Finizens presume de un primer semestre con rentabilidades superiores al 8%
Giorgio Semenzato, CEO de Finizens y su director de inversiones Kevin Koh Maier, analizan la evolución de la renta variable y renta fija para lo que queda de año.
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00:00Bueno pues entramos en materia y lo hacemos como decía con Finicens y de
00:04qué vamos a hablar en el día de hoy. Bueno pues en primer lugar tendríamos
00:08que dar la enhorabuena tanto a Giorgio como a Kevin o mejor dicho a todos los
00:13clientes de Finicens porque esta gestora ha obtenido un resultado fantástico una
00:20una rentabilidad del 7,6% en el primer semestre una rentabilidad de la que
00:26pueden ellos presumir pero ahora vamos a tratar de desbrozarla un poquito y de
00:31explicar el de dónde viene exactamente estas estos números estas cifras pero
00:36como yo me tengo que ceñir a las tradiciones del programa pues Luigi te
00:41dejo a ti la primera pregunta. Bien pues lo que yo querría saber y creo que los
00:46oyentes espectadores también es a qué se debe que la gestión indexada
00:52ultradiversificada de bajo coste esté intratable porque es que uno ve los los
00:57gráficos y una cartera que tenga pues un 90% u 80% quizá incluso de renta
01:04variable es que está marcando máximos todas las semanas y no digamos ya supongo
01:09la que tenéis vosotros que es 100% renta variable eso tiene que estar echando
01:12chispas todos los días. ¿Qué es lo que está tirando de esa locomotora que
01:17evidentemente en vuestras carteras no es solamente EEUU? He dicho
01:22ultradiversificada porque es el mundo entero pero creo que es innegable que
01:26gran parte de ese tirón es son algunas empresas dentro de la economía
01:31estadounidense. El SP500 que ejemplifica muy bien lo que está ocurriendo con el
01:37mercado americano ha tenido un muy buen año está teniendo muy buen año o sea
01:41prácticamente está en el 19% y es cierto que es el mercado que está
01:47liderando las rentabilidades mencionaba hace poco acerca de la rotación es
01:53cierto que estamos viendo que en este mes de julio ha habido otros mercados
01:57que se están uniendo a la fiesta pero EEUU en cuanto a la rentabilidad de lo
02:00que es el day to day o lo que va de año está teniendo una rentabilidad muy por
02:03encima de los demás mercados veremos a ver cuánto tiempo dura eso es el problema
02:09con este tipo de cosas que nunca sabes cuándo va a parar no hay otros muchos
02:12mercados que también pueden aportar en cartera y pero está siendo en general un
02:17muy buen año para toda la renta variable global con diferencias pero
02:21prácticamente tienes a muchos mercados en el 10% ya sea emergentes, Japón que
02:26está uniéndose a la fiesta también, Europa es decir hay bastante yo creo que
02:32se explica muy bien por el hecho de que hemos sido capaces de subir y esto no
02:35hemos hablado muchas veces hemos sido capaces de subir tipos no se ha roto
02:39nada fundamentalmente las economías siguen creciendo un 3% a nivel global
02:43las empresas siguen marcando mejores expectativas de lo que se de lo que se
02:48esperaba veremos ahora que estamos en esta es la primera gran semana de que
02:53se reportan cifras en empresas en EEUU alrededor de 100 si no me equivoco del
02:58sp500 van a reportar esta semana o han reportado esta semana y
03:02y veremos pero yo creo que es un es un mercado optimista en el sentido de oye
03:08desaceleración a nivel de inflación buenos crecimientos económicos globales
03:12y al final los índices no dejan de representar a las empresas más grandes
03:16es difícil ver una economía bollante y no ver índices que están haciendo bien
03:20y después por supuesto nosotros tenemos la gran ventaja que
03:27al tener una representación bastante grande del mundo en carteras pues tenemos
03:31unas rentabilidades buenísimas tú mencionabas el 7% antes Luisfer y ahora
03:35estamos en el ocho y medio medio pero nuestra cartera más agresiva está
03:39prácticamente en el 13-14 no está el perfil conservador en el 3 vale porque
03:44es verdad que la renta fija aún no se ha unido suficientemente a la fiesta pero
03:49veremos porque las expectativas son buenas en cuanto a bajadas de tipos pero
03:52yo creo que es innegable que a pesar de que teníamos un difícil 23 porque no
03:57sabíamos qué repercusiones iba a tener la política monetaria yo creo que en la
04:02mente del inversor ha respirado y se ha posicionado para un 2024 muy positivo
04:07que la verdad es que está resultando mucho mejor de lo que esperábamos no
04:10términos de rentabilidad es si yo yo en la parte de fíjate de eeuu que decías al
04:16principio estamos en ese momento histórico en el que nunca ha pesado
04:19tanto eeuu en los índices globales no en el msc igual que comentabas un 72 por
04:25ciento que de cada 100 euros que le invierte al indexado msc igual 72 son a
