Con Vicente Varó analizamos los temas que moverán los mercados esta semana. Desde la presentación de resultados de Tesla a las claves dentro de la IA y la evolución en EEUU.
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00:00Bueno, mercados que en este momento están sufriendo ligeramente, está cayendo un 0,62%
00:11y el IBEX 35 cotiza en 11.851 puntos. En cuanto a la actualidad, pues tenemos por un lado
00:18como Talgo decide iniciar negociaciones con Sidenor para una posible transacción tras
00:24evaluar su propuesta, sigue el gobierno buscando novios para Talgo. También tenemos actualidad
00:30importante en el sector energético, en Agassi, Verdola y Bank Inter inauguran la temporada
00:36de resultados, así serán sus cifras, en Agassi y Verdola, desde luego en el terreno
00:40energético, Bank Inter en el bancario. Línea directa, celebra en bolsa sus cuentas de los
00:46nueve primeros meses, el crecimiento rentable da frutos, es lo que nos ha dicho su CEO.
00:52Y también tenemos otras informaciones relativas a las divisas, el euro se debilita frente
00:58al dólar, cuáles son las expectativas para el cuarto trimestre, es una de las informaciones
01:02que leemos en Prensa Especializada y también nos cuentan cómo China cumple el guion y
01:06recorta tipos de interés de referencia a 25 puntos básicos. Seguimos con las políticas
01:11de tipos laxos, de tipos cada vez más baratos después de las subidas por esa ola inflacionaria
01:17que nos afectó prácticamente a todos. Pero hay otras informaciones de alcance en el mundo
01:22de los mercados porque tenemos una agenda importante esta semana y para analizarla yo
01:28he tirado de uno de mis analistas favoritos, que es uno de los mejores periodistas de finanzas
01:33de España, por no decir el mejor, y yo tengo la inmensa suerte de que colabora conmigo
01:37en Conánimo de Lucro. Vicente Baró, de Finex, ¿cómo estás?
01:41Pues demasiado halagado, en mi opinión. El halago debilita, otro día te lo cambio,
01:47pero lo que es verdad es que eres de los mejores y a mí me encanta y te agradezco mucho que estés
01:52con nosotros. Para analizar un poco la actualidad de los mercados, ya sabes que en tu dinero nunca
01:58duerme, cuando tenemos la suerte de contar contigo siempre hablamos de conceptos más a largo plazo,
02:03conceptos más básicos de inversión y aquí en Conánimo de Lucro vamos a tratar de hacerle
02:07masticable a un inversor retail que nos pueda estar escuchando las cosas que van pensando en
02:13el mercado. Y ojo a lo que tenemos esta semana por delante, porque por un lado tenemos a una
02:18de las siete magníficas, la primera que va a presentar resultados, que no es otra que la
02:22siempre polémica Tesla y da la sensación de que no las tiene todas consigo para convencer al mercado
02:29con los resultados que vaya a presentar esta misma semana, pero es que por otro lado, Vicente,
02:34también tenemos presentación de resultados de empresas muy importantes en el mundo de
02:40semiconductores, fundamental para entender cómo está la tecnología de la IA y la moda inversora
02:47también de la IA, que bueno, estaba cotizando unos múltiplos, la verdad, espectaculares. Está ahí el
02:53mercado pensando si vamos a ver las primeras pistas de que la fiesta se terminó. Hay que ver siempre
03:00la gran cifra pero también la letra pequeña. Eso es. La semana pasada tuvimos esos resultados de
03:06ASML, la compañía holandesa, que al final es clave en todo el trasiego de semiconductores,
03:13porque bueno, fabrica una de las máquinas clave para diseñarlos y en un principio fueron, vamos,
03:21en un principio no, fueron malos. Nos llevamos mucho las manos a la cabeza diciendo a ver si por fin es el
03:26momento en el que se están desmontando expectativas demasiado positivas, pero luego viendo el detalle
03:34vimos que no era precisamente sobre la IA, sino que era sobre otro tipo de clientes. Al final ASML
03:40para muchos tipos de clientes, había un par de clientes, por ejemplo Samsung, que no está mal,
03:44pero que había reducido en pedidos pero no relacionados directamente con inteligencia
03:49artificial generativa. Luego llegaron los resultados de la otra grande que está con
03:54semiconductores que fueron buenos. O sea que fíjate, hay que ver muchas veces el detalle cuando
03:59decimos, venga, empresas para tener exposición a la IA y salen en estas dos que acabo de comentar,
04:04pues fíjate, ASML está cero en el año después de la fuerte caída que ha tenido en la última
04:10semana, mientras que Taiwan Phoenix Conductor sube un 100%. Una es mucha más pura de IA y de momento
04:15sigue yendo bien y la otra pues tiene otro tipo de negocio que no son solo IA. O sea que siempre
04:20hay que poner ahí el bisturí y el lápiz con la punta muy fina para diseñar. Desde luego que sí.
