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NovitàTrascrizione
00:00Pronti? Tra poco nuova puntata di Stay Live. I mercati alle prese con grande incertezza,
00:08le politiche di Trump, le questioni geopolitiche, che cosa sta succedendo? Focus sull'America
00:14ma non soltanto, anche e soprattutto sul mercato dell'obbligazionario. Capiremo anche lì come
00:18bisogna comportarsi. Vi aspetto dopo la sigla.
00:30Eccoci, bentornati a questa nuova puntata di Stay Live. I mercati di fronte a una serie
00:46di incertezze. Da un lato sappiamo bene la politica dei dati e le tariffe di Donald Trump,
00:50talvolta spara molto alto, vedremo dove porterà questa sua politica così muscolare. Dall'altra
00:57tutte le questioni geopolitiche e con i mercati che stanno reagendo, abbiamo visto anche e
01:02soprattutto l'America. Ne parliamo e partiamo da qui oggi con Alessandro Aspesi, head of
01:06Italy di PGM Investments. Ben ritrovato Alessandro. Grazie. Dicevo, i mercati che cercano di reagire,
01:10le borse in America in modo particolare. Abbiamo assistito a dei crolli, tanto che qualcuno torna
01:15a parlare di rischio recessione. È uno scenario plausibile secondo voi o è da escludere? Allora,
01:21cerchiamo di esaminare la situazione eliminando dei rumori di fondo, che in questo momento sono
01:25questi tipi di trattative della retorica trampiana che abbiamo già assistito nel corso del 2016 e
01:31anni poi successivi. La situazione vede un'economia comunque ancora resiliente, un mercato del lavoro
01:37che non è sotto pressione, una politica di rinnovo delle attività fiscali che permetterà comunque
01:46una prosecuzione anche a livello di società e di bilanci. Quindi la situazione non è drammatica.
01:54Quello che dobbiamo considerare è che però l'ignoto potrebbe portarci a un'escalation di
01:59questi fattori di inquinamento del mercato, l'inflazione, le tariffe, fattori geopolitici,
02:07quindi potrebbe peggiorare. Però al momento le condizioni non sono particolarmente negative,
02:12quindi prevediamo una crescita che viene chiamata moderata, cioè vicina magari al livello di
02:18equilibrio ma non particolarmente a rischio. In questo scenario Alessandro invece che andamento
02:24avrà secondo voi il reddito fisso? Quali sono i fattori che potranno condizionarlo? Allora il
02:30reddito fisso è molto interessante al momento innanzitutto perché i livelli di partenza dei
02:34rendimenti, quelli che tecnicamente vengono definiti yield, sono decisamente interessanti
02:39e il mercato obbligazionario riesce oggi a fare da, come posso dire, controbilanciamento delle
02:47tensioni che ci sono sui mercati azionari, quindi c'è quella che viene chiamata la correlazione
02:51negativa. L'altro aspetto importante è che il mercato del credito soprattutto ci sta dicendo
02:56che gli spread sono molto contenuti, quindi le valutazioni paradossalmente potrebbero essere
03:00care, ma poi se guardiamo all'interno di ogni singola classe di attivo ci sono tantissime
03:05dispersioni, quindi ci sono sia aziende che stanno proseguendo in un processo di sostenibilità e
03:10altre aziende invece che inizieranno a avere qualche problema, quindi dal punto di vista
03:14della gestione attiva è un ambiente ideale per investire. Nello specifico, dove vedete
03:18maggiori opportunità, in quale settore e soprattutto gli investitori obbligazionari,
03:23come devono comportarsi in questa fase, in fatto di duration, di portafoglio? Allora,
03:27prima di tutto gli investitori obbligazionari non devono farsi prendere dalla voglia di vedere un
03:33determinato rendimento, perché oggi comprare un titolo decennale ha comunque dei rischi,
03:38quindi quello che cerchiamo di fare all'interno dei nostri portafogli è quello di bilanciare
03:42delle posizioni a breve termine, magari con rischio più alto, e comprare poi della duration
03:47per l'altra parte del portafoglio per andare a bloccare quelli che sono i rendimenti attesi
03:52nel lungo periodo. Per esempio ci sono delle ottime opportunità di investimento in tutti i
03:57settori legati alle cartellarizzazioni, quelli che vengono chiamati CLOs, che sono dei pressiti
04:02bancari, asset-backed securities, obbligazionario a breve termine soprattutto nell'ambito dell'
04:08investment grade, e questo fa diciamo la parte di esposizione alla duration breve. Per la parte
04:14lunga poi compriamo comunque dei decennali, compriamo anche dei governativi, ma questo
04:18permette semplicemente di stabilizzare il portafoglio, quindi oggi più che mai diversificazione
04:23e ricerca delle fonti di rendimento da varie classi di attivo, non puntualizzandosi su scelte uniche.
04:30Grazie Alessandro, allora buon lavoro, grazie ad Alessandro Aspesi e ad Ovitali di PGIM Investments.
04:34Grazie. E grazie a voi per averci seguiti, vi do appuntamento alla prossima puntata di Stay Live,
04:39restate su financiallounge.com per tutti gli aggiornamenti in tempo reale delle notizie di economia e finanza.
05:04Grazie.