04:31compañía de eeuu y 28 al resto del mundo ahí como hasta qué punto eso os
04:40ha llevado a hacer una revisión o a ver si es demasiado o no cómo lo estáis
04:45conjugando en las carteras nosotros ya analizamos esta cuestión hace bastante
04:49tiempo no es la primera vez que el sp 500 o perdón que el mercado americano
04:52tiene una presencia en el mundo si fijamos por ejemplo en el 2000 antes del
04:56.com tenía un 60 y 1 62 vale después de él iba a decir década del 2000 a
05:032007 es decir ocho años consecutivos bajó del 61 62 por ciento a 40 por
05:08ciento o sea no es la primera vez que han estado en posiciones muy elevadas y
05:12que ha bajado no es cierto que la diferencia que tenemos aquí es que viene
05:16por tecnología lo sabemos todos que son pues siete acciones que si no me equivoco
05:20estamos en el 35 bueno un poco por debajo no pero entre el 30 y 35 por
05:24ciento de tecnología y que eso ha hecho claramente que eeuu sea un mercado pues
05:28mucho más tecnológico y que son las empresas más grandes no pero yo creo que
05:33si uno analiza la historia en más que una creencia es una cuestión científica
05:37es muy difícil seguir manteniendo ese tipo de llegar a un momento que será el
05:41100 no puede ser el 100 no por eso pues es ahí esa rotación que se ha hablado
05:46mucho que probablemente lo habéis hablado vosotros en fines no como ahora
05:49mismo pues las empresas globales porque hay una gran clara diferencia de
05:54evaluaciones pero bastante clara más histórica no el
05:58sentido de que están muy baratas con relación a las caps a empresas de gran
06:02capitalización y sobre todo porque le puede beneficiar una bajada de tipos
06:06mucho mejor que le puede beneficiar a las empresas grandes no al final pues
06:10las personas que o las empresas que tienen créditos pues más complicados
06:13pues no son no es apple no ni es ni es microsoft son empresas pequeñas ahí es
06:18donde se pueden beneficiar más no entonces parece que hay una rotación no
06:21pero nosotros pensamos que uno no se tiene que dejar llevar por
06:27modas ni por lo que está funcionando sino por garantizarnos no no tener que
06:32hacer una apuesta no porque eso no comprar el sp 500 al 72 por ciento en la
06:37msi wall no deja de ser una representación de lo que ha ocurrido en
06:41el pasado es decir el gran crecimiento que hemos tenido post crisis financiera
06:45que ha sido tres veces más que cualquier bueno iba a decir tres a lo mejor cuatro
06:48o cinco veces más que cualquier otro mercado eso es por lo que lo que tú
06:53estás comprando ahora pero eso no quiere decir que tú vayas a obtener tres o
06:56cuatro veces más en la siguiente década si hubiéramos tenido una bola de cristal
07:00evidentemente por crisis financiera hubiéramos tenido todo en el nasdaq y
07:03todo en el sp 500 no la dificultad que tiene es que al comprar la msi wall ahora
07:07estás comprando el pasado no el presente estás comprando es ver perdón el tamaño
07:11pero que se ha originado en la rentabilidad es pasadas no presentes no
07:15entonces vemos nosotros vemos un gran riesgo a la hora de coger una msi wall
07:19ahora mismo no porque no sea un índice eficiente que lo es es barato es fácil de
07:24comprar hay activos disponibles realmente sencillos pero yo creo que la
07:29msi wall cuando la palabra wall que es mundo
07:32en eeuu no es el 70 por ciento del mundo ni en pip ni en población eso sí lo es
07:39el mercado capitalización cierto pero los mercados de capitalización cambia
07:43muy rápido no por eso es 60 a 40 por ciento que hemos hablado y ha ocurrido y
07:47no nos tenemos que ir a los años 50 nos tenemos que ir a la década del 2000 no
07:52pre crisis financiera o sea no estoy hablando de hace 100 años no 50 años
07:57cerrando hace 20 hasta hasta qué punto supone una distorsión dentro de lo que
08:02es un día a día saludable dentro de los mercados el hecho que estáis comentando
08:08como en un índice que pretende ser global como es el msc resulta que el
08:12peso de eeuu es muy preponderante un 70 más de un 70 por ciento y dentro de
08:17eeuu es que la rentabilidad te la explican como decía kevin siete
08:22compañías esto yo creo que mete un ruido enorme dentro del mercado que no
08:27permite que digamos cada uno de esos índices operen como deberían operar no
08:34creéis que esto es así una ultra diversificación como la que
08:38proponéis es un antídoto a las ineficiencias que esto pueda generar o
08:44es algo normal que tiene que suceder y que va a continuar sucediendo yo no
08:48repara ni era un poco a la al punto de antes no tengo los datos actualizados
08:54pero la última vez que lo miré hace unas semanas no es que tan solo el smp 500
08:58que arrastra a su vez el mse board está siendo impulsado por siete compañías
09:03pero es que del 20 o 19 por ciento que ya les en p 500 hasta ahora en el año