04:28De todas maneras, y ya aquí si te quieren mojar, mojate, si no, ¿tú crees que sí que es verdad que
04:35estamos, más allá de lo que nos vaya a decir la letra pequeña, crees que estos rallies que
04:41hemos estado viendo relacionados con la inteligencia artificial, con esas siete magníficas y que
04:47llevamos viendo ya muchos años, están cerca de empezar a darse la vuelta o no? Porque
04:55también es verdad que estamos en esos momentos en los que de repente en una conversación de café
05:00o en un viaje de taxi ya te dicen, oye Vin, ¿no llevas envidia en tu cartera o no estás
05:07invertido en inteligencia artificial? Es lo mejor que he hecho en los últimos meses. Y de repente,
05:13dicen, el día que te lo recomienden en un taxi, échate a temblar. Sí, tienes razón. Desde luego
05:21que las expectativas, si uno se va, claro, aquí uno siempre descuenta expectativas del mercado de
05:27crecimiento de los beneficios. En los de envidia no son unas expectativas muy salvajes respecto a
05:33los beneficios obtenidos, mejor dicho, respecto al crecimiento de los beneficios vistos en los
05:39últimos tres o cuatro años. O sea, que no es que se esté descontando una cosa super ilusoria, sino que
05:45es que el ritmo de los últimos tres o cuatro años incluso se reduzca un poquito de lo que hemos visto
05:50de crecimiento. Aún así, para que eso pase, o sea, para que lo que se está descontando ahora se
05:59confirme, se necesita que las empresas empiecen a sacar negocio de la IA. Quiero decir, más allá de
06:07los fabricantes de chips, que las energéticas, las compañías de salud, que empiecen a reportar en
06:15sus beneficios trimestrales que todo lo que están invirtiendo en chips de inteligencia artificial o
06:22sistemas de inteligencia artificial les está redundando en un incremento de los ingresos. Eso de
06:28momento prácticamente no se ha visto. Esa es la parte que sí se está descontando un poco de
06:32expectativas de crecimiento. O sea, Facebook, Meta, en su última publicación de resultados, dijo que ya le
06:38había empezado a aportar, que había conseguido una mucho mayor personalización de los anuncios y que
06:44ha ayudado, lógicamente, a una compañía de salud que sí que ha dicho que, por ejemplo, en biotecnológicas y en sus
06:50sistemas, pues que ahora le aporta, y sí que consiguen avances muy significativos. Pero así como el conjunto
06:57de las compañías de Stand Up por 500 está diciendo que está invirtiendo mucho en IA, no se ha visto
07:01todavía que el conjunto de las compañías de Stand Up por 500 esté obteniendo muchos beneficios de
07:06esas inversiones que están realizando. Yo creo que es la clave fundamental de esta temporada de resultados
07:10para este tipo de empresas. Si las empresas que no son del sector, fíjate, las que no son del sector, empiezan a decir que están obteniendo
07:18ingresos de esas inversiones que están realizando o, de momento, todavía dicen que son proyectos y que no hay más avances.
07:26Sí, y es un poco lo que hemos comentado en otras ocasiones, ¿no, Vicente? Efectivamente, ¿de qué manera se va a rentabilizar esa IA y quién se va a llevar el gato al agua?
07:36¿O cómo se va a traducir eso en incremento de productividad o en la generación de nuevos negocios? Que, al final, es lo que este tipo de tecnologías disruptivas
07:45terminan haciendo y nunca sabes por dónde van a explotar. Siempre recuerdo que cuando empezó el tema de Internet y a popularizarse, la gente decía que sí,
07:57que funcionaría para cualquier cosa, menos para comercio digital, porque nadie se atrevería a dar una tarjeta, el número de una tarjeta en Internet.
08:04Y ya vemos cuán equivocados estaban aquellos que hicieron aquellas predicciones. Pero otro de los puntos de atención, más allá de tecnología, de IA, de lo que vaya a hacer Tesla,
08:14yo particularmente en Tesla creo que, pase lo que pase, el mercado le va a dar la espalda, al menos a recién presentados los resultados.
08:22Da la sensación de que Tesla ya no convence con nada de lo que presenta, mientras los teslófilos continúan celebrando que de repente baje la acción
08:32porque pueden ponderarse todavía más dentro de esta compañía mejores precios. Pero independientemente de eso, me gustaría hablar contigo de cómo ves la cosa en Estados Unidos.
08:43Hemos visto una rebaja de tipos de interés fuerte, muy ambiciosa, hace un par de semanas, de la Reserva Federal, un dato de empleo que hemos recién conocido,
08:52con una fortaleza mayor quizá a la esperada, y desde luego tenemos una calma chicha, como se diría en Argot, a la espera de lo que suceda en las elecciones.
