Portefeuille 4 Saisons Le Portefeuille Passif Parfait
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00:00Salut à tous et bienvenue dans cette émission dans laquelle on va essayer d'aller à la
00:14recherche du portefeuille parfait, en fait du portefeuille passif parfait, passif dans
00:19le sens où ce serait un portefeuille qu'il ne faut pas surveiller et parfait dans le
00:23sens où ce serait un portefeuille qui marcherait dans toutes les conditions de marché et cette
00:27recherche là elle a déjà été faite et pas par n'importe qui, par Ray Dalio qui
00:31est probablement l'un des gérants de fonds les plus connus de la planète puisqu'il
00:34gère l'un des plus gros hedge funds de la planète qui s'appelle Bridgewater, c'est
00:38pas que lui qui a travaillé sur ce portefeuille, c'est lui et ses équipes d'analystes, c'est
00:42probablement l'un des portefeuilles passifs les plus connus qui s'appelle le All-Weather
00:46Portfolio qu'on pourrait mal traduire en français par un portefeuille tout temps ou
00:50plutôt on va appeler ça un portefeuille 4 saisons, ça sonne beaucoup mieux en français.
00:54Alors bien sûr je vais vous expliquer le concept, la philosophie tout d'abord et puis
00:57on verra ses avantages, ses inconvénients et à la fin je vous donnerai même les ETF
01:01qui vous permettent de construire vous-même ce portefeuille si vous pensez qu'il correspond
01:04à votre type d'investissement, mais avant de plonger dans le portefeuille 4 saisons
01:08de Ray Dalio, je voulais partager avec vous une super opportunité, ZoneBourse propose
01:12en ce moment une offre spéciale de moins 40% sur leurs abonnements, c'est clairement
01:14le moment d'en profiter, vous le savez moi j'utilise ZoneBourse au quotidien, j'utilise
01:19le stock screener pour dénicher des opportunités facilement et sans avoir à passer en revue
01:23des milliers de valeurs, je lis les conseils, les articles, j'utilise les listes de valeurs,
01:27ça me sert beaucoup, pourquoi ? Pour suivre mon portefeuille d'abord mais aussi suivre
01:31ma watchlist, c'est-à-dire là où je mets toutes les entreprises qui me font de l'oeil
01:35et dans lesquelles j'ai envie d'investir et puis bien sûr vous me connaissez, je suis
01:39toujours plongé dans les données financières des entreprises sur le site ZoneBourse, donc
01:43vous pourrez trouver le lien en dessous de cette vidéo pour profiter de cette offre
01:46de moins 40%, alors c'est une offre limitée donc si vous regardez cette offre, enfin plutôt
01:50cette vidéo plus tard, il se peut qu'elle ne soit plus valide parce que c'est une vidéo
01:54qui va rester en ligne longtemps, donc voilà profitez-en pendant que c'est encore le moment,
01:58mais retournons à notre portefeuille 4 saisons, donc l'idée de base c'était de sortir du
02:03portefeuille classique, qu'est-ce qu'on appelait un portefeuille classique, notamment aux Etats-Unis,
02:07c'était un portefeuille qui était constitué de 60% d'actions et 40% d'obligations, mais
02:13pour Bridgewater c'était pas une approche logique, pourquoi ? Parce que l'idée c'est
02:17d'aller chercher de la performance avec les actions et de la protection on va dire,
02:21de baisser la volatilité d'un portefeuille avec les obligations, mais pour Red Alio les actions
02:26avaient une part trop importante dans ce portefeuille parce que comme elles sont plus risquées,
02:30en cas de crise 60% c'était déjà trop et ça faisait trop baisser le portefeuille,
02:35donc ils ont essayé de repartir de zéro et d'avoir une approche complètement différente,
02:38et c'est là où le terme français de 4 saisons il correspond vraiment bien,
02:43beaucoup mieux même que All Weather parce que dans le cas de Red Alio il a identifié 4 régimes
02:49économiques, donc l'idée est simple, il a pris selon lui les deux facteurs les plus importants
02:53pour prendre le pouls de l'économie, ça va être la croissance et l'inflation, et l'économie étant
03:01cyclique on va passer par des périodes de croissance et des périodes de décroissance,
03:05et puis des périodes d'inflation et de désinflation, si on mixe un peu tout ça on va
03:10donc avoir 4 régimes que Red Alio montre souvent sous la forme de cadrans, nous allons avoir par
03:15exemple un régime de boom inflationniste, c'est à dire qu'on va avoir une augmentation de la
03:20croissance et une augmentation de l'inflation, ça c'est typiquement la période 2003-2008 pour
03:24ceux qui investissent depuis un moment, mais plus récemment ça va être la période post-covid,
03:28post guerre en Ukraine où on avait encore de la croissance et surtout une forte inflation.
