#GanadoresyPerdedores | Ante los datos de inflación de diciembre en Estados Unidos, la FED podría recortar las tasas de interés, aunque hay riesgos relacionados a las amenazas de Trump, comentó Ricardo Aguilar (@raguilar_abe), economista en jefe de @INVEXBanco.
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00:00Guilar, economista en jefe de Inbex, ¿cómo estás, Ricardo?
00:03Qué gusto tenerte en el programa en este inicio de año.
00:07Hola, ¿qué tal, Víctor?
00:08Muy buenas tardes.
00:09Un gusto saludarte.
00:10Feliz año para ti y para tu auditorio.
00:13Gracias.
00:14¿Qué lectura tienes del reporte de inflación en Estados Unidos
00:17de diciembre, que en el índice subyacente aumentó menos de lo
00:20previsto?
00:23Así es, efectivamente fue un dato positivo.
00:25El dato de inflación que se dio a conocer para Estados Unidos
00:29en el mes de diciembre, yo esperaba observar una presión
00:32más alta en la parte de precios de energía.
00:34Sin embargo, bueno, a final de cuentas,
00:36se moderó el ritmo de expansión del índice general también por
00:39una menor presión en esta categoría de precios.
00:42Y pues también vimos un descenso en la inflación subyacente.
00:45Bueno, sí es aquí importante destacar que ya a final de
00:48cuentas, a pesar de que se mantiene ligeramente arriba de
00:513%, la inflación subyacente fue 3.2% el dato de cierre de año
00:56a tasa anual en diciembre.
00:57Pues estuvo casi en 4% al cierre de 2023, Víctor.
01:01Y sí fue un descenso relevante de 3.9 a 3.2% en inflación
01:05subyacente, que es la principal medida de inflación considerada
01:09por la Reserva Federal para decisiones de política monetaria
01:12se dio.
01:12Y bueno, muy lejos del objetivo todavía.
01:15Estamos hablando de 2% de inflación objetivo contra pues
01:193.2% de inflación subyacente.
01:21Pero bueno, al parecer la trayectoria de descenso ahí va.
01:24Y eso podría darle espacio a la Fed para recortar tasas.
01:27No obstante, ojo, hay riesgos todavía obviamente relacionados
01:30con algunas políticas que pueda implementar la siguiente
01:33administración, sobre todo en temas arancelarios.
01:36Y principalmente, pues también lo que pueda venir en la parte
01:38de precios de commodities, de materias primas por conflictos
01:42geopolíticos, que también no sabemos muy bien hacia dónde
01:44pueda ir.
01:45Estas cifras de diciembre ofrecen un respiro,
01:48pero aún se necesitan más datos moderados de precios para
01:51convencer a los miembros del Comité de la Fed de que el
01:54avance en la disminución de la inflación se ha reanudado.
01:59Yo diría que sí.
02:00Y te voy a explicar por qué.
02:01Hay algunos componentes todavía dentro de la categoría
02:04subyacente que están mostrando incrementos importantes.
02:07Y de hecho, tasas anuales todavía muy altas, ¿no?
02:09Y me refiero particularmente al índice de,
02:11al subíndice de precios de vivienda, ¿no?
02:13Que registra una variación anual de alrededor de 4.5%.
02:17Y también, por supuesto, los de transportación, ¿no?
02:20Que esos sí rebasan incluso una tasa de 7% anual.
02:23Entonces, todavía vemos cómo los servicios en Estados Unidos,
02:27mira, curiosamente algo similar a lo que se ve en México también.
02:30Los precios de servicios en Estados Unidos mantienen
02:33resistencia a la baja y, o más bien,
02:35la inflación de servicios mantiene resistencia a la baja.
02:37Y es ahí donde no se ve claramente que la inflación
02:40subyacente en Estados Unidos puede ir hacia el 2% rápidamente.
02:44De hecho, nuestros estimados para el próximo año de la
02:47inflación están alrededor de 3% a tasa anual.
02:50Todavía por encima de lo que se está observando en, digamos,
02:55el objetivo permitido por la FEDO,
02:58con lo cual la FED se sentiría cómoda.
03:00Entonces, ojo, sí, todavía hay persistencia de precios elevados
03:04en algunas categorías de inflación de servicios.
03:07Pero, sobre todo, pues tampoco vemos que esta vaya a descender
03:10hacia el objetivo.
03:12De nuevo, aún deja todos los riesgos que se pueden dar o no
03:16se pueden dar durante la siguiente administración en
03:18términos de materia económica.
03:20Estás hablando de un crecimiento allá que no afloja.
03:22Estás hablando de datos del PIB que siguen sorprendiendo al
03:25alza. Conocimos recientemente el dato de empleo donde se ubicó
03:29la creación de nómina no agrícola por encima de lo previsto
03:32por el consenso del mercado.
03:33Un descenso en la tasa de desempleo.
03:35Allá la economía no se está frenando realmente.
03:37Y eso obviamente puede hacer que los precios tampoco moderen su
03:41ritmo de expansión.
03:41Y te digo, nosotros de entrada, el próximo año aquí en Inbex,
03:45no vemos que la inflación en Estados Unidos,
03:46en la parte subyacente, vaya a ser 2 por ciento más.
03:50La reacción del mercado de hoy sugiere que los inversionistas
03:53ven en estos datos una señal de que las presiones inflacionarias
03:56pudieran estarse moderando, lo que podría influir en las
04:00futuras decisiones de la FED.
04:01Ricardo, ¿se retoma las apuestas de que la FED estará en camino
04:05de seguir recortando las tasas este año?