09:08si no me acuerdo mal un 5 por ciento lo ha hecho una empresa que es envidia es
09:13decir dentro de una empresa de 500 ha hecho un cuarto de retorno del índice
09:19del año eso no es concentración yo no sé si se ha visto jamás en la
09:25historia de los mercados quitando los principios que había un número muy
09:30limitado de empresas no cotizando se ha visto jamás una concentración en ese
09:35sentido en términos tecnológicos está claro que las empresas de tecnologías
09:40pues son tiene una ventaja y por eso pues tiene una ventaja competitiva que
09:45son un monopolio planetario es decir es un negocio de tecnología tiende a ser
09:50pues un negocio con vocación de monopolio y eso pues los apos los google
09:57los que tienen una situación de ser un monopolio a nivel planetario eso es una
10:01ventaja evidentemente pero también puede ser una desventaja porque bueno pues ya
10:05vemos también los movimientos regulatorios que está habiendo que
10:08están atacando pues esas grandes empresas pues por todos los lados y por
10:14definición pues volviendo a las bases pues una concentración pues que no se
10:18ha visto jamás pues no puede ser buena en cuanto a perfil de riesgo retorno para
10:25para un inversor no es y además si lo pensamos bien estadísticamente por
10:30cura matemáticas cada día que aumenta el porcentaje de peso de un índice que
10:36puede ser en este caso es en p500 pero podría ser cualquiera dentro del
10:40cómputo global aumenta la probabilidad de que se cuanto antes se llegue a
10:45invertir la tendencia o sea cuanto más te vayas polarizando cada día más es un
10:51día menos probabilísticamente a la inversión de tendencia entonces pues es
10:56es evidente que no que existe un riesgo real la cosa el peligro para un
11:02inversor es caer en una tentación en un chasco psicológico es cierto lo entiendo
11:07porque esto se lleva hablando ya años sí sí entonces nos podrían achacar desde
11:13que esté con el programa de estas cosas así no es verdad pero mientras tanto
11:19pues si no me he movido estoy aquí y me he ido bien no sí claro es evidente no
11:23como decía kevin pues si uno hubiera tenido la bola de cristal los últimos
11:2710 15 años hubiera estado en eeuu o en tecnología y punto eso no ha sido así en
11:32otras épocas y entonces hay que tener hay que desplazar y ese es el problema
11:39principal de cualquier debate sobre la inversión que siempre sólo se abre
11:44rentabilidad pero jamás se habla de riesgos y siempre se debería de hablar
11:48antes de riesgos y luego de la rentabilidad mejor rentabilidad posible
11:52es que uno puede buscar asociada a ese riesgo pero siempre ha existido
11:57divergencias el valio antes era el factor más predominante de
12:04rentabilidades y growth no lo era y ahora en los últimos 20 años growth ha
12:09batido en muchos periodos a value small caps siempre batía las caps eso se ha
12:12roto desde la crisis financiera con el estímulo de que es decir es decir las
12:17cosas ocurren y las tendencias duran mucho ya sean distorsiones o como lo
12:21queramos llamar pero de repente se rompen y se rompen con con bastante
12:26agresividad no las cosas no duran para siempre eso es lo que sabemos por el
12:30estudio de los mercados entonces ya veremos pero a mí por ejemplo el evento
12:34que ha ocurrido con crowd strike el con microsoft que ha ocurrido él a mí me
12:39pone de revés una una razón por la que probablemente los políticos tengan para
12:43para eliminar el gran monopolio que tienen las tecnológicas no y es que si
12:47un operador falla es que falla todo el planeta es que ya aunque no sea por el
12:50riesgo de concentración pero no pues si recordáis cómo ha sido la escena pues yo
12:56creo que ha sido bastante interesante que recordemos que ese monopolio tiene
12:59un coste y lo tiene lo que pasa es que no hemos no lo hemos podido ver hasta
13:04ahora pero yo creo que cada vez lo va a tener más no ya sea por manipulación o
13:08por dependencia hacia un sistema que no dos y yo creo que el mundo en general en
13:14la tecnología se ha permitido porque no ha habido más remedio siendo honestos
13:19pero eso no se permitiría ese nivel de monopolio no se hubiera permitido en
13:23ningún tipo de industria o sea fijaros lo que ha ocurrido con la opa que ya
13:25estamos hablando de la banca pero si hay dos empresas tecnológicas que hacen dos
13:28cosas en el mundo en el mundo no en españa no es decir la realidad es que
13:33hemos aceptado ese monopolio por porque nos ha mejorado la vida a todos no ya
13:37veremos en cuanto ocurran pues no cosas tan positivas como hasta ahora que yo es
13:42indiscutible que todo es positivo de momento podría ser yo sumeramente
13:47explicar esto que ha ocurrido con microsoft a lo que te has referido por
13:50si algún oyente no ha estado al tanto bueno yo tampoco soy un experto en la