03:34Dans ce cadran boom inflationniste les actifs qui sont censés le mieux performer ça va être
03:38les matières premières y compris l'or, les obligations des pays émergents, les actions et
03:44les obligations protégées contre l'inflation. Et puis j'ai envie de dire à l'opposé de ce boom
03:49inflationniste on va avoir la crise désinflationniste, donc là c'est complètement l'inverse, on va être
03:53en récession et en désinflation, ça pour moi j'ai envie de dire que c'est les crises classiques du
03:58type 2008-2009 et dans ces cas là qu'est ce qu'on veut ? On veut surtout des obligations d'état,
04:03ça c'est pour moi les deux régimes les plus logiques, on va dire l'économie en surchauffe
04:08et puis ensuite le refroidissement. Mais on trouve aussi des périodes un peu plus bizarres de boom
04:13désinflationniste, c'est plus rare, c'est typiquement les années 80, ici priorité aux actions et dans
04:19une moindre mesure aux obligations d'état. Et enfin le quatrième des quatre types de régimes c'est ce
04:24qu'on appelle la stagflation, comme dans les années 70 au moment du choc pétrolier, donc 73-81. Donc
04:30ici c'est un mélange de stagnation de la croissance ou baisse de la croissance voire même récession
04:34avec malgré tout de l'inflation et dans ce cas là priorité aux obligations protégées contre
04:39l'inflation et dans une moindre mesure matière première et or. Alors avant d'en venir au concret
04:45de comment concrètement essayer de copier le portefeuille de Red Alio avec des ETF, je voudrais
04:50parler des faiblesses de ces scénarios. Pour moi la plus importante c'est que Red Alio et ses équipes
04:55estiment que chaque scénario a environ 25% de chances de se produire. Donc la manière dont il
05:00va construire son portefeuille c'est d'être 25% croissance, décroissance, 25% inflation,
05:06désinflation. Mais pour moi ce n'est pas le cas, on n'est pas à 25% pour chaque scénario. La
05:10stagflation par exemple c'est plutôt rare et on l'a quasiment pas vu depuis les années 70. Alors
05:15je sais qu'on parle de stagflation en ce moment, on parle de croissance qui s'arrêterait avec une
05:20inflation qui continuerait, donc on basculerait dans ce cas là dans la stagflation. Mais pour
05:24moi on n'est pas à 25% 25% 25% et vous rajouter 25% pour faire 100%. Pour moi le fait qu'on soit
05:31pas à part égale c'est ce qui explique que Red Alio a tendance à surpondérer les obligations.
05:36Aujourd'hui si vous essayez de répliquer ce que je vous ai dit jusqu'ici sous forme d'ETF,
05:41vous allez probablement aller chercher au moins une dizaine d'ETF voire même une quinzaine puisque
05:45vous allez chercher des obligations marché émergent, vous allez chercher des obligations
05:50indexées sur l'inflation etc etc. Mais aujourd'hui ce qu'on appelle un portefeuille all-weather ça va
05:56être quelque chose de beaucoup plus simple avec uniquement cinq catégories et ça c'est pas moi
06:00qui l'invente, c'est Red Alio lui-même qui a donné ce portefeuille dans une interview qu'il
06:04a donné à Tolly Robbins dans son livre Money Master the Game, qui n'est pas forcément un
06:08bouquin que je vous recommande, mais si vous avez déjà lu la plupart des classiques vous pouvez y
06:12jeter un coup d'œil. Et donc dans ce livre là que j'ai retrouvé dans ma bibliothèque, Red Alio nous
06:17dit qu'il conseillerait d'avoir 30% en actions et lui-même dans l'interview il dit au début ça me
06:22paraissait faible mais souvenez-vous que les actions sont trois fois plus risquées que les
06:26obligations. Bon j'entends ce qu'il dit mais effectivement moi je trouve ça faible voire
06:31beaucoup trop trop faible. Ensuite il conseille des obligations d'état, ça c'est le gros morceau,
06:36avec 40% long terme, alors pour lui le long terme c'est des obligations 20-25 ans et puis 15% du
06:43portefeuille sous forme d'obligations moyen terme et pour lui moyen terme c'est du 7-10 ans. Et
06:48quand Tony Robbins lui demande pourquoi autant d'obligations puisque si vous avez bien fait la
06:51somme on est à 55% d'obligations dans le portefeuille ce qui est relativement énorme,
06:55mais Red Alio répond que c'est pour contrer la volatilité des actions et là non plus je
