Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia, recuperación de los beneficios,
00:09mercado laboral, elecciones y la FED. Sin duda estos son los pilares básicos sobre los que
00:15pivotarán los mercados en los próximos 15 días que van a ser muy intensos, porque vamos a conocer
00:19por un lado casi un 60% de los números de las compañías del SP y en concreto la próxima semana
00:25los de las siete magníficas, Alphabet el martes, Meta y Microsoft el miércoles, Apple y Amazon el
00:30jueves y un día después, el día 1 que es el viernes de la próxima semana, las cifras del
00:34mercado laboral. Además el día 5 son las elecciones norteamericanas más ajustadas de la historia en
00:40las que muy posiblemente se demorará el anuncio del nuevo presidente porque el resultado va a estar
00:45pues ciertamente muy ceñido y dos días más tarde la reserva federal con la gran duda de si bajarán
00:51los tipos en el caso de no conocerse todavía el presidente electo. Nuestra expresión es que sí,
00:56que van a bajar 25 puntos básicos pero subyace la gran duda de por qué en septiembre iniciaron
01:02la senda de recortes con casi 50 puntos básicos en un entorno en el que la economía estaba bastante
01:07fuerte. Pero vayamos por partes, resultados empresariales. Dentro de la estimación agregada
01:13que tiene el consenso, que es de un crecimiento para el tercer trimestre de un 5% tanto para
01:18Estados Unidos como para Europa, hay que poner especial foco en las siete magníficas que al fin
01:23y al cabo continúan siendo el verdadero combustible de los beneficios. Conjuntamente crecen a un 27%
01:30frente a las 493 compañías restantes del ESP que apenas sumarán medio punto porcentual. ¿Por qué
01:36es esto? ¿Por qué el resto de compañías muestran un crecimiento cercano a cero? Pues básicamente por
01:40la contribución negativa del sector energético que en Estados Unidos detrae un punto y medio sobre
01:45ese 5% estimado y en Europa más de casi dos puntos y medio frente a ese 5,3. Venimos de un
01:52periodo de reacciones a la baja y aunque la presión para superar expectativas es grande, desde nuestro
01:57punto de vista, con una macro que aguanta, los resultados empresariales deberían salir bien.
02:01El segundo punto es el mercado laboral norteamericano. En septiembre las cifras fueron muy buenas, un 20%
02:09por encima de la media del último año cuando hasta entonces estábamos en un 30% por debajo,
02:14además con los sectores cíclicos y de servicios comportándose bien. La creación de empleo es sin
02:20duda el principal indicador de crecimiento económico que el mercado va a estar vigilando, va a ser muy
02:25importante que no disminuya mucho y que no se vaya por debajo de los 150.000 nuevos empleos. Va a ser
02:31un dato importantísimo que además va a venir por un lado distorsionado y afectado negativamente por
02:37los huracanes Milton y Helen y por otro lado por esas presiones que pueden estar viniendo del lado
02:43del sector público, que hasta el momento es responsable directo de un 20% de la creación de
02:48empleo. Con todo esto, ¿qué esperar para los próximos días? Pues sin duda el mercado aborda alguna de las
02:54incertidumbres de las que hemos hablado en un modo que hay que decir que es bastante complaciente.
02:58Basta tener en cuenta que el SP500 en 2024 acumula el mayor retorno anual de todo el siglo 21, es
03:05decir de enero a octubre, en los últimos 24 años nunca ha sumado tanta rentabilidad en poco menos
03:10de 10 meses, por lo que aunque nos mantenemos optimistas con el entorno y mantenemos en la
03:16tesis del aterrizaje suave, que el ciclo es bueno y que no vemos grandes amenazas, sí que pensamos
03:22que en algún momento se volverá a generar alguna nueva oportunidad para poder añadir más riesgo.
03:26Es difícil saber por dónde podrá venir esa toma de beneficios, tal vez los movimientos que se están
03:32produciendo en los bonos largos puedan ser el desencadenante de una toma de beneficios, en
03:37concreto el bono a 10 años americano ha pasado del 3.65 al 4.20 en el último mes y si llegar a
03:43tensionarse un poco más pues podría llegar a generar oportunidades para comprarlo y además
03:47desencadenar tomas de beneficios en la renta variable que pudieran ofrecer mejores niveles de compra.
03:53Muchas gracias.