Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.
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00:00¿Cuáles son las oportunidades para el 2025?
00:06Yo diría que la idea fuerza en lo que es ya la antesala de 2025,
00:11en estos días, pocas semanas que nos quedan de 2024,
00:15es que el mercado lo está aguantando todo,
00:17y vamos a ver si aguantándolo todo, como sigue subiendo,
00:22qué recorrido nos deja para 2025,
00:24sobre todo para el principio de 2025,
00:26porque tan rápido vaya en 2024, a finales,
00:29pues más cuestionable es cómo se le arranque en el 2025.
00:32Digo esto porque no hay obstáculo
00:35que el mercado no se deshaga de él rápidamente,
00:38como es el autogolpe frustrado en Corea,
00:42que fue un buen susto, que afecta a Asia,
00:45Francia, la debilidad política, el gobierno cae,
00:49pero sobre todo cómo se gestiona el presupuesto
00:52y hacia dónde va un déficit que puede ser superior al 6%, etc.
00:56El escasísimo crecimiento,
00:58por no decir ningún crecimiento en Alemania desde hace 6 trimestres,
01:01y que las perspectivas para el año 2025 se están empeorando,
01:05porque antes se esperaba más 0,4, más 0,8,
01:07y ahora ya estamos por más 0,1,
01:09por no decir que va a volver a contraerse.
01:11De manera que Europa muy débil,
01:14el ciclo cuestionado, tipos de interés a la baja, eso sí,
01:17pero los tipos de interés a la baja se van a ir moviendo más lentamente,
01:21ya lo hemos dicho otras veces, y menos a la baja de lo que se esperaba,
01:24no solamente por el repunte de la inflación,
01:26sino porque, además, las políticas de Trump son inflacionistas.
01:31Veremos en qué medida, pero por lo menos el mercado,
01:33hasta que pueda comprobar cómo de inflacionistas son,
01:36los tipos bajan menos de lo esperado.
01:38Y esto está relacionado con lo que vamos a ver esta semana,
01:41porque vamos a tener inflación americana,
01:43y la inflación americana seguramente repuntará,
01:46la general está en 2,6, será 2,7,
01:49es decir, más cerca del 3 que del 2,
01:51y repetirá la subyacente probablemente en 3,3.
01:54De manera que las referencias de inflación en Estados Unidos
01:56están en el entorno del 3%, y eso significa que...
02:00bueno, seguirán bajando tipos,
02:01pero seguramente bajarán 100 puntos básicos en el año 25,
02:04y no bajarán 150 o más,
02:10y eso significa que van a ir hacia el 350, 375, 375,4,
02:16y ahí se van a detener.
02:18Es muy probable que esto suponga una sorpresa
02:21a lo largo de los próximos trimestres,
02:23y es más fácil trabajarlo con tipos más bajos que con esos tipos,
02:27aunque estos tipos sí son bajos.
02:29Y, por lo tanto, esta semana, miércoles, inflación americana,
02:32vamos a ver cómo sale.
02:35También tenemos 5 bancos centrales, ni más ni menos.
02:38Es verdad que 3 van a bajar tipos, y eso es lo importante,
02:41pero hay 2 que no lo van a hacer.
02:43Australia va a repetir en 4,35 porque tiene problemas de inflación.
02:47Tenemos, en un entorno distinto, a Brasil,
02:50que va a subir 75 puntos básicos hasta el 12%,
02:53porque no crece, porque tiene inflación,
02:56y porque la divisa, el real, se le está depreciando.
02:59Ha pasado de 4,80 a 6 contra dólar a lo largo del año 24,
03:04y lo peor que puede hacer,
03:07o a lo peor que puede recurrir un gobierno
03:09cuando esto sucede con la divisa,
03:10es tener que subir tipos para frenar la depreciación,
03:15por el flujo de inversión exterior, etc.
03:17O sea que el diagnóstico no es bueno.
03:20Yo creo que el único emergente que merece la pena mirar es India.
03:23Y luego tenemos 3 bancos centrales que van a bajar tipos.
03:25El más importante para nosotros es el BCE,
03:28bajará 25 puntos básicos hasta 3 depósito, 3,15 crédito,
03:33pero también van a bajar tipos Canadá, 50 puntos básicos, hasta 3,25,
03:38y va a bajar Suiza, el SNB, que está en 1%
03:43y va a bajar 50 puntos básicos también hasta 0,50,
03:45porque no tiene inflación, tiene 0,7, una cosa así.
03:48Entonces, ¿con qué nos quedamos esta semana?
03:50Primero, la inflación numerical es muy importante,
03:52que no nos sorprenda negativamente.
03:54De todas maneras, no va a ser una buena cifra,
03:56pero puede estar contrarrestado esto en positivo
03:58por la bajada de tipos del BCE, y vamos a ver cómo es el mensaje.
04:01También tiene que publicar actualizadas sus estimaciones
04:04sobre el diagnóstico macro,
04:06es decir, estimaciones de PIB, de inflación, etc.,
04:10de manera que la bajada de tipos del BCE
04:11podría contrarrestar en positivo
04:13una inflación relativamente mala en Estados Unidos.
04:16Cada vez que uno dice que el mercado va a lateralizar o a caer un poco
04:20y que debería corregir, se equivoca.
04:23Esto me ha pasado a mí y lo que vemos es un mercado muy fuerte
04:27que sobrelleva todo lo que le viene,
04:29de manera que esta semana sí debería corregir un poco,
04:32y yo creo que si no corrige un poco es peor,
04:34porque nos dejará menos recorrido para el año 25.
04:37Muchas gracias.