Stay Live - Vontobel - Ungari - 17/07/24
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00:00Questo secondo semestre 2024 si apre con diverse incognite legate soprattutto agli eventi politici.
00:10Abbiamo avuto le elezioni francesi e anche nel Regno Unito con tutti gli scenari che si aprono in questo momento.
00:17Avremo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti in autunno.
00:21Quali sono gli impatti sui mercati finanziari e poi ancora la politica monetaria che continua a mantenere alta l'attenzione degli investitori.
00:29Di tutto questo parleremo in questa puntata di Stay Live, rimanete con noi.
00:52E beh ritrovate questa nuova puntata di Stay Live.
00:55Abbiamo iniziato da poco il secondo semestre dell'anno che si appresta ad essere molto denso di eventi soprattutto da un punto di vista politico.
01:03Avremo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti e vedremo anche l'Italia come supererà il test post elezioni europee.
01:12Di tutto questo parliamo in questa puntata di Stay Live, quindi vado subito a presentare il nostro ospite di oggi.
01:19Gianluca Ungheri, Head of Portfolio Management Italy di Vontobel. Benvenuto a financiallounge.com.
01:25Grazie.
01:26Gianluca, come dicevo nell'introduzione ci saranno diversi eventi politici.
01:31Abbiamo appena visto le elezioni francesi con tutto quello che ne è conseguito e hanno aperto diversi scenari,
01:39non solo per quanto riguarda la Francia ma anche per l'intera Europa con nuovi possibili alleanze.
01:44Quali saranno poi gli impatti effettivi sui mercati?
01:48Come giustamente sottolineavi, eventi politici abbastanza inaspettati.
01:53Elezioni anticipate in Inghilterra, elezioni anticipate in Francia.
01:58Il risultato come al solito è stato l'opposto di quello che ci si aspettava.
02:03Le conseguenze sono e le vediamo un po' sui mercati sia azionari che obbligazionari.
02:10Inizialmente enorme preoccupazione perché si iniziava a parlare di una possibile soluzione
02:17in cui la Francia potesse addirittura uscire dalla zona euro piuttosto che creare instabilità nell'intera Unione Europea.
02:25I risultati sinceramente dalla parte opposta comunque creano volatilità
02:31perché abbiamo visto sullo spread dell'obbligazionario francese allargarsi in modo significativo prima delle elezioni,
02:37restringersi ma rimanere abbastanza allargato.
02:41Una volta si parlava dello spread BTP Bund, adesso si inizia a parlare dello spread OAT,
02:47quindi dello spread legato all'obbligazionario francese.
02:51Perché è questo? Perché chiaramente si inizia a parlare di una politica fiscale ancora estremamente espansiva,
02:57di un debito pubblico che non è solo una questione dell'Italia, della Grecia o della Spagna,
03:04ma potrebbe diventare anche una questione della Francia.
03:07Chiaramente in questo momento la narrativa è ancora positiva in termini di crescita del GDP,
03:14di inflazione che sta ritornando sotto controllo per cui la questione del debito passa ancora sotto traccia.
03:20È vero che quando, e ci aspettiamo che l'economia europea rallenterà sulla seconda metà dell'anno,
03:27questi elementi di preoccupazione ritorneranno.
03:29Quindi è rimasta una cicatrice di fondo rispetto alla questione francese che non era mai esistita fino adesso.
03:36Ecco, poi ovviamente ci saranno tanti altri eventi, le elezioni americane,
03:41però uno dei driver principali per i mercati sarà sempre e comunque la politica monetaria.
03:46Ci si attende un primo taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a settembre,
03:50anche se poi proprio in questi giorni Jerome Powell ha lasciato intendere
03:54che ancora le tempistiche non sono ben definite.
03:57Che cosa ne pensi? Quando ci sarà questo primo taglio dei tassi?
04:00E la BCE come si comporterà nel processo di normalizzazione?
04:04Allora, anche da questo punto di vista abbiamo visto una volatilità impressionante quest'anno.
04:09Se ci ricordiamo a fine dell'anno scorso il mercato scontava sette tagli di tassi.
04:14Sorpresa al rialzo dell'inflazione a gennaio, febbraio, marzo.
04:17Quindi il mercato ha praticamente riprezzato completamente il taglio dei tassi
04:22fino a cancellarlo quasi completamente verso aprile.
04:25Gli ultimi dati sull'inflazione, quelli di maggio e giugno,
04:29sono dei dati che rassicurano in un certo qual modo la banca centrale americana
04:37e inoltre ci sono stati un po' di dati debole sul lato occupazione.
04:40Questo ha fatto sì che il mercato proprio nelle ultime settimane iniziasse a scontare
04:45due tagli dei tassi, 2,5 tagli dei tassi.
04:48Un taglio dei tassi a settembre e poi si vedrà anche dalle elezioni americane
04:53un altro taglio a novembre.
04:55Per cui il mercato si sta attestando a meno di sorprese
04:59che non dovrebbero esserci sul lato inflazione.
05:02E poi ci sono i titoli azionari che un po' hanno guidato anche il rally di Wall Street.
05:09Abbiamo visto negli ultimi giorni anche nuovi record.
05:12Secondo te le big tech continueranno a traghettare un po' il mercato?
05:17Quali saranno i prossimi trend e soprattutto quali gli asset sui quali puntate?
05:22Sicuramente il trend dell'artificial intelligence e quindi della tecnologia
05:27legata all'intelligenza artificiale è ancora estremamente forte
05:31e sarà ancora molto forte per gli anni a venire.
05:35Il rischio in questo momento è la concentrazione del mercato,
05:39in particolare del mercato americano.
05:41Considera che i primi 10 titoli dell'S&P 500 rappresentano circa il 37% dell'intera capitalizzazione.
05:50Un livello tale di concentrazione è simile al 2000 e a situazioni precedenti
05:57che sono normalmente indicazioni di potenziale stress o potenziale volatilità.
06:02Quindi il problema legato alla tecnologia e alle poche società che stanno guidando il mercato
06:09è legato non tanto agli utili che disattenderanno le aspettative
06:13perché ci aspettiamo che Nvidia riporterà bene, che Microsoft riporterà bene.
06:18Il problema è che le aspettative sono molto alte
06:21e semplicemente riportare dei numeri che sono leggermente sotto le aspettative
06:26potrebbe creare un po' di tensione sull'S&P 500.
06:31Per quanto riguarda che cosa stiamo guardando,
06:34chiaramente proprio per cercare di diversificare un mercato azionario che è molto concentrato
06:40ci sono altri settori, altri stili che sono molto interessanti.
06:43Abbiamo visto nell'ultimo periodo le small cap ritornare estremamente in auge
06:48grazie al fatto che sono ai minimi degli ultimi 26 anni relative alle large cap.
06:55I settori un po' più ciclici come gli industriali e gli stessi finanziari
07:00rimangono molto interessanti.
07:03Da un punto di vista geografico diciamo che con gli ultimi accadimenti negli Stati Uniti
07:10l'eventuale, molto probabile elezione di Trump
07:14e la politica dei dati e delle tariffe creerebbe dei problemi all'Europa
07:20e a quello che sono gli asset non americani.
07:23Per cui da un punto di vista geografico rimaniamo ancora sugli Stati Uniti.
07:28Bene, ci hai dato degli elementi molto utili per aiutarci a comprendere i mercati in questo momento.
07:33Grazie Gianluca Ungheri, Head of Portfolio Management Italy di Vonto.
07:38Grazie a te e grazie a voi.
07:40Grazie a tutti voi di averci seguiti. Appuntamento al prossimo Stay Live
07:43sempre su financialange.com
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