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00:00 Bonjour et bienvenue dans cette nouvelle émission dans laquelle on va parler de quelques citations
00:15 boursières.
00:16 Les citations boursières, je pense que vous êtes comme moi, vous en voyez passer partout
00:19 sur les réseaux sociaux, tout le monde y va de sa petite citation de Warren Buffett,
00:22 sa petite citation de Peter Lynch, de George Soros, etc.
00:25 Et c'est vrai que ce n'est pas pour rien si les citations envahissent les réseaux sociaux.
00:30 Déjà, il faut avouer, c'est plutôt facile, on fait un copier-coller d'une phrase intelligente
00:34 qu'a dit quelqu'un, en plus quelqu'un de connu et en général de milliardaire, et
00:38 ça a toujours son petit succès, on est sûr de récolter un certain nombre de vues.
00:42 Mais en dehors de cet aspect facile pour les influenceurs finance, il faut avouer quand
00:47 même que les citations, ça a vraiment un côté accrocheur parce que c'est un bon moyen
00:53 de retenir une leçon, c'est vraiment l'équivalent des proverbes.
00:56 Et en plus, comme on a la source toujours de qui a dit cette citation, ce qu'on n'a
01:00 pas pour les proverbes, en plus on sait que c'est souvent des valeurs sûres, ce sont
01:05 en général des gérants de fonds qui ont géré des hedge funds, qui sont devenus millionnaires,
01:10 milliardaires, souvent en bourse.
01:11 Donc c'est sûr qu'on a tendance à prendre ça un peu comme quelque chose, une vérité
01:16 générale qui tomberait du ciel.
01:17 Après, dans ces citations, il y en a des meilleures et des moins bonnes.
01:21 Moi, j'ai sélectionné six citations qui sont particulièrement utiles pour les débutants.
01:26 Et l'intérêt aussi, c'est de donner une espèce de traduction en termes un peu plus
01:32 financiers.
01:33 La première citation que je voulais vous dire, une très classique, qu'on voit passer
01:35 très souvent sur les réseaux, qui est de John Templeton.
01:38 Et cette citation, c'est "les quatre mots les plus dangereux en investissement sont
01:42 "cette fois c'est différent".
01:44 Oui, c'est un grand classique cette citation.
01:46 Et pour traduire en termes financiers, c'est tout simplement que l'histoire se répète.
01:50 La bourse, c'est une succession de bulles, de paniques, de modes, etc.
01:55 Et à chaque fois qu'on a cru que l'histoire était différente, par exemple pendant la
01:59 bulle internet des années 2000, on nous disait que les méthodes de valorisation des entreprises
02:04 n'étaient plus valables, que ce n'était pas grave si une entreprise ne faisait pas
02:06 de profit, etc.
02:08 À chaque fois qu'on se disait que c'était différent, on était vite ramené sur terre
02:11 et on s'apercevait que finalement, un peu comme la gravité, il y a des vérités qui
02:16 ne changent pas, et qui ne changent pas par rapport à ce qu'était la bourse il y a 50
02:20 ans, 100 ans, 200 ans.
02:22 Et même chose, pendant la crise de 2008, on nous annonçait que c'était la fin du monde
02:25 financier.
02:26 Eh bien non, l'économie s'est redressée.
02:28 On nous a dit, pareil les cryptos, on nous a dit que c'était un nouveau monde, etc.
02:31 Non, ce n'est pas un nouveau monde, non, c'est comme d'habitude.
02:33 S'il n'y a aucune valeur, ça vaut zéro, etc.
02:36 Donc, l'histoire se répète.
02:38 Et la leçon à retenir de cette citation, pour moi, c'est "étudiez l'histoire boursière".
02:42 La deuxième citation, qui est elle aussi intemporelle, elle nous vient de Peter Lynch,
02:46 donc Peter Lynch, le fameux gérant du fond Magellan de Fidelity, qui dit "beaucoup plus
02:53 d'argent a été perdu par les investisseurs en essayant d'anticiper les corrections que
02:57 perdu dans les corrections elles-mêmes".
02:59 Eh bien oui, parce que quand on essaye de prédire les baisses du marché, on perd souvent
03:03 une partie de la hausse en sortant du marché trop tôt.
03:06 Et on a beaucoup de faux signaux, il y a très souvent des signes qui nous font dire que
03:11 c'est la guerre en Ukraine, c'est l'inflation, c'est la hausse des taux, peu importe.
03:14 Donc on sort du marché en disant "je vais profiter de la baisse", et très souvent,
03:17 ce qu'on rate, c'est le marché haussier de long terme, et à long terme, ça fait
03:22 perdre de l'argent.
03:23 Donc c'est une citation que ceux qui vous annoncent tout le temps que le marché va s'effondrer
03:26 devraient vraiment se mettre dans la tête.
