Category
🗞
NewsTranscription
00:00Bonjour, bienvenue sur l'écran TV de notre émission Bourses où les gérants de fonds
00:13et gestionnaires d'actifs viennent nous partager leurs convictions. Aujourd'hui en visio c'est
00:20Géraldine Métifeu, l'associée gérante du cabinet Alter Egal qui nous a rejoint.
00:27Géraldine, bonjour. Bonjour Stéphane, merci pour l'invitation. Je vous en prie. Alors avant de
00:32nous parler des trois thématiques que vous avez choisies aujourd'hui, donc peut-être deux mots
00:37sur votre cabinet Alter Egal. Oui merci. Alter Egal c'est une société qui a presque 20 ans,
00:42elle a 19 ans et demi pour être relativement précise. C'est une société de 7 personnes
00:47physiques qui sont laissées et qui travaillent. On a deux bureaux, un bureau principal à Paris,
00:52un bureau également à Aix, où j'ai à peu près 130 millions d'euros d'actifs hors immobilier et
00:58on a la particularité de ne pas avoir à cette date en tout cas ni de fonds d'investissement au
01:03capital ni de segmentation clientèle, d'où le Alter Egal. Bon, indépendante. Alors première
01:09thématique que vous avez choisie c'est le secteur bancaire, les actions du secteur
01:14bancaire européen. Pourquoi ? Alors je les avais choisis un tout petit peu avant les épisodes
01:18franco-français récents. Alors pourquoi la thématique du secteur bancaire ? Alors d'abord,
01:22il faut savoir que les secteurs bancaires et les actions bancaires sont relativement peu
01:26représentées en général dans les OPC que tout un chacun peut acheter parce que c'est souvent des
01:33matières qui sont mal appréhendées par les gérants, notamment la lecture des bilans des banques,
01:36instituts et institutes, et puis les très mauvaises histoires qu'on connaît depuis 2008. Pourquoi on
01:40a choisi ce secteur ? Parce que la remontée des taux et notre sentiment de marché est quand même
01:44que les taux, même s'ils diminuent, vont rester à un niveau plus élevé que ce qu'on a connu et
01:47qui était d'anomalie dans les taux qu'on a connus entre 2008 et 2019. Pour nous, ce niveau de taux
01:54un peu plus élevé, cette inflation qui est un peu plus élevée et qui reste dans des normes aux
01:59alentours des 2% est à la faveur des banques parce qu'elles vont à nouveau, et elles ont à nouveau
02:02d'ailleurs des marges, et elles sont très très peu chères. Elles se payent 4, 5, 6 fois les résultats,
02:09ce qui à comparer à un LVMH, à un Nvidia etc. est absolument incomparable. Donc pour nous,
02:14il y a une vraie matière sur ce type d'actifs. D'accord, alors je précise bien que ce n'est pas
02:19de la recommandation d'achat ni de conseil à l'investissement. Pour ceux qui voudraient jouer
02:22la thématique, il y a un OPC qui s'appelle Axiom European Bank Equity, c'est bien ça ?
02:27Exactement, c'est un fonds qui ne joue que cette thématique-là, qui a été fondé par la Société
02:35de gestion et les fonds par des anciens du côté bancaire, qui connaissent parfaitement les défauts
02:41et les qualités du système bancaire, qui savent jouer la dette comme ils savent jouer également
02:46l'action. Là, vraiment ma thématique et mon propos était plus sur l'action et sur les actions
02:52bancaires attention européenne, on n'était pas sur les actions bancaires internationales ou US.
