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00:00Ahora vamos a poder abordar un tema de alta actualidad para empresas de todo tipo de escala,
00:16creo yo, que es el famoso RIGI, el régimen de incentivo a las grandes inversiones.
00:22Para eso y para hablar sobre las perspectivas de su cumplimiento efectivo, vamos a conversar
00:27con José Martínez de Hoz, Presidente del Comité Ejecutivo de Martínez de Hoz Rueda
00:32Abogados.
00:33Gracias por acompañarnos y gracias por estar acá en el Summit.
00:38Gracias Hernán a ustedes por la invitación.
00:39¿Cómo hacemos que una norma, un incentivo como el RIGI, no se cambie como ha pasado
00:52en la Argentina?
00:53¿Cómo hacemos para que su cumplimiento pueda ser efectivo en el tiempo?
00:57¿Tenemos alguna garantía o es una cuestión de fe?
01:01Yo creo que hay varios elementos nuevos muy positivos.
01:06En primer lugar, yo creo que este es el primer caso donde un régimen de promoción tan integral
01:13y completo como el RIGI fue aprobado por ley del Congreso.
01:16Es decir, tenemos en el pasado regímenes de promoción que fueron útiles pero fueron
01:21aprobados por decreto.
01:22Es un buen punto.
01:23De manera tal que creo que eso le da al régimen una perspectiva de mayor consenso político
01:31y estabilidad que otros regímenes no han tenido.
01:35Pero el segundo punto va al contenido de la ley misma y que el RIGI prevé que los diferentes
01:43proyectos, cada proyecto va a ser individualmente aprobado.
01:47Esa aprobación del proyecto crea lo que se llama un derecho adquirido que tiene protección
01:54legal, tiene protección equivalente al derecho a la propiedad, con independencia de que el
01:58futuro de la ley se modifique o incluso se derogue.
02:01Es decir, aprobado queda.
02:03Y estos derechos tienen además protección no solamente a nivel nacional sino que tienen
02:11protección a nivel internacional en los tratados de protección de inversiones y además hay
02:17una novedad importante de esta ley, que es que el propio RIGI prevé un sistema de resolución
02:23de disputas por arbitraje internacional, por tribunales internacionales que son administrados
02:29por instituciones internacionales de arbitraje prestigio, con árbitros designados en el
02:34exterior.
02:35Entonces, esto ya no es broma.
02:39Hay otra envergadura.
02:40Hay otra envergadura.
02:41Les cuento un ejemplo que está en los diarios de hoy.
02:43En los diarios de hoy tenemos un comentario de que hay un litigio entre las autopistas,
02:50mencionan concretamente la autopista del oeste, que tiene un arbitraje ante la Cámara de
02:55Comercio Internacional contra la República Argentina.
02:57Y hoy hay noticias que las instancias de la República Argentina consiguieron que un tribunal
03:01argentino, un tribunal judicial, suspendiera o ordenara la suspensión por parte de los
03:08demandantes, en este caso la concesionaria, que desistiera de proseguir el arbitraje ante
03:16la Cámara de Comercio Internacional.
03:18Ahora, esto no puede volver a pasar con el RIGI.
03:21Cuando digo que no puede volver a pasar es que el RIGI no va a permitir que esto pase,
03:25porque el mecanismo de resolución de disputas por arbitraje está incorporado al mismo RIGI.
03:30Así que esto le da fuerza, porque no ver posibilidades que los gobiernos futuros, de
03:41cualquier signo que sean, porque estos son proyectos que tienen largo tiempo, 25, 30
03:47años.
03:48Entonces, si hay disputas, no ver posibilidades que el gobierno de turno presione eso al Poder
03:53Judicial.
03:54Esto se va a resolver en una instancia arbitral internacional, con laudos que van a ser ejecutables
03:59a nivel internacional.
04:01Es decir, que la Argentina incumple esos laudos a futuro, bueno, le va a tener problemas para
04:06rolear su deuda o para pagar eventualmente capital e interés de deuda existente.
04:11Es decir, hay fuertes incentivos para que no se repitan algunas conductas del pasado.
04:17Además hay otra, una última cosa que es, bueno, no sé si la última porque hay varias,
04:20pero una cosa que es muy importante respecto a la efectividad.
04:23La mayor parte de los regímenes promocionales a los que estamos acostumbrados dependen para
04:29su efectividad de implementación por decretos posteriores.
04:34Y aquí hay un par de novedades interesantes, que es que algunos de estos beneficios y garantías
04:40del RIGI son automáticos.
04:41Les voy a dar dos ejemplos.