03:28 Donc sur ce côté de "il faut éviter le market timing", il y a d'autres citations
03:33 qui sont très connues, notamment une de Ken Fisher, qui sonne particulièrement bien en
03:37 anglais, qui est "time in the market beats timing the market".
03:42 C'est-à-dire "le temps dans le marché bat le timing du marché".
03:46 Et toujours sur le même thème, du fait qu'il ne faut pas timer le marché, qu'il faut rester
03:51 investi à long terme, il y en a une qui est assez sympa aussi de Howard Marks, qui dit
03:54 "on ne peut pas prévoir, mais on peut se préparer".
03:57 "You can't predict, but you can prepare".
04:00 Et c'est intéressant parce qu'à la fois Peter Lynch, mais aussi Ken Fisher et Howard
04:05 Marks sont à la fois des gérants de fonds, tous les trois, mais aussi de très bons auteurs
04:09 de livres.
04:10 J'ai des auteurs dans ma bibliothèque, j'aime beaucoup.
04:12 Bien sûr, Peter Lynch, c'est une référence, mais même Ken Fisher, Howard Marks aussi,
04:16 c'est une référence.
04:17 Ken Fisher est un peu moins connu, mais aussi de très bons livres.
04:20 La troisième citation, elle vient de Melody Hobson, qui est beaucoup moins connue, qui
04:24 est une gérante de fonds américaine, qui est aussi présente dans pas mal de sociétés
04:29 cotées, qui nous dit "le plus gros risque est de ne pas en prendre".
04:33 En termes financiers, si je dois le traduire, c'est tout simplement le couple rendement/risque.
04:38 En fait, plus le risque est élevé, plus le rendement attendu est élevé.
04:41 Et je dis bien le rendement attendu, ce n'est pas parce qu'on prend beaucoup de risques
04:43 qu'on a forcément beaucoup de rendement.
04:45 Et dans le même genre, sur ce côté risque, j'aime bien la citation de Robert Arnott qui
04:49 dit "en investissement, ce qui est confortable est rarement profitable".
04:53 Donc là, leçon à retenir de ces deux citations, c'est plus vous voulez de performance, plus
04:58 il faudra prendre de risques.
05:00 Ce n'est pas avec le livret A ou avec les fonds en euros que vous allez gagner de l'argent.
05:03 Le quatrième thème de citation, ça va être autour de prévision, prévoir le futur, etc.
05:09 C'est l'économiste John Kenneth Galbraith qui disait "il y a deux catégories de prévisionnistes,
05:14 ceux qui ne savent pas et ceux qui ne savent pas qu'ils ne savent pas".
05:17 Je trouve ça très intéressant parce qu'on a tendance sur les plateaux télé partout
05:23 à vouloir répondre à toutes les questions, à tout savoir.
05:25 Il y a très peu de gens qui osent dire qu'ils ne savent pas.
05:27 Quand on leur demande qu'est-ce qui va se passer sur les taux d'intérêt, sur l'inflation,
05:31 sur la bourse, etc., ils y vont tous de leur petite prévision.
05:33 Donc j'aime beaucoup cette citation de Galbraith.
05:36 Une autre de ses citations plus connue, c'est "la seule fonction de la prévision économique
05:41 est de rendre l'astrologie respectable".
05:43 Et bien sûr, Warren Buffett, qui lui a une citation sur à peu près tous les thèmes,
05:49 si on reprend ses citations depuis une quarantaine d'années, Warren Buffett disait "les prévisions
05:54 nous en disent généralement plus sur le prévisionniste que sur le futur".
05:57 Donc la leçon à retenir de ces trois citations, elle est très simple, on ne peut pas prédire
06:02 le futur.
06:03 Plus tôt vous comprenez ça, mieux vous allez vous porter sur les marchés.
06:06 Le cinquième thème dont on va parler, c'est sur la patience.
06:09 Et sur la patience, j'aime bien la citation de l'économiste Paul Samuelson, qui a été
06:13 prix Nobel d'économie en 1970, qui nous dit "investir devrait être plus comme regarder
06:20 la peinture séchée ou bien regarder l'herbe poussée.
06:22 Si vous voulez de l'excitation, prenez 800 dollars et allez à Las Vegas".
06:26 Oui, l'importance de la patience, c'est souvent sous-estimé, bien sûr le plus patient d'entre
06:31 tous en termes d'investissement, je vais le reciter, désolé c'est Warren Buffett, qui
06:35 nous dit, et c'est une phrase que je trouve, une citation que je trouve aussi très intéressante,
06:39 "le marché boursier est un dispositif permettant de transférer de l'argent de l'impatient
06:44 au patient".
