• 9 mesi fa
Stay Live - Wellington - Giordano - 07/11/23
Trascrizione
00:00 Tra poco nuova puntata di Stay Live. Che cosa ci dobbiamo aspettare sul fronte
00:08 macroeconomico dai mercati nel 2024? Scongiurata o meno la recessione che era
00:13 preannunciata per la fine di questo 2023? Soltanto rimandata. Ne parleremo con il
00:18 nostro ospite e faremo un focus sulle opportunità del mercato obbligazionario
00:22 in questo clima di grande incertezza. Dopo la sigla.
00:25 [Musica]
00:44 Benvenuti a questa nuova puntata di Stay Live. Parliamo spesso di mercati incerti,
00:50 di volatilità. Ci sono però delle opportunità in questo momento di
00:53 incertezza macroeconomica. Cercheremo di capire quali sono per gli investitori, ma
00:58 anche e soprattutto quale è la previsione per questo 2024 ormai alle
01:02 porte. Ne parliamo oggi. Il nostro ospite è Marco Giordano, Investment Director di
01:06 Wellington Management. Ben ritrovato. Allora subito le previsioni.
01:10 Il 2024 si parlava di una recessione entro la fine del 2023. Sembra rimandata?
01:15 Esatto. La nostra previsione del 2024 è di un rallentamento ulteriore dell'economia
01:21 globale, nonostante la resilienza sorprendente di alcune economie. Come
01:26 diceva, ci aspettavamo una recessione per esempio negli Stati Uniti e sembra che
01:30 questa sia rimandata al 2024. Parliamo di rallentamento dell'economia
01:35 globale, ma possibile recessione in alcuni paesi. Ma soprattutto, e questo si
01:40 tratta di paesi sviluppati, una recessione che non sarà profonda e non
01:45 porterà l'inflazione in maniera sostenibile al 2%.
01:49 Che cosa vuol dire questo per le banche centrali? Sarà difficile vedere un
01:54 taglio dei tassi che ad ora prevedono i mercati per la seconda metà del 24 e
01:59 quindi ci aspettiamo tassi che rimarranno più alti, più a lungo, in un
02:05 contesto macroeconomico di cambio di regime.
02:08 Questo è un tema di cui abbiamo parlato negli ultimi mesi con i nostri
02:13 clienti, un contesto di regime macroeconomico svolto verso aumenti
02:20 della volatilità, ma anche dell'incertezza. Ovviamente la nota
02:25 positiva è che ci sono sempre più opportunità per monetizzare questa
02:29 volatilità e allo stesso tempo diversificare il nostro portafoglio con
02:33 un'ampia gamma dell'obbligazionario. Ecco, l'obbligazionario di cui si parla
02:37 proprio in questo periodo per le ragioni che spiegava lei, quali opportunità offre?
02:42 Allora, innanzitutto stabilità di rendimenti.
02:45 L'obbligazionario adesso vede tassi che non si vedevano in realtà da
02:51 oltre un decennio, soprattutto in Europa. Dopo l'anus horribilis del
02:57 2022 abbiamo visto essenzialmente un reset dei tassi che allo stesso tempo
03:04 danno rendimenti attrattivi ma abbassano anche il costo di opportunità di
03:10 aggiungere protezione del capitale nel nostro portafoglio, perché
03:14 l'obbligazionario torna ad avere quel ruolo di protezione del capitale in un
03:20 ambito di incertezza o addirittura recessione economica. Un ultimo punto
03:26 sull'obbligazionario, vediamo come questa asset class possa essere una buona
03:31 alternativa al cash. Anche se i depositi magari sembrano
03:35 attrattivi pagando il 3-4% dipende in che paese, dipende in che valuta,
03:41 pensiamo che non siano un'opzione lungimirante, visto che nel momento in
03:47 cui le banche centrali cominceranno a tagliare i tassi o i mercati
03:51 obbligazionari cominceranno a vedere debolezza nell'economia, il cash e i
03:56 depositi non daranno quella protezione del capitale che l'obbligazionario
04:01 logicamente ha e torna ad avere nel portafoglio. Quindi stabilità di
04:07 rendimenti, protezione del capitale è buona alternativa al cash.
04:10 Ma allora Marco, sempre in ambito obbligazionario, quali possono essere le
04:14 strategie migliori per ottenere dei risultati interessanti?
04:17 Allora, parlavamo di volatilità, strategie unconstrained o flessibili ci
04:22 permettono di catturare questa volatilità che vediamo nei mercati e
04:26 aggiungere diversificazione al nostro portafoglio, non soltanto nell'ambito
04:33 obbligazionario ma anche verso l'azionario in un contesto macroeconomico
04:38 di incertezza. Parlando di questo contesto di incertezza e di potenziale
04:45 rallentamento dell'economia, ovviamente strategie come un aggregate o un core
04:51 fixed income, soprattutto con un focus globale, dovrebbero aiutare a ridurre
04:58 la volatilità con un'enfasi sulla protezione del capitale.
05:01 In questo contesto vorrei aggiungere che ci sono sempre più strategie che
05:06 includono fattori ISG o impatto senza necessariamente sacrificare rendimenti.
05:13 Infine, le strategie di credito e high yield, nonostante ci troviamo alla fine
05:19 di un ciclo economico, possono aiutare ad aumentare i rendimenti nel nostro
05:23 portafoglio e nella nostra allocation all'obbligazionario con il gestore
05:30 giusto che possa aiutarci a navigare l'incertezza economica. In questo settore
05:37 soprattutto direi un'enfasi sull'Europa, soprattutto in ambito high yield, potrebbe
05:43 aiutarci e proteggerci da potenziale volatilità, soprattutto dal punto di
05:49 vista degli Stati Uniti, visto che il mercato europeo in high yield è di
05:54 maggiore qualità. Quindi, riassunto, un approccio
06:01 flessibile o unconstrained, core fixed income, che può sempre di più integrare
06:07 fattori ISG o di impatto, e credito e high yield.
06:11 Grazie per la chiarezza Marco Giordano, Investment Director di Wellington
06:15 Management, grazie per essere stato con noi. Grazie.
06:17 Noi ci rivediamo come sempre la prossima puntata di Stay Live, seguitici ancora
06:21 sul nostro sito www.financiallounge.com
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