Con Carlos González Ramos analizamos cómo están impactando los resultados por un lado de las empresas europeas y por otro de las norteamericanas y más cuando estamos a pocos días de que se celebren las elecciones entre Trump y Kamala Harris.
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00:00Bueno ya tengo a la escucha a Carlos González Ramos del equipo de directo de relación con
00:09inversores de Cobas AM. Carlos, ¿cómo estás? Muchas gracias por atendernos en un día como
00:17hoy. Vamos a repasar si te parece cómo están evolucionando los mercados. Esta mañana,
00:24a primera hora de la mañana, cuando dábamos la apertura de la bolsa con Federico Jiménez
00:28Losantos, veíamos caídas de más del 0,4 por ciento, más de alrededor del 0,5 por ciento. Un
00:35indicador IBEX 35 que estaba por debajo de los 11.700 puntos, más cerca de los 11.650. Sin embargo,
00:42ahora la caída se modera hasta el 0,17 por ciento, según nos muestran las pantallas de
00:47las aplicaciones de bolsa en tiempo real. Y el IBEX cotiza en 11.695 puntos. Un IBEX que cotiza
00:54a la baja a medida que se van conociendo más y más resultados empresariales. Hoy BBVA y Sabadell
01:00han lastrado desde primera hora la cotización de la bolsa. Dos bancos importantes que están en
01:08boca de todos ocupando titulares estos días con motivo de la OPA hostil lanzada por BBVA sobre
01:15Sabadell. Ambos bancos después de presentar resultados han caído, pero tenemos otras
01:21muchas piedras de toque porque también hay temporadas resultados en Estados Unidos y la
01:26relación no es la misma. Efectivamente. Bueno, centrándonos en los dos bancos españoles que
01:33has mencionado, es cierto que habían abierto el mercado cayendo, pero BBVA ahora mismo se ha dado
01:38la vuelta con esos datos que mencionabas del IBEX, que esta mañana estaba cayendo más de los números
01:45en los que está ahora. Y BBVA, de hecho, ha dado la vuelta. Sabadell sí que sigue cayendo, por lo
01:50que estoy viendo ahora más del 1 %. Bueno, básicamente es cierto que los resultados de
01:55ambas entidades el mercado las ha cogido de forma positiva. Es decir, ha habido crecimiento en sus
02:00beneficios de forma significativa en lo que llevamos de 2024, pero de cara al inversor,
02:06pues en el inicio de esta mañana, por lo que fuera, el mercado no ha terminado de reconocer esas
02:11mejoras en ambos bancos. En el caso de BBVA es cierto que hay algo de duda en la parte del
02:18crecimiento que tiene en mercados emergentes, a pesar de que hay un fuerte desempeño también en
02:25México, con una expansión bastante robusta de la cartera de préstamos y captando nuevos clientes.
02:32Pero, bueno, en general, la BBVA parece que va en una línea positiva. Y en el caso de Sabadell
02:38también está con beneficio récord, pero quizás el tema de la precisión de la OPA, etc., ha hecho
02:43que el mercado no termine de valorar, en términos de la acción, una subida. Y hoy
02:50estamos viendo la baja. Pero, bueno, centrándonos en resultados generales, que ya es época de
02:55resultados en todos los mercados. Estamos viendo cómo, especialmente en Estados Unidos, las compañías
03:00tecnológicas empezaron muy fuerte con los resultados de Alphabet, de Google, con resultados
03:06extraordinarios. Tesla también presentó unos resultados muy buenos en meta de vehículos. Sin
03:11embargo, ayer tanto Microsoft como Meta no han sido tan positivos. A pesar de que tienen crecimiento
03:17de beneficios y que realmente van año a año generando más beneficios, sí que ha parado un
03:23poco el ritmo de ese crecimiento. Y eso hizo que el Nasdaq, por ejemplo, ayer tuviera cierta caída,
03:29además de otras compañías también presencientes al mercado americano que se comportaron mal,
03:34como AML y alguna más. Es decir, que ha habido compañías del sector tecnológico que no están
03:41de alguna manera, digamos, dando los resultados que el mercado esperaba. Y por el lado de Europa y también
03:48el lado, por ejemplo, de las compañías que invertimos en Cobas, estamos teniendo, la verdad, que buenas
03:52noticias. En general, se mantienen bastante bien los resultados de las compañías, lo que esperaba
03:58el mercado, incluso en algunos casos mejoradas. Y también lo que sí que nos damos cuenta, que es
04:02algo curioso en esta presentación de resultados del tercer trimestre, es que está siendo más
04:08espaciada que en otras ocasiones. Normalmente se concentraba mucho más en pocos días y parece
04:12que ahora, pues por algún motivo, estamos teniendo más días con más presentaciones de las compañías.
