Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia.
00:07Encaramos un segundo semestre que va a venir marcado por tres factores.
00:11Por una economía global que se va a desacelerar lentamente y se encaminará hacia un aterrizaje suave.
00:17Una situación que gracias a un mercado laboral robusto y al consumo, permitirá cerrar el año con crecimientos globales que estarán por debajo del promedio histórico, pero niveles cercanos al 3%.
00:29Lo que al final no está nada mal.
00:31En segundo lugar, dentro de esta fase de moderación que describimos, consideramos que la inflación seguirá conteniéndose y aunque no alcanzará el objetivo del 2%, ciertamente va a estar en niveles más confortables.
00:43Permitiendo que los bancos centrales puedan reducir los tipos de interés.
00:48Pensamos que de esta forma, algunas autoridades monetarias como la Reserva Federal, que hasta ahora no han tocado tipos, iniciarán las bajadas ya en el mes de septiembre.
00:57Mientras, en las bolsas concurren dos circunstancias excepcionales.
01:01Por un lado, una subida vertiginosa, que se prolonga ya desde el mes de octubre del año pasado, en la que ha habido una absoluta ausencia de toma de beneficios.
01:09Sin ir más lejos, el S&P 500 lleva casi un año sin tener una corrección diaria superior al 2%.
01:15Una situación que sólo ha pasado en una ocasión en el último cuarto de siglo.
01:21Y por otra parte, y mucho más excepcional, es la absoluta distorsión que existe entre el comportamiento de los índices y la evolución real de la mayor parte de las compañías, que está siendo mucho más discreta.
01:33Por ejemplo, mientras el S&P 500 suma un 18% desde comienzos de año, la compañía promedio del índice apenas ha obtenido un tercio de esta subida.
01:41De hecho, tres cuartas partes de los componentes del S&P 500 no han sido capaces de superar al índice.
01:48Un fenómeno que a nivel global ocurre en la misma proporción y que en Europa es más moderado, pero también está pasando.
01:55Por ejemplo, el MSCI Europe suma un 8,3 frente a menos de un 5% de la compañía promedio.
02:02Por ello, los resultados empresariales que vayamos viendo durante los próximos días van a ser muy relevantes.
02:08Más allá de si se logran cumplir las expectativas, como esperamos, va a ser la primera vez desde el año 2022 en la que los beneficios crezcan si se excluye el efecto de las siete magníficas.
02:19Por ejemplo, según nuestras estimaciones, las 493 compañías que componen el S&P 500, excluidas las siete magníficas, van a ser capaces de aumentar sus beneficios en un 5,3 en tasa interanual.
02:31En Europa también, después de dos años, vamos a ver un punto de inflexión. Durante las últimas semanas ha habido ciertas revisiones a la baja, en cerca de un 2% durante el último mes y medio,
02:42pero nuestra impresión es que las expectativas rebajadas se van a poder superar.
02:46Lo vamos a ver en el próximo par de semanas, que es precisamente cuanto más números se van a dar a conocer.
02:52A finales de la próxima semana ya sabremos el 40% del market cap del índice tanto en Europa como en Estados Unidos y la próxima, la del día 22, un 70%.
03:03Muy importante, NVIDIA, que hasta ahora ha propulsado la subida del S&P 500 y por sí sola explica un tercio de la subida entera del S&P, publica más tarde.
03:13No va a dar a conocer sus números hasta el día 28 de agosto.
03:17Con todo esto, seguimos pensando que el cuadro macro es bastante favorable y que si se llegarán a producir episodios de volatilidad durante el periodo estival, deberían aprovecharse para ir construyendo cartera.
03:27En el intervalo, y dado que Europa en general se ha quedado bastante más atrás que los grandes índices americanos,
03:34pensamos que de cara a orientar nuevas posiciones deberían centrarse en la compra de valores y de sectores que hayan quedado rezagados.
03:42En línea con esa oportunidad que hace pocos días surgía tras las elecciones francesas.
03:47En concreto, nos gustan las mid-caps europeas.
03:50Por mi parte, solo me queda desearles un feliz verano.
03:54Muchas gracias.
04:12Subtítulos realizados por la comunidad de Amara.org