07:00suis pas d'accord, j'en dirais un mot tout à l'heure. Et pour terminer il nous conseille de
07:04mettre 7,5% en matières premières et 7,5% en or. Ici le but il est clair c'est pour contrer
07:11l'inflation parce que l'inflation peut faire mal à la fois aux actions et aux obligations même si je
07:16préfère être investi en actions évidemment en cas d'inflation qu'en obligations. Donc voilà son
07:21portefeuille simplifié, j'ai envie de dire donc 30% actions, 40% obligue long terme, 15% obligue
07:28moyen terme et puis matières premières et or à égalité à 7,5%. Alors je trouve que cette version
07:34simplifiée elle a quand même de grandes différences avec la thèse de départ, on n'a pas d'obligations
07:39à indexer sur l'inflation, on n'a pas de pays émergent, on n'a pas d'obligation d'entreprise
07:42non plus. Mais comme souvent il vaut mieux avoir une stratégie simple mais qu'on va mettre en place
07:47réellement, qu'on va implémenter, qu'on va suivre, qu'on va tenir dans le temps plutôt qu'une usine
07:51à gaz ingérable. Donc je comprends c'est très bien d'avoir un portefeuille passif qui a 5 ETF,
07:56pour moi c'est le bon c'est le bon nombre j'ai envie de dire. Surtout que c'est malgré tout un
08:00portefeuille à rebalancer minimum tous les ans, ça c'est le conseil aussi de Red Alio mais c'est
08:05le conseil pour la plupart de ce type d'allocations. Qu'est ce qu'on appelle rebalancer ? Rebalancer
08:09c'est vendre ce qui a monté pour racheter ce qui a baissé, le but étant de maintenir l'allocation.
08:15Donc vous faites le point au bout de six mois, au bout d'un an, vous regardez si vous avez toujours
08:187,5% d'or, 7,5% de matières premières etc etc et si vous vous retrouvez avec 35% en action et puis
08:25je sais pas moins d'obligations moyen terme par exemple, vous vendez l'un pour racheter l'autre,
08:31voilà à peu près tous les six mois ou tous les ans pour être sûr de garder cette fameuse
08:34allocation stratégique. Alors maintenant c'est le moment de parler chiffres, qu'a fait ce portefeuille
08:38depuis 2007 ? Le portefeuille 4 saisons se fait battre et bien battre par un ETF SP500 mais sans
08:45surprise j'ai envie de dire parce que je vous rappelle que le but de ce portefeuille c'est pas
08:49d'avoir une performance magnifique sinon il serait beaucoup plus pondéré en action, il serait pas
08:54il serait pas évidemment aussi lourd en obligations d'état qu'ils vont avoir des performances plus
08:58faibles, c'est pas ça son but c'est pas d'être plus performant c'est d'être plus équilibré et ainsi
09:02de baisser le risque du portefeuille. Donc si on regarde purement la performance, il a une
09:07performance annualisée de 6% contre 10% pour le SP500 l'indice des actions américaines mais si on
09:13regarde la baisse parce qu'il faut prendre en compte la performance mais aussi le risque,
09:17sa baisse maximale depuis 2007 elle n'a été que de 20% alors que les actions américaines ont baissé
09:23de 50% sur la même période donc oui on passe de 10 à 6% de performance mais quand on regarde le
09:29risque ça n'a absolument rien à voir. Et si on regarde maintenant la performance ajustée de la
09:34volatilité donc il y a des ratios pour ça il y a le ratio de Sharpe, le ratio de Sortino il y en a
09:39beaucoup etc bon bref on a malgré tout un léger avantage pour le portefeuille 4 saisons par rapport
09:44à un portefeuille 100% boursier. Donc on va dire mission accomplie, Red Alio a créé un portefeuille
09:50qui est effectivement peut-être moins performant mais en tout cas moins risqué et qui globalement
09:55en termes de rendement risque est plutôt pas mal et ce portefeuille il encaisse très bien les crises
09:59par exemple celle de 2008 qui n'a absolument rien à voir avec un portefeuille 100% actions ou bien
10:04la crise du Covid, on est vraiment dans un autre monde en termes de baisse. La période qui lui a
10:09fait le plus mal c'est finalement assez récent c'est la période de remontée des taux d'intérêt en 2022
10:13parce qu'on a eu une grosse baisse des obligations suite à cette hausse des taux d'intérêt et une
10:19forte baisse des actions en même temps. Donc ce qui nous a donné 20% de pertes sur ce portefeuille.
