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Novità Trascrizione
00:00Tutto pronto per una nuova puntata di Stay Live. Tra poco che cosa succede in
00:07base all'esito delle elezioni americane sui mercati, la vittoria di un
00:10candidato o dell'altro con i relativi congressi, che cosa comporterà e in vista
00:14ancora di ulteriorità dei tassi da parte delle banche centrali dove ci sono
00:18le migliori opportunità di investimento. Cerchiamo di capirlo tra poco, vi aspetto
00:22qui dopo la sigla.
00:30Nuova puntata di Stay Live, siamo verso la fine dell'anno, ci sono un po' di
00:47eventi che caratterizzano e condizionano i mercati su tutte le elezioni
00:50americane del 5 di novembre, ma anche la politica di allentamento della politica
00:54monetaria appunto delle banche centrali. Che cosa succederà ? Ne parliamo con
00:58Desiree Scarabelli, Sales Director di PICTE Asset Management, ben ritrovata Desiree.
01:02Grazie Davide, buongiorno a tutti. Partiamo subito dalle elezioni americane,
01:05manca sempre meno al 5 di novembre, le presidenziali statunitensi, che impatto
01:10avranno sulle singole asset class in base agli scenari che si prefigurano e
01:14dove si trovano oggi le migliori opportunità ? Dunque, c'è da dire che
01:18c'è molta incertezza su questi due candidati, quindi i sondaggi sono molto
01:23vicini, non si delinea ancora effettivamente uno scenario certo, però
01:28c'è di buono che l'economia americana è tonica, l'inflazione ormai sotto controllo,
01:34la Fed ha finalmente iniziato a tagliare i tassi e questo sicuramente porterà a
01:41uno scenario positivo per l'economia americana e porterà verso quel soft
01:46lending che noi non ci aspettiamo verrà intaccato dalla vittoria di un candidato
01:51o di un altro. Ovviamente però siamo andati a studiare un po' i quattro
01:55scenari che potrebbero andarsi a delineare con una vittoria di Trump o
02:01della Harris e anche importante capire se il congresso sarà in appoggio al
02:09presidente o sarà un congresso condiviso e suddiviso e quindi questo porterà una
02:15meno efficacia magari delle politiche del singolo presidente.
02:18Quindi primo scenario Trump vincitore e congresso diviso, questo sarà uno
02:24scenario neutrale per quanto riguarda la crescita economica e solo marginalmente
02:28positivo per quanto riguarda i mercati. Appunto Trump porterà avanti il suo
02:34approccio di American first ma che con il congresso non dalla sua parte potrebbe
02:38essere un po' col freno a mano tirato, quindi mix di politiche commerciali
02:43sfavorevoli alla Cina e in generale alle importazioni dall'esterno e
02:47focalizzazione sulle aziende americane e un taglio sostanzialmente dell'immigrazione.
02:53Questa sarà una politica ovviamente inflattiva che andrà a discapito del
02:59mondo obbligazionario americano ma andrà sicuramente a favore dell'azionario
03:03americano e soprattutto del settore delle small cap quindi se dovesse prefigurarsi
03:09questo scenario noi andiamo long sul mercato americano e soprattutto sulle
03:13small cap americane. Secondo scenario Trump vince, Trump vince con anche il
03:18congresso della sua parte quindi qua si attuerebbe un programma sicuramente più
03:23radicale con un aumento drastico del debito federale si stima che il deficit
03:29di bilancio di una vittoria piena di Trump potrebbe essere addirittura doppio
03:35rispetto a una vittoria piena di Harris, quindi questo potrebbe avere un scenario
03:41molto negativo per l'obbligazionario americano, sicuramente negativo anche per
03:48quanto riguarda l'aumento dello spread sulle obbligazioni societarie e vedremo
03:53anche uno stipending della curva. Andrebbe ad avvantaggiarsi sicuramente
03:59anche in questo caso l'azionario americano e beneficerebbe molto il
04:03dollaro a discapito di tutti i mercati che non sono americani e soprattutto dei
04:08mercati emergenti con alcune eccezioni perché? Perché la Cina avrebbe
04:12effettivamente un impatto negativo da questa situazione ma probabilmente
04:16l'India potrebbe beneficiare perché? Perché l'India è avulsa da tutte le
04:20logiche degli emergenti, è amica degli Stati Uniti e quindi potrebbe beneficiare
04:25da questa situazione. Scenario 3 Harris presidente con il
04:30congresso diviso, il risultato netto qui potrebbe essere un scenario neutro per
04:36la crescita americana e per l'inflazione, un aumento del deficit come dicevamo
04:41prima ma sicuramente limitato rispetto a una piena vittoria di Trump. Qui
04:46verrebbero favoriti tutti quei settori che beneficiano della politica
04:50industriale quindi sicuramente il settore dei semiconduttori, delle energie
04:54rinomabili e in generale Harris porterebbe avanti questo, diciamo, focus
05:01sulla lotta al cambiamento climatico quindi beneficerebbero anche tutti i
05:05settori coinvolti quindi tutto quello che è legato alla transizione energetica
05:08in questo caso potrebbe avere un buon supporto.
