• l’altro ieri
Trascrizione
00:00Le small e mid cap sono state sottovalutate negli ultimi anni, ma stanno diventando un
00:08asset class sempre più interessante per gli investitori.
00:11In questa puntata di Stay Live capiremo insieme il perché, quindi rimanete con noi subito
00:16dopo la sigla.
00:30Ben ritrovati a questa nuova puntata di Stay Live, oggi parleremo delle small e mid cap
00:42cercando di analizzare le ragioni dell'interesse degli investitori e come stanno performando
00:49in questo periodo e lo faremo in compagnia della nostra ospita, il piacere di avere qui
00:53in studio con noi Cristina Matti, Head of European Small and Mid Cap di Amundi.
00:58Benvenuta a financialounge.com.
01:00Grazie mille Annalisa per l'invito.
01:02Ecco direi di partire dalle note diciamo stonate di questo settore, poi capiamo invece
01:09perché sono una buona opportunità per gli investitori.
01:12Come mai le small cap hanno sottoperformato in questo periodo?
01:15Ma allora il comparto delle small e mid cap ha cominciato a sottoperformare negli ultimi
01:225-6 anni in Europa in particolare e questo è dovuto prevalentemente secondo noi a dei
01:29motivi strutturali.
01:31Da un lato diversi eventi che purtroppo si sono avverati durante questi ultimi 6 anni
01:39di risk of attitude, cioè di disinnamoramento del mercato verso quelle asset class che sono
01:47considerate normalmente più rischiose e questi eventi sono stati innanzitutto il covid nel 2000
01:53e a seguire purtroppo i due eventi di guerre, prima quella in Russia e Ucraina e poi quella
02:01nella regione di Israele.
02:03Ovviamente quando ci sono questi eventi gli investitori diventano più prudenti e cercano
02:09di rimanere sui titoli meno rischiosi perché più liquidi e abbandonano un po' l'asset class
02:15come le small cap che invece è caratterizzata da un profilo di rischio leggermente percepito
02:23più elevato.
02:24In secondo luogo gli ultimi 6 anni hanno visto da un punto di vista di tassi di interesse
02:32un'evoluzione dei tassi di interesse al rialzo dopo anni di tassi di interesse molto bassi
02:38e le small cap storicamente hanno sempre avuto una correlazione invertita rispetto ai tassi
02:44quindi con tassi alti le small cap tendevano a sottoperformare e viceversa in un contesto
02:50di tassi bassi.
02:51Quindi diciamo che questo vento macro legato a anche un profilo di crescita mondiale un
02:58po' più bassa di quella che ci si aspettava non hanno aiutato questo comparto del mercato
03:05a performare secondo gli anni precedenti perché arrivavamo invece da un periodo dal 2000 al 2020
03:132018 in cui l'asset class aveva sovra performato tutte le altre asset class.
03:19Ecco ci ha spiegato le ragioni della sottoperformance e in realtà in questo momento si parla anche
03:24molto della concentrazione del portafoglio sulle grandi società e quindi è ritornato l'interesse
03:31verso le small cap anche in ottica di diversificazione.
03:34Quali sono le condizioni che si devono presentare affinché gli investitori possano apprezzare
03:39le reali opportunità delle small cap?
03:41Legandomi a quello che appunto ho appena detto ovviamente abbiamo da un punto di vista macro
03:47una situazione in cui i tassi di interesse hanno incominciato a scendere, le banche centrali hanno
03:53incominciato a tagliare e questo trend verso dei tassi di interesse più a ribasso certamente
03:59non torneremo ai livelli di una decina di anni fa ma a livelli più contenuti, questo dovrebbe
04:06supportare l'asset class così come dovrebbe supportare anche il contesto macroeconomico.
04:13Le small cap tendono ad essere per prevalenza un asset class ciclica quindi un andamento macroeconomico
04:22più positivo è a supporto dell'asset class per sé.
04:27Inoltre speriamo che anche quegli elementi one off di cui menzionavo prima vadano ad una
04:33normalizzazione e ad una conclusione fortunatamente.
04:36Il terzo elemento ovviamente che adesso fa apparire l'asset class molto interessante è un elemento
04:43di sottovalutazione perché questa sottoperformance nei confronti prevalentemente dei grandi nomi,
04:51dei listini principali si traduce anche in un contesto di sottovalutazione e quindi della possibilità
05:00di comprare dei titoli che sono, che trattano dei multipli più ragionevoli rispetto magari al passato.
05:07L'asset class tende, è sempre stata, a premio rispetto alle large cap.
05:14In questo contesto siamo in un momento in cui i multipli sono a sconto.
05:19Era avvenuto nel 2000 dopo la TMT bubble, è avvenuto nel 2007-2008 dopo la crisi finanziaria
05:28e ci si ripresenta adesso un contesto particolarmente attraente da un punto di vista di valutazioni.
05:35Ecco, penso che sia interessante capire anche quali sono i criteri con cui le small cap più promettenti
05:40vengono scelte.
05:42Allora, innanzitutto le small cap hanno un numero molto elevato di possibilità
05:49e c'è una grande possibilità di fare quello che noi chiamiamo lo stop picking, quindi di andare a studiare
05:55e a cogliere le migliori opportunità sul mercato con un buon elemento di diversificazione.
06:00Perché vorrei ricordare, parliamo di titoli che notoriamente crescono in mercati di nicchia
06:08in cui hanno una grossa possibilità di crescere, proprio perché partiamo dai momenti di crescita molto bassi
06:18e quindi si può crescere molto più facilmente.
06:20Quindi l'importante e l'elemento fondamentale è quello di conoscere bene queste società.
06:27Per far questo bisogna incontrarle molto spesso, bisogna quasi avere un rapporto di partnership,
06:35di continuativo nel tempo in cui le si segue e si vede come sviluppano la loro possibilità di crescita
06:45e come questa viene poi riconosciuta dal mercato.
06:48Un altro degli elementi che caratterizza questa asset class è che non vi è molta conoscenza
06:56e questo in diverse fasi può produrre delle situazioni di mispricing.
07:03Cosa vuol dire mispricing?
07:04Il vero valore non emerge perché molto di nicchia e molto pochi magari analisti le seguono.
07:12Ecco, poter fare questo lavoro dal di dentro, poter incontrare e fare le nostre analisi
07:19decisamente è un plus per poter fare le scelte di investimento migliori per il futuro.
07:27Bene, abbiamo illustrato le opportunità di questo settore
07:30che come ci ha spiegato finora è stato sottovalutato.
07:33Grazie a Cristina Mattia, Head of European Small and Mid Cap di Amundi di essere stata con noi oggi.
07:38Grazie a voi Annalisa.
07:41Grazie a tutti voi di averci seguiti. Appuntamento al prossimo Stay Live sempre su financialounge.com
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