04:09Pues mira, yo creo que sí la volatilidad en cuanto a la
04:12postura del mercado, la probabilidad que nosotros vemos
04:15de recortes en la tasa de la FED,
04:18en las tasas implícitas en el mercado,
04:20pues sí podrían otra vez con este dato de inflación.
04:22Ayer también tuvimos un dato de inflación,
04:24la productora bastante bueno,
04:25volverse a sesgar hacia el lado de más recortes por parte de la
04:29Reserva Federal.
04:30Pero mañana sale el dato de venza al menudeo y volvemos a lo
04:33mismo.
04:34El mercado, por un lado, y más con todo este entorno volátil
04:36que hemos visto de declaraciones del próximo presidente,
04:39pues ahorita el mercado de un recorte que estaba anticipando
04:42se llevó a hablar de que probablemente la FED no bajaba
04:44la tasa de acuerdo a lo que revelaba la postura implícita en
04:48tasas.
04:48Ahora resulta que podría ser un recorte,
04:50pero sale este dato y otra vez empieza a aumentar la probabilidad
04:53de que sí, efectivamente, sean dos recortes,
04:54como dice la FED.
04:56Pero a ver,
04:56si mañana sale un dato fuerte de venza al menudeo en Estados
04:59Unidos y sorprende al alza,
05:01es muy probable que otra vez el mercado diga no,
05:04va a ser un recorte o incluso ya aumenta la probabilidad de
05:06las posturas de que no haya más bajas en la tasa de referencia
05:09de la FED.
05:10Entonces aquí es muy importante ver sobre todo que esta
05:12volatilidad, yo creo que va a continuar incluso si quieres
05:15verlo desde un sentido estricto.
05:17Yo no descarto que con algún tweet del presidente te mueva
05:22otra vez las probabilidades,
05:23sobre todo si está relacionado con temas de presiones de
05:25aranceles, presiones inflacionarias.
05:27Su equipo económico dice que la implementación de aranceles podría
05:30ser gradual.
05:31Él parece opinar otra cosa.
05:33Entonces, al final de cuentas,
05:34todo esto te modifica.
05:36Si el dato de inflación de hoy aumenta la probabilidad que
05:38sean los dos recortes que espera,
05:40digamos la junta de gobierno de la FED,
05:43pero sobre todo lo que sí vemos es que esto puede cambiar
05:46rápidamente.
05:47Si los datos duros, sobre todo empleo,
05:51consumo, consumo es el 70 por ciento del PIB de Estados
05:53Unidos, los datos duros de empleo y consumo sorprenden a
05:57la alza.
05:57Va a estar cambiando muy constantemente.
06:00La implementación de aranceles durante el nuevo mandato de
06:03Trump se presenta como el principal riesgo inflacionario
06:06hacia adelante.
06:10De corto plazo, sí, de corto plazo.
06:12Yo veo que si sería el principal riesgo,
06:14sobre todo por la capacidad que puede más bien que tiene el
06:18presidente de Estados Unidos de emitir alguna orden ejecutiva
06:21al respecto.
06:21Sin embargo, ya el tema de impuestos donde interfiere el
06:24Congreso, donde tendría que haber un consenso más alto o más
06:28amplio entre los empresarios, eso puede tardar más tiempo.
06:30Ojo, si tiene al Congreso de su lado,
06:34no hay una mayoría simple en el Senado,
06:35en la Cámara de Representantes que le da campo al Partido
06:38Republicano junto con Trump de implementar medidas de política
06:41económica más, más, más agresivas.
06:43Si quieres verlo así, no como un recorte de impuestos de 21
06:46por ciento a 15 por ciento en la tasa corporativa.
06:49Eso sí se puede seguir dando.
06:50Lo que sí es es es seguro es que no sea inmediatamente,
06:55no porque sí tendría que haber una negociación.
06:56También creemos que el contrapeso de Trump ahorita,
07:00con una incluso en la Suprema Corte,
07:01no con mayoría conservadora de ministros y seis de nueve son
07:05han sido nombrados por presidentes republicanos.
07:07Aquí lo importante va a ser ver si el mismo Partido Republicano,
07:10al interior de su fuerza, no hay contrapesos,
07:13digamos del ala más menos menos extrema.
07:17Digamos, eso podría ser un contrapeso que podría obviamente
07:19generar ciertas posturas en el Congreso a favor de que no se bajen
07:22tanto los impuestos y demás, porque eso es lo que genera.
07:26Al final de cuentas,
07:26un déficit elevado y eso continuar generando presiones inflacionarias.
07:30Entonces, de corto plazo, la presión viene por los aranceles.
07:33No creemos que sean muy altos porque eso podría generar un
07:36punto en la inflación de estos niveles de 3 por ciento.
07:38Irse hacia el 4 implica que la FED suba la tasa,
07:41que incluso la economía pueda caer en un estancamiento o recesión
07:45con una inflación elevada. No creo por eso que lo vayan a hacer,
07:48pero pues bueno, todo puede pasar.
07:50Pero si de corto plazo aranceles, de largo plazo, impuestos y déficit.
07:54Para concluir, se puede decir que el progreso de la inflación
07:57en Estados Unidos hacia el objetivo de la FED será lento.
08:02Lento, Víctor, de entrada para 2025.
08:05Estamos viendo aquí en Inbex una inflación de 3 por ciento al cierre de 2025.
08:10De acuerdo, Ricardo Aguilar, economista en jefe de Inbex.
08:14Gracias por compartir tu análisis. Que tengas una buena tarde.
08:17Te dejo un abrazo.
08:20Igualmente, Víctor, un gusto saludarte. Abrazo.