BP_251023_Memscap
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00:00 Bonjour, bienvenue sur L'Expert TV, notre émission Bourse où les présidents de
00:13 sociétés cotées viennent nous commenter leurs résultats, exposer leurs stratégies.
00:17 Aujourd'hui c'est Jean-Michel Caram, le président fondateur de Memscap qui était
00:21 déjà venu nous revoir au mois de janvier. Il vient nous revoir aujourd'hui pour nous
00:26 parler de ses résultats, excellents résultats comme vous allez le voir. Jean-Michel, bonjour.
00:31 Alors peut-être deux mots sur Memscap pour ceux qui n'ont pas vu votre premier passage
00:36 sur Investeur TV. Oui, Memscap, c'est une société technologique qui fournit des capteurs de pression
00:40 pour l'aéronautique et le médical. Alors ces capteurs de pression sont spéciaux parce que ce
00:46 sont des capteurs de pression qui sont très chers pour la raison qu'ils sont très stables, donc ils
00:51 ne dérivent pas à travers le temps, et très très précis. Et c'est pour cela que dans un avion c'est
00:56 eux qui donnent l'altitude de l'appareil, la pression dans les cabines, etc. Et dans le médical,
01:00 les soins intensifs, etc. On a aussi une petite niche qui est la niche des communications optiques
01:05 où on vend un atténuateur optique variable pour la gestion de la puissance sur la fibre. Et puis
01:10 on a des redevances qu'on reçoit sur certaines marques déposées. Parfait. Alors vous venez de
01:14 publier votre chiffre d'affaires T3, on est en hausse de 45%. Sur les 9 premiers mois de l'année,
01:20 c'est +52% avec un EBITDA à 2,3%, ce qui fait environ 23% de votre chiffre d'affaires. Quels sont
01:29 les facteurs qui contribuent à une telle croissance ? En fait, tout est au vert actuellement dans le
01:35 groupe. Vous vous rappelez, je suis passé ici à lancer le nouveau programme, le nouveau MEMScap,
01:41 et on avait dit que depuis la cession de l'usine, MEMSCap a changé parce que la cession de l'usine
01:47 américaine a éliminé le trou, mais pas que, le trou financier, puisqu'on a en même temps eu,
01:53 avec l'acquéreur, un contrat stratégique qui nous permet de fournir les puces, donc on est
01:59 devenu Fabless dans l'optique, et en même moment, l'avionique et le médical ont décollé d'une
02:05 manière significative. Aujourd'hui, l'avionique fait 64% de notre chiffre d'affaires, le médical
02:10 fait à peu près 27%. L'optique, il est encore dépendant du fait que la Fab américaine ne nous
02:21 livre pas autant qu'on veut. On a les commandes, mais on déborde de commandes en fait. Il a
02:28 investi dans la Fab, qu'il a acheté de nous, et on espère qu'à partir du quatrième trimestre,
02:32 les choses maintenant vont rentrer beaucoup plus dans l'ordre. Donc, très beau trimestre. C'est
02:36 un trimestre marqué. Le troisième trimestre, d'habitude, c'est le plus faible des trimestres
02:40 de l'année. Pourquoi ? Parce qu'on est à la période estivale et on ferme l'usine à peu près
02:44 trois semaines en Norvège. Donc, on a fait sur deux mois et une semaine ce qu'on d'habitude fait
02:50 sur un trimestre entier. Malgré tout, la croissance, comme vous l'avez dit, elle est là,
02:54 45%. Et même ce qu'il faut l'avoir sur la période, donc sur neuf mois, on fait plus de 52%
03:01 de croissance. Très profitable, 23% au débit d'A. Et c'est donc un modèle d'hyper croissance,
03:07 mais en étant rentable. D'accord. Alors, le T4, justement, parce que hyper croissance,
03:12 au bout d'un moment, on va se dire jusqu'où va-t-il aller ? Le T4, comment est-il orienté ?