06:45 Et son partenaire Charlie Munger lui dit "on fait le plus d'argent non pas à l'achat ou
06:50 à la vente, mais dans l'attente".
06:52 Alors, à nouveau, ça sonne beaucoup mieux en anglais, c'est "the big money is not in
06:57 the buying and selling, but in the waiting".
07:00 Et c'est vrai que quand on démarre en bourse, on est souvent excité, on a envie de faire
07:04 des transactions, on a envie d'acheter, de revendre, on est dans cette excitation en permanence,
07:08 mais en fait la patience, c'est probablement la première qualité à avoir pour investir
07:12 en bourse à long terme.
07:14 Maintenant, on va passer à une citation qui est peut-être la plus connue, qui est sûrement
07:19 une des plus citées, et qu'il faut pourtant prendre avec des pincettes.
07:23 Cette citation, c'est "be fearful when others are greedy, be greedy when others are fearful",
07:30 c'est-à-dire "soyez craintif quand les autres sont avides, soyez avide quand les autres
07:36 sont craintifs".
07:37 C'est une citation qu'on voit partout, partout, mais je vais vous donner un peu plus tard le
07:42 contexte dans lequel Warren Buffett l'a dit, et vous allez voir que ça change toute la
07:46 donne.
07:47 En fait, ce côté-là, d'acheter en phase de panique et de vendre en phase d'optimisme,
07:54 déjà, ce n'est pas du tout inventé par Warren Buffett.
07:58 Son mentor Benjamin Graham avait lui aussi une citation du même genre, c'était "l'investisseur
08:04 intelligent est un réaliste qui vend aux optimistes et achète aux pessimistes".
08:08 Mais encore avant Benjamin Graham, il y avait une autre citation de Jean-Paul Getty, qui
08:13 était un milliardaire qui avait fait fortune dans le pétrole au début du 20e siècle,
08:18 qui disait "acheter quand tout le monde vend et conserver quand tout le monde achète".
08:22 Ce n'est pas simplement un slogan accrocheur, c'est l'essence même des investissements
08:26 réussis.
08:27 Et ce que je trouve intéressant dans cette citation de Jean-Paul Getty, c'est qu'il
08:31 ne parle plus de vendre, cette fois-ci, il dit "conserver quand tout le monde achète",
08:34 ce que je trouve beaucoup plus intéressant.
08:36 Mais le premier qui a eu une citation de ce genre-là, c'est aussi une citation qui
08:43 est souvent reprise parce qu'elle est excellente, c'est la citation du baron Edmond Rothschild
08:47 au 18e siècle qui disait "acheter quand il y a du sang dans les rues, même si le
08:51 sang est le vôtre".
08:52 Je reviens à ce que je vous disais tout à l'heure sur le problème de la citation
08:56 de Warren Buffett.
08:57 Pourquoi est-ce que cette citation est beaucoup trop citée de mon point de vue, notamment
09:00 par des débutants ? C'est parce qu'en fait, elle incite à faire du market timing.
09:04 Cette citation incite à acheter en panique, revendre en optimisme, etc.
09:08 Mais c'est très compliqué de savoir quand est-ce qu'on est réellement dans un monde
09:12 suffisamment craintif pour devenir acheteur et suffisamment optimiste pour devenir vendeur.
09:17 Parce que si vous prenez cette citation au pied de la lettre, en fait, il y a beaucoup
09:21 de périodes d'avidité, d'optimisme qui ont continué pendant très longtemps.
09:24 Donc si vous faites du market timing, si vous vendez parce que vous trouvez que le marché
09:28 est surévalué, vous pouvez, comme je le disais dans une des premières citations,
09:32 celle de Peter Lynch, la deuxième citation, on peut se retrouver sorti du marché pendant
09:35 des mois, voire des années, et rater toute une belle partie de la hausse.
09:39 C'est pour ça que c'est très intéressant de comprendre pourquoi Warren Buffett le disait.
09:44 Et pour ça, je vais reprendre la lettre que Warren Buffett a écrite à ses actionnaires,
09:49 aux actionnaires de Berkshire Hathaway, en 2004, où il recite cette citation.
09:53 Mais cette fois-ci, je vais vous donner un petit peu plus de contexte.
09:55 Donc, dans sa lettre en 2004, en fait, c'était au moment où il était en train d'expliquer
09:59 que les entreprises américaines avaient des super résultats depuis des décennies, etc.
10:03 Ce qu'il appelle "corporate America", c'est que les entreprises américaines ont un succès
10:07 de dingue.
10:08 Et pourtant, il dit que la plupart des investisseurs n'en ont pas profité.
10:11 Et là, je le cite sur le pourquoi est-ce que les investisseurs n'ont pas profité de
10:15 la hausse de la bourse comme ils auraient dû.