05:14Invece una vittoria piena di Harris porterebbe a uno scenario leggermente
05:19negativo perché? Perché inizialmente potrebbe esserci un risk off quindi a
05:23livello di mercati globali perché? Perché lei vorrebbe portare un aumento
05:28delle imposte societarie e un maggiore coinvolgimento normativo, questo potrebbe
05:33avere appunto un effetto inizialmente negativo sui mercati, appunto sempre il
05:38discorso del deficit e quindi poi tradotto sarebbe un andamento neutro
05:45moderatamente positivo per tutta la parte obbligazionaria americana mentre
05:49negativa per la parte azionaria per il dollaro.
05:52Infine posizionamento azionario, noi vediamo positivo in questo scenario,
05:57posizionamento sulla Svizzera e sulla Cina perché la Cina ovviamente potrebbe
06:01beneficiare rispetto agli altri scenari mentre uno short sulle azioni
06:05americane. Vedremo quali di questi scenari si verificherà dopo il 5 di
06:11novembre, di sicuro però c'è che le banche centrali hanno iniziato la loro
06:15politica dicevamo di allentamento monetario, possono essere utili dunque le
06:21strategie flessibili in questo contesto, in questo scenario?
06:24Assolutamente sì, secondo noi questo ritorna ad essere un
06:30contesto che può veramente premiare questo tipo di strategie, quando parliamo
06:35noi di strategie flessibili parliamo sostanzialmente di strategie che possono
06:39andare a cogliere le opportunità da tutte le asset class e quindi per noi la
06:46strategia principe quando parliamo di di questo tipo di asset class è proprio
06:51quella di MAGO, quindi il nostro Multi Asset Global Opportunities.
06:55Purtroppo negli ultimi anni abbiamo visto una disaffezione da parte degli
07:00investitori per questo tipo di strategie, perché? Perché ha influenzato molto il
07:042022, un anno di purtroppo correlazioni molto elevate tra
07:09azionario e obbligazionario che appunto hanno fatto male entrambi, quindi risultati
07:15molto negativi all'interno dei portafogli dei clienti però si è visto
07:18che grazie anche appunto a questo sostegno che abbiamo adesso anche da
07:23parte delle banche centrali, quindi come abbiamo detto prima un'economia
07:27chettonica, un'inflazione ormai sotto controllo, una situazione di soft lending
07:33negli Stati Uniti, questo potrà andare a beneficio
07:35soprattutto della parte azionaria e quindi diciamo si presenteranno diverse
07:41opportunità ad accogliere, quindi quando andiamo a parlare dell'allocazione più
07:45conservativa all'interno di un portafoglio di un cliente, la prima
07:50asset class che viene in mente è quella obbligazionaria, ma abbiamo visto che la
07:53parte obbligazionaria in realtà molto spesso a posto che difendere può creare
07:57problemi all'interno del portafoglio, quindi secondo noi una soluzione
08:01veramente interessante è andare a riprendere, andare a reinserire queste
08:07strategie flessibili che hanno un profilo di rischio similare a quello
08:11dell'obbligazionario, ma hanno più carte al loro interno da poter scegliere per
08:15andare a creare valore all'interno dei portafogli dei nostri clienti, quindi se
08:19andiamo a vedere quelle strategie che avevano già dell'azionario all'interno
08:23del portafoglio effettivamente hanno già recuperato le perdite del 2022, cosa
08:28che non è stata per quelle strategie che non avevano l'opportunità di utilizzare
08:33questo boost, quindi secondo noi questo contesto di
08:37mercato dove finalmente sono tornate le decorrelazioni, quindi azionario e
08:43obbligazionario sono finalmente decorrelato, abbiamo visto anche esempi
08:45recenti, ad esempio ad agosto quando è crollato il mercato azionario ha difeso
08:49la parte obbligazionaria e viceversa più recentemente dove l'azionario ha dato
08:53tono e l'obbligazionario magari è stato negativo, quindi effettivamente questo
08:58tipo di strategie per la parte conservativa e per quei profili più
09:02conservativi sono veramente dei giolli da utilizzarsi perché possono
09:10veramente fare la differenza appunto non andando troppo a aumentare il profilo di
09:15rischio e quindi spostandosi direttamente sull'azionario.