02:57Là c'est européen, comme le nom l'indique. Deuxième thématique, le secteur santé,
03:04donc là c'est mondial et plutôt États-Unis. Alors oui, parce qu'en fait la cotation des
03:09boîtes est plutôt aux États-Unis, après là en revanche l'achalandage il est à l'inverse des
03:13banques européennes, là on a un achalandage quand même beaucoup plus mondial, c'est-à-dire que même
03:18si à l'Illini, côté États-Unis, en réalité ils vendent et ils ont des connexions à peu près partout
03:22dans le monde. Alors pourquoi ce secteur Stéphane ? D'abord parce que c'est un secteur qui a été
03:26assez mal traité en 2023 et qui n'était pas non plus surclassé en 2022, c'est un secteur qui a
03:31sous-performé en 2023 le Messier Award et assez sensiblement, je crois qu'on est autour de 4-5
03:37en Messier Award, clôture l'année aux alentours des plus 20, donc ça fait quand même une grosse
03:41différence. Et puis l'autre raison mais qui est presque une raison de croissance si vous voulez,
03:45ou de regain d'intérêt pour cette classe d'actifs, pour ce secteur plus exactement,
03:50c'est tout simplement que manifestement le secteur de la santé est le deuxième cercle gagnant de l'IA,
03:57c'est-à-dire que naturellement le premier cercle de l'IA, on imagine bien c'est la tech,
04:00on le voit bien, le deuxième cercle de l'IA, c'est-à-dire là où l'IA peut apporter quelque
04:04chose en gain de productivité, etc. C'est le secteur de la santé et donc ça va permettre
04:10d'avoir aussi un certain nombre d'investissements dans un secteur qui permet, comme pour le secteur
04:14de Bourguin tout à l'heure, un, d'être relativement des côtés ou peu côtés, je mets bien sûr à part
04:18Lely et Novo Nordisk qui déforment un peu ce secteur, mais sur les autres boîtes on voit
04:22c'est quelque chose qui n'est pas très cher, et deux, avec un avenir croissant assez important
04:28dans les mois à venir et on peut déjà le constater Stéphane, car sur le premier trimestre 2024,
04:33un certain nombre de gérants de fonds, assez connus sur la place et en France en particulier,
04:38tels comme Geste ou Carminiac en son temps, parce que là ils ont changé de gérant,
04:42mais ont mis en avant le secteur de la santé, c'est-à-dire qu'ils ont surpondéré le secteur
04:46de la santé dans leur fonds par rapport à l'indice MSCI, c'est-à-dire qu'au lieu d'avoir 11-12%,
04:50ils donnaient plutôt 22-25% d'actifs dans la santé. Donc c'est pour nous un signal fort
04:55d'intérêt pour ce secteur-là. D'accord, alors pour ceux qui veulent jouer la thématique,
05:00il y a un fonds qui peut être intéressant, c'est le J.P. Morgan Global Esquerre, c'est ça ?
05:06Global Esquerre, alors c'est un fonds qui est effectivement assez américain comme vous le
05:11disiez, c'est J.P. Morgan, mais parce que les quotations se font beaucoup aux Etats-Unis,
05:17un petit peu en Europe aussi, en Suisse, etc. Et c'est un fonds qui est intéressant parce qu'à
05:21peu près la moitié des actifs du fonds sont de labo, c'est classique, et puis une moitié
05:26net-tech, biotech, donc plus small et mid-cap. Donc on peut jouer plusieurs thématiques dans ce
05:31fonds-là, et ça c'est extrêmement intéressant. Puis par ailleurs, pour ceux qui veulent jouer
05:34les devises, comme très souvent chez J.P. Morgan, on peut avoir accès à des parts qui
05:38sont éligées ou non éligées, exprimant dollars ou exprimant euros. Donc ça permet aux investisseurs
05:42qui nous regardent finalement de faire un peu plus leur marché encore dans ce secteur.
05:46Voilà, ils vont se creuser un petit peu la tête pour trouver le bon fonds, mais en fait c'est celui-ci.
05:50Ça commence par L.U., je donne un indice.
05:52Ok, parfait. Dernière thématique, c'est la tech, mais hors semi-conducteur. NVIDIA,
06:00ça ne vous plaît pas ?