04:44Una de las garantías que tiene el RIGI es la garantía de estabilidad cambiaria, que
04:50no puede empeorar el tratamiento cambiario del inversor.
04:53Si esto se llegara a incumplir por parte del Estado, el inversor tiene derecho a resistirse
04:58al agravamiento y a cuestionar la aplicación de la norma menos favorable.
05:06Y para tener como instrumento va a poder ir a su banco, por ejemplo, para que el banco
05:10le respete la no obligación de ingreso de divisas, con un certificado de inclusión
05:14que se emite con la aprobación del proyecto y que se notifica a la FIP y al Banco Central.
05:19Entonces, directamente yo tengo un papel en el bolsillo que voy y muestro al banco, señores,
05:24no me obligue a ingresar divisas, no denuncie mi incumplimiento.
05:27Algo pasa, por ejemplo, parecido a nivel fiscal, le van a dar un certificado fiscal
05:32y ¿qué es lo que pasa?
05:34Con ese certificado fiscal va a tener el derecho también de resistirse a cualquier cambio normativo
05:40que viole la estabilidad tributaria.
05:44Y si por alguna razón el inversor, el titular del proyecto, llegara a pagar mayores impuestos
05:52como consecuencia de una violación del Estado del Compromiso, ese mayor impuesto le da un
05:56crédito fiscal que puede aplicar contra cualquier impuesto nacional.
05:59Automáticamente.
06:00Automáticamente.
06:01Con lo cual, digamos, la verdad que este régimen tiene una serie de seguridades inéditas
06:08para la Argentina que nos permite, creo que, ser bastante optimistas al respecto.
06:12José, ¿la vigencia del REGI hace de alguna manera innecesario lo que conocemos como cepo
06:19cambiario?
06:21O sea, ¿las empresas que estén dentro del régimen prácticamente van a poder tener
06:27un sistema, digamos, normal, entre comillas?
06:32La respuesta corta es no.
06:34Es decir, el REGI no reemplaza la eliminación del cepo.
06:38Y les voy a tratar de dar unos ejemplos.
06:41El REGI primero aplica a algunos sectores, ocho sectores.
06:46Industria, tecnología, infraestructura, siderúrgica, tecnología, minería, energía
06:53y petróleo y gas.
06:55Así que primero aplica a esos sectores.
06:58En segundo lugar, no todos los proyectos de esos sectores son elegibles para el REGI.
07:04Por ejemplo, en materia de petróleo y gas, son elegibles la exploración y producción
07:09offshore, pero no la onshore, no vaca muerta, excepto para producción de gas asociado a
07:14un proyecto LNG.
07:15La industria automotriz, por ejemplo, lo que es elegible son fabricación de autos
07:24eléctricos o híbridos.
07:29Sector agroindustria no está incluido.
07:32Pero aún dentro de lo que está incluido, no cualquier proyecto.
07:36Hay montos mínimo inversiones, la regla general son 200 millones, pero por ejemplo, se exige
07:42más para un proyecto offshore, petróleo y gas offshore, son 600 millones.
07:48Y si es desarrollo de gas en vaca muerta para asociado a LNG, son también 600 millones.
07:55Y para transporte hidrocarburo son 300 millones.
07:58Y para los grandes, hay un régimen para algunos proyectos que se llaman de exportación estratégica,
08:03son 2.000 millones.
08:04Es decir, no todo entra en el REGI, pero hay adicionalmente algunas cosas también que
08:10son importantes a tener en cuenta.
08:12Uno de los grandes beneficios del REGI a nivel cambiario es la libre disponibilidad de divisas.
08:22La libre disponibilidad de divisas significa que el producido de la exportación no tiene
08:27que ingresarse y liquidarse en el Banco Central.
08:31Pero ¿qué pasa?
08:34Ese beneficio se llega al 100% del beneficio recién a partir del cuarto año desde la
08:41puesta en marcha del proyecto, en general, y el tercer año para los grandes proyectos
08:46de exportación estratégica.
08:47Es decir, que no es automático que uno tiene el 100%.
08:51Además también hay otra cosa, el REGI es verdad que no exige que uno tenga que ingresar
08:56las divisas de los préstamos, pero cuando uno quiere repagar capital e intereses, es
09:03decir, cuando uno quiere salir, no tiene acceso automático al mercado de cambios.
09:07Lo mismo pasa, por ejemplo, con dividendos, es decir, el que tiene divisa libre disponibilidad
09:12va a tener la comodidad de poder pagar sus préstamos externos afuera, pero no le da
09:17un derecho irrestricto de acceso al mercado de cambios, por ejemplo, para pagar dividendos
09:21si es que no ingresó las divisas, o tampoco hay un acceso irrestricto al mercado de cambios
09:26para pagar importaciones de bienes y servicios, o para atesoramiento e inversión en el exterior.
