Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.
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00:00¿Cuál es la posibilidad de un cambio climático?
00:05Yo diría que estamos en un proceso, en una fase,
00:08como de desinflado del mercado, porque algo está cambiando,
00:12y no está cambiando necesariamente a mejor,
00:14está cambiando probablemente a peor,
00:16aunque no se sabe todavía la profundidad de ese cambio
00:18y qué importancia tiene, me refiero a guerra comercial,
00:23que va a producir algo menos de PIB, algo más de inflación,
00:27pero aún es muy pronto para cuantificarlo,
00:29pero eso acabará afectando a los beneficios empresariales,
00:32y por lo tanto acaba afectando
00:33a las expectativas sobre bolsas, tipos, etc.
00:36Hemos tenido una, yo diría que quinta semana,
00:40de mercados negativa, aunque no es absolutamente cierto,
00:43porque la semana pasada fue casi neutral,
00:46con una parte buena y luego en decadencia,
00:48y me refiero tanto a Nueva York como a Europa,
00:51aunque Europa es verdad que no ha hecho 5 semanas
00:54exactamente en negativo,
00:56porque la semana del 7 de marzo hizo más 0,09 de los 250,
01:00pero yo diría que el resto de las semanas sí fueron negativas
01:03y que eso no es un rebote, eso es algo muy pequeño,
01:07las cinco últimas semanas han sido negativas o muy difíciles,
01:10y yo creo que vamos a seguir con este tono
01:12hasta que se aclare la situación,
01:14cosa que puede tardar todavía algunas semanas.
01:17¿Qué es lo que sucede?,
01:18pues sucede que ahora hay que fiarse mucho
01:20de los indicadores de sentimiento, de los adelantados,
01:23si recuerdan el viernes de la semana pasada,
01:27tuvimos la confianza en la Universidad de Michigan,
01:29que salió muy mal,
01:31sobre todo en las componentes de inflación futura,
01:33que a un año y a cinco años salieron 4,9 y 3,9 en Estados Unidos,
01:37por lo tanto más inflación y confianza un poquito tocada.
01:41La semana pasada hemos tenido el Empire Manufacturing, el Philly,
01:44el índice de actividad de la Fed de Nueva York,
01:50y después hemos tenido el Leading,
01:53el indicador de adelantado americano ha salido menos 0,3,
01:56el Philly salió 12,5 y venía 18,1,
02:00por lo tanto un descenso en base índice importante,
02:03menos 0,3 el Leading es porcentaje, pero negativo, insisto, menos 0,3,
02:07y el Empire salió malísimo, salió menos 20,
02:10el Empire Manufacturing del lunes, que es también un dato americano,
02:13es índice también, salió menos 20 puntos y venía de más 5,7,
02:16por lo tanto los tres indicadores de actividad
02:19de sentimiento adelantado de la semana pasada han sido malos,
02:22el de la semana anterior,
02:23para cerrar la semana anterior que fue el viernes,
02:25el de Michigan fue malo, y también en precios,
02:29y esta semana pasada hemos tenido siete bancos centrales,
02:32de los cuales yo destacaría la Fed,
02:34que la Fed, bueno, Powell, que es su gobernador,
02:37dio un mensaje tranquilizador con respecto a ciclo,
02:39pero la realidad es que revisaron las estimaciones de crecimiento
02:44a la baja para el PIB del año 25,
02:46hasta 1,7 desde 2,1, que es bastante, de golpe,
02:49y revisaron al alza las de inflación hasta 2,7 desde 2,5,
02:53que también es bastante, de golpe,
02:54sobre todo porque en diciembre estaba en 2,1,
02:56de manera que en Estados Unidos la Fed ya piensa en inflaciones
02:59en torno del 3, más bien en torno del 3,
03:02y crecimientos por debajo del 2,
03:03lo cual tampoco es mejor que lo que teníamos, sino un poco peor.
03:06El BCE, por cierto, Lagarde,
03:08dijo que está cuantificando el impacto de la especie de guerra comercial
03:12que tenemos incipiente abierta,
03:14en menos 0,5% de PIB y más 0,5% de inflación,
03:19por lo tanto, esto tampoco se mueve en el lado bueno,
03:21sino en el lado más bien malo,
03:23lo cual explica que las cinco últimas semanas de bolsa
03:26han sido pobres, negativas o prácticamente negativas.
03:30Y vamos a seguir en esa tónica,
03:32esta semana tenemos un indicador de sentimiento muy importante,
03:35yo diría que tres referencias,
03:37una es el martes la confianza al consumidor americano,
03:40que se espera 94.0 desde 98.1,
03:42es decir, retroceder uno también y otro indicador de sentimiento,
03:45previamente el lunes tenemos PMIs en Europa y en Estados Unidos,
03:49en Estados Unidos va a retroceder un poquito,
03:53ya son datos de marzo,
03:54igual que la confianza al consumidor, por eso son importantes,
03:56y, sin embargo, en Europa se espera que mejore un poquito,
03:59lo cual no tiene ningún sentido,
04:01significa que Europa va ajustando las novedades, lo que va pasando,
04:07esté desinflado más lentamente que Estados Unidos.
04:10De manera que vamos a fijarnos el martes la confianza al consumidor,
04:13yo creo que va a empeorar,
04:16el lunes, previamente, vamos a ver los PMIs,
04:18que son indicadores intermedios, sobre todo en manufacturas,
04:21que curiosamente, insisto,
04:22en Europa se supone que va a hacer 48.0 desde 47.5, una cosa así,
04:27que sería mejorar un poco,
04:28pero el americano va a retroceder algo y eso es lo que tenemos que fijar,
04:34y el viernes tenemos el deflactor del consumo privado en Estados Unidos,
04:39que es dato de febrero,
04:40lo importante es que empiecen a ser ya de marzo,
04:42pero, siendo de febrero, se espera que repiten 2.5
04:48y la subyacente va a rebotar a 2.7 desde 2.6, se espera,
04:52lo cual significa que ya en febrero
04:53la subyacente va a empezar a rebotar un poquito,
04:56la tasa subyacente de precios, y vamos a ver marzo después,
05:01por lo tanto, lo que estamos contemplando es,
05:02algo menos de crecimiento, algo más de inflación,
05:05y tipos menos bajos de lo que se creía,
05:09con bancos centrales resistiéndose a mover a la baja,
05:13y esto acabará afectando a beneficios empresariales,
05:15por lo tanto, a valoraciones.
05:17En definitiva, la semana yo creo que va a ser compleja,
05:20pero muy parecida a las pasadas,
05:22y si nos diera un saldo neto-neutral ya sería un éxito,
05:25de manera que yo esperaría a una sexta semana de ligeros retrocesos.