06:00Si, ça m'a beaucoup plu, ça a plu à tout le monde d'ailleurs. Non, ce que je cherche un peu
06:05dans les thématiques à investir, c'est celles qui ne portent pas trop de risques d'un retournement
06:11de situation trop rapide. Et ce qui me semble être pratique chez les entreprises de semi-conducteurs,
06:17qui encore le voient en poupe, NVIDIA a passé il n'y a pas très longtemps la barre de la première
06:22capitalisation mondiale. Donc c'est dire si ça intéresse encore beaucoup d'investisseurs. Mais
06:27mon problème sur ce type d'investissement, c'est qu'on a des multiples qui sont extrêmement
06:30importants. Donc ça c'est, pourquoi pas, c'est le jeu de la croissance. Mais c'est sûr que j'ai
06:34quand même le sentiment que l'essentiel de la croissance est un peu dans les cours. On va
06:40continuer à croître, mais sur un effet de base qui est tellement énorme, devrait être moins
06:44important potentiellement. Mais à côté de cela, il y a plein de sociétés plutôt small ou mid-cap.
06:51Alors small et mid-cap à la hauteur des États-Unis, c'est très vite une mid-cap en Europe ou en France,
06:56mais il y a beaucoup de small et mid-cap qui n'ont pas bénéficié de cet engouement de la part des
07:00investisseurs et qui ont une carte à jouer dans la tech, dans l'IA. Et je pense qu'il y a encore
07:07des pépites à jouer dans la tech, mais peut-être un peu plus dans l'ombre des très très grosses
07:11sociétés dont on parlait. Et quand je dis ça, ça ne veut pas dire qu'on ne peut pas acheter du Apple
07:15ou de Microsoft, qui pour moi sont des valeurs de la tech, mais sont surtout des, comment dire, des
07:20blockbusters. C'est un peu l'épreuve des balles ce genre de sociétés, donc ça ne pose pas de
07:24difficulté d'avoir dans le portefeuille à côté de small et mid-cap dans la tech. D'accord, donc Apple,
07:28Microsoft, ou si vous voulez donc avoir un panier un peu plus large, vous avez l'Offi US, écoutez ça.
07:34Alors oui, et ce fonds est extrêmement intéressant, Stéphane, parce qu'il permet à des investisseurs
07:38français de pouvoir accéder en l'espèce à trois sociétés de gestion US, qui ne sont pas forcément
07:44connues en France, auxquelles on n'a pas forcément accès directement, et qui vont pas mal investir
07:49justement sur ces small et mid-cap US. La bonne nouvelle, c'est que c'est des fonds
07:54qui n'ont pas tout donné encore sur la dernière année ou l'année précédente, parce que, comme
07:58vous l'indiquez, finalement Nvidia appuie à tout le monde et c'est une très très très grosse
08:01capitalisation, ou Apple ou Microsoft, et donc les small et mid de la tech n'ont pas encore rencontré
08:06complètement leur public dans l'investisseur privé, y compris aux Etats-Unis, donc je pense
08:11qu'on part sur des valeurs qui ne sont pas trop trop importantes, et avec des performances qui
08:15restent assez sexy, qui sont quand même à deux chiffres de l'an passé. Parfait, pour conclure,
08:19Géraldine, ce ne sera pas une question pour un champion, mais une question pour une experte,
08:22comment vous voyez les prochains mois sur les marchés ? Je les vois bien. Les prochains mois
08:28sur les marchés financiers, globalement je pense qu'il faut distinguer l'Europe désormais du reste
08:33du monde, parce que l'Europe a ce petit phénomène géopolitique qui m'en est, un phénomène de
08:36crispation qui ne va pas forcément durer très longtemps, comme on a connu pour le Brexit en son
08:42temps. En temps, les premières économies seront plus importantes sans doute, le cas échéant. Mais
08:46sur les Etats-Unis, on continue à gratter, à gratter, à gratter. Il n'est pas improbable que
08:52les Etats-Unis aient à un moment ou à un autre un trou d'air, tout simplement parce qu'on va
08:56être en recherche encore de moteurs de croissance, d'idées et ainsi de suite. Oui, il faut peut-être
09:02une respiration de temps en temps. L'avantage c'est que là, la France va faire une grande
09:06respiration à l'Europe. Je parle des Etats-Unis. C'est pour ça que je vous dis que sur les Etats-Unis,
09:11on n'a pas encore eu cette respiration. Ils ont plutôt bien digéré le fait qu'il y aurait une ou
09:16deux baisses des taux aux Etats-Unis, contrairement à sept annoncées au départ. Je pense qu'on n'est
09:22pas à l'abri de l'avoir de la volatilité sur les marchés actions d'ici à l'été ou à la fin de
09:27l'été. Après, on a une crise financière un peu tous les deux ans, donc on ne va pas avoir
09:33on devrait finir par s'en rapprocher. Mais malgré tout, on peut aussi noter quand même cette
09:37résilience économique qui soutient les cours ardemment et c'est plutôt mettre à la faveur.
