir, Microsoft, ce sont deux
07:53entreprises privées, mais Palantir a vocation à fournir à des agences de renseignement,
08:00à des agences de défense des données qui sont ensuite utilisées et mises sur les
08:04clouds de Microsoft, donc ça c'est au niveau des entreprises privées pour le public, donc
08:10ça c'est vraiment les points forts et l'implication des milliardaires, il n'y a pas qu'Elon Musk,
08:15il y a Joe Bezos avec Blue Origin, il y a Richard Branson, voilà pour les points forts.
08:20Les points faibles, on a eu en géopolitique quelques anicroches entre la Russie par exemple
08:27et les Etats-Unis quand il y a eu l'éclatement de la guerre en Ukraine dans la station spatiale
08:31internationale, ça, ça peut aussi faire perdre du temps et de l'argent à beaucoup
08:37de sociétés impliquées et tous les sous-traitants d'ailleurs, il y a la question de la privatisation
08:42de l'espace à des fins commerciales, peut-être qu'on va légiférer un moment, donc il faut
08:45faire attention quand même à toutes ces boîtes.
08:47Oui, il y a un cadre réglementaire qui est assez léger j'imagine à ce stade.
08:50Pour l'instant, et puis il y a bien sûr la notion de conflit d'intérêt avec Elon Musk
08:56qui avait des soucis avec la FAA, vous savez le régulateur aérien américain qui trouvait
09:02qu'il n'était pas assez rapide pour autoriser les lancements de Starship ou encore qui souhaitait
09:10un petit peu adapter les normes environnementales pour les lancements.
09:14On verra quel rôle aura Elon Musk, alors pas dans l'administration Trump, parce que
09:19j'ai cru comprendre qu'il n'y serait pas, mais autour ou à côté de l'administration
09:23Trump, effectivement, et comment cette question des conflits d'intérêts entre ces différentes
09:27entreprises dans l'espace mais dans l'automobile également se retrouveront à travers le rôle
09:32qu'il pourrait avoir auprès de l'administration de Donald Trump.
09:37Qu'est-ce qu'on peut dire donc du gisement qui n'existait pas il y a quelques années
09:40mais qui est en train de se former et de grossir aujourd'hui autour de ce thème de l'exploration
09:44spatiale ?
09:45Absolument, alors il n'y a pas encore énormément de fonds et d'ETF, on a créé nous ce qu'on
09:51appelle un AMC, un Actively Managed Certificate, en allant chercher les sociétés qui revenaient
09:56le plus dans les fonds et les ETF de la place et on a pris les 50 les plus représentatives.
10:01Et donc cet AMC s'appelle Space Exploration, il est réservé aux professionnels ou alors
10:06aux particuliers mais qui ont des mandats discrétionnaires gérés par des professionnels.
10:12Et en fait son intérêt c'est qu'il va avoir une liquidité un petit peu comme un ETF,
10:17on va avoir une transparence totale des actions qui sont dedans et donc réellement on va
10:23pouvoir avoir la quintessence on va dire des sociétés qui représentent cette thématique.
10:27C'est assez pur là ?
10:28C'est assez pur, effectivement, et en fait on enlève la subjectivité, parce que le
10:32problème de l'investissement thématique c'est qu'il est subjectif, c'est sa richesse
10:35mais c'est aussi sa faiblesse, on enlève la subjectivité puisqu'on va regarder dans
10:39tous les fonds et les ETF les actions qui ressortent le plus et on va les filtrer finalement
10:44pour avoir cet AMC.
10:45Donc ça c'est premièrement bien sûr, deuxièmement à la concurrence vous avez VanEck Space Innovators
10:53qui est intéressant avec cet ETF, c'est qu'il va vraiment chercher les actions disruptives
10:59qui sont déjà dans une thématique disruptive.
11:01D'accord.
11:02Voilà donc c'est les actions finalement qui vont façonner la future air spatiale
11:07commerciale, c'est assez intéressant, quand même des purs players et qui sont
11:12tournés vers le business de l'espace, l'économie de l'espace.
11:15Et enfin vous avez Invesco Aerospace and Defense pour les investisseurs qui veulent
11:21aller sur la thématique mais sans y mettre 100% les pieds, vous allez avoir plus des
11:26boîtes qui aussi appartiennent au segment de la défense, vous allez avoir du Honeywell,
11:31vous avez du Lockheed Martin, qui ont des activités spatiales et aussi de défense.
11:36Donc ça équilibre ou ça stabilise aussi un petit peu la thématique j'imagine, c'est
11:40l'intérêt d'avoir ce genre de couple dans la thématique chez Invesco en l'occurrence.
11:45Merci beaucoup Rony, merci d'être venu nous voir pour évoquer ce thème de l'exploration
11:49spatiale, on en avait parlé il y a un an effectivement mais là c'est un thème qui
11:52a vraiment pris son essor au cours de cette année 2024 sur le plan boursier en tout cas.
11:57Rony Michali qui était avec nous en plateau, le président de Galilée Asset Management.
12:06Merci Rony.
12:07Merci à vous.
12:08Merci à vous.
12:09Merci à vous.