03:16 On l'a annoncé aussi, le T4, on continue dans la même tendance, que ce soit au niveau de la
03:21 croissance, mais également au niveau de la rentabilité. Avec une particularité, c'est
03:26 que le T4 est le plus grand trimestre de l'année. Et en plus, ça va être un très beau trimestre,
03:31 normalement. Alors, vous l'avez rapidement évoqué, donc vous avez l'illusion à votre plan
03:35 stratégique 4C à horizon 2026. Est-ce que vous pouvez nous rappeler en quoi il consiste ? Oui,
03:39 en fait, comme vous vous rappelez Stéphane, je l'ai annoncé ici, le programme 4C. 4C comme
03:45 croissance consécutive, ça veut dire année sur année. Croissance compétitive, ça veut dire on
03:51 va prendre des parts sur nos concurrents. Croissance rentable, c'est pas que de la croissance, on est
03:57 rentable tout le long. Et croissance responsable, tant par rapport à nos obligations sociétales que
04:02 par rapport à la planète. Et c'est pas que des paroles, parce que même notre usine en Norvège,
04:08 aujourd'hui, a des critères de respect de la planète assez importants. Par exemple, la chaleur
04:12 de nos équipements, on les utilise pour chauffer les bureaux, etc. Et donc, c'est un plan qui vise
04:18 un taux de croissance annuel moyen de 20% entre 2022 et 2026, qui est quelque chose d'assez
04:27 agressif. Alors évidemment, avec un départ en fanfare, puisqu'on est à 52% sur 9 premiers mois,
04:35 beaucoup de gens me disent "mais pourquoi tu remets pas encore à jour tes prévisions, etc. ?" Nous,
04:41 on veut pas, pour le moment, rentrer dans ce genre d'exercice. On dit trimestre après trimestre.
04:48 Depuis le début de l'année, on nous disons que nous avons des commandes qui couvrent tout ce qu'on
04:53 a comme besoin. Notre exercice est vraiment focalisé sur la livraison des choses. Et
04:59 nous nous espérons dépasser nos chiffres à faire la mesure, comme on l'a fait cette année.
05:06 Alors tout ça en organique, vous ne comptez pas pour l'instant faire de croissance externe.
05:10 Tout ça c'est en organique. La croissance externe pour nous, c'est vraiment pour le moment
05:15 opportunistique. Pour la raison suivante, c'est qu'on attend que notre valo, que nos résultats se
05:21 reflètent dans notre valorisation, le cours de bourse, pour que si on fait des opérations de
05:26 croissance externe, que ce soit vous cherchez en papier ou que vous levez de l'argent, etc. Ça
05:33 coûte cher aujourd'hui. Moi personnellement, je vais me diluer à ces valeurs-là par rapport à la
05:39 qualité de l'entreprise qui est aujourd'hui Hemscap. C'est vraiment dommage. Vous pouvez
05:43 faire un petit point sur les fonds propres, l'endettement, la trésorerie ? Oui, donc les
05:48 capitaux propres, on les publie semestriellement, les cotés bilanciels, mais au niveau du semestre,
05:53 on est à plus de 16 millions de capitaux propres. L'entreprise, malgré l'hyper croissance, et ça
05:59 c'est quelque chose de vraiment marquant, notre EBITDA est vraiment purement cash. Ça veut dire
06:04 que la société ne capitalise pas sa R&D. Donc du coup, on a, malgré un taux de croissance très
06:10 fort, on ne tape pas trop dans BFR parce que sur le trimestre, on a généré 500 000 euros de cash.
06:16 Donc là aujourd'hui, on est à 5,4 millions d'euros de cash et en dette, on a 150 000 euros. Et en
06:25 plus à ça, dans nos bilans aujourd'hui, on a plein d'actifs qui ne sont pas dans le bilan. Par
06:29 exemple, le bâtiment de Berlin qui nous appartient complètement, qui vaut à peu près 2 millions
06:34 d'euros, il est complètement amorti, donc vous ne le voyez pas dans le bilan. Les équipements
06:38 norvège, pareil. Dans le bilan, vous avez quoi ? Vous avez du cash, vous avez des clients, vous
06:43 avez du stock, vous avez quelques gouttes d'huile sur les acquisitions précédentes et on a une
06:49 licence, par exemple la marque Yoma, qui nous génère à peu près par an 150-200 000 euros de
06:55 redevances. Elle, on a un contrat, un call là-dessus que si quelqu'un, si celui qui l'exploite veut
07:02 arrêter les redevances, il doit l'acheter pour 3 millions et demi. Donc ça c'est en plus un actif.
