Stay Live - DPAM - Pennacchio - 05/10/23
Category
🗞
Novità Trascrizione
00:00 Si torna a parlare di titoli growth che quest'anno hanno registrato un bel rimbalzo.
00:08 Quali sono e soprattutto come poter definire i titoli quality grow, le aziende di qualità ,
00:14 anche alla luce del forte interesse che c'è oggi per tutti i criteri di sostenibilità ISG.
00:20 E parliamo di questo e altro tra poco con il nostro ospite nella nuova puntata di Stay Live.
00:25 Benvenuti a questo nuovo appuntamento di Stay Live. Come cambiano i portafogli in questa
00:49 situazione? Anche un po' di incertezza economica con l'inflazione che abbiamo visto. Si sta un po'
00:56 rallentando ma resta pur sempre alta. Di questo e altro parliamo oggi con il nostro ospite a Stay
01:00 Live, Aniello Pennacchio, Deputy Country and Italy di DIPAM. Ben arrivato. Salve, grazie mille per
01:06 l'invito. Dunque si diceva titoli growth, partiamo da qui con un 2022 che è stato un po' deludente
01:13 per questi titoli, ma quest'anno hanno registrato un rimbalzo. Quali sono stati i fattori di questa
01:19 crescita? C'è da dire che nelle ultime fasi del ciclo economico i titoli diciamo cosiddetti
01:26 growth sovra performano in generale il contesto di mercato in senso stretto. Detto questo,
01:36 nell'ultimo periodo specialmente quest'anno ci sono stati risultati sia economici sia delle
01:44 aziende migliori di quello che ci si poteva aspettare. Tanto è vero che gli operatori hanno
01:49 previsto, tutti ci si aspettano, una cosiddetta soft landing, quindi un atterraggio morbido e
01:57 riuscire ad evitare una vera e propria recessione. Pensiamo per esempio alla disoccupazione. La
02:03 disoccupazione in Europa rimane bassa e ha i minimi storici negli Stati Uniti. Ciò detto,
02:09 ci sono alcuni aspetti da tenere in considerazione, per esempio il fatto che le politiche fiscali,
02:15 i governi lo stiamo vedendo anche di recente, hanno sempre meno margine di manovra e tutte
02:21 quelle che sono le politiche accomodanti che sono state fatte anche dai governi per uscire
02:27 dall'emergenza post covid stanno terminando, comunque si avvicinano verso la fine. Questo
02:35 ha fatto sì che noi teniamo sempre la guardia alta, siamo attenti. Questa è una premessa,
02:40 perché poi in DIPAM noi teniamo in considerazione il contesto macro perché non possiamo fare
02:46 altrimenti, però quello che facciamo è cercare di identificare tutte quelle aziende che fanno
02:52 parte o comunque sono legate a temi e trend secolari. Faccio degli esempi, la digitalizzazione
02:59 dei pagamenti, le tecnologie mediche, l'elettrificazione, la transizione energetica, queste sono tutte
03:07 le società che operano all'interno di questi trend, hanno una maggiore possibilità di
03:12 beneficiare di una crescita costante e quindi di navigare eventuali difficoltà del contesto
03:19 economico, sempre tenendo bene a mente un rigoroso approccio ISG che da sempre ci contraddistingue.
03:25 Ma allora qual è il collegamento tra le aziende growth e di qualità e quali sono
03:30 i criteri per poter definire un'azienda di qualità da questo punto di vista?
03:34 Certo, le aziende di qualità come le definiamo noi hanno la possibilità di avere in generale
03:43 in genere trend di crescita più elevati. Ora come identifichiamo un'azienda di qualità ?
