SpeechBox - puntata 40 - Famularo - 09/07/24
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00:00Lo stallo politico in Francia dopo le elezioni e le ripercussioni sulla borsa
00:08e sullo spread. Ce ne occupiamo tra poco nella nuova puntata di Speechbox, faremo
00:12il punto della situazione per capire quali possibili scenari si verificaranno
00:16oltre Alpe con le possibili alleanze per uscire dall'ingovernabilità da quel
00:21Parlamento sospeso che per adesso però non dispiace così tanto ai mercati che
00:25stanno premiando lo scampato pericolo della vittoria delle destre. Ma un
00:29possibile governo di sinistra potrebbe fare meglio per i mercati?
00:33Capiremo se questa è la strada, vi aspetto dopo la sigla.
00:52Benvenuti eccoci, nuova puntata di Speechbox Francia, l'indomani delle
00:56elezioni senza maggioranza, la situazione è di stallo con probabilmente un
01:01Parlamento sospeso, almeno fino ad oggi, ma nonostante questo i mercati non ne
01:07risentono, anzi spread e borsa stanno andando bene, hanno tenuto e cerchiamo di
01:12capire quali possono essere i scenari e le motivazioni di questa situazione. Lo
01:16facciamo in questa nostra puntata oggi con Massimo Famularo, investment manager
01:20e blogger finanziario. Ben arrivato Massimo, grazie per aver accettato il
01:24nostro invito. Buongiorno, grazie a voi. Dunque dicevo che sia lo spread che la
01:30borsa di Parigi stanno reggendo nonostante la situazione politica di
01:34incertezza dopo le elezioni. Lo spread addirittura è sceso tra lo spread tra i
01:39titoli francesi e quelli tedeschi, siamo a 60 punti base,
01:42basti pensare che all'indomani della convocazione delle elezioni a sorpresa
01:46da parte di Macron dopo le europee era salito a 80 punti base. Come ce lo
01:51spieghiamo? Perché i mercati e lo spread stanno reggendo diciamo nonostante
01:55questa situazione di impasse? Io direi che diciamo vale il solito adagio
02:02buy the news sell the rumors, cioè l'idea è che sostanzialmente in questo momento si
02:07festeggia lo scampato pericolo perché chiaramente la prospettiva peggiore che
02:12poteva aspettarsi ai mercati era quella di una vittoria dell'estrema destra.
02:16Questa prospettiva è stata scongiurata e la scommessa diciamo di Macron in
02:21qualche modo ha avuto per il momento un moderato successo, è chiaro che da un'analisi
02:28pura restano molte incertezze, si parla giustamente di Parlamento sospeso
02:33perché chiaramente la Francia non ha una tradizione di grandi coalizioni o di
02:38alleanze o nemmeno di governi tecnici come ce l'abbiamo in Italia e qui però il
02:43messaggio, quello che rassena i mercati è la concreta prospettiva che diciamo
02:48l'asse franco tedesca in Europa sia in qualche modo stata messa in sicurezza,
02:52che ci sarà diciamo l'attuale primo ministro resta in carica come care
02:56giver finché insomma non si sarà trovato un accordo e la scommessa
03:01principale è che si riesca a trovare anche se con una maggioranza molto
03:05risicata una coalizione che escluda gli estremi, quindi escluda anche il partito
03:11di Mélenchon e ovviamente escluda chiaramente l'estrema destra e che
03:15riesca in qualche modo con i repubblicani con la parte moderata
03:18della sinistra in qualche modo a governare.
03:21Questa è una delle ipotesi che sono sul tavolo, ovviamente i mercati guardano a
03:25quella come detto con comunque un'affermazione a questo punto ancora
03:30di Macron e del suo partito Ensemble che potrebbe mettere insieme come spiegavi
03:35bene tu sia la parte moderata della sinistra che i repubblicani, vedremo se
03:40si andrà in quella direzione perché adesso sul tavolo per adesso c'è invece
03:44la proposta di Mélenchon del suo Front Populaire ancora compatto di dire
03:50dovremo essere noi a governare il paese. Questa soluzione però, dicevo scampato
03:56il pericolo destra, preoccupa i mercati, basti vedere qual è il programma della
04:01sinistra in Francia, in quel caso probabilmente se ne vedrebbero le conseguenze?
