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Trascrizione
00:00Pronti per una nuova puntata di Stay Live su financiallounge.com. Quali asset class da
00:09tenere sotto controllo da monitorare nel 2025? Beh, di sicuro le small cap, ne parleremo tra
00:14un attimo dopo anche come si sono comportate a metà del 2024 con una impennata che mancava
00:21da parecchio tempo. Dopo la sigla.
00:30Eccoci, benvenuti in una nuova puntata di Stay Live. Che cosa dobbiamo aspettarci dalle small
00:48cap in questo anno 2025? Facciamo il punto, ne parliamo con Loredana Lapace, Country and Italy
00:55di Goldman Sachs Asset Management. Ben ritrovata Loredana. Grazie mille dell'invito, buongiorno a
01:01tutti. Nell'estate del 2024 abbiamo assistito Loredana a un netto rialzo delle small cap,
01:07dopo che a dire il vero negli ultimi anni sono sempre rimaste un po' indietro rispetto alle
01:13large cap. Allora qual è la vostra view su questa asset class per il 2025? Certo, allora io farei
01:19ancora un passo indietro e guarderei la fase iniziata nel 2022, fase caratterizzata da un
01:26rapido e vigoroso inaspiramento della politica monetaria, come ricordiamo tutti, che è stato
01:31un fattore negativo per le small cap che ritengono una quota di debito a tasso variabile maggiore
01:36rispetto alle loro controparti large cap e sono quindi più sensibili ai tassi di interesse. Inoltre
01:44i progressi dell'intelligenza artificiale negli ultimi anni hanno beneficiato in particolar modo
01:48le mega cap che hanno messo in ombra proprio le small cap. Perché sottolineiamo questi due aspetti?
01:54Perché di recente abbiamo visto un'inversione di tendenza, le small cap hanno sovra performato,
02:01le loro corrispettive large cap, proprio come ricordavi durante l'estate del 2024,
02:06supportate da che cosa? Dall'inizio del ciclo di allentamento dei tassi di interesse e quindi
02:12siamo dell'avviso che lo scenario macroeconomico continuerà a rappresentare un fattore trainante
02:17per tutto il settore delle small cap nel 2025. In ultimo vorremmo anche sottolineare che oltre al
02:25contesto favorevole di riduzione dei tassi rispetto al passato, le valutazioni delle small
02:30cap sono scontate a livelli interessanti rispetto alle valutazioni che vediamo oggi delle large cap,
02:37quindi l'effetto combinato degli sconti di valutazione e del contesto favorevole di
02:43taglio dei tassi di interesse potrebbe creare per gli investitori l'opportunità di far che
02:48cosa? Innanzitutto aggiungere diversificazione ai portafogli aggiungendo o aumentando l'esposizione
02:55alle small cap in uno scenario di rischio di concentrazione delle mega cap statunitensi
03:01all'interno dell'indice S&P 500. Inoltre sebbene le stime sugli utili come abbiamo visto possono
03:09variare ampiamente c'è un consenso sul fatto che la crescita degli utili nelle small cap nel
03:152025 supererà quelle delle large cap. Ecco che per tutta questa serie di fattori e di valutazioni
03:24consideriamo nel 2025 in modo particolarmente favorevole proprio il settore delle small cap.
03:30E allora Loredana in questo scenario come approcciare l'investimento secondo voi in
03:35questa asset class? L'approccio dell'investimento deve essere approccio di investimento attivo e
03:42quindi riteniamo che gli approcci fondamentali quantitativi possano aiutare gli investitori a
03:48generare alfa e ad orientarsi in questo vasto mercato delle small cap. In particolare guardiamo
03:56con maggior favore le società small cap con ovviamente bilanci sani, cash flow relativamente
04:02stabili e andiamo a limitare in genere le attività non redditizia a meno che a nostro
04:06avviso non vi sia una chiara prospettiva sugli utili nei prossimi 1-2 anni. La selettività
04:13all'interno dell'universo delle small cap è fondamentale data la necessità di gestione del
04:18rischio in quanto alcune società più piccole possono avere dei bilanci più deboli o quote
04:23più elevate di debito a tasso variabili e anche l'attenzione alla validità del management team,
04:30alla solidità del management team e l'allineamento con i trend secolari come
04:35digitalizzazione o dinamiche demografiche possono aiutare gli investitori a trovare
04:41dei modelli di business resilienti. I titoli small cap tendono ad essere più opachi meno
04:46analizzati e quindi offrono agli stock picker maggiori inefficienze da poter sfruttare e da
04:52un punto di vista fondamentale avere l'accesso ai management team delle società anche queste
04:57quando queste sono ancora private può sicuramente fornire delle opportunità immediate di andare a
05:04scoprire diciamo delle perle rare prima che vengano ampiamente valorizzate dal mercato nel
05:08momento in cui diventano pubbliche. La solida gestione del rischio ricordiamo è fondamentale
05:14dato che le small cap presentano dei livelli più elevati di volatilità rispetto alle large cap
05:20perché? Perché hanno una minore liquidità e una maggiore sensibilità alla crescita. Da un
05:25punto di vista quantitativo ci sono diversi angoli all'interno dell'universo delle small cap
05:30dove le informazioni sono minori e quindi questi angoli racchiudono delle importanti
05:37opportunità di investimento per andare a sfruttare degli spunti che potrebbero non
05:43essere stati ancora colti con gli approcci tradizionali. Riteniamo infatti che le
05:49tecniche quantitative e sistematiche comprese l'applicazione dell'intelligenza artificiale
05:54nei processi di investimento possono permettere di identificare delle opportunità di investimento
05:59differenziate, possono permettere di raccogliere degli spunti dati dalla bassa quantità di dati
06:05nel grande e diversificato mercato delle small cap che ricordiamo è molto interessante in questo momento.
06:11Infatti mi sembra di capire che sia un asset class molto interessante da monitorare ed esplorare.
06:18Grazie a Loredana Lapace, Country Head Italy di Goldman Sachs Asset Management. Grazie per essere stata con noi.
06:25Grazie a voi. E come sempre a voi per averci seguito in questa puntata di Stay Live.
06:31Vi aspetto alla prossima. Rimanete su financiallounge.com
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