La Defensa de la Trinchera: La Cartera Permanente de Harry Browne
Luis Alberto Iglesias llega para defender la nuestro ahorro e inversión y nos explica la estrategia de protección patrimonial de Harry Browne
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00:00¿Qué tal, Luis Alberto Iglesias? Muy buenos días. ¿Cómo estás?
00:04Buenos días, estoy muy bien. Gracias por la invitación, como siempre, a estar aquí
00:07en la defensa de la trinchera.
00:08Aquí estamos defendiendo nuestro dinero, defendiendo nuestros ahorros y defendiendo
00:13nuestras inversiones. Es fundamental estas píldoras de conocimiento para defender nuestro
00:18patrimonio y, poquito a poquito, ir alcanzando la ansiada libertad financiera. ¿Qué nos
00:23traes esta semana?
00:24Pues, además de defender y defender, voy a traer al hilo de una sección que grabamos
00:28ya hace un par de semanas, creo, sobre las carteras para perezosos, los leis y porfolios.
00:34Hoy vamos a explicar con detalle la estrategia, quizás, la madre de las estrategias defensivas,
00:41que se conoce como la cartera permanente de Harry Brown. Es una estrategia más que de
00:45inversión, es de protección patrimonial. Porque vamos a ver que los objetivos son,
00:50en primer lugar, proteger el patrimonio, es decir, lo acumulado. No es una estrategia
00:54para forrarte ni para ganar mucho dinero, pero sí para conservar lo que tienes y participar
00:59de la rentabilidad de forma suficiente que la prosperidad del mundo capitalista y de
01:05los mercados financieros creen y construyan a lo largo de los años en que tú estás invertido.
01:10La cartera permanente la propuso Harry Brown, un economista y escritor estadounidense ya
01:16fallecido. Sus libros no están en español, extrañamente, están en inglés. Yo recomiendo
01:22que la gente que entienda ese idioma se vaya a leerlos. Aunque ya comentaré más adelante
01:26que hay libros sobre la cartera de Harry Brown, la cartera permanente en español,
01:30de lectura ineludible para quienes estén interesados en esta estrategia patrimonial,
01:36que es sencilla, equilibrada y diversificada para los ahorros de toda la vida. Y como digo,
01:44esto es para gente que no es nada sofisticada, vamos, que lo podemos hacer cualquiera.
01:48Entonces la cartera, como todos los Lazy Portfolios o carteras para perezosos,
01:53va a dar seguridad, va a proteger sobre todo ante cualquier contexto económico el dinero que
01:59tenemos ahí, va a permitirnos compensar esa inflación que de otro modo se comería nuestros
02:04ahorros, nos va a dar rentabilidad, es decir, que durante los tiempos de prosperidad económica va a
02:08ganar valor y al mismo tiempo cuando haya periodos de depresión o de ralentización de la economía no
02:16va a perder tanto como otras opciones. Va a ser estable en cualquier entorno económico, es decir,
02:21nos va a permitir dormir tranquilos, aun en las peores circunstancias y va a ser simple,
02:27sencilla de gestionar, es decir, de modificar, de reajustar cuando toque hacerlo. Harry Brown
02:34lo que hizo fue identificar que en la economía, hablamos de economías como la estadounidense,
02:39la europea, economías desarrolladas, había básicamente cuatro escenarios en los que se
02:46podían clasificar cualquier coyuntura económica posible, cuatro escenarios. Él le llamaba el
02:53escenario de prosperidad, otro lo llamaba escenario de inflación, o sea, puede haber prosperidad,
02:59puede haber inflación, puede haber deflación y puede haber escasez de dinero. Esos eran los cuatro
03:05cuadrantes, digamos, que él identificaba y decía que para cada uno de esos cuatro contextos económicos,
03:14simplificando pero de una forma funcional, había un activo que lo hacía especialmente bien. Claro,
03:20aquí ya tienes la receta perfecta, entonces yo tengo que estar en cada uno de esos cuatro activos
03:25que me garantizan que una parte de mi cartera lo hará bien en cualquiera de esos cuatro,
03:30en uno concreto de esos cuatro cuadrantes y estoy protegido pase lo que pase. Bien,
03:35entonces los activos que lo hacen bien en cada uno de los contextos económicos son los siguientes.