03:50 Un'azienda che abbia per esempio un bandaggio competitivo sostenibile, alte barriere all'ingresso
03:56 all'interno del proprio business model, questo permette che si eviti che altri concorrenti
04:02 entrino facilmente all'interno del proprio segmento, possibilmente un basso livello di
04:06 indebitamento perché aiuta in un contesto di tassi crescenti e anche un elevato potere
04:12 di determinazione o comunque di agire su quello che sono i prezzi e quindi di gestire bene
04:19 l'inflazione. Ci sono alcuni settori che da sempre sono caratterizzati come facente
04:26 parte al cui interno sono presenti società di maggiore qualità , prendo ad esempio come
04:33 ho citato prima la digitalizzazione dei pagamenti, società come Visa, Mastercard sono meno sensibili
04:41 a quello che è un'eventuale congiuntura negativa, ma anche altre società magari meno conosciute
04:46 come quelle nel segmento delle tecnologie mediche, ci sono società tipo Edward Life
04:51 Sciences che si occupa del segmento chirurgico ad alta specializzazione e che sono meno legate
04:57 a quelle che sono le fasi del ciclo economico. Ma in IPAM non ci fermiamo solo a quella che
05:01 è un'analisi settoriale, nel senso ci sono poi tutte quelle società che operano nel
05:06 cosiddetto contract as a service, ossia società per esempio nell'IT, tra cune più note tipo
05:12 Adobo ma anche Synopsys, Autodesk sono società che hanno dei contratti che gli permettono
05:20 di avere flussi di cassa più stabili e quindi ancora meno sensibili. Per chiudere e poi
05:25 per non parlare di tutte quelle società che hanno come dicevo un margine di determinazione
05:29 dei prezzi, tipo le società che operano nel segmento del lusso, e questo fa sì che anche
05:35 in un contesto di quantità decrescenti permettono di avere margini in crescita grazie all'aumento
05:41 del prezzo. Questo è tutto l'aspetto più di analisi se vuoi di opportunità , però
05:48 chiunque vorrebbe beneficiare o partecipare a un eventuale nuovo prodotto, trend di crescita,
05:55 però poi c'è l'aspetto rischio da tenere in considerazione, perché noi per esempio
06:00 ci sono società che hanno un boom, una crescita improvvisa, ma noi ci chiediamo sempre quanto
06:05 questo è sostenibile, perché in IPAM la sfida qual è? La sfida è riuscire a identificare
06:11 società che noi definiamo da un lato i future winners, ossia società che hanno l'obiettivo
06:16 di cambiare le nostre abitudini di consumo, quindi più innovative, ma dall'altro anche
06:20 i proven winners, ossia società che sono basate all'interno del proprio segmento di
06:25 mercato con una posizione di leadership, dicevo perché la sfida fondamentale è quella di
06:30 riuscire a beneficiare dei rialzi di mercato contenendo allo stesso tempo le perdite, ma
06:36 questo sembra facile ma non lo è per niente. Senza dubbio, oggi però come diceva prima
06:40 Daniello c'è anche tutto il tema della sostenibilità , i prodotti ESG, come si combina la sostenibilitÃ
06:46 con la scelta di aziende di qualità ? La ringrazio per questa domanda perché mi
06:52 permette di toccare un aspetto che in IPAM per noi è cruciale, chiave, su cui spendiamo
06:58 tante del nostro impegno, perché abbiamo definito le aziende di qualità come quelle
07:04 con un elevato vantaggio competitivo, poteri di determinazione dei prezzi, basso indebitamento,
07:10 caratteristiche che permettono una crescita costante del tempo. Se però vado ad analizzare
07:16 quelli che sono i criteri ESG, quindi environmental, social and government. La parte environmental
07:23 o quindi gestione delle criticità legate alla transizione energetica, noi abbiamo visto
07:28 come le aziende presenti o che operano all'interno di questo settore o che hanno la consapevolezza
07:33 di quello che sta accadendo, gli permette da un lato di adattarsi rapidamente a eventuali
07:39 cambiamenti e modifiche dello scenario di mercato, ma dall'altro a produrre a volte
07:43 beni che sono percepiti come essenziali dai propri consumatori e questo le aiuta tanto
07:49 e quindi è per questo che viene sempre considerato all'interno delle nostre analisi. Poi posso
07:56 dire due parole sul social, noi abbiamo visto per alcune aziende i danni che può fare l'evitare
08:04 di tenere in considerazione aspetti sociali come quelli che rispetto delle condizioni
08:08 dei lavoratori, questo può avere specialmente danni di tipo reputazionale molto forti. Per
08:14 chiudere con la governance, la governance è qualcosa che noi oggi ricomprendiamo negli
08:20 aspetti legati alla sostenibilità , ma i nostri analisti e gestori da sempre considerano questo
08:26 fattore nella selezione delle aziende, perché avere un'azienda che è ben gestita, che
08:32 promuova un ambiente di lavoro sano e positivo è la chiave per il futuro. Quindi i due aspetti,
08:43 sostenibilità e criteri ESG e fattori di qualità sono interconnessi e non possono
08:49 essere scissi e la capacità di selezionare le società che abbiano entrambe queste caratteristiche
08:58 e che possono comporre un portafoglio ben diversificato e solido è l'aspetto che
09:04 ci contraddistingue DIPAM come gestore attivo che è leader nella sostenibilità e che fa
09:12 della ricerca fondamentale il proprio pilastro. Giusto, anche perché sono tutti i fattori
09:17 questi ai quali fa molta attenzione oggi anche l'investitore. Grazie a Agnello Pennacchio,
09:22 Deputy Country Head Italy di DIPAM. Grazie a voi per l'invito. Noi ci rivediamo come
09:27 sempre alla prossima puntata di Stay Live. Gli aggiornamenti sono in tempo reale tutti
09:31 i giorni sul nostro sito www.financiallounge.com. Alla prossima!
09:35 [Musica]
09:55 [Musica]
09:56 [Musica]
09:58 [Musica]
09:59 [Musica]
10:00 [Musica]
10:01 [Musica]
10:02 [Musica]
10:03 [Musica]