10:24Mais si on regarde sur ces mêmes périodes de 2022, ce qu'ont fait les actions notamment les
10:29actions américaines, on a une perte qui est plutôt autour de 25%. Donc bien maintenant avant de vous
10:33donner des exemples d'ETF pour construire ce portefeuille, à qui s'adresse-t-il ? Parce que
10:37pour moi c'est pas un portefeuille qui s'adresse à tout le monde, il s'adresse principalement aux
10:41personnes qui veulent limiter la volatilité de leur portefeuille, des personnes qui veulent avant
10:46tout préserver leur investissement plutôt que de le faire croître, même si bien sûr on voit que
10:51c'est un portefeuille qui va faire croître vos investissements à long terme, mais surtout des
10:54gens qui ne veulent pas se poser de questions, qui ne veulent pas se retrouver avec un moment,
10:58un portefeuille à moins 50%. Mais c'est pas pour tout le monde et c'est notamment pas pour ceux
11:03qui veulent maximiser leur performance, il n'y a pas assez d'actions dedans, il n'y a que 30% d'actions
11:08donc on le voit à long terme ça pèse quand même sur la performance du portefeuille. Et pour moi
11:13c'est un peu le paradoxe de ce portefeuille, c'est que c'est quand même un portefeuille pour du très
11:16long terme, puisque les cycles sont très longs, on le voit bien sur les sur les métaux précieux,
11:20sur les commodities ou même sur les taux d'intérêt, on a parfois des cycles qui sont très longs, donc
11:24c'est pour du très long terme, mais on veut baisser la volatilité. Or comment sait que la volatilité
11:29sur les actions elle est surtout importante à court terme ? C'est pas mon portefeuille favori,
11:33mais c'est vrai que ça peut intéresser des gens qui sinon auraient du mal à investir en bourse,
11:39il y a des gens qui ne peuvent pas supporter tout simplement des baisses de plus de 30% 40% et qui
11:44seraient à risque en fait de vendre à ce moment là donc au pire moment. Donc pour moi ce type
11:49de portefeuille c'est vraiment pour des personnes qui veulent limiter la volatilité et d'ailleurs ça
11:53correspond très bien aux personnes qui l'utilisent le plus, c'est à dire aux fonds de pension, parce
11:57que ces fonds de pension ils sont là pour le long terme, mais ils doivent aussi rendre des
12:01comptes à leurs investisseurs et au moins ils sont quasi garantis de faire un peu mieux que
12:06le marché en cas de crise et c'est ce qu'ils veulent, ils veulent rassurer leurs investisseurs,
12:10ils ne veulent pas qu'il y ait des gens qui s'inquiètent pour leur retraite donc voilà ça
12:13correspond très bien aux fonds de pension. Maintenant j'ai jeté un coup d'œil à différents
12:17ETF pour voir comment reconstituer ce portefeuille. Commençons par le gros du morceau qui sont les
12:22obligations long terme. Donc là j'ai pris, je suis allé piocher principalement chez Amundi et
12:27chez iShares, les deux mastodontes pour avoir des ETF qui sont éligibles en Europe. Chez Amundi,
12:33on va trouver des ETF, donc le code MTH, le Amundi Euro Government Bonds 25+, donc avec
12:39des maturités très longues, qui a des frais très faibles, 0,07%. On va trouver quasi l'équivalent
12:45aux Etats-Unis avec le Amundi US Treasury Bonds Long Dated, qui a pour code US 10, pareil avec
12:51des frais très faibles. Chez iShares, on trouve évidemment les équivalents, notamment un iShares
12:56Treasury Bonds 20+, donc 20 ans et plus, le code c'est DTLA. Donc pour la partie obligations
13:02long terme, voilà, soit vous pouvez prendre que des obligations américaines, que des européennes,
13:06ou bien faire moitié-moitié, mais on voit des ETF qui sont très peu chères. Sur les 30% actions,
13:12honnêtement je pense que c'est pas la peine de trop s'embêter, il faut chercher un ETF monde,
13:16vous pouvez prendre le Amundi MSCI World, le LCWD qui a des frais de 0,12%, donc c'est très faible,
13:23puis chez iShares, vous pouvez prendre un Core MSCI World, le code c'est EUNL à 0,20% de frais,
13:30puis vous le savez, il y a plein d'autres ETF monde qui existent, moi j'ai un petit faible pour
13:34l'Amundi, mais voilà, cette partie-là, elle est relativement facile. Ensuite, on a 15% d'obligation