03:39En tiempo de prosperidad lo que va a empujar a rentabilidad de mi cartera van a ser las
03:44acciones, que por el contrario lo hacen mal cuando hay inflación, escasez de dinero o deflación,
03:50pero que en largo plazo me van a dar rentabilidad. En los tiempos de prosperidad también van a hacerlo
03:56razonablemente bien los bonos, pero el precio se le va a disparar el de los bonos cuando los
04:01tipos de interés se hundan, en periodos, por ejemplo, de deflación. Cuando hay inflación el
04:08activo que lo va a hacer bien es el oro. ¿Por qué? Porque los ahorradores nos desprendemos
04:14digamos de las monedas, no queremos ahorrar en euros, en dólares, porque vemos que aquello
04:17se volatiliza, se devalúa. La hiper que dicen en Argentina, la hiperinflación, la inflación se come
04:22el dinero si estás ahorrando o invirtiendo en moneda estatal. Y por último el dinero, el efectivo,
04:29el cash también es un activo muy valioso cuando ocurre un escenario como el que decía Harry Brown
04:35de escasez de dinero en el mercado, es decir, recortes de liquidez, cuando se drena una inyección
04:41muy grande de crédito en la sociedad y el banco central lo va succionando para quitarlo, pues el
04:46que tiene dinero tiene esa pólvora seca para comprar cuando los demás no tienen dinero con
04:51el que comprar. Y aparte nos va a dar una rentabilidad que podremos aprovechar, por ejemplo,
04:55mediante fondos monetarios de los que ya hemos hablado en algún momento. Bien, básicamente esta
05:00es la teoría, tampoco tengo tiempo para explicarla con más detalle, luego remitiré al libro donde el
05:04interesado puede ir a aprender mucho mejor. La composición entonces, siendo estos cuatro
05:10contextos los que para Harry Brown tenemos que tener en cuenta, los activos serían, como digo,
05:16acciones y habría que tener, según Harry Brown, un fondo diversificado indexado de acciones de
05:22tu zona geográfica, en el caso nuestro, europea. Un fondo de acciones europeas diversificado,
05:29un vanguard, un amundi, a los que ya nos hemos referido en otros programas. El cuadrante, digamos,
05:35que ocuparían los bonos a largo plazo, pues podría estar representado ahí, pues un bono alemán. Un
05:40bono alemán es el típico título de renta fija, de deuda, es el activo libre de riesgo para un
05:46europeo. Pues eso estaría cubierto por, por ejemplo, un bono alemán o un fondo indexado de bonos
05:53gubernamentales europeos, pues de largo plazo, ¿vale? El otro activo que habría que tener en la
05:58cartera permanente sería un bonos a corto plazo o efectivo, que estaría representado por fondos
06:05monetarios, de los que ya hemos hablado, o depósitos también al 3%, de los que ya hemos
06:09hablado, o efectivo, liquidez en cuenta bancaria. Esas tres formas, digamos, nos cubrirían la parte
06:16de la cartera destinada al activo de bono a corto plazo o deuda a corto plazo. Y el último,
06:22que es el oro, que ya he mencionado antes en qué contexto lo hace bien, pues invertir en oro se
06:28podría hacer o invirtiendo en monedas de oro, comprando monedas de oro físico o lingotes,
06:33hay ahorradores que los tienen, a lo mejor los tienen en cajas de custodia en una oficina bancaria
06:38o guardan algunos en su casa, bien escondidos. Otra forma de invertir en oro, ya dedicamos a
06:43alguno de los primeros programas de la defensa a invertir en oro, ¿a cómo se hace? Pues en monedas,
06:48en lingotes, en ETCs. ETCs son como los ETFs, pero ETCs es Exchange Traded Commodities. Es
06:55como se llaman los ETFs de materias primas y el oro cuenta como un metal precioso que
06:59es una materia prima. Entonces, con una cartera, con estos cuatro tipos de activos, acciones,
07:04bonos gubernamentales de largo plazo, efectivo o sustitutos de efectivo, fondos monetarios,
07:12y oro, ya tenemos la cartera permanente de Harry Brown. Ahora, la clave es ¿cuánto de cada uno?
