#ConOrtegaALas10 | Arely Medina (＠Arelymedina23), economista de investigación de ＠Citibanamex, revela si la nueva administración necesitará impulsar una Reforma Fiscal: "La menor actividad económica se verá reflejada en menores ingresos para 2025".
: ＠JC_Barajas
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00:00Sábado con gusto a Arely Medina, economista de investigación de estudios económicos de
00:06Citibank Amex. Gracias por la comunicación. Buenas noches, Arely.
00:10Hola, Juan Carlos. Muchas gracias. Buenas noches.
00:13Despertamos con la noticia sorprendente que el sexenio que está por terminar dejará un
00:20aumento sin precedentes en la deuda con 6.6 billones de pesos en números absolutos,
00:25una cifra tristemente histórica. Sí, de acuerdo. La verdad es que me parece
00:34que el promedio de analistas está muy sorprendido respecto al manejo de la deuda pública en el 2024.
00:41Del 2018 al 2023 había sido un manejo, te podría decir, excepcional. México resaltaba
00:48respecto al resto de los países, tanto países emergentes como París, como Brasil,
00:53como Colombia, como Chile, por el manejo de la deuda. Cuando volteamos a ver a México,
00:58pues el nivel de deuda estaba cercano al 50% del PIB. En otros países como Brasil,
01:02pues superaba el 80%, ¿no? Entonces era muy llamativo voltear a ver a México del 2018 al
01:082023, pero en el 2024, pues nos cabieron completamente el panorama. Se presentó un
01:12déficit fiscal como nunca se había visto. Incluso no hay un déficit tan grande desde 1988. Y pues
01:20esto es preocupante porque es un déficit en un momento en el cual la actividad económica tenía
01:26un buen paso, ¿no? No había crisis económica, ni siquiera durante el COVID vimos ese gasto,
01:33ese nivel de gasto, ese nivel de déficit. Entonces sí es bastante preocupante. Aparte,
01:37fue un año en el cual Banquico estaba haciendo un esfuerzo todavía muy importante por reducir
01:41la inflación. Entonces teníamos dos fuerzas jugando encontradas, ¿no? Por un lado,
01:46la política monetaria, pues que estaba buscando reducir la inflación. Y por el otro lado,
01:50la política fiscal, que a través de la expansión del gasto, pues estaba incentivando a que hubiera
01:55más inflación. La administración de la doctora Sheinbaum enfrentará sin duda varios retos,
02:00pero en lo económico destaca, lo acabas de mencionar, el déficit fiscal que dicen que
02:05reducirá en 2025 y las obligaciones financieras. ¿Qué tanto pesarán estos dos factores?
02:12Mira, la verdad, yo creo que sí hay una anteción después de las elecciones y una
02:18anteción después del presupuesto de este año, ¿no? Anteriormente, pues las calificadoras decían,
02:23bueno, México tiene un buen perfil, se ve bien comparado con el resto de los países,
02:27como te mencionaba. Pero ahorita, dado el nivel, la incertidumbre que hay en el país respecto,
02:33pues a la aprobación de las reformas que ya conocemos, la parte política, pues eso sí está
02:38poniendo alerta a las calificadoras, a los analistas. De por sí ya tenemos expectativas
02:44de crecimiento a la baja, ¿no? A lo largo del año se han venido reduciendo las estimaciones
02:47de crecimiento. De nuestro lado, nosotros estamos viendo un crecimiento de 1.3% y pues lo hemos
02:52venido recortando sistemáticamente, ¿no? Después eso, menor actividad económica,
02:57menor crecimiento, pues eso también se va a ver reflejado en los ingresos, va a haber menores
03:01ingresos para el próximo año. Ahora, el problema es, como te mencionaba, alcanzamos un déficit que
03:06no habíamos visto en años y el problema es que fue un déficit que, digamos, un paquete económico,
03:12un paquete fiscal del 24, que pareciera ser electoral, ¿no? Pareciera responder a necesidades
03:17electorales y no necesidades económicas. Entonces, pues esto hace que el gobierno esté comprometido
03:22ya, ¿no? Hay ciertos compromisos, te diría, por un lado, por la parte demográfica, pues hay que
03:26cumplir con las pensiones, etcétera. Pero también hay compromisos políticos, ¿no? Que no se pueden
03:31empujar, que no se pueden rechazar y pues al momento de repartir el presupuesto, al momento
03:36de repartir el gasto, ¿a quién le vas a recortar, no? ¿A quién le vas a decir que no? Ese es un reto
03:40muy importante que va a enfrentar la siguiente administración ahorita iniciando para el próximo año.