13:54materia pero sí que sé que ha habido una actualización por la parte del
13:57antivirus que es parte de microsoft los sistemas están muy integrados que a
14:02pesar de que tú no hayas contratado ese antivirus particular están muy
14:06integrados con con todo lo que es el paquete de microsoft por ejemplo yo
14:10incluso cuando llegué a la oficina el mismo día a mí no me funciona el
14:13ordenador lo tuve que pagar dos veces lo que no sabía que era eso y entonces y
14:17qué pasa como todo está relacionado con un ecosistema ha habido una
14:20actualización y ha habido un fallo que nosotros también hacemos muchas
14:24actualizaciones siempre y hay que tener mucho cuidado cuando una actualización
14:28que no que todo esté acorde a todos los sistemas que tienen no ha habido algún
14:31fallo que se puede corregir de una manera manual y como hay una gran dependencia a
14:36microsoft porque no deja de ser unas empresas grandes ya más no sólo a
14:39microsoft sino también a todo lo que tenga que ver con con su sistema azul
14:43no utiliza que el de la nube que todas las empresas pues aeropuertos
14:48transportes todo utilizan eso pues aunque tú necesariamente no estuvieras
14:52utilizando ese antivirus como es todo un paquete y al final a ellos desinteresa a
14:57las grandes empresas tecnológicas cuando compra su software inicial pues te ponen
15:01muchas cosas no por decirlo de alguna manera es una actualización de algo que
15:04tú no necesariamente entiendas y utilices puede impactar en tu sistema
15:08operativo normal y eso quiere decir que has amanecido con una pantalla azul con
15:13un mensaje de no tu ordenador no funciona mira nosotros yo estaba
15:18teletrabajando cuando sucedió esto en una oficina de coworking aprovechando
15:23que estaba fuera de madrid en una oficina y ahí había gente distintas empresas pues
15:26que probablemente gente de fuera que se vendría a la costa a teletrabajar
15:31había era el tema o sea porque había de distintas empresas y casi todas estaban
15:36teniendo muchos problemas o sea realmente el efecto fue cruzado en todos
15:40los sectores y con mucha mucha pérdida en muchos miles de millones de dólares
15:44domingo soriano que te tengo ahí pobrecito el teléfono cuéntanos no estoy de acuerdo
15:50con todo lo que estáis planteando lo que pasa es que mi miedo es que alguno de los
15:57oyentes precisamente valga la redundancia tenga miedo ante esta
16:01situación es decir estamos hablando de una situación relativamente excepcional
16:05en el mercado es verdad el peso de las empresas norteamericanas es
16:08excepcionalmente alto y sobre todo de esas siete grandes y sobre todo todavía
16:15más de envidia entonces en esta situación a ese oyente que ahora esté
16:20pensando precisamente porque estamos viviendo algo excepcional precisamente
16:25porque cuando hay algo excepcional me habéis dicho en algunas otras ocasiones
16:28que funciona la reversión a la media precisamente porque esto no es difícil
16:33que pueda mantenerse me voy a esperar me voy a esperar porque ese es otro de los
16:40consejos que nosotros normalmente hemos dicho no te esperes a que las cosas se
16:45solucionen o se aclaren porque nunca se terminan de aclarar siempre pasa algo
16:48entonces qué le podemos decir a ese oyente que está pensando si lo más
16:54seguro que ha habido en los últimos 50 60 años que ha sido la bolsa americana
16:58me decís que ahora mismo tiene como mínimo un signo de interrogación sobre
17:02su situación porque va a haber que digamos tenemos que ver si esto es
17:06sostenible o no que en qué puedo apostar en renta variable si hasta lo más seguro
17:11ahora mismo me genera dudas por esa sobrevaloración o por esa situación
17:14relativamente excepcional. Sí, lo primero que yo le diría es a quien tenga
17:19inversiones en renta variable americana que no tenga todo su dinero ahí primero
17:23nosotros de hecho nuestra cartera 6 el mercado rentable de Estados Unidos el
17:28mercado estadounidense es indiscutiblemente el más importante del
17:31mundo por muchas razones pero lo que hacemos nosotros es darle pues un peso
17:35pues de un 45 por ciento que no es un 70 y que consideramos basado en múltiples
17:41análisis cuantitativos y cualitativos que es un peso más correcto para
17:47mejorar digamos ese binomio rentabilidad riesgo independientemente del ciclo
17:51donde te encuentres primero entonces no 100% pues y eso vale para cualquier tipo
17:56de activo de cualquier tipo de inversión no 100% de tu dinero en un
18:01sitio pues ve diversificando y en ese caso pues no tengas un 100% pues en el
18:06nasdaq con s&p 500 evidente porque porque si se produce esa regresión a
18:10media pues básicamente pues te la vas a sufrir entera vamos no hay salida y
18:16segundo también un buen mecanismo para cualquier tipo de inversor y para