04:20Eso es así, pero aquellos que, Carlos, yo sé que además esto lo seguís muy de cerca,
04:26se está hablando mucho en los mercados, en el sector, de poner en el espejo a Estados Unidos
04:34y a Europa. Hay quien cree que en Estados Unidos, Goldman Sachs publicaba un informe hace unos
04:40días, diciendo que Estados Unidos, parece que el S&P 500 o el Nasdaq pueden atravesar una
04:47peregrinación en el desierto para los próximos años. Ofrece en la mejor de las estimaciones,
04:54Goldman Sachs hablaba de años de crecimiento interanual, de rentabilidades interanuales del S&P
05:00500 no superiores al 3%. Eso para los múltiplos a los que nos tiene acostumbrados durante los
05:05últimos años, este indicador sería un desastre para muchos inversores. No llegaría casi ni a
05:12los múltiplos de la renta fija. Sin embargo, otros dicen cuidado que las empresas, las mejores
05:19empresas del mundo, todavía siguen estando en su mayor parte en Estados Unidos y eso sigue siendo
05:23garantía de que es un mercado dinámico que puede seguir dando buenas sorpresas en clave
05:31bursátil. Y por otro lado tenemos Europa, Europa donde las noticias, hablabas tú de los resultados
05:38decepcionantes de meta, pero mira lo que está pasando con Volkswagen en Europa, con el mercado
05:43automovilístico, la industria europea parece que tampoco remonta, da esa sensación de que a lo
05:50mejor las vacas flacas están más aquí que allí. Bueno es posible, luego el mercado hay que
05:58diseccionarlo bien. En Estados Unidos ha habido mucho hype o mucha moda de las compañías tecnológicas,
06:06que es lo que más ha tirado hacia arriba del S&P 500 y de los índices en general también
06:12mundiales. Entonces claro, un poco el estudio que mencionas tú lo que viene a decir es que
06:17probablemente los crecimientos que han tenido estas compañías en los próximos años pues puedan
06:21no ser tan fuertes o tan radicales en tan poco tiempo, unas subidas tan fuertes de las acciones
06:29como hemos podido ver en Nvidia, en Tesla, en todas en general. Entonces al final esto es posible que
06:35veamos cómo determinados sectores o compañías pues puedan tener un comportamiento en la próxima
06:39década en las que las rentabilidades pues se vayan en esa línea del 3% anualizado que mencionas.
06:44Pero claro hay que seguir viendo el mercado, buceando en él y nos podemos encontrar pequeñas
06:49y medianas compañías tanto americanas como también europeas que no han tenido esos comportamientos
06:54tan buenos en los últimos 10 años que probablemente serán las ganadoras del próximo ciclo. Los
07:00mercados siempre hay que tener claro además en mercado americano, si cogemos cualquier índice
07:04del MSI mundial por ejemplo, nos encontramos que hay décadas, hay periodos de 10 años en los que
07:12si coges de punto a punto desde el inicio al final te encuentras que han sido a lo mejor
07:17décadas perdidas. Por el camino ha habido duratividad y se ha podido ganar dinero pero
07:21el inversor que a lo mejor se ha mantenido sobre todo en índices no ha sido capaz de capturar
07:27esas subidas puntuales que ha tenido el mercado y esto ha pasado más veces en la historia con
07:30lo cual es razonable que pudiera darse después de un periodo tan bueno como el que llevamos 15
07:34años. En estos momentos cuando este tipo de avisos o de alertas se dan es cuando más sentido
07:42cobra la inversión activa, es decir la inversión en compañías buscando un poco contracorriente
07:48en el mercado, no yendo a las modas, no yendo a los índices sino seleccionando compañía a
07:54compañía. Como comentaba antes hay negocios que se han quedado atrás en estos años que no quiere
07:59decir que porque las grandes compañías de crecimiento tecnológicas vayan a tener un
08:03comportamiento no tan bueno a futuro porque están más caras, no quiere decir que haya otras
08:07oportunidades en el mercado que lo vayan a hacer bien. Ahí es donde evidentemente tanto en Estados
08:11Unidos como en Europa hay oportunidades. Respecto a los mercados, es cierto que Europa siempre ha
08:15sido un mercado más ineficiente que el americano. El americano suele estar siempre más cerca del
08:21precio y valor de las compañías simplemente por un tema cultural y de fiebre inversora y en Europa