07:20Me has dicho de qué se compone, cuáles son sus piezas, cuáles son los sabores de este helado de
07:26cuatro bolas, pero ¿cuánto tengo que llevar de cada uno? Muy fácil. De nuevo, Harry Brown pensó
07:32esto para que fuera tremendamente sencillo de implementar. 25% en cada uno. Tal cual. Si tú
07:38tienes 1.000 euros, 250 para cada una de esas cuatro partes, para cada uno de esos cuatro
07:44cajones, para cada una de esas cuatro bolas de helado. Es decir, un 25% en acciones, un 25% en
07:51bonos de largo plazo, un 25% en efectivo o activos monetarios de corto plazo, fondos monetarios,
07:57depósitos y un 25% restante en oro físico o ETFs que se llaman ETCs en el caso de que sean de oro
08:06o a lo mejor servicios de custodia, como ya dijimos en el programa que dedicamos a la inversión en
08:11oro, como BullionVault, que es un servicio de custodia que no vamos aquí a explicar en qué
08:17consiste, ya se explicó en aquella sección. Me garantiza que tengo oro a mi nombre, oro físico a
08:22mi nombre en cámaras acorazadas, pues en Nueva York, Londres, Singapur, Suiza, donde yo elija
08:27de esos distintos lugares. Entonces, de esta manera estoy tremendamente diversificado. Bonos,
08:35renta fija de largo plazo, de corto plazo, acciones y oro. Tremendamente descorrelacionado,
08:40porque son cada uno de su padre y su madre, no son ni primos hermanos. Es decir, lo cual me hace que
08:46cuando uno vaya bien, el otro a lo mejor puede ir mal y viceversa. Siempre va a haber alguna de las
08:51piezas de la cartera que va a ir bien y siempre va a haber alguna que vaya mal. Porque, de nuevo,
08:57esto va coordinado con los escenarios económicos de los que hablábamos al principio. La cuestión es
09:02que en cada escenario haya al menos un activo de mi cartera que lo haga bien y que me esté compensando
09:08que lo hagan mal los demás. Con lo cual obtengo diversificación y descorrelación y encima bajos
09:15costes. Porque todo esto, como hemos visto, lo podemos hacer con fondos indexados. No me exige
09:21contratar fondos de gestión activa, que son mucho más caros. Una pregunta con respecto a esto,
09:26Luigi. Está claro cuál es la composición, cuáles son los activos, cuál es la composición de la
09:31cartera. Pero en este caso el partícipe también tiene que hacer un seguimiento para reequilibrar
09:37la cartera en función de si la bolsa sube mucho, los bonos caen, el oro... Para mantenerse 25%.
09:44Claro. Esa es otra de las condiciones que cualquier cartera para perezosos debe cumplir,
09:48que sea fácil de gestionar. Ese es el verbo que utilizamos en este mundillo,
09:52gestionar mi cartera. Entonces, para reajustar, reequilibrar, no digamos rebalancear,
09:58balancear en español es mecerse de un lado para otro, reajustar o reequilibrar la cartera. Pues
10:03esto es muy sencillo porque Harry Brown y los expertos proponen que nos fijemos bandas de
10:09reajuste o de reponderación. Y voy a explicarlo. Digamos que tenemos una penuntura económica,
10:15un escenario de prosperidad y de bonanza, donde lo que suben, según explicamos al principio,
10:21son las acciones. Las acciones están revalorizándose un montón, de manera que pasan
10:26a suponer, por ejemplo, el 50% del valor de mi cartera lo representan las acciones. La renta
10:34fija a lo mejor me ha caído, el oro se ha estancado, pero veo que está sobreponderada esa
10:40bola del helado de cuatro bolas. Bueno, pues como la cartera me dice que tengo que tener 25 en cada
10:45uno, pues ya está. Si valen 50% del total mis acciones, pues tengo que traspasar, que recordemos
10:52que en España esto se hace todavía sin peaje fiscal, sin pagar impuestos, paso el 25% que me
10:59sobra de la parte de acciones a los demás cajones, de forma que regresa la cartera a su proporción
11:06original de 25-25-25-25. Y eso lo hago siempre que alguno de esos activos se me desmande. ¿A qué
11:16consideramos desmandarse? Pues Harry Brown y los expertos proponen que una banda del 15%
11:22nos puede ser práctica. Es decir, cuando cualquiera de los activos se revalorice un 15% o caiga un 15%,
