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00:00Aujourd'hui, parmi les investisseurs, personne, y compris moi, ne pense que la bourse peut
00:16perdre 100% voire même 70% et pourtant c'est déjà arrivé plusieurs fois dans l'histoire.
00:21Avant de nous demander si ça pourrait arriver à nouveau, jetons un coup d'œil à ce
00:25tableau qui regroupe les pires rendements réels sur 20 ans. Alors réels, je vous le
00:29dis, ça veut dire que ce sont des rendements corrigés de l'inflation. Commençons par
00:33les pertes de 100%, il y en a 3. En premier, la Russie pendant la période 1900-1918, c'est
00:38la période de la guerre civile russe avec la prise de pouvoir des communistes et la
00:42fermeture des marchés financiers. Ensuite, toujours une perte de 100%, on a la Chine
00:47entre 1930 et 1950, c'est à nouveau une fermeture des bourses qui a entraîné cette
00:51perte, fermeture pendant la seconde guerre mondiale d'abord, puis lorsque les communistes
00:55ont pris le pouvoir à la fin des années 40. Et enfin, toujours une perte de 100%,
00:59l'Allemagne entre 1903 et 1923, c'est bien sûr l'hyperinflation de la République de
01:04Weimar qui a entraîné l'effondrement des actifs après la première guerre mondiale.
01:08Ensuite vient le Japon entre 1928 et 1948 avec une perte de 96%. Les marchés japonais
01:14et la monnaie se sont effondrés lorsque les marchés ont rouvert après la deuxième guerre
01:18mondiale. On a eu à nouveau une inflation qui est montée en flèche. On a ensuite l'Autriche,
01:2395% entre 1903 et 1923, très similaire à l'Allemagne, toujours l'hyperinflation. En
01:28France aussi, on a eu droit à une perte de 93% entre 1930 et 1950. Sans surprise, ce sont les
01:36dégâts de la grande dépression, puis ceux de la deuxième guerre mondiale suivi par une forte
01:39inflation. Et je pourrais continuer longtemps comme ça. Italie, perte de 87% entre 1928 et 1948,
01:46et à nouveau une perte de 84% entre 1907 et 1927. En France aussi, toujours, perte de 75%
01:52entre 1906 et 1926. Je pourrais continuer. Italie, Inde, Inde aussi, moins 66% entre 1955
01:59et 1975. Cette fois-ci, c'était après l'indépendance, une série de grandes sécheresses
02:04qui a provoqué une faible croissance et une inflation élevée. Bref, vous voyez l'idée,
02:08beaucoup de grands pays ont subi des pertes boursières énormes, bien supérieures à ce
02:13qu'on peut imaginer. Alors pourquoi la plupart des gens pensent que ce n'est plus possible ? Alors
02:17bien sûr il y a l'argument de dire oui mais les gens ne connaissent pas l'histoire boursière,
02:20s'ils la connaissaient ils réaliseraient que c'est quelque chose de tout à fait possible. Mais non,
02:23même des gens qui ont étudié l'histoire boursière, typiquement moi, pensent que les
02:28bourses d'une manière générale ne peuvent pas perdre 70% ou plus. Il faut quand même expliquer
02:32que la bourse a beaucoup changé. Plus on remonte dans le passé et moins il y avait d'entreprises
02:36cotées en bourse, plus les marchés financiers étaient concentrés sur certains secteurs. Donc
02:40typiquement les chemins de fer, on avait aussi des entreprises minières, etc. Et la bourse ne
02:45représentait qu'une petite partie de l'économie et surtout la partie de l'économie qui avait
02:48besoin de se financer, c'est le but de la bourse à la base. Donc la partie la plus dynamique mais
02:53aussi la moins stable. Les chemins de fer représentaient environ la moitié de la bourse
02:56anglaise en 1900 et presque 60% de la bourse new-yorkaise de Wall Street la même année. On a
03:02l'impression que la bourse actuelle est très concentrée sur les boîtes technologiques mais
03:05c'est vraiment rien comparé à l'époque. Et si on repense au début du XXe siècle, la plupart des
03:11commerces, tous les petits commerces, les restaurants, etc. tout ce qui concerne les
03:14achats du quotidien n'était pas coté en bourse. Aujourd'hui on a Carrefour, on a Starbucks, on a
03:19McDonald's, on a aussi Danone, Nestlé, Procter & Gamble, Colgate, etc. Donc la plupart, une grosse
03:24partie en tout cas de nos produits du quotidien, de notre alimentation, etc. est coté en bourse.
