Domecq sobre la inflación
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00:00Los últimos cuatro meses dio cuatro. Entonces yo todo este proceso lo separo como un partido
00:06de fútbol en dos grandes tiempos y cada tiempo tiene un desafío y un objetivo. Para mí el primer
00:12tiempo ya quedó atrás. ¿Y cuál era el objetivo que para mí se cumplió? Evitar una hiper o un
00:17evento nominalmente disruptivo. Para mí era un cuasi rodriazo, pero es un detalle y una
00:21discusión técnica. Digamos, eso se evitó. Entonces tal vez no se pondera, pero se evitó
00:26sin ruptura de contratos, digamos no hubo bónex, no hubo incluso ingreso de dólares porque no se
00:32consiguió. Pero bueno, el primer tiempo se ganó 1-0. Partido trabado, difícil, sin yogo bonito,
00:38cosas que están bien, etc. La inflación llegó a cuatro. Ahora el desafío de este segundo tiempo,
00:44para concluir la estabilización y resolver el problema de la inflación en la Argentina,
00:48la inflación de cuatro se tiene que ir a cero. Y acá es donde empiezan algunos temas del programa,
00:53sobre todo en el esquema cambiario y la corrección de precios relativos, de alguna manera imprimirle
01:00tensión al sendero final de la baja de inflación. ¿Por qué? Bueno, porque tenés un esquema cambiario
01:06que corre al 2% con inflación de cuatro, entonces tenés un marcado proceso de apreciación cambiaria
01:12que explica por qué desde mayo empezaron a aparecer síntomas de asfixias del programa.
01:18En este vertical, el esquema cambiario, el banco central dejó de comprar dólares,
01:22las reservas se empiezan a caer, la brecha de 15 se fue a 60, ahora baja al 95 pero es una brecha
01:28tóxica todavía. Entonces ahí hay un tema, hay un componente de inflación residual, digamos,
01:34por corrección de todavía tarifa de servicios públicos, que si bien se levantó un montón,
01:38queda todavía un lote. Fíjate que el 4,2% de inflación de agosto, 7% fueron servicios públicos,
01:46después tuviste educación, transporte, comunicación y ahora están llegando ya las matrículas con el
01:52aumento correspondiente. Entonces vos tenés componentes que tienen que ver con el crawling
01:57del 2%, con la brecha cambiaria, con la corrección de tarifa de servicios públicos, con componentes
02:03de paritarias y eso te pega mucho en servicios, con inercias, con contratos, con disminución y ahí
02:08tenés la inflación del 4% que te molesta, que te molesta y te complica, que convive con un
02:13crawling del 2% y ahí empieza a acumularse tensión en el esquema cambiario. Pero ahí la pregunta, perdóname,
02:18¿eso tarde o temprano va a dar resultado o hay que cambiar? Bien, buenísima la pregunta. Yo veo acá
02:24por delante, Pancho, dos grandes escenarios. El escenario uno es la hipótesis de convergencia
02:31del gobierno. La inflación, perdón, la brecha se va a cero, convergen los tipos de cambio, la inflación
02:37termina de colapsar con alguna apertura de importaciones mediante baja de aranceles, impuesto
02:41país, se empalma la inflación al crawling, lo llevo al 1, lo llevo al 0. En 4, 5, 6 meses, en esta
02:47hipótesis, en un proceso seudolineal, la inflación va a ser 4, 3, 2, 1, de vuelta. En 4, 5, 6, 7 meses,
02:55quién sabe, pero terminás de cruzar el puente. Escenario uno. ¿Pero eso es hacer un hoyo en uno o es posible?
03:02Es posible, tal vez no lo más probable. Yo voy a hablar ahora, bueno, la alternativa 2, si la brecha
03:10no me afloja y la inflación viene con estos componentes y sigue flotando, el tipo de cambio
03:15se me va a seguir apreciando tanto para un esquema que llama a ficción las cuentas externas y voy a
03:20tener que hacer algún tipo de service en la cual la inflación, antes de ir al 3, 2, 1, 0, va a pasar por 5, 6, 7
03:26y después baja y termina. Y esto es lo que sería un service o una recalibración exitosa en la cual
03:32yo veo que hay mucho espacio para hacerlo. Hay analistas que dicen, no, si toquetean, se terminó. Yo no lo
03:38comparto eso. Es más, ¿sabes por qué yo creo que la inflación se va a resolver? Porque se están atacando
03:43las causas. Ahora, no necesariamente crea que va a ser como se lo imagina o necesita el gobierno.
03:50Entonces déjame decirte una cosa ahí. Acá donde empiezan a aparecer lo que yo llamo los planetas,
03:56que se tienen que alinear para que el esquema cambiario pueda ir teniendo el recorrido que
04:00de alguna manera se imagina el gobierno, que tienen que ver con cómo yo le doy de comer al esquema
04:05cambiario, cómo consigo dólares para asegurar la convergencia.