Emérito Quintana, de Numantia Patrimonio Global, nos da todas las claves de mercados en medio de la guerra arancelaria desatada por Trump.
Categoría
🗞
NoticiasTranscripción
00:0013 y 6 minutos, es decir 1 y 6, las 12 y 6 minutos en Canarias. Seguimos en Conánimo
00:06de Lucro y tenemos ahora el ratito de mercados. ¿Dale la campanita? Dale, dale la campanita.
00:13A ver, si no suena nuestra campanita es como si no entráramos en mercados. Y lo hacemos
00:21hoy de la mano de Emérito Quintana, que es el asesor del Fondo Numantia Patrimonio Global,
00:28a quien le agradezco mucho que nos atienda en el día de hoy. Emérito, ¿cómo estás?
00:31¿Qué tal? Muy buenos días. Oye, un placer tenerte en Conánimo de Lucro.
00:36Hemos estado hablando con Ignacio Moncada hace un momento y con Daniel Rodríguez Herrera
00:40tratando de analizar ese guirigay que tiene montado Donald Trump con esas políticas arancelarias.
00:47Bueno, pues un poco aquí te pillo, aquí te mato, ahora te cambio de idea, ahora pues
00:52espérate que te dije el 50%, voy a esperar, me lo voy a pensar un poco, luego seguimos
00:56Y esto, en todo el mundo claro, la incertidumbre sobre la política americana se ha disparado
01:01y lo que estamos viendo en la parte de mercados, que es la que nos atañe a nosotros, Emérito,
01:06es una corrección en el mercado americano importante, una corrección en el mercado
01:12americano que parece que puede ser, hay algunos analistas que así lo piensan, catalizador
01:18para esa corrección que esos mismos analistas consideran que tiene que atravesar el mercado
01:22americano que consideran que está altísimo en este momento y en cualquiera de los casos,
01:28bueno, pues esa incertidumbre que en nada conviene a los Estados Unidos y que parece
01:32avanzar la llegada antes o después de una recesión en el país, una recesión cuando
01:37estábamos hablando hace dos días de que una legislatura o un gobierno de Trump y Elon
01:43Musk lo que podría traer es un momento de prosperidad importantísimo para Estados Unidos.
01:48Están cambiando las tornas, la narrativa es distinta y lo que a nosotros nos concierne,
01:53Emérito, es que lo que vemos es que hay muchas empresas que están sufriendo y mucho, una
01:58de ellas es Tesla, una acción que conoces muy bien, pero también las otras grandes
02:05tecnológicas y el mercado americano en su conjunto. Yo sé que tú eres un experto analista
02:10fundamental que miras empresas por empresas, que no te gusta mirar el mercado en su conjunto,
02:15pero no se me esconde que como especialista del sector lo miras todo y tendrás, me imagino,
02:22tu opinión formada de lo que está pasando. Sí, bueno, lo primero es que hay que tener
02:29siempre claro que las cotizaciones no es lo mismo que la prosperidad y sobre todo las
02:35cotizaciones que se desplomen, aunque sean 50% en tres meses, en tres meses no es indicativo
02:44del crecimiento sano y sostenible a futuro ni de la prosperidad de un país. Las cotizaciones,
02:50pues lo que tú dices, les afecta la volatilidad, la incertidumbre y si no se sabe cómo va
02:56a ser la política, pues sí, las inversiones durante unos meses se prenden porque la gente
03:02quiere incertidumbre para saber en qué tiene que invertir y dónde tiene que invertir,
03:06eso está muy claro. Pero las cotizaciones son llevadas por el miedo, por la volatilidad
03:13y el miedo extremo no dura para siempre y la incertidumbre no dura para siempre, sobre
03:20todo en momentos de duras negociaciones y de recortes y de cambios, eso siempre es un
03:27sufrimiento a corto plazo. ¿Pero crees que este sufrimiento, como dices,
03:34a corto plazo va a terminar en recesión? Es posible, claro que sí. Lo que hay que
03:41tener claro es que la contabilidad nacional está demasiado sesgada hacia el consumo
03:47y hacia el gasto público y perfectamente puede caer el consumo e invertirse más y
03:54construir más y aumentar la monofactura y caer el PIB. Incluso puede reducirse el gasto
04:01público mucho y caer el PIB cuando en realidad está aumentando la capacidad productiva privada
04:08y mejorando la prosperidad presente y futura. Entonces, el PIB no siempre es indicativo
04:14de cómo va la economía. No es que esté mal calculado, está calculado con un enfoque
04:21sesgado. Bueno, y precisamente en ese contexto yo te
04:27pregunto por una compañía que nos comentaste el último día y que parece que en estas caídas
04:36generalizadas también está sufriendo, ¿no, Brookfield?
04:38Sí, y es lo más interesante y de las mejores oportunidades, creo yo, porque aparte de las
04:46caídas generalizadas, las que también ha afectado el cambio euro dólar, normalmente
04:51el euro dólar en las caídas a nosotros nos suele amortiguar, te suele medio salvar porque
04:56la gente huye hacia el dólar y entonces en euros pues caes menos. Esta vez no, esta
05:00vez parece que quieren también depreciar un poco el dólar para ganar un poco de ventaja
05:05competitiva. Y entonces la caída es doble en euros.