13:39moyen terme, beaucoup de choix encore ici, que ce soit chez iShares ou chez Amundi. Chez Amundi,
13:44par exemple, vous trouvez le Amundi Euro Government Bonds, 7-10 ans, et puis pareil,
13:48le Amundi US Treasury Bonds, 7-10 ans. Dans les deux cas, les frais sont relativement faibles et
13:54vous avez ces fameuses obligations d'État, puisque c'est ça dont nous parle Red Alio,
13:59son but c'est de limiter la casse pendant les crises, obligations d'État, 7-10 ans, je vous le
14:03disais, vous trouvez ça chez Amundi, chez iShares. Ensuite, les 7,5% d'or, pareil, chez les deux gros
14:09gérants, vous allez trouver le iShares Physical Gold qui va vous coûter 0,12%, et puis le Amundi
14:14Physical Gold qui va vous coûter la même chose, 0,12% par an, voilà le ticker c'est PBFB pour
14:20le iShares et puis Gold pour Amundi. Et puis pour les matières premières, c'est là où on a une
14:26petite différence entre les deux gérants d'actifs. Chez Amundi, on va trouver principalement le
14:31Bloomberg Equal Weight Commodity Ex Agriculture, c'est-à-dire qu'en général dans les ETF
14:37Commodity, c'est-à-dire matières premières, on trouve des métaux, donc on va avoir métaux de
14:42base et métaux précieux, et c'est important d'avoir les deux, de l'énergie, donc en général c'est du
14:47pétrole et du gaz, et puis matières agricoles, donc soit des céréales ou bien du bétail. Donc
14:54là, celui d'Amundi c'est hors céréales et hors bétail, alors que chez iShares, on a le iShares
15:00Diversified Commodity Swap qui lui inclut toutes les matières premières, c'est-à-dire métaux de
15:06base, métaux précieux et énergie, donc comme celui d'Amundi, mais en plus on va avoir céréales et
15:10bétail. Donc voilà, vous avez le choix 0,30% par an pour l'Amundi et 0,19% de frais du côté
15:17d'iShares. Alors voilà pour ce fameux portefeuille All Weather 4 saisons, ou bien qu'on peut même
15:21appeler anti-stress comme vous voulez, pour moi c'est vraiment un portefeuille qui a une utilité,
15:25même si je ne suis pas fan parce que moi j'ai une tolérance au risque qui est relativement élevée,
15:30donc je n'ai pas de problème à mettre une grosse partie en action, bien plus de 30%,
15:35mais je pense que c'est un bon moyen pour des gens qui n'iraient pas en bourse parce qu'ils
15:40trouvent le risque trop élevé, parce qu'ils ont peur, ou peut-être des débutants, de se dire
15:43ben voilà, j'ai une partie du portefeuille qui est exposée à la bourse, 30%, alors après vous
15:48pouvez bien sûr jouer avec les pourcentages, mais je sais que j'ai mon parachute, j'ai de l'or en cas
15:54de crise, et puis bien sûr j'ai les obligations d'état à vous de choisir, américaine, européenne,
15:58ou les deux, et puis bien sûr vous pouvez toujours vous amuser à rajouter ce qu'on appelle des tips,
16:03des obligations indexées sur l'inflation, vous pouvez aussi rajouter des obligations émergentes,
16:08etc., un peu dans l'idée de ce que je vous ai raconté au début, après vous pouvez faire ça
16:12à votre manière, augmenter un petit peu les actions, les baisser, mais je trouve que c'est
16:15intéressant cette vue qui est finalement relativement classique, de dire on va prendre
16:19des actifs qui sont décorrélés pour avoir un portefeuille qui marche un petit peu dans tous
16:24les différents régimes de marché, ça reste intéressant, on est tous habitués à avoir des
16:29portefeuilles avec beaucoup d'actions, en tout cas ceux qui me suivent sur cette chaîne, je sais que
16:34vous avez en général beaucoup d'actions, je reçois beaucoup de portefeuilles, donc ça me donne une
16:36idée, mais on oublie toutes ces personnes qui sont freinées par l'investissement en bourse du fait
16:42de la volatilité, donc voilà, je trouve que c'est une bonne solution. Mettez-moi en commentaire ce
16:46que vous pensez de ce type de portefeuille, est-ce que vous aussi vous avez rajouté des matières
16:49premières, de l'or, ou bien des obligations d'état pour faire un peu buffer, comme on dit, pour faire
16:54un ralentisseur sur votre portefeuille en cas de baisse, mettez-moi ça en commentaire. Merci
16:58encore pour vos likes, pour vos partages, c'est toujours super sympa, et à bientôt pour d'autres vidéos.