07:06 D'accord.
07:07 Tout ça c'est dans la cité. Donc c'est ça qui est même ce cas pour aujourd'hui.
07:10 Ok. Alors pour conclure, donc alors au niveau du cours de bourse, il y a une grosse prise,
07:15 une prise de bénéfice massive au mois de septembre. Le titre reste quand même à +180%
07:20 depuis le début de l'année, 267 sur un an. Donc beaucoup de sociétés qui passent ici aimeraient
07:25 bien avoir de tels résultats. C'est quoi ? C'est une prise de bénéfice massive,
07:29 puis il y a eu aussi une confusion avec Karmat, vous devez bien me dire deux mots.
07:34 Oui. En fait, c'est vrai qu'aujourd'hui, on peut voir que le cours de bourse de Memscap a
07:39 beaucoup évolué. Mais il faut vraiment penser à une chose, c'est qu'il y a une part dedans de remise
07:45 à un niveau de Memscap, qui était, parce que Memscap était sous les radars avant, donc voilà. Alors
07:50 après, évidemment, nos résultats ont fait que le cours est monté. Évidemment, on a de plus en plus
07:55 de gens court-termistes, vu le contexte actuel, qui vendent, etc. Il y a beaucoup de flottants,
07:59 je crois que vous avez eu 8%, le reste est du flottant. Beaucoup de flottants, mais une liquidité
08:03 vraiment massive pour une société de notre taille, puisqu'on a plus de 250 000 euros d'argent échangé
08:10 sur les 9 mois. Donc, c'est des choses que moi, je contribue beaucoup à développer, cette liquidité.
08:17 Mais c'est vrai qu'il y a des gens qui ont pris leur bénéf, le cours s'est redressé. Après,
08:22 il y a eu une mauvaise interprétation sur un éventuel fournisseur. On pensait que vous étiez
08:26 le fournisseur principal de Karmat, alors que vous êtes un éventuel fournisseur. Karmat et moi,
08:30 nous avons annoncé une collaboration en 2010. Depuis, ni eux disent que nous travaillons avec
08:37 eux, ni nous. Nous, on a les solutions implantables dans le médical. Le médical représente 27%. Les
08:44 solutions implantables dans tout le médical représentent 20%. Donc, à supposer qu'on fournit
08:50 Karmat, à supposer tout ça, tout cette masse-là ne représente même pas un demi-million d'euros.
08:55 Et puis, il faut savoir une chose, c'est qu'on a tellement de commandes en Avionique que si un de
09:00 nos clients médicaux venait à ne pas acheter, on a plein de commandes en Avionique qui peuvent
09:06 remplacer. Donc, l'impact sur nous n'aurait pas dû être fort, ça l'a été. Hier, l'annonce a été très,
09:13 très bien applaudie par le marché. Il y a toujours des gens qui sont aussi court-termistes. Donc,
09:18 moi, ce que je pense, c'est que Memscap aujourd'hui, c'est vraiment un bijou sur le marché. C'est une
09:24 société avec un bilan extrêmement solide. Elle est sur un marché porteur. Nous sommes super
09:30 reconnus et leaders sur nos marchés. Pas de dette, beaucoup de cash, une hyper croissance et avec un
09:37 modèle extrêmement rentable qui se confirme trimestre après trimestre et qui va continuer
09:42 à l'être. Alors, j'ai passé aussi deux analyses, donc une de Roland qui est à l'achat avec un
09:46 objectif à 7,6 euros de mémoire et Greensum Finance qui est aussi à l'achat avec un objectif
09:52 à 7,1 euros. Prochain rendez-vous, donc 24 janvier. Alors, chiffre d'affaires et résultats, vous êtes
09:59 un des rares à publier aussi rapidement. Eh bien, j'espère qu'on reviendra en janvier pour nous
10:04 annoncer d'aussi bons résultats. Toujours heureux d'être avec vous. Merci Jean-Michel. Merci beaucoup.
10:10 Merci à tous de nous avoir suivis. Je vous donne rendez-vous très vite sur Investisseur TV avec une autre société cotée.
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