Estimamos que la #inflación cerrará el 2024 en 4.5% ante los precios de frutas y verduras que han incrementado por las sequías y fuertes lluvias: Janneth Quiroz (＠Janneth_QuirozZ), Dir. Análisis Económico, Cambiario y Bursátil de ＠MonexAnalisis. #GanadoresyPerdedores
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00:00Directora de Análisis Económico Cambiar y Bursátil, líder del equipo de analistas de
00:04Mónix. ¿Cómo estás, Janet? Qué gusto saludarte. ¿Qué factores están viendo en tu equipo con
00:08posibilidad de generar mayores presiones sobre la inflación en México durante el resto del año?
00:15Pues así es, Víctor. Como bien comentas, acabamos de hacer una actualización importante
00:21para nuestra proyección de inflación. Teníamos una estimación para el cierre de año de 4.3
00:27por ciento y ahora pues estamos previendo que ésta terminará el año en un nivel de 4.5 por
00:35ciento. Y bueno, pues hay varios factores que explican este cambio en nuestra expectativa
00:41que tenemos sobre la evolución que estarán presentando los precios hacia adelante. Entre
00:46ellas, pues estamos viendo presiones cada vez más sostenidas en el rubro de la inflación no
00:52subyacente, en donde particularmente vemos que los precios de las frutas y de las verduras han
01:00aumentado de manera muy significativa en los últimos meses, inclusive a doble dígito desde
01:06diciembre del año pasado. Y bueno, pues esto sin duda implica un riesgo importante para que veamos
01:12un contagio hacia la inflación subyacente. Esto principalmente a través de las mercancías
01:19alimenticias y también en algunos servicios como son los restaurantes y también las loncherías. Y
01:26bueno, pues además de esto, en lo que respecta a la parte subyacente, ya decía, vemos riesgos de
01:32que la inflación de mercancías alimenticias empiece a aumentar, pero también pues seguimos viendo una
01:38elevada persistencia en lo que respecta a la inflación de servicios, en donde pues ya por
01:44casi dos años se ha mantenido por encima del 5%, y sin duda, pues este componente tiene un peso
01:51muy importante dentro del Índice Nacional de Precios al Consumidor, y esto pues ha evitado el
01:57que veamos que la inflación pues continúe con su convergencia hacia el objetivo puntual. De hecho,
02:03justo pues vemos que en los últimos cuatro meses la inflación ha venido aumentando de manera
02:09sostenida a la inflación general, y bueno, pensamos que si bien pudiéramos empezar a ver
02:15ciertos rebotes a la baja, pues de cualquier manera ya tenemos varias observaciones que
02:21van a impedir que la inflación, pues en todo caso, termine el año por debajo del 4%.
02:27En sus minutos de Política Monetaria, el Banco de México ha reconocido los riesgos asociados con las
02:33afectaciones climáticas reflejados en la inflación anual de las frutas y verduras que citabas ahora,
02:37que no sólo continúa a niveles altos, sino que no da tregua.
02:43Así es, justamente. De hecho, como bien comentas, Víctor, desde febrero de este año hemos visto
02:49que la Junta de Gobierno incluyó el factor climático como uno de los factores de riesgo
02:56para la inflación que se podría estar presionando por encima de las proyecciones que estimado,
03:04comunicado, transcomunicado el Banco Central. Entonces, yo creo que sin duda, pues estamos
03:09viendo este fenómeno que en su momento Carsten se señalaba como el cisne verde,
03:16como pues ya claramente está teniendo implicaciones para la economía de México. Y bueno, pues yo creo
03:22que hacia adelante, pues consideramos que los factores siguen apoyando a la posibilidad de que
03:28sigamos viendo presiones importantes, sobre todo en este rubro de frutas y verduras, ante ahora
03:34en las fuertes lluvias que se han presentado. Y bueno, pues que al final, pues terminan afectando
03:39la producción de este tipo de bienes y ante ello, pues se genera una especie de escasez y,
03:47pues ante esto, pues aumentan los precios. Y como te digo, pues yo creo que esto de alguna
03:51manera va a seguir ejerciendo presión para que la Junta de Gobierno continúe actuando con mucha
03:57cautela hacia adelante ante los riesgos que implica el que veamos un contagio hacia el resto
04:03de los productos. El incremento de la inflación general anual en las últimas quincenas se debe
04:10al incremento en el componente no subyacente que sigue creciendo por arriba, incluso de su promedio
04:15histórico. El tema es que sobre la inflación no subyacente, la política monetaria de Banxico tiene
04:20poca influencia, ¿no? Sí, definitivamente, pues sabemos que en todo caso, la conducción de
04:29política monetaria busca afectar en mayor medida a la inflación subyacente y dentro de esta,
04:35pues a sus dos componentes, las mercancías y los servicios. No así a la inflación no subyacente,
04:41debido a que los precios que se contabilizan dentro de este rubro, pues realmente muchas
04:48veces sus precios se determinan no tanto por la oferta o la demanda, sino por choques, como lo
04:52estamos platicando, choques de oferta que pueden afectar los precios independientemente de los
04:58niveles en los que se encuentre la tasa de interés. Sin embargo, yo creo que la Junta
05:03de Gobierno está muy cautelosa ante la posibilidad de que tengamos un efecto de segundo orden,
05:09en donde sí se vea una afectación y un traspaso de estos elevados precios que se utilizan en
05:15muchos casos como insumos para bienes y servicios que sí se contabilizan dentro de la subyacente.
