#GanadoresyPerdedores | La tendencia a la baja de la inflación, el panorama ha mejorado y ayudará a que ＠Banxico siga con los recortes a las tasas de interés, explicó Alejandro Padilla, director general de Análisis Económico de Grupo Financiero Banorte.
: ＠VictorPiz
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00:00Director General Adjunto de Análisis Económico del Grupo Financiero UBANORTE.
00:04Estimado Alejandro, qué gusto tenerte en el programa. Gracias y bienvenido.
00:08El gusto es mío, estimado Víctor. Te saludo a ti y a las personas que ven tu programa.
00:11Gracias. La inflación de septiembre no sólo desacelera contra agosto, fue menor a los pronósticos de los analistas.
00:18Dirías en tu análisis que los factores determinantes fueron, como el mes anterior,
00:23las menores presiones en los precios de los alimentos, la disminución en la subyacente,
00:27que por cierto ya se ubica dentro del intervalo de variabilidad del Banco de México.
00:32Yo creo que sí, Víctor. Fue un reporte que en general creo que es bueno,
00:36porque nos muestra que ya hay condiciones en el panorama inflacionario un poco más benignas
00:41de lo que veníamos observando en meses anteriores.
00:44Y esto abona también a la idea de que hacia adelante el Banco Central tendrá que continuar
00:49con los recortes de tasa de interés, probablemente a un ritmo de 25 puntos base.
00:54Mencionas algo muy interesante, ¿cuáles son los componentes que han ayudado a que la inflación
00:59haya salido tan baja en el mes de septiembre?
01:02Principalmente los agropecuarios, liderados por el jitomate,
01:06pero también vimos algunos rubros en la subyacente que también fueron bastante positivos.
01:13Y esto nos hace pensar que si bien podramos estar viendo todavía algunos desafíos para la inflación hacia adelante,
01:19pues muchos de los riesgos ya se han venido mitigando.
01:22A mí me llama mucho la atención, por ejemplo, del componente subyacente,
01:27que en términos anuales, como tú ya mencionaste,
01:30por primera vez entra en este rango de variabilidad que tiene el Banco Central,
01:36entre 2 y 4%, con este incremento anual en torno al 3.91%,
01:43pero sobre todo creo que lo más importante no es el puro dato,
01:47sino la tendencia que ha mostrado desde hace mucho tiempo.
01:50Ya está hilando con esta cifra publicada hoy en la mañana, 20 meses consecutivos a la baja.
01:58Entonces esto creo que es un claro reflejo de que el panorama de inflación ha mejorado
02:04y que le va a ayudar al Banco Central a continuar con el ciclo de baja de tasas.
02:10Pues nos decías ahora, en el caso de los precios no subyacentes, en particular frutas y verduras,
02:17pues hay una tendencia a la baja.
02:20Bueno, tuvimos dos bajas ya consecutivas en los últimos dos meses,
02:23pero se siguen viendo todavía riesgos en este componente.
02:28Me quedo en el tema subyacente que estabas mencionando ahora por los servicios.
02:33En este componente, si bien siguen replegándose los precios subyacentes,
02:38todavía los servicios están por arriba del 5% anual.
02:41La inflación de servicios continúa elevada,
02:44además de que el proceso de desinflación sigue siendo más rápido y notorio en las mercancías que en los servicios.
02:50Ahí faltaría que se confirmara una tendencia decreciente de los servicios.
02:56Yo creo que justo le estás dando al clavo, Víctor, porque dentro del componente subyacente
03:02hemos visto que consistentemente las mercancías han venido disminuyendo,
03:06pero es notable cómo los servicios siguen con esta persistencia.
03:11Como bien mencionas, con una tasa anual en torno al 5.1%
03:15y que no se ve con claridad que vayan a ceder en el muy corto plazo.
03:19Y muy probablemente esto refleje que todavía hay presiones de demanda importantes en nuestro país
03:26que seguirán observándose en los siguientes años.
03:30Es algo que al menos uno de los miembros de la Junta de Gobierno,
03:33Jonathan Heath, que fue el que votó por no recortar la tasa de interés,
03:38ha estado resaltando la persistencia de los servicios.
03:41Aún así, si vemos el ritmo de la actividad económica en México,
03:46hemos notado una clara desaceleración ya desde hace algunos meses
03:50y probablemente esta moderación continuará hacia adelante en lo que resta del 2024 y en el 2025
03:57y eso pudiera hacer que los servicios comiencen ya a ceder de alguna manera
04:03y adentrarse a niveles en donde el Banco Central estaría mucho más cómodo.