10:17 Il y a trois causes principales.
10:19 Premièrement, des coûts élevés, généralement parce que les investisseurs ont fait trop
10:22 de transactions ou ont payé trop de frais de gestion.
10:25 Deuxièmement, des décisions d'investissement fondées sur des conseils et des modes plutôt
10:30 que sur l'évaluation des entreprises.
10:31 Et troisièmement, et c'est là que c'est intéressant parce qu'on va parler du timing
10:35 de marché.
10:36 Troisièmement, une approche du marché fondée sur le stop and go, marqué par des achats
10:41 après une hausse du marché et des ventes après des périodes de baisse.
10:44 Les investisseurs doivent se rappeler que l'excitation et les dépenses sont leurs ennemis.
10:49 Et s'ils insistent pour essayer de rentrer et sortir du marché, ils doivent essayer
10:54 d'être craintifs quand les autres sont avides et avides seulement quand les autres sont
10:58 craintifs.
10:59 Vous voyez que quand on reprend sur un contexte plus large, ça change tout.
11:04 En fait, ce que nous dit Buffett, c'est que parmi les trois causes principales qui fait
11:08 que les investisseurs gagnent moins d'argent que le marché, donc on l'a vu, il y a les
11:11 frais, il y a le fait d'investir sur des conseils ou sur des modes, etc.
11:15 Et le troisième, c'est de faire du market timing.
11:17 Et il dit bien qu'il ne faut pas faire de market timing.
11:19 Il dit pour ceux qui veulent le faire, pour ceux qui veulent rentrer et sortir du marché,
11:24 alors il faut acheter quand tout le monde a peur et il faut vendre quand tout le monde
11:28 est suroptimiste.
11:29 Mais vous voyez, il faut bien apprendre la première partie de la leçon de Warren Buffett
11:35 qui est déjà d'éviter le market timing.
11:37 Alors voilà pour les citations que je voulais vous donner aujourd'hui.
11:39 On le voit, on est toujours sur les mêmes modes.
11:41 Il faut être patient à long terme.
11:42 Il ne faut pas faire de market timing.
11:44 Il ne faut pas suivre les modes.
11:46 Il ne faut pas penser que cette mode est différente des autres.
11:49 Donc, on est toujours vraiment sur les mêmes thèmes.
11:51 Mais ce que je trouve intéressant, et c'est là où il faut être prudent et ça ne suffit
11:54 pas juste de balancer un petit tweet ou une petite sur un réseau social, "be fearful
11:59 when others are greedy", etc.
12:01 Voilà, la citation de Warren Buffett.
12:02 Il faut toujours prendre aussi son contexte parce que peut-être que parfois, ce sera
12:07 différent sur certains thèmes.
12:08 C'est différent.
12:09 On ne peut pas juste éliminer ces mots-là de la langue française ou anglaise.
12:13 Par exemple, quand les taux sont bas et qu'on se retrouve avec des taux négatifs, effectivement,
12:17 on peut, pendant un moment, se retrouver dans une situation où c'était différent et où,
12:21 par exemple, il ne fallait pas avoir d'obligation dans son portefeuille.
12:24 Et quelqu'un qui disait "il ne faut pas avoir d'obligation quand on a des taux négatifs
12:28 parce qu'à un moment, les taux vont remonter et les obligations vont se faire éclater",
12:31 on aurait pu lui dire "oui, mais tu vois, tu dis que cette fois, c'est différent et
12:35 cette fois-ci, ce n'est pas différent".
12:36 Donc, oui, ce sont des généralités, mais il faut bien toujours voir ça dans un contexte,
12:40 tout comme la phrase de Warren Buffett sur l'avidité et la crainte.
12:45 Oui, c'est une phrase qui est intéressante, mais c'est aussi à remettre dans un contexte.
12:49 C'est pour un groupe limité de personnes qui va vouloir faire du trading, qui va vouloir
12:52 faire du market timing.
12:53 Voilà, n'hésitez pas à mettre en commentaire vos citations préférées.
12:57 Et bien sûr, ça m'est arrivé de les citer, ces citations.
13:00 Je ne blâme pas du tout les influenceurs finances qui le font.
13:03 Je trouve ça toujours plus sympa, soit de donner des exemples, soit de mettre un peu
13:06 plus de contexte.
13:07 Voilà, donc mettez-moi ça en commentaire si vous m'écoutez en podcast.
13:10 Le podcast marche très très bien, j'en suis très content.
13:12 Donc n'oubliez pas de mettre une note, de mettre idéalement 5 étoiles sur Apple Podcast,
13:17 sur Spotify, peu importe.
13:18 Ça nous aide énormément pour la visibilité.
13:21 Voilà, merci encore et à bientôt pour une autre émission.