18:21cualquier tipo de inversión cuando tú tienes ciertas dudas emocionales
18:27fundamentadas o no acerca del momento de inversión en el mercado
18:30nosotros estamos totalmente alineados sobre el hecho de que el mejor día para
18:34empezar a invertir es ayer pero si te tiemblan un poco las piernas un método
18:39muy efectivo para sobrepasar pues esas situaciones ir fraccionando esa
18:44inversión es decir en lugar de invertir todo de golpe al principio pues te vas
18:48a hacer un plan a 6 12 meses dice tengo una bolsa de dinero x en lugar de
18:52invertir a toda hora pues voy a invertir cada mes x dividido por si es un plan a
18:57seis meses x dividido por 6 y si es a 10 x dividido por 10 de eso no tan sólo a
19:02nivel emocional te va a ayudar a afrontar esa situación de duda de a ver
19:07si me equivoco sino que también a nivel técnico que es lo más importante al
19:10final que es lo que marca el resultado la inversión pues vas diversificando
19:14temporalmente entonces tú sabes que en ese en ese periodo puede subir o bajar
19:18pero estadísticamente vas a comprar la media porque algo un mes compras un x
19:22por ciento arriba un mes un x por ciento abajo entonces vas a diluir cualquier
19:27riesgo de equivocación en sentido esto es por nuestra experiencia con nuestros
19:30clientes pues es son una práctica muy potente y que funciona muy bien y que en
19:35definitiva hace hace que el inversor inverta cuanto antes y sobre todo que
19:39esté tranquilo sobre lo que ha hecho y no tenga pues ningún ninguna tensión
19:45emocional de a ver si me he equivocado y en definitiva pues conseguimos entre
19:49todos que al final pues el inversor pues se mantenga a largo el tiempo y se
19:54aproveche de esas magníficas rentabilidades que los mercados nos van
19:57a dando pues nos van dando en el medio largo plazo me parece que también sin
20:01olvidar evidentemente que otra opción que tiene el ahorrador que aporta
20:05regularmente mensualmente pues un tanto de su ahorro pongamos no sé mil euros o
20:10800 euros del ahorro de doméstico de ese hogar a inversión poder dejar de
20:15aportar en aquel activo que intuye que pueda estar ya sobrevalorado o esperando
20:20una reversión a la media y destinar más dinero a aportar a otros estilos que se
20:24pueden beneficiar quizá de ese cambio de coyuntura aquí hemos hablado muy a
20:27menudo del value que abundamos entonces en la en el diferencial de valoración
20:33entre la renta variable de indexación por ejemplo y las pequeñas compañías de
20:38fondos de boutique de autor de gestión en valor que todavía están allí que no
20:43acaban de arrancar pues es un buen momento para trasladar esa parte del
20:45ahorro más a este sesgo de factor de rentabilidad que puede estar digamos a
20:52punto de empezar a subir y pausar un poco las aportaciones a una indexación
20:56que está muy sobrevalorada y luego hacer justo lo contrario cuando la
20:59reversión a la media ponga barata la indexación y un poquito más cara la
21:03gestión activa con otro factor de rentabilidad de todas maneras yo creo que
21:07también es importante recordar que independientemente de que esto que
21:13acaba de decir luigi o un poco lo que decía antes
21:16york tiene todo el sentido pero igualmente también lo tiene eso que
21:21hemos dicho tantas veces este programa de mantener el plan es decir ni cuando
21:27hay una crisis un black swan en el que se cae el mercado durante una semana un
21:3240% tienes que empezar a tomar decisiones para cambiar tus carteras
21:37porque crees que ahora vienen maldadas como si en un momento determinado donde
21:42hay una euforia de un mercado como el americano que va como un caballo
21:46desbocado pues tengas igualmente que que cambiarlo porque creas que es el momento
21:50de acotamiento a mí me gusta muchas veces poner el ejemplo que cuando
21:54empezaron a subir los tipos de interés y subieron de una manera súbita
21:58digamos la narrativa que había en ese momento era como están subiendo muchos
22:03los tipos de interés no se espera una recesión y si no se espera una recesión
22:07será un mal momento para la renta variable yo recuerdo que en comentarios
22:11de correos electrónicos de oyentes de este programa o a través de redes
22:15sociales había gente que hacía la reflexión y decía pues como vaya en una
22:19recesión ahora mismo meterme en una indexación en renta variable no lo
22:23termino de ver porque no viene el momento de la renta variable bueno pues
22:27ese señor se ha perdido una rentabilidad extraordinaria en renta
22:30variable en estos años esperando a que esas recesiones se produzcan es decir
22:34como decimos siempre la bola de cristal es muy complicado hacerla y en muchas
22:39ocasiones para un inversor que es poco sofisticado oye tú tienes un buen plan
22:43has conseguido trazar un buen plan pues escuchando este programa formándote con