09:31Es decir, que el REGI no reemplaza la eliminación del cepo cambiario.
09:35¿En qué momento se activan los beneficios?
09:38¿Hay una gradualidad?
09:39Porque uno diría, bueno, estoy dentro, fui aprobado, el proyecto involucra una inversión
09:45mínima de 200 millones de dólares, ¿en qué momento se gatilla?
09:49Si bueno, puedo empezar ya a tener la estabilidad o el acceso a cambiario, ¿hay como cierta
09:55gradualidad en eso?
09:56Para algunas cosas, es decir, el principio general es que el derecho se adquiere con
10:00la aprobación del proyecto y ese derecho se adquiere retroactivamente a la fecha de
10:05presentación del proyecto, es el principio general.
10:08Pero por ejemplo, vimos que con la libre disponibilidad de divisas es gradual, es el 20, es el 40%
10:13y recién a partir del año cuarto, como regla general, se adquiere el derecho al 100% de
10:20las divisas.
10:21En el caso de los proyectos estratégicos son 3 años y no 4.
10:26Otro ejemplo, por ejemplo, es lo que ocurre con la exención de los derechos de exportación.
10:32Este derecho se adquiere a partir del tercer año, como regla general, y a partir del segundo
10:38año para los grandes proyectos de exportación estratégica.
10:41Hay un debate sobre el alcance que tiene el RISG, básicamente porque muchos sectores
10:49dicen, bueno, yo también quiero tener un régimen con las mismas características.
10:54Las empresas que aspiran a entrar dicen, bueno, lo que está dando el RISG no es más
10:57que acercarnos a la normalidad de un mundo en donde las cosas funcionan distinto a lo
11:03que ha sido la Argentina.
11:04O sea, para una parte de la biblioteca esto es como una gran concesión, para la otra
11:08es apenas subirnos un escalón a lo que podremos llamar normalidad cambiaria o de régimen
11:15de reglas, de tributarias a nivel internacional.
11:18¿Dónde crees que está el RISG?
11:20¿En qué punto?
11:21¿Cómo lo ves?
11:22Es una excelente pregunta y ha habido algunas críticas al respecto.
11:27Yo creo que a veces esas críticas pierden de foco que los proyectos que son elegibles
11:33que se presentan al RISG son súper desafiantes, sobre todo los proyectos que son proyectos
11:39de exportación, porque el desafío ahí va a ser alcanzar productos para exportación
11:45a precios competitivos a nivel internacional.
11:49Y esto por ejemplo lo vemos en los proyectos a largo plazo.
11:52O sea, con el ejemplo del GNL, pero hay otros, puede ser también proyectos de minería.
11:57¿Qué es lo que pasa?
11:58Para que un proyecto sea viable uno tiene que conseguir lo que se conoce de un off-taker,
12:03es decir, un comprador que comprometa la compra a lo largo de la vida del proyecto de grandes
12:10cantidades de este producto para que asegure un flujo de caja predecible del proyecto.
12:14Si no, el proyecto no es financiable.
12:17Ningún banco, ningún consorcio de bancos va a financiar un proyecto si no tiene un
12:20flujo de caja predecible.
12:22Entonces, acá marcamos un primer punto.
12:26Los beneficios tributarios, impuestos a las ganancias, IVA, créditos y débitos bancarios,
12:31también la estabilidad tributaria a nivel provincial, va a ayudar a que los costos se
12:36reduzcan y que esos productos sean competitivos.
12:40Pero no solamente es eso.
12:42Otra parte de tu pregunta era muy importante, que es que esto nos coloca en un lugar que
12:50la Argentina no está, y la respuesta es que sí, y lo tenemos con la estabilidad tributaria
12:58y la estabilidad cambiaria y regulatoria.
13:01Estabilidad tributaria ya lo tenemos antecedente en la ley de minería, pero este es el primer
13:06antecedente que tenemos, estabilidad regulatoria y estabilidad cambiaria.
13:11Y esto es muy importante, porque en definitiva lo que hace es aislar el proyecto del riesgo
13:17político argentino.
13:20No aísla el proyecto ni le da una garantía de los riesgos de mercado.
13:24Eso corre por cuenta del empresario y es natural y debe ser así.
13:27Pero lo que lo aísla es de las anomalías de la Argentina.
13:31Y cuando uno lee el RIGI, el largo listado de diferentes garantías que hay, básicamente
13:38son garantías de que el Estado no va a volver a repetir las experiencias del pasado
13:43en materia de alteración de reglas de juego de interferencias.