04:06Assolutamente sì, allora se per qualche motivo ci fosse
04:12in qualche modo una maggioranza guidata dall'estrema sinistra allora chiaramente
04:17le reazioni dei mercati sarebbero ben visibili e sarebbero probabilmente non
04:22dissimili da quelle che avranno parentato l'estrema destra. Studiando
04:25anche un po' con la storia recente, se ci ricordiamo magari quello che è successo
04:29in Grecia con Sipras, vediamo che la storia ci insegna che le narrazioni dei
04:34politici generalmente si scontrano contro la dura realtà ed è probabilmente
04:38la calma apparente che vediamo sia sullo spread che sulle borse
04:42deriva proprio dalla constatazione che nonostante la retorica
04:47di Mélenchon che vuole in qualche modo intestarsi una vittoria
04:53e chiaramente comunque è riuscito ad essere il primo partito anche se con
04:57un accordo di numerose desistenze con Macron e quindi quella è la narrazione
05:02politica. Risulta un momento estremamente improbabile se non
05:05impossibile che si raggiungano qualche maggioranza che preveda chiaramente
05:09anche l'estrema sinistra nonostante sia il primo partito
05:14comunque le forze sono equamente distribuite tra il blocco di centro
05:19di sinistra e di destra e quindi nessuno può governare senza gli altri
05:26essenzialmente. Senza dubbio. Francia che deve tenere sotto controllo i suoi conti
05:30perché in una situazione non facile ormai da diverso tempo a questa parte ha
05:34il terzo deficit, il secondo deficit pubblico dell'Europa al 5,5% sul PIL
05:42quindi ben distante dalla soglia del 3% è il terzo debito pubblico peggiore in
05:47Europa quello cresciuto di più dal 2019. Chiunque governerà dovrà fare i
05:53conti con questa situazione Massimo? Assolutamente sì. Ricordiamo che c'è
05:58stato anche non troppo tempo fa un downgrade del debito sovrano
06:03francese che resta comunque non troppo lontano dal massimo
06:10quindi non è ancora in una situazione italiana. Resta però inteso che
06:16tutti i governi europei e anche l'Italia dovranno fare i conti con un percorso di
06:21consolidamento perché chiaramente gli effetti del post pandemia devono in
06:25qualche modo rientrare. Ci sarà la complicità di una politica monetaria
06:31probabilmente accomodante. Abbiamo visto il primo taglio dei tassi in giugno
06:35forse ne vedremo un altro entro la fine dell'anno e comunque il messaggio è
06:39che non ci sono alternative ad un serio consolidamento e se vogliamo la
06:45scommessa dei mercati è anche che questo possa essere possibile solamente con un
06:51governo solido che non contenga estremismi né a destra né a sinistra e
06:55che in qualche modo giri ancora intorno alla figura di Macron e che riesca
06:59ad assorbire i moderati sia di destra che di sinistra.
07:03Tu giustamente facevi riferimento al downgrade del rating da parte di
07:06Standard & Poor's a giugno, peraltro Standard & Poor's che ha già proprio in queste
07:11ultime ore messo in guardia nuovamente Parigi dicendo se ci sarà una situazione
07:15di ingovernabilità e non si conoscerà la strategia finanziaria e economica del
07:20paese da qui in avanti tenendo conto proprio dei conti che non sono a posto
07:26probabilmente Standard & Poor's potrebbe effettuare un'ulteriore revisione del
07:30rating è un grosso pericolo ulteriormente questo per la Francia non
07:34possono permetterselo ovviamente no? Assolutamente no, anche a livello di
07:40situazioni in valore assoluto non sono vicini come l'Italia al non
07:45investment grade e tuttavia però per lo status, per lo standing e anche
07:50per quanto riguarda lo spread è sicuramente una situazione che non solo
07:54i mercati ma io credo che neanche le istituzioni francesi vogliano
07:59possano permettersi e diciamo che per il momento premesso che i numeri ci
08:06prospettano un quadro incerto e potenzialmente ingovernabile
08:10attualmente credo che le scommesse principali e le congetture sia
08:16degli operatori di mercato e delle istituzioni siano di una presa di
08:19responsabilità e del fatto che essenzialmente in Francia si riesca in
08:22qualche modo a trovare quell'equilibrio che abbiamo descritto in apertura e che
08:26quindi un governo stabile di quel tipo possa resistere agli eccessi
08:31diciamo che hanno prospettato sia l'estrema sinistra che l'estrema destra
08:35e a portare avanti quel consolidamento fiscale che è necessario diciamo poi
08:40alla stabilità e alla salute del paese. Massimo giusto per chiudere una Francia
08:45comunque indebolita perché al di là degli accordi che potranno essere fatti
08:50di fronte a tutti questi paletti che abbiamo detto dovranno essere rispettati
08:55beh dicevo di fronte a una Francia indebolita inevitabilmente potrebbe
08:58guadagnarne l'Italia? Allora in termini settanterelativi forse sì il tema è che
09:06chiaramente diciamo come si può dire se Sparta piange Atene non ride una volta
09:13il tema è che questo potrebbe avvenire in Italia se diciamo dal punto di vista
09:18del governo Meloni ci fosse una concreta responsabilità nei confronti del
09:24consolidamento che attende il nostro paese ricordiamo che per noi c'è una
09:27procedura di infrazione del deficit e c'è anche comunque la necessità di un
09:31consolidamento e che quindi se al di là delle narrazioni dei nostri politici si
09:36riuscisse a portare una in qualche modo una strada di consolidamento potrebbe
09:42beneficiarne l'Italia e lo vediamo che diciamo in parte è già successo anche
09:47con la riduzione dello spread nel senso che quando a cavallo della
09:51pandemia tutti gli altri paesi si sono trovati in difficoltà diciamo il nostro
09:55che era il paese più debole più fragile è risultato relativamente più forte
10:00quindi assolutamente è una possibilità. Vedremo quello che succederà in Francia
10:05il 18 luglio i deputati si insiederanno per la formazione proprio dei gruppi
10:09parlamentari e da lì probabilmente tutte le alleanze di cui si parlava con la
10:14definizione del nuovo corso della repubblica francese. Grazie Massimo
10:18Famularo invece manager e blog finanziario per averci aiutato a capire
10:22la situazione dei nostri cugini d'Oltralpe. Buon lavoro.
10:25Grazie a voi, buona giornata. E grazie come sempre a voi per averci seguito in questa
10:30puntata di speechbox ci vediamo alla prossima rimanete per gli aggiornamenti
10:33d'economia e finanza sul nostro sito www.financiallounge.com