22:47los cursos yendo vale school acudiendo a finete escuchando a george o a kevin
22:51tienes una cartera bien diversificada con tu parte en indexados con tu gestión
22:56activa bien elegida tu value tu tu quality tu bro no lo sé tú entonces ya
23:01una vez la tienes chico mantén el plan porque en las reversiones a la media te
23:07terminarán favoreciendo en la medida en que te perjudiquen algunos de los
23:11factores de rentabilidad que tenías yo creo que es indiscutible totalmente de
23:15acuerdo luís pero yo creo que es indiscutible ir en contra cuestionar la
23:20tecnología las empresas tecnológicas hoy en día son auténticas máquinas de
23:24hacer dinero otra cosa es que la regulación cambie pero de momento están
23:28las valuaciones están soportadas por una capacidad si no recuerdo mal el ip
23:33el lo que son las expectativas de ingresos para este trimestre frente al
23:37anterior estamos hablando un 30% eso es en t2 del 24 en relación a t2 del 23 un
23:4430% mientras que el resto del sp 500 están menos del 10 es decir las
23:48valuaciones son las que son porque su capacidad para generar dinero es
23:52incuestionable otra cosa es que estemos hablando de oye han crecido tanto que
23:59llega un momento que como que yo creo que estoy completamente de acuerdo en el
24:02comentario que decía yo acerca de que los riesgos son igual de importantes que
24:05la rentabilidad es uno no tiene que estar apostando con su dinero y uno
24:09tiene que estar suficientemente diversificado para que
24:11independientemente de lo que ocurre en el mercado uno puede hacer buenas
24:14rentabilidades hay muchos mercados que aún no han aportado rentabilidad tan
24:20buena como la hecho el mercado de estados unidos emergentes global small
24:23caps japón pacífico europa renta fija es decir lo que nosotros abogamos es y
24:30nosotros no estamos diciendo oye pues que pueden existir riesgos porque a lo
24:34mejor han crecido demasiado bueno ya veremos cómo cómo van no pero que hay
24:38la diversificación aún si cabe en este mercado es muy importante porque ya
24:43veremos a ver de dónde vienen las rentabilidades en el futuro no y claro
24:46el msi wall como decía vicente pues ya estando en el setenta y pico por ciento
24:50pues por lo menos que todo el mundo que invierte en el msi wall piense que está
24:55invirtiendo en eeuu que no está invirtiendo en el mundo porque si el
24:59mundo hace bien y eeuu hace mal no puedes hacer bien el msi wall eso es
25:02punto número no entender que estás invirtiendo y yo creo que es un momento
25:06siempre nosotros abogamos por la diversificación global no y yo creo que
25:09en cualquier momento siempre te va a ayudar es verdad que cuesta un poco
25:14momentos donde hay un mercado que lo hace muy bien no porque evidentemente
25:17el nasdaq pues ha sido el mejor mercado los últimos en los últimos años pero yo
25:22creo que puedes obtener la misma rentabilidad es muy muy muy buenas en el
25:26largo plazo sin tener que estar jugándote en un mercado concreto hablando
25:31de riesgo que comentaba mover al otro lado de la mesa que es la renta fija no
25:37ahora ahora que hemos empezado a tener las bajadas de tipos claro hay muchos
25:41usuarios como yo en una parte de mi cartera que hay una una cartera de
25:46monetario como la vuestra con mínima volatilidad no ahora que las bajadas de
25:51tipos estáis vosotros intentando empujar concienciar a los inversores de que
25:57aumenten un poco esas esas carteras a un nivel un poco mayor de volatilidad pasar
26:03una cartera cauta o moderada o todavía nosotros no lo estamos haciendo porque
26:09de entrada lo que le explicamos al inversor es cuando lanzamos de hecho la
26:12cartera monetario que es consideramos la hemos construido como una mejor
26:16alternativa a los depósitos a las letras y las cuentas corrientes es esta cartera
26:20no está para sustituir las demás son dos cosas distintas está para ofrecerte el
26:26mismo nivel de sello de calidad fincens que te hemos dado para las carteras de
26:31inversión a medio largo plazo para pues la remuneración de tu liquidez es decir
26:36en lugar de invertir meter tu dinero en un depósito que te da muy poco a plazos
26:41o unas letras que son los que son etcétera pues para ese dinero que no vas
26:46a invertir ni con nosotros ni con nadie todos tenemos un porcentaje de nuestro
26:50patrimonio dependiendo nuestro perfil socioeconómico perfil de riesgo
26:54tendremos más o menos del total pero siempre tendremos algo no vamos a
26:58invertir y es sano que así sea entonces el dinero famoso colchón de seguridad
27:01exactamente ese dinero pues que bueno pues ya si le puedes sacar algo de
27:06rentabilidad que nunca va a ser como una renta variable una cartera mixta
27:10pero algo seguro para eso pues te hemos creado ese producto con lo cual no se
27:16produce esa conversación porque nuestros clientes se lo hemos explicado desde el