08:28siempre hemos encontrado más ineficiencias. Esas ineficiencias lo que te puede permitir también
08:33es generar más valor porque hay más oportunidades donde invertir de compañías buenas que por lo
08:39que sea no están en los precios adecuados y ahí puedes ganar dinero. Carlos, sé que no estáis muy
08:46pendientes de la macro en Cobas y que tomáis las decisiones de inversión y las compañías que
08:51analizáis vuestra cesis de inversión están basadas en el negocio de esa compañía y en todo el entorno
08:56que le rodea pero es inevitable que en estos días y más cuando ya no queda nada pues tengamos que
09:04hablar de las elecciones en Estados Unidos. Ahí está quien piensa que si gana Trump el mercado
09:10puede volver a volar, si gana Harris pues que a lo mejor no vuela tanto. No sé, ¿cómo lo ves? ¿Cómo
09:18estás viendo el mercado de cara al resultado? Porque a mí lo que me dicen muchos analistas es
09:24que lo que está descontando el mercado es que llegue a Trump otra vez. A ver, en pocos días
09:29ya queda menos para que todo el ruido que lleva generando el tema de las elecciones pues se
09:36difumine a parte del mercado que como hemos visto además en el mes de octubre que solía ser un mes
09:42volátil ante unas elecciones ha sido un mes en general bastante tranquilo. A ver, desde Cobas
09:47desde luego no nos impacta mucho quién gane, desde luego nuestras carteras van ajenas a todo esto
09:52pero evidentemente pues sí que hay posibles beneficios de la victoria de un candidato u
09:59otro. En el caso de Trump pues parece evidente que las compañías de energía tradicional,
10:05la industria, compañías más industriales, también compañías de defensa, farmacéuticas y
10:11probablemente los bancos que vean beneficiados. Por el lado de la energía tradicional pues un
10:16poco por las políticas que se pueden llevar alrededor de la prospección pues de inseguridad,
10:21de petróleo, etcétera, pues parece que las políticas de Trump pueden ser más favorables.
10:25En el lado de la industria pues estamos viendo cómo quiere proteger de alguna manera más el
10:30producto americano y esas políticas de transición energética que ahora se plantean si se reducen
10:36pues reduciría ese coste energético para la industria que le ayudaría un poco a asomar la
10:41cabeza. Y en el caso por ejemplo pues de la banca, etcétera, pues también con los temas fiscales. Si
10:46hay menos presión fiscal sobre estas entidades, etcétera, pues también parece que aumentaría
10:50los beneficios. También en la parte de defensa se especula que ambos candidatos parece que están
10:57incentivados a aumentar el gasto, pues también parece que por ahí podría ir bien. Y en el caso
11:02de Harris y en el caso de Ganache pues estamos viendo que ahí probablemente los sectores más
11:07favorecidos podrían ser las energías renovables, infraestructuras y las compañías tecnológicas.
11:12Eso es lo que un poco el mercado apunta en base a lo que han hablado en sus programas económicos,
11:18tanto a nivel de inversiones como de fiscalidad. ¿Qué va a pasar? Pues bueno, veremos a ver quién
11:25gana. Ojalá tuviéramos la bola de cristal, ¿verdad? Exacto, es algo que es complicado saber. Pero
11:30bueno, yo creo que el mercado en general va a seguir un poco la línea que viene siguiendo estos
11:35meses. No creo que haya grandes cambios ni grandes sustos. Y bueno, ya veremos si la victoria de uno
11:40u otro hace que haya mayor entusiasmo, mayor ánimo inversor. Que eso es lo que decías tú,
11:45que me parece que una victoria de Trump puede hacer que el mercado vuele, especialmente el
11:48americano. A lo mejor el europeo no lo ve con tan buenos ojos. Pero bueno, lo veremos. Y como
11:54decía al principio, para nosotros estas inversiones la verdad es que no nos impacta. Pero bueno,
11:58entendemos que al final el mercado pues este tipo de noticias las recoge. Carlos González Ramos,
12:04de Cobas AM. Muchísimas gracias de verdad por atender la llamada con ánimo de lucro una semana
12:08más. Te esperamos muy prontito de vuelta. Un placer, como siempre. Hasta luego. Muchas gracias.
12:13Y a ustedes, señores oyentes, nos vamos a las noticias de la UNA,
12:16y no se vayan porque volvemos con ánimo de lucro. Nueva mirada argentina.