05:11Pero en el caso de Brookfield también ha coincidido que hubo un artículo en el Financial
05:16Times muy crítico con ellos y con su contabilidad. Más o menos una vez al año hay algún artículo
05:21que intenta sembrarte la duda sobre la contabilidad de Brookfield, sobre sus operaciones. Está
05:27como muy bien tirado, muy inteligente, muy novelado porque te piensas que te están engañando
05:33o que toda la valoración se basa en beneficios que no están ahí, que todo es un esquema
05:37ponzi o que están jugando con las pensiones de los pobres funcionarios canadienses y americanos.
05:46Entonces bueno, también ha caído por eso, pero creo que merece mucho la pena investigar
05:52bien Brookfield para saber exactamente lo que hacen, cuál es su historia, por qué
05:56ganan lo que ganan, por qué consiguen los resultados que consiguen para desmontar un
06:00poco esos mitos y yo creo que es una oportunidad que ahora mismo vale el doble en mi opinión.
06:06O sea, el potencial de revalorización que ha cogido Brookfield con esta incertidumbre
06:13ahora mismo en los mercados y ese ruido que se ha montado alrededor de la compañía es
06:18para duplicar incluso. A ver, es que ellos están esperando momentos
06:23así. Ellos tienen una rama, por ejemplo, de estrés, de deuda y de empresas con problemas
06:33y cuantos más problemas haya, pues más pueden sembrar para el futuro. En momentos en los
06:38que las valoraciones son muy altas pues pueden monetizar activos, pero en momentos como este
06:42es cuando pueden invertir a precios bajos los miles de millones que tienen ya comprometidos
06:48y que tienen en liquidez. Entonces hacen falta momentos de incertidumbre, de escasez
06:53de capital y de problemas alrededor del mundo para que Brookfield vaya sembrando año tras
06:58año y luego recoja los años buenos. Todos los problemas son buenos para ellos.
07:05Merito, me quedaría un ratito más con Brookfield, pero no tenemos todo el tiempo del mundo y
07:10quiero que me hables de otra de las posiciones que tienes o que estás mirando, que es la
07:16posición de los ferrocarriles canadienses. Y es que en Canadá, ayer mismo tuvimos noticia,
07:21¿no? Ayer por la tarde se anunció súbitamente que lo subiría un 50% de los aranceles. Ha
07:26entrado en vigor ya la subida de aranceles a la cero. En fin, ¿cómo podemos leer esta
07:31posición? Sí, nosotros tenemos en el fondo dos ferrocarriles
07:36canadienses, el Canadian Pacific, Kansas City y Canadian National. Cada uno es un poco distinto,
07:44pero al final son columnas vertebrales del comercio entre Estados Unidos, Canadá y
07:48México y son activos duraderos porque están ahí para siempre, no para unos meses. Están
07:56ahí para siempre, son irreplicables y en muchas rutas son hasta 10 veces más eficientes
08:02por tonelada y kilómetro que los camiones. Entonces, ahora hay mucha incertidumbre por
08:07el tema del comercio y los aranceles, entonces están a precios de 2020-2021, pero yo creo
08:14que siempre van a ser valiosos. Es verdad que puede cambiar más la cantidad de toneladas
08:21que se llevan de un país a otro, pero quizá aumente a la contra. Igual no hay tanto de
08:26México a Estados Unidos y aumenta de Estados Unidos a México o cambia el tipo de industrias
08:31o el tipo de manufacturas, pero valioso va a ser siempre. Yo no creo que vaya a afectar
08:37tanto como la gente cree. Aunque se queden los aranceles como están, luego igual dentro
08:43de unos meses ya está todo el mundo de acuerdo y ya se pasó el miedo, pero es un activo
08:51muy valioso, irreplicable y que va a ser rentable porque es que van a tener que hacerse las
08:57cosas o en Estados Unidos o en Canadá o en México. Me da igual cómo lo reordenen y
09:02van a tener que moverse por el país y los ferrocarriles son la forma más eficiente.
09:07¿Y está sufriendo un castigo severo ahora esta acción?
09:12Bastante, quizá no tanto como a mí me gustaría, porque la gente sabe lo que es, pero sí,
09:20al final desde el pico de 2024 a 130 dólares por acción, Canadia International pues está
09:27en 95. 95 dólares por acción estaban en 2020 y al final lo que se va a querer a largo
09:34plazo es que siga el crecimiento económico. Entonces algún acuerdo llegará y los ferrocarriles
09:39son clave para ello. Ahora estamos comprando más, yo creo que es algo interesante para
09:46tener en el punto de mirar.
09:49Tendremos que explicarle algún día, aunque en Tu Dinero Nunca Duerme lo hacemos mucho
09:52en este programa, no tanto, como alguien que invierte en una compañía diga no, no ha
09:55caído todavía lo que a mí me gustaría. Hay mucha gente que esta afirmación le habrá,
10:02pero esto lo tendremos que dejar para otro momento, Emérito. Otro día damos una clase
10:06del porqué a Emérito Quintana le gusta cuando una de las posiciones que más le gusta empieza
10:11a caer con fuerza.
10:12Muy bien, yo quiero que caiga todo, sí, para sembrar.
10:16Eso es, para poder comprar barato. Emérito Quintana, como siempre, muchísimas gracias
10:20de verdad por estar con nosotros en Conánimo de Lucro y compartir este análisis que tienes
10:25de tus empresas y más en este momento de aguas turbulentas. Muchísimas gracias.