09:43Après, on peut aussi trouver dans les marchés, on peut aussi également trouver des marchés
09:47obligataires qui font le job, notamment sur des fonds qui sont d'arbitrage parce qu'on a,
09:51à l'heure de la baisse des taux, ça peut être encore le moment d'investir sur un marché
09:57obligataire, corporate, pas trop agile, qui délivre un petit peu de rendement avec la baisse
10:03annoncée, la baisse ressentie de l'inflation, ça peut être des secteurs d'investissement
10:09intéressants. Donc un, à mon avis, volatilité sur les marchés actions et sans doute aux Etats-Unis
10:14qui n'ont pas encore trop connu. Je n'ai pas dit un mot de la Chine, mais on attend toujours ce
10:18redémarrage de la Chine, donc si vous avez un peu de sous devant vous et comme c'est un marché qui
10:21a déjà perdu genre 50%, 40% sur les dates d'entrée, pourquoi pas mettre un petit ticket dessus ?
10:26L'Europe, je resterai un peu à l'écart pendant les semaines et mois à venir. Modulo sur les
10:32bancaires, qu'on prit un petit peu cher sur les dix derniers jours, donc il y a peut-être déjà
10:37des opportunités. Sur l'Europe, j'attendrai le 7-10 juillet pour voir si ça fait sens,
10:41la rentrée le cas échéant. Sur les Etats-Unis, je prendrai mes gains si j'en ai, d'ailleurs qui
10:46sont au-dessus de 20% pour pouvoir me repositionner peut-être sur la dernière trimestre de l'année
10:50ou peut-être un peu plus tard en fonction. Et sur la santé, je pense qu'on peut encore rentrer sur
10:55la santé. Donc pour le moment, un secteur qui sera encore intéressant à l'été et à la fin
10:59de l'été. Un petit focus sur la France en aparté, le CAC à l'heure où on enregistre est à 7500
11:04environ, vous le voyez descendre encore plus bas ou on est sur un plancher ? Alors je ne suis pas
11:08d'analyse graphique donc je ne peux pas vous répondre précisément là-dessus Stéphane,
11:11mais je ne pense pas qu'il y ait un plancher à 7500, c'est-à-dire que si les investisseurs
11:14considèrent que globalement la France va être ruinée par des hausses d'impôts ou une gestion
11:20de son industrie très très mauvaise, on n'est pas à la fin de la pure journée sur les marchés
11:25français. Mais qui représente assez peu dans les portefeuilles des clients en réalité,
11:29en transparisation, on s'aperçoit que c'est entre 3 et 8, 9% des actifs des clients. Mais je pense
11:35qu'on n'est pas du tout à la fin. En revanche, on peut avoir un rebond, comme on a souvent après
11:38des crises un peu violentes, extrêmement rapide qui ne va pas prévenir. Donc restez à l'affût,
11:42mais je ne pense pas qu'on soit tout à fait à la fin de tout cela. S'il faut comparer au Brexit,
11:47ça va être un épisode qui a duré 15 jours à partir du vote du Brexit. Il faut s'acter bien
11:52sûr. Je crois que c'était le 23 juin comme ça. Donc probablement que ça peut nous amener à la
11:59fête nationale. Il faut avoir quelque chose d'un peu en kikinant. Mais ça peut être un moment
12:04d'opportunité parce que ça ne va pas mettre les entreprises au tapis. Ça peut mettre la France au
12:07tapis, peut-être. Mais en tout cas, ça ne mettra pas les entreprises dans l'achalandage du plus
12:10large que celui-ci. Super, merci Géraldine. Et puis j'espère à bientôt sur L'Essai en TV.
12:16Merci à tous de nous avoir suivis. Je vous donne rendez-vous très vite sur L'Essai en TV avec
12:21de nouveaux experts.