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00:00Bonjour, bienvenue sur SRTV dans notre émission Bourse où les présidents de Société Côté viennent nous commenter leurs résultats, exposer leurs stratégies, leurs perspectives.
00:21Aujourd'hui c'est un fidèle de l'émission que nous retrouvons, c'est Michel Arthière en visio, le président d'Atem.
00:27Atem qui est le leader mondial des solutions de compression et de diffusion vidéo.
00:33C'est environ 600 employés répartis dans 20 bureaux dans le monde, 1000 clients, un chiffre d'affaires aux alentours de 100 millions d'euros et 90% du chiffre se fait à l'export.
00:42Michel, bonjour.
00:43Bonjour Stéphane, merci de me recevoir.
00:45Je vous en prie, c'est toujours un plaisir.
00:47Alors quels ont été les événements majeurs si on fait une rétrospective de l'année 2024 qui n'est pas si loin ?
00:53Alors l'année 2024 nous a vu avoir des fortunes diverses sur les différents marchés que nous opérons.
01:01Donc comme vous avez dit, on a une activité qui est très globale et très internationale.
01:04On vient de publier très récemment nos chiffres, donc on a vu une belle croissance dans l'activité dans la région Europe Moyen-Orient.
01:13Une très belle croissance également dans la région Asie-Pacifique.
01:17Un léger repli en Amérique Latine mais qui se compense certainement par une amélioration du mix produit.
01:22Et puis surtout l'année 2024 a été marquée par une baisse assez franche de notre activité nord-américaine.
01:32Donc c'est ça qui nous a un petit peu pénalisé.
01:36Si on consolide l'ensemble des régions, donc il y a un bon chiffre et un mauvais chiffre.
01:42Le mauvais chiffre c'est que notre chiffre d'affaires total est en baisse de 6 millions d'euros.
01:45Le bon chiffre c'est que notre revenu récurrent annuel est en hausse de 6 millions d'euros.
01:50D'accord, parce que vous aviez publié au premier semestre un chiffre d'affaires en repli de moins de 17% à 41 millions d'euros environ.
01:57Donc avec un EBITDA négatif de moins de 4,3 millions d'euros alors qu'il était à l'équilibre l'année précédente.
02:03Et vous aviez dit que le second semestre serait meilleur.
02:06Ça n'a pas été le cas ?
02:08Si, ça a été le cas. Donc on a rattrapé une bonne partie du retard au second semestre.
02:14On était à moins de 17% à la photo du 30 juin. On finit l'année à moins de 6%.
02:19Avec un EBITDA assez fortement négatif au H1 mais qui est tout aussi positif au H2.
02:27Puisque pour l'instant, en attendant de publier nos chiffres prochainement, on a annoncé un EBITDA à l'équilibre sur l'ensemble de l'exercice.
02:36D'accord, c'est une bonne nouvelle.
02:38Pour le futur, comment s'annonce l'exercice 2025 et quels seront les enjeux pour cette année ?
02:47Comment s'annonce l'exercice 2025 ?
02:50Franchement très bien puisque comme je l'ai dit, on a perdu 6 millions de chiffre d'affaires l'année dernière.
02:56Mais on a augmenté notre revenu récurrent annuel de 6 millions.
02:59Donc ce qu'on a perdu l'année dernière, on l'a déjà gagné pour cette année et les années prochaines.
03:03Puisque le revenu récurrent annuel en général, c'est des durées de contrat qui s'étagent entre 3 et 5 ans.
03:09Donc on a gagné plusieurs fois ce qu'on a perdu l'année dernière.
03:13Et ça c'est de la croissance déjà embarquée pour 2025.
03:16Par ailleurs, conformément au plan qu'on avait annoncé au marché depuis début 2021,
03:23on avait annoncé en 2021 qu'on allait faire 3 années d'investissement important.
03:27Que ce soit pour lancer des nouveaux produits ou pour du déploiement en international et ouvrir des nouveaux clients ou segments de marché.
03:34Et puis à partir de 2024, on va monter la profitabilité.
03:38Soit ça a été un pétard mouillé pour 2024, puisqu'on n'a pas réussi notre coup.
03:44On a réussi dans l'ensemble des régions, mais on a été pénalisé par les Etats-Unis.