04:08Pero en general, yo creo que al margen de lo que está pasando con los servicios,
04:12si vemos todos los componentes de la inflación, especialmente si lo rompemos por los 277 genéricos
04:19que componen al Índice Nacional de Precios al Consumidor,
04:22es muy notable que ya es únicamente el 45% de estos genéricos
04:28que se encuentra con una inflación anual por arriba del 4%.
04:32Este número, tú recordarás, Víctor, aquí lo platicamos en algún momento,
04:35llegó a ser hasta casi un 80% en septiembre del 2022 cuando tuvimos ese pico inflacionario,
04:41entonces estar ya con 45% de estos componentes del INPC,
04:47con esa variación anual, creo que es una buena señal,
04:51pero sobre todo lo más interesante es que podemos ver que 25% de estos 277 genéricos
04:59ya traen inflaciones que van entre 2 y 4% y el 30% por debajo del 2% anual.
05:06Entonces, abriendo un poco más la discusión sobre cuáles son los determinantes de la inflación,
05:12creo que ver este análisis por componentes al menos nos deja tranquilos
05:16de que la inflación va por buen camino todavía con estos retos que tú bien mencionas,
05:21especialmente en la parte de servicios.
05:23Y no podemos dejar de lado que la volatilidad en los agropecuarios
05:26ha sido la norma a lo largo de este 2024 y no podemos descartar que eso pueda suceder hacia adelante,
05:32pero creo que las condiciones inflacionarias están puestas a favor
05:39de que el Banco Central continúe con el relajamiento de su postura monetaria.
05:43Ya. Mañana, mañana habrá que poner atención a las Minutas del Banco de México
05:48sobre su decisión del 26 de septiembre cuando redujo la tasa en 25 puntos base,
05:54de 10.75 a 10.50.
05:56¿Cuáles crees que sean los puntos más relevantes,
05:58además de conocer las razones detrás de este voto disidente de Jonathan Hitte?
06:03Yo creo que además de lo que tú mencionas,
06:06también tenemos que estar atentos a la discusión en torno al balance de riesgos para la inflación,
06:11porque claramente en el comunicado sigue mostrando un balance de riesgos al alza
06:16y sobre todo creo que entender cuál es un poco la dinámica que están viendo
06:21el resto de los miembros de la Junta de Gobierno hacia adelante
06:24para poder determinar cuáles van a ser sus acciones.
06:27El otro también va a ser cuál es la perspectiva que tienen sobre la actividad económica.
06:32Tú bien mencionabas en alguno de tus programas el ajuste que hizo
06:36a la expectativa de crecimiento para este año y el siguiente
06:40y bueno, con un pronóstico de PIB más bajo respecto al que tenían anteriormente,
06:46pues muy probablemente eso también ayude a que algunas de las presiones inflacionarias
06:51en el componente subyacente pudieran ceder hacia adelante.
06:55Entonces yo creo que sería el balance de riesgos para la inflación,
06:58cómo están viendo el tema de la actividad económica.
07:00A mí me interesaría muchísimo también saber cuál ha sido la discusión en torno al FED,
07:05porque el FED inició con bastante fuerza, con un incremento,
07:09perdón, una disminución de 50 puntos base, pero como ya se analizó en tu programa
07:14hace algunos minutos, las minutos del día de hoy sugieren que irá reduciendo el ritmo
07:20en el cual continuará con las disminuciones de tasa de interés,
07:24pero va a ser interesante ver de qué manera los miembros del Banco de México
07:28están analizando la postura relativa del Banco de México
07:32y finalmente también otras determinantes u otras condiciones en el mercado local
07:38como pudiera ser la parte fiscal y sobre todo la entrega del paquete económico en noviembre.
07:43Entonces yo creo que esos son temas muy importantes en la discusión
07:47al interior del Banco de México y estaremos atentos en las minutos
07:51para ver cuáles son los comentarios de cada uno de los miembros.
07:54Ya, entonces el escenario para la tasa de referencia de Banxico al cierre del año,
07:59tú crees que se mantiene en la mesa un recorte de 25 puntos base en la reunión de noviembre,
08:04uno igual en la de diciembre, por lo pronto.
08:07Correcto, yo creo que vamos a estar terminando con una tasa de referencia del 10% este año.
08:13Muy bien, Alejandro Padilla, director general adjunto de análisis económico del Grupo Financiero del Norte,
08:18muchas gracias por compartir tu análisis sobre el reporte de inflación, buenas noticias,
08:22que tengas buena tarde, un abrazo, saludos.
08:25Igualmente Víctor, muchas gracias, te mando un fuerte abrazo a ti y a tu auditorio.
08:28Gracias.