05:22Entonces, revisaron al alza su pronóstico de inflación para el cierre 2024 a 4.5 por ciento
05:29anual, desde 4.3 por ciento previo. ¿Qué pasa con el componente subyacente? ¿Podría
05:34mantener su trayectoria descendente? Sí, y yo creo que nuestra expectativa es que continúe
05:42mostrando una tendencia hacia este sentido. Sin embargo, podemos ver que esta tendencia
05:49pudiera estarse ralentizando y que, en todo caso, veamos una reducción cada vez más gradual,
05:57con lo cual corremos el riesgo de que la inflación subyacente no alcance a converger hacia el
06:04objetivo del Banco Central. Yo creo que es ahí donde están puestas también las miradas, que por
06:09un lado sí estamos viendo pues esta disminución sostenida, pero esta disminución puede ser cada
06:16vez menor y evitar o, en todo caso, prolongar más el momento en el que se alcance el objetivo
06:23puntual del Banco Central. En tu opinión, Janet, después de todo lo que comentas, ¿cuál es el
06:28espacio que tiene el Banco de México para que continúe la relajación de su ciclo monetario
06:33restrictivo? Pues yo creo que tiene un espacio cada vez más limitado. Sin duda, yo creo que el
06:42que veamos que existen estos riesgos, que algunos se están materializando, como es el caso de los
06:51choques por el cambio climático sobre los precios de algunos bienes. Sin embargo, consideramos que,
06:58de acuerdo con lo que vimos en la minuta más reciente publicada hace algunas semanas, veíamos
07:05que la Junta de Gobierno se encuentra muy dividida y que pues parece ser que tres de los cinco
07:11miembros están apoyando la posibilidad de que veamos un recorte tan pronto como en el mes de
07:17agosto. De hecho, pues en estos días hemos tenido declaraciones de algunos miembros de la Junta de
07:23Gobierno apoyando aún pues esta visión, a pesar de que ya contamos con los datos de la inflación del
07:30mes de junio, que no los conocíamos en el momento en el que se realizó la reunión del mes justamente
07:37de junio. Pero pues ahora, a pesar de que ya tenemos esta información, pues ya publicado por
07:44Inegi, pues vemos que todavía pues están apoyando algunos esta visión. En todo caso, pues pensamos
07:51que van a seguir actuando con cautela. Nosotros estamos esperando que ocurra un recorte de la
07:57tasa de interés de referencia de 25 puntos base justamente en el mes de agosto. Después estaríamos
08:03pensando que podríamos tener una pausa y una siguiente reducción en el mes de diciembre, con
08:10lo cual pues cerraríamos el año en un nivel del 10,50, que si bien implicaría dos recortes,
08:18cada uno de 25 puntos base, pues la tasa seguiría apoyando el que la inflación converja hacia su
08:25objetivo debido a que pues se seguiría instrumentando una política monetaria restrictiva.
08:29Sin duda. Janet Quirós, directora de Análisis Económico Cambiar y Bursátil de Monex. Muchas
08:35gracias por compartirnos tus perspectivas de inflación para lo que resta de 2024. Que tengas
08:40una buena tarde. Un abrazo. Con muchísimo gusto, Víctor Tamando. Un fuerte abrazo de regreso y a
08:46todo la auditorio. Gracias.