11:33tocará reajustar los pesos de esta forma, transfiriendo del que más ha subido, o de los
11:39que han subido, al que está más bajito, para devolver al 25% la composición de la cartera,
11:45que es tal como estaba pensada. Correcto, o sea, en este caso, por ejemplo, momento de expansión
11:50económica, 25% en renta variable, se dispara hasta el 40% de nuestra cartera, porque ha subido
11:57mucho, esos 15 puntos porcentuales más, pues ya es el momento de empezar a reequilibrar la cartera
12:04para que regrese a ese 25% distribuido. Con lo cual, ¿de qué hay que saber para hacerse una
12:09cartera permanente? Pues entender un poquito de economía, este ciclo económico dividido en cuatro
12:13compartimentos, en cuatro coyunturas que engloban la mayor casuística posible, encontrar unos
12:20fondos de inversión que me den uno para cada activo, y ya está. Y gestionar la composición
12:27de la cartera, pues con estas franjas de reajuste de la cartera, pues según toque, es el límite de
12:3315% por arriba o 15% por abajo. Si uno piensa que es muy difícil y prefiere pagar a un profesional
12:40que le gestione un fondo de inversión que justo replique esta estrategia, pues no hay ningún
12:44problema. El banco MyInvestor, de quien ya hemos hablado en alguna ocasión, tiene un fondo que se
12:49llama MyInvestor Cartera Permanente, donde los gestores Rafael Ortega y Carlos Antiso, amigos
12:54de Value School, profesores de Value School, hacen exactamente eso. Tienen un fondo donde siguen esa
13:00estrategia. Con lo cual, uno les paga una comisión muy moderada, porque es una estrategia muy barata,
13:04para que lo hagan por ti. Bien, vídeos en Value School que lo explican todo muy bien. Uno titulado
13:10Harry Brown y su exitosa cartera permanente. Está en el canal de YouTube de Value School. Otro,
13:16Cartera Permanente en versión conservadora, de Carlos Antiso. Van a conocer los oyentes al gestor
13:22del fondo que acabo de mencionar. Carlos nos propuso una clase magistral titulada Cartera
13:26Permanente en versión conservadora magnífica. Y luego, el experto Jesús Arroyo tiene un vídeo
13:31en Value School que se llama Los errores más comunes invirtiendo en la cartera permanente.
13:35Con lo cual, vamos, con esas tres referencias ya las cosas clarísimas, porque esto no es
13:39rocket science, como dicen en inglés. Libro recomendado, al que me refería al principio,
13:44no de Harry Brown, sino del autor Craig Rowland. No se preocupen por el título,
13:48el nombre del autor. El libro se llama La cartera permanente, dos puntos,
13:53la estrategia de inversión creada por Harry Brown. Esa es la biblia de esta estrategia. Está publicada
13:59en español por la editorial Baelo, que es un trabajo de divulgación económica y financiera
14:04magnífico del gestor de fondos Antonio Rico. Agradecimiento, Antonio, por la traducción de
14:09este libro magnífico. Harry Brown tiene una página en inglés, donde se conservan sus artículos. Es
14:15Harry Brown. Brown es B-R-O-W-N-E, como Browne, harrybrown.org. Y también tienes todo el archivo
14:23de podcast, de programas de radio que él hizo, un programa que se llamaba The Money Show,
14:27en la página que no te lo inviertan.com barra radio Harry Brown. Bueno, lo van a que no te lo
14:33inviertan, que es una página de otro divulgador financiero, y ahí tienen todo el archivo de
14:37programas de Harry Brown sobre su cartera permanente y sus ideas acerca de la inversión.
14:40Pues una auténtica maravilla, una auténtica píldora de conocimiento. La cartera permanente,
14:47una estrategia sencilla, barata, sin complicaciones, adaptada a todos los
14:52contextos económicos. Bueno, pues para aquellos inversores perezosos, que ya tratamos en un
14:58programa específico hace un par de semanas, y para aquellos inversores que sean también,
15:04hasta cierto punto, conservadores, que no quieran ningún tipo de complicación. Una auténtica
15:09píldora de conocimiento. Luis Alberto Iglesias, como siempre, un auténtico lujo. Hasta la próxima
15:14semana. Hasta la próxima.