13:46Cualquier persona mayor a 40 años que lea el RIGI se va a ver reflejado en el espejo
13:51de lo que vivimos en los últimos 50 años, es decir, es una muy buena recopilación de
13:57todo lo que hizo la Argentina para no volver a hacerlo, y eso está en el RIGI, eso es
14:01muy completo.
14:02Así que creo que eso es muy positivo.
14:04Última pregunta.
14:07¿El RIGI nos blinda también de la voracidad fiscal de las provincias?
14:13Absolutamente sí respecto a las que adhieran.
14:17Eso te iba a preguntar, solo en el caso de las que adhieran.
14:19Sí.
14:20Tiene un régimen interesante, que las provincias que adhieran tienen la obligación de mantener
14:25estabilidad tributaria, es decir, no pueden crear nuevos impuestos.
14:28¿Qué quiere decir no pueden crear nuevos impuestos?
14:31Quiere decir no solamente crear nuevos hechos imponibles, quiere decir también no subir
14:36las tasas, no eliminar exenciones, y si lo hacen es de nulidad absoluta.
14:44Lo que sí mantienen las provincias y los municipios es la posibilidad de establecer
14:47tasas de retributiva de servicios, pero ojo, la ley aclara que tasa de retribución de
14:52servicios es el costo real de prestar el servicio y presume, lo dice expresamente la ley, que
14:59no van a ser válidas aquellas tasas de retributiva de servicios que se basan en un porcentaje
15:03de las vendas o los ingresos brutos, porque eso es un cuento chino, en definitiva es una
15:08imposición encubierta.
15:09Ahora la gente por ahí critica y dice, bueno, con esto han eliminado la capacidad tributaria
15:15las provincias.
15:17Bueno, esto es una verdad media, porque en realidad las provincias van a seguir cobrando
15:22impuestos, lo que se comprometen es a no alterarlas o a no incrementarlas, pero en definitiva
15:28la provincia va a mantener su poder tributario con la ventaja de que va a tener varios proyectos
15:34nuevos que no tendría, es decir, a veces tener el 80% de 20 es mejor que tener el 100% de 5,
15:42de 0.
15:43Y también hay que considerar que estamos hablando de proyectos que van a generar una
15:48cadena de valor, o sea, uno dice, pongámoslo así, tu pálpito es cuántas empresas crees
15:55que pueden ser beneficiarios del RIGI hoy, cuántos proyectos.
15:58Y yo creo que, digamos, hoy uno tiene a la vista anuncios de proyectos, 5 o 6 de los
16:04más grandes.
16:05Yo creo que vamos a tener decenas, yo creo que vamos a tener decenas de proyectos, creo
16:09que tenemos que ponerle atención al RIGI, el RIGI, no tenemos que ser cortoplacistas
16:15aquí, porque ya estamos, uno escucha y dice, bueno, pero ¿cuándo van a entrar los inversores?
16:20Entonces no seamos tan cortoplacistas, estos proyectos requieren un diseño muy complejo,
16:26un diseño de ingeniería, de viabilidad económica, fiscal, entonces la ley, no obstante, creo
16:32que con acierto pone un plazo para que no se demore más de lo necesario y dice, bueno,
16:38aquí tienen que presentar los proyectos dentro de los dos años, y la regla general es que
16:42dentro de los dos años de la aprobación de la ley, con una posible, pero no cierta
16:47prórroga de un año más, y después la inversión, y la regla general es que tiene que invertirse
16:51el 40% en el momento del proyecto, en los primeros dos años de aprobado, y el otro
16:5760% tiene que invertirse en el remanente, el plazo que está previsto en el proyecto
17:06de esa prueba, y en el caso de los grandes proyectos estratégicos, el compromiso es
17:11invertir el 20% en los primeros dos años, y el 80% en el resto, pero yo creo que razonablemente
17:19uno puede esperar de que estos porcentajes se van a empezar a cumplir, yo diría que
17:24a partir del último trimestre del 2025, mayoritariamente el 2026 y 2027, y bueno, quizás el 2028,
17:34así que tenemos que también ser conscientes de que no juzgar el éxito, el rigi por lo
17:40que suceda pasado mañana, pero creo que es un proceso virtuoso que va a dar mucho éxito
17:47y que si esto lo sumamos a esta habilidad macroeconómica con la que está comprometido
17:53el presidente, vamos a tener un gran éxito.
17:56Esperemos que sí, porque hay que entender que el rigi no es todo, depende de que la
18:02economía se desarrolle también.
18:04Absolutamente, es decir, una cosa con otra.
18:06Gracias José por acompañarnos en el CFO Summit.
18:10Continuamos en un segundo más.