27:21principio no no no lo peor que puedes hacer es empezar de nuevo a hacer
27:26marketing tocar no yo no tengo inversores que han hecho esto y que
27:30están contentos porque de pronto les ha ido dando un 3 y medio 3 con 3 y yo me
27:34quedo aquí que estoy tan cómodo y no tengo necesidad pues en vez de ir a las
27:37partes de más riesgo me quedo aquí no claro eso puede ser un riesgo porque
27:40según bajen los tipos esas carteras te van a ir dando menos y teóricamente las
27:44que tienen poco más de correcto el si ves esa cartera como una cartera
27:49inversión el error es primigenio no de que es un error no de concepto de que
27:55has entendido que esa cartera iba para generarte rentabilidad interesante o por
28:00encima de la inflación a medio largo plazo pero realmente no es así es un
28:03producto de remuneración de aliquidez a riesgo cero a corto plazo no y para la
28:08para la inversión de verdad pues están las demás carteras con riesgo de nuestro
28:12caso de 1 a 6 con lo cual ese factor nos está produciendo además por cómo hemos
28:18construido la nuestra cartera monetario que creo que ya lo hablamos pero las
28:21resumidas cuentas la hemos construido de tal manera que no tan solo ofrezca una
28:25muy buena rentabilidad ahora mismo en este entorno de tipos altos sino que sea
28:30capaz de ofrecer pues una rentabilidad por encima de las alternativas que haya
28:35en el mercado típicamente bancarias en cualquier entorno de tipos no entonces
28:39esté en donde estén los tipos del cliente para su liquidez va a recibir
28:43muy con prácticamente toda seguridad pues más remuneración con esta cartera
28:49que con un depósito bancario o una letra estándar pero de nuevo volvemos a la
28:55educación financiera nosotros hemos apostado por la educación pre
29:00inversión es decir antes de que el cliente pues pasa a invertir con nosotros
29:05que tenga muy claro para qué sirve cada cosa y ahí cuando las personas entienden
29:11si tú solo eres capaz de explicarse lo que ellos capaz y con voluntad de
29:14entender pues al final todo es mucho más claro es mucho más fácil ese viaje de
29:19inversión que tiene que durar mucho más años y con momentos de mercados que
29:23sabemos pues que van a ser pues diversos a lo largo del tiempo correcto
29:27domingo yo quería preguntar no exactamente para este cliente pero sí
29:32para ese cliente que llamo un poco intermedio entre el que está buscando
29:36obsesivamente rentabilidad que bueno somos todos pero el que tiene más tiempo
29:40se lo planteamos a largo plazo que casi siempre decimos que renta variable está
29:45bien y el que hemos hablado más en el programa hemos dicho bueno pues ese
29:48cliente a lo mejor tiene que tener más precaución con el mercado americano
29:52ahora mismo poner un peso pues algo menos reducido en mercado americano
29:57buscar estos productos que ya lo hacen por sí mismo tipo de cosas ahora
30:01estáis hablando de esa cartera fondo monetario pues para el dinero que
30:06queremos tener disponible pero puede haber un cliente que está en ese punto
30:09intermedio que es el que quiere el dinero más o sea que quiere menos
30:16volatilidad quizás porque lo va a necesitar a más corto plazo del ejemplo
30:20clásico sería pues una persona de 60 62 65 años que ya está pensando en
30:25comenzar el proceso de desinversión entonces ese cliente en el entorno
30:30actual que le podemos decir o que le podríais decir de de finicens y cómo
30:36veis el mercado de renta fija que puede ser en el que ese cliente se sienta más
30:42cómodo sino teniendo sólo renta fija teniendo productos pues que tengan un
30:46porcentaje más elevado de renta fija cumple el mercado ahora mismo sus
30:53expectativas en sentido de decir estoy dispuesto a renunciar a liquidez pero
30:56por favor asegúrate que esto va a tener menos volatilidad o sea yo creo que que
31:00eso es una conversación que hemos tenido con muchos clientes y que tengo con
31:04muchos clientes y es que yo creo que la manera de pensar que una vez que
31:09llegamos a jubilación tenemos que pasar de la renta variable a todo la renta
31:14fija yo creo que cada vez está siendo más obsoleta porque cada vez me encuentro
31:19con más inversores que cuando la pregunta cuál es tu horizonte temporal
31:22me responden cuando me muera sabes es decir invertimos y utilizaremos el
31:27capital evidentemente cuando necesitemos el dinero pero que no necesariamente
31:31llegamos a 65 y llega un momento del proceso en el que decidimos no asumir
31:35ningún tipo de riesgo yo creo que esa manera cada vez es más obsoleta y esas
31:38reglas que siempre ha habido de edad menos
31:41o el 100% menos edad para decirte cuánto eres tu exposición desde mi
31:46perspectiva son bastante obsoletas y depende mucho del cliente particular no