03:29Il y a une grosse partie de l'économie qui se retrouve en bourse contrairement à il y a 100,
03:3324 ans, y compris des secteurs extrêmement stables, beaucoup plus stables que les secteurs
03:38de l'époque. Et le fait d'avoir en bourse aujourd'hui des entreprises spécialisées dans
03:42les produits de base ou dans la santé a beaucoup stabilisé la bourse. Bien sûr, à l'époque, le
03:47monde était moins interconnecté et les entreprises moins diversifiées, elles étaient beaucoup plus
03:51locales. Les bourses, tout simplement, étaient beaucoup plus locales voire régionales avec un
03:56accès limité aux investisseurs étrangers. Les monnaies aussi étaient moins stables et le monde,
04:00d'une manière générale, était moins stable. Les bourses étaient valorisées un peu n'importe
04:05comment parce que personne ne regardait les fondamentaux, l'information était beaucoup
04:08moins disponible, rendant le phénomène de bulles-craques beaucoup plus fréquent. Et les
04:12bourses étaient aussi beaucoup moins régulées avec beaucoup de manipulations de marché.
04:15Mais ce n'est pas les seules raisons qui nous rassurent quand on regarde ce tableau des plus
04:17gros effondrements boursiers. C'est qu'il manque quelque chose dans ce tableau. Plutôt, il manque
04:21un pays. Il manque les Etats-Unis. Les Etats-Unis, aujourd'hui, c'est 60% de la bourse mondiale et
04:26c'est vrai que c'est ce qui rassure parce que les Etats-Unis n'ont jamais vécu un effondrement de ce
04:31genre. Bien sûr, il y a eu la Grande Dépression, mais même la Grande Dépression n'est pas du tout
04:34arrivé à ce genre de pertes financières. Ce qui est trompeur, effectivement, c'est qu'on
04:38s'imagine que la Russie, la France, l'Italie, etc., tous ces marchés qui se sont effondrés,
04:43étaient des petits marchés. Mais il faut bien se rappeler qu'en 1900, les Etats-Unis n'étaient
04:46qu'une bourse parmi d'autres. La grande bourse mondiale, c'était Londres, 24% de la bourse
04:51mondiale, puis Wall Street, 14%, suivi de près par l'Allemagne, 13%, la France, 11%, et beaucoup
04:56plus petite, la Russie, 6%. Les Etats-Unis, en 1900, c'était LE pays émergent, c'était LE pays
05:02en train de se construire. Mais les pays dont on a parlé en début de vidéo, les pays où se sont
05:06produits des effondrements, c'était à l'époque les plus gros pays du monde. Bien sûr, quand on
05:09pense aux Etats-Unis, on pense à la Grande Dépression de 1929, mais finalement, même le
05:14pire rendement réel de la bourse américaine, qui était donc cette crise de 1929, est de
05:17moins 61%. Et encore, il n'est pas sur 20 ans, contrairement aux chiffres que je vous ai donnés
05:22au début. Si vous prenez sur 20 ans, donc la période 1929-1949, c'est bien meilleur.
05:27Donc maintenant, si on essayait de répondre à la question « combien la bourse peut perdre au
05:30maximum ? », c'est là où c'est compliqué. Je vais juste vous donner mon avis. Je ne pense pas
05:34que des pertes généralisées, je dis bien généralisées, de plus de 60% soient possibles,
05:38voire même de plus de 50%. Parce qu'en plus des raisons énoncées jusqu'ici, si on regarde les
05:42plus gros effondrements, ils ont souvent des points communs. Premier point commun, on voit
05:46que l'inflation, ou plutôt l'hyperinflation, c'est souvent l'une des causes de ces effondrements.
