Peter Praet es economista jefe del Banco Central Europeo. El próximo cinco de junio, el Consejo de la principal institución financiera del continente se reunirá para evaluar la posibilidad de reducir el índice de inflación, como anunció hace poco el presidente Draghi. Sin embargo, un periodo prolongado en esas condiciones puede llevar a una extraordinaria carga de la deuda y a que los prestamistas endurezcan sus normas para conceder crédito. Hablamos de todo ello con nuestro invitado en el cuartel general que el BCE tiene en Fráncfort.

Euronews:
“Profesor, Praet, muchas gracias por su tiempo. A la gente siempre se le ha dicho que una inflación alta conlleva grandes riesgos. Y ahora que es baja, en torno al 1%, resulta que tampoco podemos estar tranquilos. ¿Cómo le explicaría a esa gente los riesgos que se corren a medio y largo plazo?

Peter Praet:
“Si la oferta es mayor que la demanda, los precios bajan. Es una especie de barómetro que expresa los desequilibrios de la economía, por eso hay que preocuparse. Y de una manera simétrica, si la demanda crece hasta situarse por encima de la oferta, aparece la inflación y, por otro lado, una cierta presión deflacionista”.

Euronews:
“Si miramos ese barómetro y las proyecciones del BCE, da la impresión de que la inflación les ha sorprendido. ¿Sabemos cómo lidiar con esta nueva situación?”

Peter Praet:
“Existe una demanda más débil porque muchos hogares, muchas compañías y muchos Estados tienen una deuda elevada. Así que intentan reducir su gasto comparado a la capacidad de producción de la economía. Es decir, que ejercen una presión sobre el sistema de unos precios que están a la baja. Y ese es el nuevo entorno, el contexto en el que nos encontramos”.

Euronews:
“¿Qué se puede hacer llegado este punto? Porque hay economistas que sostienen que deberíamos haber reaccionado hace un par de años”.

Peter Praet:
“Es una pregunta compleja. Lo primero es identificar la causa de esta presión sobre los precios. Hoy en día vemos algunos factores de debilidad en la economía, como los precios del crudo en este contexto inflacionista. En segundo lugar, creo que no se pueda decir que el BCE no ha intervenido. Sabemos, por la conducta de los mercados, que ha habido temores deflacionistas, verdaderos temores. Eso significa que los hogares y el resto de actores del mercado no sabían cómo reaccionaría el BCE en caso de urgencia.
El contexto actual es distinto, la presión sobre los precios es más estructural y resultado de la debilidad economica. Así que deberíamos acomodar nuestra política monetaria. Esa política monetaria mantiene los tipos de interés cerca del 0%, pero también utiliza otras herramientas”.

Euronews:
“¿Le puedo preguntar qué medidas concretas está planeando el BCE?”

Peter Praet:
“Bueno, creo que el Consejo de gobernadores, que va a reunirse en esta misma habitación, abordará ese asunto y muchas otras cosas más. Habrá que ver cuáles son las principales dificultades en la transmisión de la política monetaria. Y además, como usted sabe, existe un margen sobre los tipos.
Los tipos de interés van a seguir siendo bajos. Y no sólo hoy. Los tipos de interés en Estados Unidos, los tipos a largo plazo, han crecido porque la situación al otro lado del Atlántico ha mejorado. Pero nosotros hemos sido capaces de disociar nuestros tipos de interés de los estadounidenses, y eso es algo relativamente reciente, que además indica que nuestra politica es conciliadora. Concretamente, uno de los problemas a los que nos enfrentamos es la transmisión de créditos a compañías pequeñas. Y para resolverlo estamos barajando una serie de posibilidades. Ya veremos cómo se desarrollan las conversaciones. Pero es cierto que hemos identificado una serie de dificiultades en la transmisión de la política monetaria y estamos trabajando en ello”.

Euronews:
“Ha habido un debate sobre los tipos negativos. ¿Se puede dar un escenario en el que los créditos se ralenticen aún más?”

Peter Praet:
“Creo que habla de dos cosas distintas. Antes de que tomemos una decisión, queremos determinar claramente los problemas que debemos solucionar. Y eso es lo que estamos haciendo en la actualidad. ¿El sistema crediticio es débil debido a un contexto general en el que nadie puede influir ? ¿O se trata de algo circunscrito exclusivamente al sector bancario? En el contexto actual los bancos están intentando sanear sus cuentas para recapitalizarse. Así que no podemos obviarlo, pero también nos hemos dado cuenta de que el canal utilizado para dar créditos revela enormes dudas de transmisión?”

Euronews:
“¿Deberíamos esperar un índice bajo de inflación a medio o largo plazo?”

Peter Praet:
“Creo que el mayor problema, tal y como yo lo veo, es que numerosos hogares revisan a la baja sus expectativas a largo plazo. Se preguntan cómo será el futuro que nos espera. Y eso es una trampa, porque lo ven negativo. Es algo delicado”

Euronews:
“¿Y cómo se puede solucionar ese problema?”

Peter Praet:
“Pues no va a ser nada