03:48Mais pour autant, toute cette phase de préparation va payer en 2025.
03:51D'autant plus qu'on a largement anticipé la préparation pour contrôler nos coûts
03:59et opérer à peu près à base de coûts constants entre 2024 et 2025.
04:04Et on embarque déjà 6 millions de revenus supplémentaires.
04:07Et puis le dernier point, c'est que la contre-performance nord-américaine,
04:13on l'a vu venir dans le courant de l'année dernière, puisqu'elle était déjà manifeste dès le premier trimestre.
04:18Donc on a préparé une réorganisation importante qui vient d'être annoncée début janvier,
04:25avec un nouveau management, une nouvelle organisation commerciale,
04:28avec deux équipes qui travaillent pour la chasse et l'élevage de façon très différente,
04:35avec des personnes différentes.
04:37Je pense qu'on s'est très bien reconfiguré pour repartir sur une phase de croissance à deux chiffres aux Etats-Unis.
04:44Et avec l'embarqué de l'ARR supplémentaire, on est extrêmement confiant pour délivrer en 2025
04:50les beaux chiffres de profitabilité qu'on n'a pas réussi à démontrer sur 2024.
04:58D'accord. À part ça, il n'y a pas de nouveautés majeures d'opérations de croissance externe en vue ?
05:03Il n'y a pas d'opérations de croissance externe. Par contre, il y a des nouveautés majeures.
05:06Dans les nouveautés, on en a parlé un petit peu dans nos dernières publications.
05:11Sur les dernières années, on a fait des investissements.
05:14Les pertes, c'est des investissements. C'est des investissements de R&D pour lancer des nouveaux produits.
05:18On a deux produits qui arrivent maintenant vraiment à pleine maturité,
05:24qui sont des produits qui permettent de faire la fonction de cloud DVR,
05:28qui permet de gérer les enregistrements des abonnés dans le cloud,
05:31les fonctions de remplacement de publicité pour tous les modèles de diffusion de vidéos
05:39qui sont financés par de la pub et qui, évidemment, fonctionnent mieux quand la pub est personnalisée.
05:43Pour ça, on a deux gammes de produits sur lesquels on a beaucoup investi sur les dernières années
05:48et qui, vraiment là maintenant, arrivent à un niveau de maturité et de richesse fonctionnelle
05:58qui font que la part des cas d'usage de nos clients qui peuvent être couverts par ces nouveaux produits augmente fortement.
06:07Finalement, on augmente la part qu'on peut servir du marché adressable de façon considérable sur ces produits
06:14et on pense bien que ces deux produits vont être des relais de croissance significatifs dès 2025 pour Athènes.
06:21L'IA est un sujet pour vous ? Vous en faisiez déjà avant que ça s'appelle comme ça ?
06:26On fait de l'IA depuis longtemps, avant que ça soit à la mode avec ChatGPT,
06:31puisqu'on a eu des Emmy Awards pour la technologie avec de l'apprentissage dans nos logiciels de compression vidéo depuis 4 ou 5 ans,
06:41donc avant qu'on parle beaucoup de l'IA.
06:44Enfin, l'IA, on en parle depuis longtemps.
06:46On parlait déjà beaucoup de l'IA dans les années 80, mais effectivement, dans les dernières années, ça s'accélère.
06:52Pour nous, il y a deux composantes.
06:54Outre le fait qu'on a déjà de l'IA dans certains de nos produits, notamment dans les encodeurs, dans la compression vidéo,
07:01on utilise de plus en plus de l'IA pour automatiser des tâches en interne un peu répétitives
07:08et ce qui peut permettre de faire plus avec le même nombre de personnes,
07:14que ce soit sur des fonctions de support ou sur des fonctions de QA de nos produits, par exemple.
07:20On utilise de l'IA en interne et on va mettre de plus en plus d'IA dans nos produits.
07:25Par exemple, on peut, avec de l'IA, faire de la traduction automatique,
07:30donc pour de la vidéo, générer des résumés des matchs ou des bandes annonces des films,
07:37générer automatiquement une version dans 36 langues d'un contenu qui initialement est produit en anglais ou en français.
07:44Donc, rajouter avec de l'IA de la richesse fonctionnelle et permettre, grâce à l'IA,
07:50aux clients qui utilisent nos produits, de diffuser plus rapidement et plus globalement leur contenu,
07:55ce sont des promesses qui vont être mises sur le marché rapidement.