09:01De momento la balanza, aunque ha estado ahí sin decidirse por qué lado inclinarse, parece que cada día se inclina más hacia la posibilidad de que Trump vuelva a ocupar la presidencia de los Estados Unidos.
09:17¿Tú crees que va a ser determinante lo que pase en las próximas semanas para los mercados?
09:22¿Crees que la sobreponderación de algunos índices en Estados Unidos se va a resentir o nada nuevo bajo el sol?
09:29Veremos que no va a haber grandes movimientos en la bolsa.
09:33No, yo creo que si no hay un acontecimiento extremo, un asalto al Capitolio versión 2.0 o al revés, o que haya una victoria tan fuerte de uno de los dos que cambie el panorama desde el punto de vista de las medidas que se van a aplicar,
09:54yo creo que el mercado va a seguir su ritmo. Al final las compañías siguen haciendo sus negocios. Es verdad que hay algunos sectores que se verán más beneficiados si gana Trump y hay algunos que se verán más beneficiados si gana Kamala Harris,
10:07pero el conjunto del mercado yo creo que seguirá su ritmo, salvo un evento, digamos así, sistémico, salvo que tengamos algo realmente especial.
10:14Hay que tener en cuenta que es lo que ha pasado en la historia. En la historia lo que ha pasado es que en los años post-electorales ha habido de todo, claro, porque hemos tenido por el camino pandemias, guerras y demás, pero el 11-S, recordemos, y tal.
10:32Pero el mercado, normalmente, las compañías siguen generando beneficios a un ritmo similar que lo venían haciendo y los mercados, pues, con los altibajos propios de la volatilidad del mercado, también no. Yo no veo un efecto muy fuerte.
10:48Salvo una sorpresa que sería casi un cisne negro, ¿no?
10:52Exacto, salvo cisne negro no veo nada muy relativo. Respecto a los resultados que decías de Tesla, fíjate que con las novedades que tuvo hace dos semanas, que nos quedamos todos alucinando con el proyecto espacial y con los robots, aunque el otro día vimos que estaban dirigidos, parece, algunos de ellos, es un poco fake el asunto,
11:16pero, bueno, eran novedades muy interesantes que te podrían llevar a pensar en un potencial futuro y el mercado ha dado absolutamente igual.
11:23Estuve contigo en los que había estado en un punto en el que, muéstrame que las ventas de coches suben, que consigues entregar los coches que me hiciste y en base a eso volveré a creer.
11:37Yo creo que también la gente está un poco despistada con la exposición pública de Elon Musk, que parece que está más distraído con Twitter y con las elecciones y demás que muchas veces con el negocio.
11:48Seguro que no es así, seguro que no, pero yo creo que eso se lo transmite al mercado y yo creo que a muchos inversores no le gusta, la verdad.
11:55A muchos grandes inversores institucionales, más que a Twitter, es que el inversor particular entiendo que habrá muchos que han laburado con él y muchos que no, pero el inversor institucional, tanto ruido en torno al directivo de una empresa, no le suele gustar.
12:07No, desde luego que no, pero en cualquiera de los casos, oye, el modelo de negocio ahí está y aquellos que lo tienen muy, muy, muy bien analizado siguen teniendo una fe enorme en él y, oye, más allá de que cumpla o no expectativas o deje de cumplirlas,
12:23hay los datos del año pasado, siendo uno de sus coches el más vendido del mundo y revalidando casi esas posturas, al menos en España, por los datos que conocemos, sigue siendo, teniendo, digamos, un nivel de penetración en el mercado de coches enorme, lo que siguen haciendo los Tesla y lo que eso supone para su, lo que dicen que es su verdadero modelo de negocio futuro,
12:47que es los sistemas de red en la conducción autónoma de lo que nos ha enseñado ahora, que es el CAP, ¿cómo se llama?, taxi, robotaxi, pues da muestras de que, efectivamente, puede ir por ahí lo que es el core de su negocio futuro.
13:05Fíjate que hablábamos de envidia, la barbaridad subida que ha tenido en los últimos años y este año, si nos vamos a lo que está descontando de beneficios, Tesla se está pagando al doble que envidia, o sea, en Tesla la exigencia a día de hoy es mucho mayor para la compañía, para que esa cotización actual se mantenga, que para envidia, ¿no?, por ponerlo un poco en perspectiva.
13:33Desde luego que sí. Vamos a estar muy pendientes. Vicente Varo, muchísimas gracias por estar una semana más aquí en Con Ánimo de Lucro.
13:40Un placer. Un abrazo muy fuerte.
14:03Estos asuntos de su interés.