09:18Teniamo un'occhiata invece a lungo periodo nell'ottica anche della diversificazione,
09:22può essere interessante per gli investitori puntare sugli investimenti
09:25privati, sul mercato privato? Assolutamente sì perché è un qualcosa
09:30che effettivamente va a dare molto valore aggiunto all'interno dei
09:34portafogli, noi come PICTEA gestiamo investimenti privati per conto della
09:39nostra clientela private già da 40 anni, quindi effettivamente siamo tra i
09:44pochissimi tra l'altro nati per servire proprio l'investitore privato, quindi
09:50abbiamo sviluppato in quest'ottica la nostra espertise sui mercati privati e
09:54adesso stiamo cercando di andare anche ad offrirla ai nostri distributori ed
10:00effettivamente abbiamo fatto proprio di recente uno studio dove abbiamo visto
10:06come l'inserimento di private assets all'interno di un profilo bilanciato
10:11possa dare, quindi profilo bilanciato per noi è un 20% di azionario all'interno
10:16del del portafoglio, possa contribuire a mantenere lo stesso profilo di rischio
10:22ma dare dei ritorni in linea con un profilo dinamico, quindi un profilo più
10:28rischioso con un 35% di equità all'interno del portafoglio e questi
10:32sono dati che abbiamo studiato dal 99 al 2018, quindi non abbiamo fatto una stima
10:37su 2-3 anni, abbiamo veramente preso un orizzonte lungo e abbiamo visto come
10:42l'inserimento di private assets all'interno di un qualsiasi portafoglio dei
10:46nostri clienti possa effettivamente dare questo beneficio.
10:49In più i private assets ti consentono di avere accesso a un mercato che sta
10:55sempre più crescendo perché ormai se andiamo a vedere anche il mercato delle
10:58aziende quotate sta sempre diminuendo mentre si sta allargando sempre di più
11:03il mercato delle cosiddette imprese private, soprattutto quando parliamo di
11:07private equity, questo diventa molto interessante.
11:09Considerate che ormai l'87% delle aziende americane che ha un fatturato
11:15superiore ai 100 milioni l'anno è privato, solo il 13% è quotato,
11:21ovviamente non andando a investire nei mercati privati vi vado a perdere tutta
11:25questa fascia di opportunità e secondo noi appunto la nuova frontiera dei
11:29mercati privati è proprio quella dell'investimento tematico, ad esempio
11:34quando parliamo di investimento ambientale, sarà un qualcosa che
11:38crescerà in modo esponenziale da qual 2030 e il grosso della crescita si avrÃ
11:42proprio sulle aziende che stanno trovando soluzioni e che sono ancora
11:48private, quindi è anche interessante andarle magari a prendere in quella
11:51fase iniziale pre-quotazione per poi appunto dare anche un vantaggio ai nostri
11:55clienti. Quindi proprio di recente abbiamo lanciato una strategia di
11:59co-investments, un LTIF, quindi anche qua il tema della democratizzazione di
12:04questa asse classica, democratizzazione non vuol dire snaturazione di questa
12:08asse classica perché comunque è un'asse classica illiquida, quindi non deve essere
12:12trasformata in liquida, ma la democratizzazione significa andarla ad
12:16offrire a un bacino più ampio di investitori e questa è questa cosa su cui
12:21stiamo lavorando e ci aspettiamo delle grosse novità anche nei prossimi mesi.
12:24Scenario molto interessante, grazie a Desiree Scarabelli, Sales Director di
12:28Picte Asset Management, grazie. Grazie Davide. A voi per averci seguito, vi
12:33aspetto alla prossima puntata di Stay Live, sempre qui www.financiallaunch.com