L’EBITDA, cet acronyme barbare mais incontournable, incarne le mantra dans la finance moderne pour les investisseurs et les gestionnaires. Derrière ces six lettres, une promesse : celle de mesurer et comparer la performance réelle des entreprises, en se libérant de certaines contraintes des règles comptables. Il est notamment utilisé pour déterminer la valeur d’une entreprise. En fonction de considérations des marchés financiers, une entreprise en forte croissance pourra valoir par exemple 15 à 20 fois son EBITDA, une entreprise au ralenti 5 ou 6 fois. Tout cela se négocie bien sûr. [...]
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00:00L'EBITDA, cet acronyme barbare mais incontournable, incarne le mantra dans la finance moderne
00:17pour les investisseurs et les gestionnaires.
00:19Derrière ces six lettres, une promesse, celle de mesurer et comparer la performance réelle
00:28des entreprises en se libérant de certaines contraintes des règles comptables.
00:33Il est notamment utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise.
00:40En fonction de considération des marchés financiers, une entreprise en forte croissance
00:45pourra valoir par exemple 15 à 20 fois son EBITDA, une entreprise au ralenti seulement
00:53cinq ou six fois.
00:54Tout ça se négocie bien sûr.
00:57Mais que cache vraiment cet indicateur ? Est-il vraiment le reflet fidèle de la performance
01:06d'une entreprise ?
01:07L'EBITDA, en anglais Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, se traduit
01:16littéralement par Résultats avant Intérêt, Impôt, Dépréciation et Amortissement.
01:23En clair, il s'agit de dévoiler le résultat opérationnel d'une entreprise en excluant
01:31des charges considérées comme non représentatives de son activité courante.
01:35Grâce à des retraitements, de la comptabilité, l'EBITDA met ainsi de côté toute une série
01:43de charges de l'entreprise.
01:45C'est le cas des intérêts financiers liés au coût de la dette, de la fiscalité, des
01:52dotations aux amortissements et des dépréciations.
01:54C'est aussi le cas des charges exceptionnelles qui sont considérées comme exceptionnelles.
02:01Cet indicateur a le mérite de gommer les distorsions que peuvent entraîner des décisions
02:09financières, des choix d'investissement spécifiques à une entreprise, des incidents
02:14de parcours.
02:16Par exemple, deux sociétés opérant dans le même secteur, mais ayant des structures
02:22de financement ou des actifs très différents, verront leurs performances comparées sur
02:27une base plus homogène grâce à l'EBITDA.
02:31Il y a cependant un envers du décor, qui masque des réalités parfois trompeuses.
02:40Par exemple, en écartant les charges d'intérêts, l'EBITDA occulte la gestion de la dette,
02:47un aspect pourtant crucial de la viabilité à long terme d'une entreprise.
02:51De même, en ignorant les impôts, il fait fi des contraintes fiscales.
02:57Quant aux amortissements, ils ne sont pas que des chiffres abstraits, ils représentent
03:04la dégradation inévitable des actifs physiques et incorporels.
03:09Plus grave, il y a le fourre-tout des charges exceptionnelles, qui permet subjectivement
03:17de mettre à l'écart des incidents de parcours.
03:20En outre, l'EBITDA est susceptible d'être manipulée.
03:25En reclassant certaines dépenses ou en étirant les définitions, les entreprises peuvent
03:32gonfler artificiellement cet indicateur.
03:35Ce n'est pas pour rien que certains observateurs le surnomment ironiquement « Earnings before
03:41I trick dumb auditors », traduction en français correct « les bénéfices avant que je ne
03:47roule les auditeurs dans la farine ».
03:49L'EBITDA, c'est donc un indicateur à manier avec beaucoup de précautions.
03:56Cela ne doit être qu'un outil parmi d'autres qui nécessite une solide expertise et une
04:04compréhension approfondie du contexte dans lequel il est utilisé.
04:08Pour évaluer véritablement la santé ou la valeur d'une entreprise, il est indispensable
04:15d'avoir un regard très critique, avec de bons auditeurs qui décortiquent les chiffres
04:22et de replacer l'EBITDA dans une analyse économique et financière plus globale.