07:59D'accord. Vous maîtrisez, ce n'est pas révolutionnaire pour vous et ce n'est certainement pas un risque.
08:03Pouvez-vous nous faire un point sur votre situation financière ?
08:08L'année dernière, en 2024, on publie nos chiffres prochainement pour l'exercice.
08:15On a publié notre chiffre d'affaires, mais le compte d'exploitation et le bilan seront publiés…
08:20Quand auront lieu les résultats ?
08:23C'est le 19 mars.
08:25D'accord.
08:26On publiera un EBITDA autour de l'équilibre, donc un résultat net relativement négatif.
08:33Pour autant, on a une situation de trésorerie et d'endettement qui ne sont pas du tout inquiétantes.
08:40On a fini l'exercice avec à peu près 10 millions d'euros de trésorerie,
08:44ce qui est largement suffisant pour nous,
08:46parce qu'on a bien travaillé sur le recouvrement sur un certain nombre de choses.
08:51Compte tenu de la visibilité et de la confiance qu'on a sur cet exercice,
08:56on pense être cash positif cette année, donc il n'y aura pas d'inquiétude de ce point de vue-là.
09:01On a une situation d'endettement qui n'est pas très importante.
09:05Quand on regarde la dette publiée, elle est au-delà de 25 ou 30 millions,
09:11mais finalement, plus de la moitié, c'est de la mobilisation de crédits d'impôt recherche.
09:15Or, ce crédit d'impôt recherche, cette mobilisation, c'est de la dette si on veut,
09:19mais en fait, ce n'est pas une dette qu'on doit rembourser,
09:21puisque le crédit d'impôt recherche, c'est l'État qui va nous la rembourser.
09:23Donc finalement, il y a un endettement réel, retraité, qui reste limité.
09:29Je crois qu'il y a deux analystes qui suivent votre valeur.
09:33Vous connaissez leurs objectifs ?
09:35On est suivi par Kepler et TPICAP, à ma connaissance, qui sont respectivement à 7 et 8 euros.
09:40Ça nous fait un consensus à 7,50 euros sur la base de notre dernière publie.
09:45Et alors, on enregistre, on est à 3,88, donc ça reste un bel upside.
09:49Il y a une belle marge.
09:51Alors justement, pour conclure, j'ai vu que le cours avait sévèrement décroché depuis le début de l'année.
09:55On est à moins 26%, moins 28% sur les journées.
09:58Quel message souhaitez-vous...
10:01Déjà, est-ce que vous avez expliqué ce décrochage ?
10:03Et quel message souhaitez-vous délivrer à tous les actionnaires et investisseurs qui nous regardent,
10:07nous écoutent aujourd'hui ?
10:09Oui, alors je crois que le décrochage, il est lié très directement à la publication de notre T4,
10:15sur laquelle on a...
10:17Le T4 était flat, tu as renuer.
10:19On n'a pas continué à rattraper...
10:21On était à moins 17% à la fin juin, on finit à moins 6% à fin décembre.
10:25Peut-être le marché espérait un peu mieux.
10:28Pour autant, il ne récompense pas la création d'ARR.
10:31Comme je l'ai dit tout à l'heure, on finit à moins 6 millions d'euros en chiffre d'affaires par rapport à l'année dernière,
10:36mais à plus 6 en ARR.
10:38On l'encaisse plusieurs années de suite.
10:41Je crois que c'est plus important.
10:43Ce n'est pas pris en compte par le marché.
10:45Je pense qu'il regarde un peu plus le rétroviseur
10:48que de comprendre la création de valeur qu'on est en train de faire
10:51avec l'investissement sur le lancement de nouveaux produits et la constitution de revenus récurrents.
10:56Moi, personnellement, j'ai racheté, suite à la dernière publication,
11:02comme à la publication précédente,
11:04et je suis très confiant sur le fait que les analystes ne se trompent pas dans leurs objectifs.
11:10C'est un bon signe que vous envoyez au marché quand le président rachète ses titres.
11:15Michel, merci pour ces explications toujours très claires.
11:19Merci à tous de nous avoir suivis.
11:21Je vous donne rendez-vous très vite sur Investeur TV avec un autre président.
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