31:49pero poniéndose a un lado e intentando responderte a la tu pregunta domingo yo
31:56creo que ese cliente que no quiere volatilidad es evidente que tiene que
32:00tener un mayor peso en renta fija no por eso nuestras carteras más
32:03conservadoras pues evidentemente tienen menos renta menos renta variable y más
32:07renta fija no en cuanto a la renta fija yo creo que es muy difícil desde el
32:11punto de vista analítico y matemático ir en contra ella ahora mismo porque
32:14porque ahora mismo la renta fija que es verdad que no funcionó muy bien en el
32:182022 por razones obvias porque te estábamos en tipo 0 y pasamos a 4 5% a
32:24nivel global muy rápido produciéndose unas pérdidas muy importantes no pero
32:28ahora mismo en renta fija nos encontramos con una rentabilidad
32:32vencimiento de los bonos o los tires de entre el 4 y 5 por ciento y eso es a
32:36nivel global no es decir hay una muy buena rentabilidad 3 4 5 6 años
32:41si uno es capaz de mantener ese bono y nosotros evidentemente no dependemos de
32:47tener que comprar un bono sino que tenemos miles de bonos en cartera no
32:49entonces yo creo que una exposición a renta fija más a renta fija que a
32:54renta variable probablemente sea apropiado no eso por un lado por otro
32:57lado no tan solo tienes una buena rentabilidad vencimiento también con
33:02estos precios actuales en el caso de que vengan porque van a venir sabemos que
33:05los próximos 10 o 15 años van a venir shocks el que crea que el que esté
33:09esperando aquí que no haya en los próximos 10 años un evento
33:14son mucho más normales los eventos de caídas en renta variable de lo que nos
33:19debemos nos queremos es verdad que pos crisis financiera pues aparte del
33:22covid no hemos visto ninguno no y es verdad que hay veces que hay más y a
33:25veces que hay menos pero son bastante comunes si no me equivoco la media están
33:29ocho años de una caída por encima del 20% no en el mercado no entonces lo bueno
33:33que tienes teniendo la renta fija es que absorbe muy bien y con estas y con este
33:38precios a los que ahora mismo puedes comprar los bonos puede absorber muchas
33:41caídas no entonces cuanto más renta fija tengas ante un shock ya te digo de
33:46crisis bursátil pues oye pues menos caída puedes llegar a tener no no es lo
33:51mismo tener un 70 80% en renta fija durante la crisis financiera donde
33:55habrías caído pues a lo mejor un 5% haber tenido un 100% en renta variable
34:00donde da igual el mercado que hubieras elegido hubieras caído un 40 un 50% no
34:04entonces para ese cliente que ha decidido que ha llegado a jubilación que
34:09no quiera asumir el mismo nivel de riesgo desde luego mi receta sería
34:12muchísima diversificación desde luego no va a tener el nasdaq no va a tener el
34:17messi wall pero va a tener una cartera muy diversificada y va a tener una gran
34:21parte en renta fija no y después evidentemente tendríamos que avaluar y
34:25es una cuestión de de discutir y de cuántos años va a estar invertido no
34:29pero ya digo no necesariamente tiene que estar no tener renta variable tener una
34:33parte rentable es muy importante pero yo diría que tendría una cartera más en
34:38renta fija que en renta variable como regla generalista bueno y yo que me
34:43harto cada programa decir que no tenemos una bola de cristal ahora que ya estamos
34:47acabando la entrevista oye pregunta obligada después del primer semestre que
34:53habéis tenido que esperáis para el segundo
34:56desde finicens es una pregunta esa es una pregunta complicada yo
35:02yo soy muy positivo en las expectativas de mercado
35:08las elecciones en eeuu no tienen por qué ser negativas de hecho siempre el año
35:13que gana la selección de los republicanos tiende a ser mejor que los
35:16demócratas diciendo que van a ganar los republicanos sólo digo que ya veremos
35:19con llamar pero yo digo que hay una más elevada probabilidad de que ganen los
35:23republicanos que los demócratas después del mercado de momento fecha de hoy está
35:29descontando que la probabilidad no sirve de nada pero bueno digamos que
35:32eso es lo que yo creo que a nadie a nadie de esta mesa no sorprendería que
35:36traga nada digamos digamos digamos hoy hoy hoy hoy domingo día no sé qué día
35:43es hoy 27 pero yo creo que nosotros somos muy optimistas queremos que la
35:49tendencia de bajadas como ya compartimos con vosotros es muy positivo para el
35:53mercado de riesgo tanto renta fija como van a matar 28 domingo 28 domingo 28 el
35:59las bajadas de tipo interés son muy positivas para el mercado financiero
36:02tanto renta fija como renta variable esperamos que haya muchos mercados que
36:06empiecen a hacer bien emergentes globo small caps renta barrio europea renta
36:11fija por lo tanto nosotros esperamos que la rentabilidad es continúen desde luego
36:15no con esta intensidad y ya veremos pero somos optimistas