Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia, semana intensísima y cargada
00:09de referencias económicas, al menos ya de siete días para las elecciones norteamericanas.
00:14En la micro, aunque publica un 13% de las compañías que componen el SP500, son compañías
00:20muy importantes porque suponen un 46% de su capitalización.
00:25Tras los números de Alphabet de ayer, conoceremos esta noche nada menos que los de Microsoft
00:29y Meta y mañana Apple y Amazon.
00:32Y esto es muy importante porque es precisamente de las siete magníficas de donde se espera
00:37que provenga prácticamente la totalidad del crecimiento de los beneficios de este trimestre,
00:42en concreto un 90% de ese crecimiento.
00:45Además, por si fuera poco, en la macro hoy tendremos cifras de crecimiento del PIB del
00:49tercer trimestre tanto en Europa como en Estados Unidos e inflación.
00:53Esta misma tarde, el defractor del consumo privado norteamericano, que es el indicador
00:56de precios que más vigila la Reserva Federal para marcar su política monetaria, y mañana
01:01la inflación de la Eurozona.
01:03Y por encima de todo esto, vamos a ir viendo varios datos del mercado laboral en Estados
01:07Unidos a lo largo de la semana, que sobre todo van a culminar con la publicación de
01:11la generación de empleo, que sin duda va a ser el dato este viernes más importante
01:16de seguir y que hasta el momento ha actuado como auténtico bálsamo para sostener la
01:21subida que han estado experimentando los activos de riesgo.
01:25Pero vayamos por partes.
01:26En la micro, a la espera del grueso de las siete magníficas, los números están un
01:30pelín por debajo de ese 5% de crecimiento que esperamos para el trimestre, mientras
01:35en Europa, donde las revisiones de estimaciones a la baja han sido más fuertes en las semanas
01:39precedentes, lo que estamos viendo es que los resultados están saliendo bastante mixtos,
01:43con un ritmo de batida al 11% y unos beneficios que en media ponderada han sido un 2,5% mejores
01:49de lo esperado, liderados sobre todo por bancos.
01:52Por lo tanto, nos enfrentamos a una semana muy determinante, porque es cuando tenemos
01:55que ver si las compañías que de verdad van a impulsar el crecimiento, pues lo van a terminar
02:00haciendo.
02:01Importante tener en cuenta que más allá del segmento de las siete magníficas, en
02:05las 493 compañías restantes que componen la S&P 500, el crecimiento es muy bajo, pero
02:11principalmente debido a la contribución negativa que está teniendo el sector energético.
02:15Solo este sector detrae lo que aporta de manera conjunta todos los otros sectores, exceptuando
02:20tecnología y salud.
02:21Y en la macro, esperamos sólidas cifras de crecimiento en Estados Unidos, por encima
02:27ese 3% para el tercer trimestre que está esperando el consenso, los modelos en tiempo
02:32real de la reserva federal están apuntando incluso a que en el cuarto trimestre vamos
02:36a tener un crecimiento superior, que sería del 3,3 el más alto del año, mientras que
02:41Alemania pues continúa estancada, sin crecimiento, para eso espera un 0,1 interanual, y mañana
02:47en la Eurozona pues veríamos un más 0,8 impulsada por las economías, que como España
02:52están más vinculadas a los servicios, y crecerán cerca del 3%.
02:57En inflación, pues mañana no debería haber muchas sorpresas, la tendencia a disminución
03:02va a continuar, cayendo una décima hasta el 2,6, tanto en Europa como en Estados Unidos
03:07a nivel de lo que son los precios subyacentes del defractor de consumo privado, que están
03:12menos afectados por los alquileres, y realmente dan una medida comparable de la inflación,
03:18pero sin duda alguna el dato de la semana va a ser la creación de empleo que vamos
03:22a ver el viernes, por tres razones, porque venimos de un dato que ha sido muy bueno en
03:28el mes precedente, que pasó de estar un 30% debajo de la media del año a un 20% por encima,
03:35porque esta vez va a estar muy desorsionado por el efecto que hemos ido viendo de los
03:38hulacanes, tanto Helen como Milton, y porque ha sido realmente el básamo que ha impulsado
03:44el crecimiento, se espera una caída de 254.000 empleos hasta 110.000, importante poder superar
03:51esos 110.000, que no haya revisiones a la baja, y sobre todo que los sectores cíclicos,
03:55como son ocio y construcción, continúen haciéndolo bien.
03:59Con todo esto, qué esperar para los mercados en un entorno en el que confluye la publicación
04:03de todos estos datos, la complacencia de un mercado que a nivel del SP500 por lo menos
04:08acumula el mayor retorno anual de los últimos 24 años, con las elecciones más reñidas
04:12de la historia?
04:13Bueno, pues seguramente vamos a asistir a un entorno volátil, desde luego más volátil
04:19que la inexistencia de volatilidad que hemos visto durante las últimas semanas, pero en
04:22cualquier caso lo que nos parece es que tiene que prevalecer esa filosofía de oportunidad
04:27y de compra ante caídas que se pudieran generar de cara al aterrizaje suave de la economía
04:31que pensamos que va a haber, a un ciclo que no se detiene, y para que en el fondo no vemos
04:36grandes amenazas.
04:37Muchas gracias.