05:50C'est souvent pas la cause principale, mais c'est quelque chose qui vient à côté. Or,
05:54avec les banques centrales, c'est l'un des indicateurs les plus surveillés aujourd'hui.
05:58Ce n'est pas du tout ce qui était fait au début du XXe siècle. Aujourd'hui, vous le savez,
06:02je pense, si vous suivez un petit peu l'actualité financière, les banques centrales surveillent ça
06:05comme le lait sur le feu. Autre point commun, il y a beaucoup de ces crises qui se sont produites
06:10dans des régimes politiques extrêmes qui ont purement exproprié les propriétaires d'actifs.
06:15On a vu ça en Russie, on a vu ça en Chine, ce qui est moins le cas aujourd'hui. On a beaucoup
06:19moins de régimes politiques extrêmes, même si la Chine, il ne faut pas l'oublier, est un
06:22pays communiste. Et quand on me demande pourquoi j'investis extrêmement peu en Chine, c'est la
06:26principale raison. Et puis, bien sûr, troisième point commun entre beaucoup de ces effondrements,
06:31c'est l'impact des guerres mondiales. Donc, j'aurais tendance à dire que oui, on peut revoir
06:36évidemment des pertes de 50% sur les bourses mondiales, on va dire comme en 2008. Mais comme
06:42on l'a vu, ce ne sont pas des baisses sur 20 ans. Moi, je parle ici de marché baissier et pas juste
06:47d'une crise comme la crise du Covid ou comme la crise de 2008. Et je pense que sur 20 ans,
06:51ça va être difficile de voir des baisses de plus de 20%, sauf en cas de guerre mondiale,
06:57événement auquel j'assigne heureusement une probabilité extrêmement faible.
07:00Maintenant, si je pense à un autre facteur qui m'inquiète beaucoup plus que les guerres mondiales,
07:04parce qu'il est pour moi beaucoup plus probable, le problème de la démographie, la baisse de la
07:07démographie. On parle d'une baisse de la population qui va être très graduelle, très lente, avec
07:12potentiellement d'autres relais de croissance pour l'économie et les bourses mondiales. Donc,
07:16il n'y a pas de raison que ça change la donne drastiquement sur une vingtaine d'années,
07:19en tout cas pas dans l'échelle qu'on a vu jusqu'ici, c'est-à-dire des pertes de 70,
07:2380, 90%. Et l'autre point, évidemment, c'est comme je disais au début, on est vraiment dans
07:27un monde qui est hyper diversifié, qui est hyper connecté, c'est-à-dire que les entreprises sont
07:33installées partout, elles ont des clients partout, elles ont des investisseurs de partout, etc. On a
07:37beaucoup moins de monnaie et qui sont beaucoup plus stables entre elles, comparé à tous les
07:41effondrements qu'on a étudiés jusqu'ici. Donc, j'aurais tendance à dire que si on regarde
07:46les pires baisses au niveau mondial en termes réels, qui sont autour de 40-45%, je pense que,
07:51donc là on parle pas des crises sur 20 ans, cette fois-ci des crises temporaires, je pense
07:55qu'effectivement c'est tout à fait possible, comme je le disais, d'avoir des pertes à court terme de
08:01moins 40-50%, mais je pense que sur 20 ans, ça reste extrêmement peu probable d'avoir des pertes
08:06de plus de 20%. Mais ce qui m'intéresse, c'est votre avis. Est-ce que vous pensez qu'on peut
08:10retrouver des effondrements sur 20 ans, je précise bien sur 20 ans, et en termes réels,
08:14de plus de 70%, comme ce qu'on a vu en début de cette vidéo. Mettez-moi ça bien sûr en commentaire.
08:19J'en profite pour vous remercier pour tous vos likes, tous vos commentaires, toutes vos notes
08:23sur les plateformes de podcast. Je sais que je dis ça extrêmement souvent, mais c'est vraiment ce qui
08:27me motive au quotidien pour faire ces vidéos, pour essayer de trouver des nouveaux sujets,
08:31pour essayer de faire des recherches, etc. Merci encore, c'est vraiment super sympa,
08:34super encourageant, et puis à bientôt pour de prochaines émissions.