Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia.
00:08Resiliencia.
00:09Si una cosa ha quedado clara a lo largo de los últimos días es que el mercado laboral
00:12americano continúa muy fuerte y está aguantando.
00:15Y es que en septiembre se han generado más de 250.000 empleos nuevos, que es un 20% más
00:20que la media mensual del último año.
00:23La tasa de paro se redujo una décima hasta el 4,1.
00:26Los salarios por hora subieron dos décimas hasta el 4% y además se revisaron las cifras
00:30del mes anterior.
00:31Los sectores cíclicos, como son hostelería y construcción, a diferencia de lo que ocurre
00:36en el típico final de ciclo, continúan aguantando y han sido capaces de crear más de 100.000
00:41puestos en el último mes.
00:43Y además permanece esa gran asimetría que existe en el sector puramente manufacturero
00:48y el de servicios, que en el último trimestre ha generado 8 veces más empleo.
00:54Todas estas cifras son muy positivas porque confirman nuestra tesis de que la economía
00:58americana está aterrizando suavemente y que el escenario al que nos enfrentamos es de
01:02normalización económica y no de frenazo brusco.
01:05Una tesis que además implicará que la Reserva Federal no rebaje los tipos de interés tan
01:09rápido como el mercado esperaba y que es incompatible con esa idea de 5 o 6 recortes
01:14de tipos en los próximos 6 meses.
01:17En otro orden de importancia, mañana vamos a conocer los datos de inflación en Estados
01:21Unidos.
01:22La tasa general debería continuar con su moderación hasta el 2.3, mientras que la
01:26subyacente permanecerá en los entornos del 3.2, todavía muy influida por los precios
01:31de los alquileres equivalentes, que suponen casi un 60%, y para los que esperamos más
01:36moderación a lo largo de los próximos meses.
01:38Desde nuestro punto de vista, a estas alturas del ciclo es mucho más importante mantener
01:42el foco en el crecimiento económico que en la inflación, a la que vemos en la senda
01:47correcta de normalización paulatina, en la misma eurozona la semana pasada veíamos los
01:51niveles más bajos en 3 años, con la inflación en el 1.8 y la subyacente en tendencia a la
01:56baja en el 2.8, y aunque la escalada bélica en Oriente Medio es una amenaza, los precios
02:02del crudo continúan bastante bajos, a pesar de la subida del 15% en los últimos días,
02:06con el Brena a 79$ estamos todavía casi 15$ por debajo de niveles de hace un año, y según
02:12nuestros números, todavía a estos precios hay margen para que la energía contribuya
02:16negativamente a la inflación.
02:18Con todo esto, de cara a este mes de octubre nuestro sentimiento es mixto, por un lado
02:22la macro continúa ofreciendo ciertamente mucho confort y la confirmación de que el
02:26ciclo aguanta, pero por otra la subida de los mercados ha sido fuerte y lineal, por
02:32lo que es recomendable mantener una cierta cautela por si pudieran surgir nuevas oportunidades,
02:37en particular sabiendo que estamos en víspera de unas elecciones en EEUU que en algunas
02:41ocasiones suele generar un aumento de la volatilidad y podría llegar a ofrecernos nuevas oportunidades
02:47para seguir incrementando el riesgo.
02:49Muchas gracias.