Amundi presenta l’outlook per il 2020 e sottolinea due importanti aspetti: la recessione economica non è il nostro scenario base, ma attenzione agli utili aziendali. Tra i tanti temi macroeconomici trattati, Monica Defend, Global Head of Research dell’asset manager francese, ha parlato anche della guerra commerciale tra USA e Cina e del possibile mini accordo entro il 15 dicembre
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NovitàTrascrizione
00:00Il nostro outlook per il 2020 prevede una stabilizzazione delle dinamiche di crescita
00:15intorno al potenziale o appena al di sotto, con i paesi emergenti in recupero rispetto ai paesi
00:23americani. La recessione non è nel nostro scenario base, rimane uno degli scenari di rischio sul
00:31quale continuiamo a investigare, ma per capire dove ci muoveremo e lungo che dinamiche ci muoveremo
00:38nel 2020, stiamo controllando l'andamento delle dispute commerciali tra America,
00:46Cina ed Europa, l'interazione tra politica monetaria e politica fiscale a livello globale,
00:52quindi non solo in Europa ma anche in America e nei paesi emergenti. Guardiamo la Cina perché
00:58un eventuale rallentamento troppo marcato, una recessione cinese, avrebbe un impatto di carattere
01:06globale. Guardiamo al consumatore americano perché il 70% della crescita americana è legata alle
01:13dinamiche dei consumi e da ultimo, ma non meno importante, guardiamo allo stato di salute delle
01:19aziende, sia nei paesi sviluppati, in particolare in America, che nei paesi emergenti.
01:27La preoccupazione è che a fronte di un rallentamento del ciclo che si riflette in un progressivo
01:32deterioramento della crescita degli utili aziendali, le aziende hanno accumulato delle
01:39grosse quantità di debito, quindi quello che dobbiamo controllare è che se siano di fatto in
01:43grado di produrre sufficienti profitti per far fronte al pagamento dei debiti contratti.
01:54Noi abbiamo delle attese piuttosto caute per quanto riguarda il tipo di accordo che l'America
02:03e la Cina riusciranno a sottoscrivere. Difficilmente arriveremo a una fase 2,
02:09ma pensiamo che si arriverà a fase 1, quindi firma entro il 15 dicembre. Non pensiamo che ci
02:17sarà una ritrattazione delle tariffe, ma nemmeno un incremento. Certo, l'ultima azione del Presidente
02:27Trump nel sottoscrivere e nel proporre a legge la protezione dei diritti umani sta creando un
02:34po' di rumore in una situazione che comunque rimane piuttosto tesa.
02:41Le differenze sono abbastanza importanti. Draghi è un tecnico, un ottimo gestore del rischio,
02:54una persona poco preoccupata del contorno politico. Quando Draghi ha scelto è riuscito
03:04anche a farlo in maniera solitaria. La Guarda è più politica, probabilmente meno tecnica,
03:13è meno esperta di politica monetaria per quella che è la sua esperienza. Il primo discorso che
03:22la Guarda ha rilasciato è un manifesto più indirizzato all'architettura, alla struttura
03:27dell'Unione Europea rispetto alla direzione di politica monetaria su cui noi pensiamo manterrà
03:33una continuità con il Presidente Draghi. E' importante perché pensiamo che sia questo ciò
03:40di cui ha bisogno in questo momento questa regione, essere in grado di sviluppare e
03:48accelerare quelli che sono gli elementi di politica fiscale necessari a poter proseguire
03:55su sentieri di crescita più virtuosi. E' importante guardare all'esposizione di rischio,
04:06quindi noi lo chiamiamo il risk budgeting, quanto rischio attribuire a ciascuna scelta di
04:11portafoglio. Al momento noi abbiamo costruito i portafogli in modo da far fronte a per ogni
04:19rischio che abbiamo introdotto, quindi esposizione all'azionario piuttosto che al credito di attività
04:27non rischiose, quindi oro piuttosto che tassi governativi americani. L'esposizione globale
04:35al rischio dei portafogli al momento è contenuta, è molto selettiva. Non escludiamo durante il
04:42primo trimestre dell'anno di poter incrementare le esposizioni ad alcune aree, mi riferisco in
04:49particolar modo all'obbligazionario dei paesi emergenti, che al momento tendiamo a preferire
04:56in valuta forte, ma potrebbe venire convertito in valuta locale laddove alcune storie domestiche
05:03di successo potessero prendere piede.