03:46Varios analistas, igual que lo acabas de mencionar, consideran que el manejo de la deuda entre 2018
03:52y 2023 fue bastante bueno y esto contrasta con este 2024 con un déficit de seis puntos del PIB,
03:59sin que se tengan mayores ingresos. Entonces, ¿se requiere una reforma fiscal?
04:06Sí, definitivamente. Si tú lo planteas en términos que cualquiera pudiera entender,
04:15tenemos en nuestra familia, al momento de emitir nuestro dinero, si nosotros tenemos más gasto de
04:20lo que ingresamos, pues no hay una forma más de financiarla que sea contratación de deuda, ¿no?
04:25El problema es que el gobierno, como te decía, ya tiene una inercia en el gasto. Entonces,
04:29por más que le quiera recortar, el gobierno nos está proponiendo que el próximo año el gasto se
04:32va a reducir en tres puntos porcentuales del PIB. Es muchísimo, ¿no? Nosotros estamos viendo que
04:37en el mejor de los casos podrías reducirlo en dos puntos porcentuales y eso ya es haciendo
04:41muchísimos, muchísimos sacrificios al gasto en un momento aparte en el cual la actividad económica
04:46se va a desacelerar y necesitas ese gasto para incentivar de alguna forma el crecimiento
04:51económico que ya tiene, que ya está perdiendo ahí inercia. Entonces, sí, de acuerdo, es algo que,
04:57como te decía en un principio, ¿no? Son dos fuerzas que están yendo hacia lados distintos,
05:02la política fiscal, pues, es un motor, se puede utilizar como motor para el crecimiento económico
05:09y durante ese sexenio, pues, no lo vimos tal cual, ¿no? No lo vimos utilizándose para incentivar el
05:15crecimiento, lo vimos más respondiendo a otros factores, al menos ahorita en dos mil veinticuatro,
05:20es decir, es el caso. Otro factor que aumenta el riesgo es el hecho de que la siguiente administración
05:25no contará con el respaldo de los fondos de estabilización que podrían haber dado un soporte
05:31a los compromisos de México. Sí, también es un problema. Hay que ver, estamos ahorita parados en
05:38un punto muy distinto al en que estábamos parados en dos mil dieciocho. A pesar de que es la misma
05:43administración, digamos, en términos prácticos es el mismo partido, es la misma gente, incluso la
05:47gente de Hacienda se va a quedar, el secretario de Hacienda va a ser el mismo que estuvo con López
05:51Obrador, pues, estamos parados en un punto muy distinto. En dos mil dieciocho había fondos de
05:55estabilización, había, digamos, esa bolsa que está ahí disponible para responder en caso de
06:00situaciones de emergencia, etcétera, y ahorita eso ya no existe, ¿no? Ahorita el Hacienda ha hecho un
06:07esfuerzo por ir llenando poco a poquito esas bolsas, esa bolsa que ahorita está vacía, pero la verdad
06:12es que no es nada comparado a como estaba en el inicio del sexenio. Entonces, pues, si ocurriera
06:18algún choque externo, alguna crisis, algún cisne negro, ¿no? El gobierno no tiene forma de responder,
06:23no ahorita está límite, entonces, pues, eso es lo que buscaban en un inicio los fondos de
06:26estabilización, no tenían una respuesta ante un choque no esperado y pues ahorita no lo tenemos.
06:30El Banco de México ya inició, al menos así lo parece, un ciclo de recortes a la tasa de referencia
06:36y todo apunta a que esto va a continuar en dos mil veinticinco. ¿Esto quita presión a los costos
06:41del financiamiento de la deuda en el entendido de que un setenta, setenta y cinco por ciento es deuda
06:47interna? La verdad es que el recorte ahorita, pues, es la parte positiva, ¿no? La historia positiva
06:54para finanzas públicas. Como bien comentas, muy buena parte de la deuda del gobierno es deuda
06:58nacional. Entonces, en la medida en la que los recortes continúen, pues, esto le va a beneficiar
07:03definitivamente a la hacienda pública. Aquí el problema es que el costo fiscal alcanzó un promedio
07:09de casi tres puntos como porcentaje del PIB a lo largo del sexenio, cuando históricamente ha estado
07:15cercano al dos, dos puntos, tres por ciento. Entonces, el agregado del sexenio, pues, es un
07:19sexenio que sí pagó mucho en el costo fiscal, si se le fue mucho dinero, ¿no? También es una parte
07:27de cuando tú piensas por dónde le va a ser hacienda para recortar, pues, hay gastos ineludibles, ¿no?
07:31Y uno de esos gastos ineludibles, pues, es el costo fiscal.