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#GanadoresyPerdedores| La Reserva Federal está logrando aterrizar la economía de Estados Unidos, es muy complicado, pero lo está haciendo bien, indicó Alberto Bernal (＠AlbertoBernalLe), director de Estrategia Global de XP Investments.
: ＠VictorPiz
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00:00Alberto Bernal, director de Estrategia Global en XP Investments.
00:03Estimado Alberto, gracias y bienvenido.
00:07Muchísimas gracias por tenerme en el programa, Víctor, como siempre un placer.
00:10Gracias, Alberto.
00:11El crecimiento de las ventas minoristas de julio estuvo muy por encima de la expectativa,
00:15de hecho, fue el más elevado desde enero.
00:17Fue un buen dato, ¿no?
00:18Además de que acá haya los temores de que Estados Unidos pueda estar entrando en recesión, ¿no?
00:24Sin duda alguna, Víctor, mucho mejor de lo que yo esperaba.
00:27Yo esperaba un número muchísimo más bajo.
00:29Es importante que la audiencia sepa algo, sin embargo, que es que este número que se publica
00:34es un número nominal.
00:36A diferencia de la mayoría de los países del mundo, Estados Unidos publica las ventas
00:40al por menor en términos nominales y no en términos reales.
00:43Entonces, si tú le quitas la inflación, digamos, el año a año del número este fue 2.6
00:49en términos de las ventas y la inflación está un poco más arriba, entonces, en términos reales
00:53las ventas siguen un poco por debajo o negativas en términos reales.
00:57Pero igual, un dato que hay que celebrar y, ¿sabes?
01:00Sobre todo me gustó mucho el hecho de que subieron las ventas de los carros.
01:04Yo no pensé que eso fuera a pasar y eso es un buen signo en términos de la resiliencia
01:09del consumidor norteamericano.
01:10Porque si tú sigues comprando carros es porque o un caos.
01:13Si tú como familia decides comprar un carro es porque tienes confianza en el futuro
01:17y eso hay nuevamente que celebrar, ¿no?
01:20Sin duda.
01:21En Estados Unidos se quiere que la inflación baje, pero no a costa de frenar la economía, ¿no?
01:26No a costa de que caiga en recesión.
01:29Exactamente.
01:30Mira, eso es el famoso Goldilocks, el famoso Recitos de Oro.
01:34Y la verdad, Víctor, yo celebro porque esto es muy difícil, ¿no?
01:39Yo hago la analogía de que aterrizar la economía de Estados Unidos debe ser como
01:45aterrizar un Airbus A380.
01:47Eso debe ser muy complicado, no tengo ni idea, porque yo jamás he manejado un avión,
01:51pero me imaginaría que es un tema difícil.
01:53Y la Reserva Federal lo está logrando, ¿no?
01:56Mira, tienes la inflación, nos anuncian hace dos días que la inflación había bajado,
02:00había subido solo 0.17 mes a mes, que es un gran número,
02:04y hoy tenemos esas ventas al pormenor positivas, entonces estamos teniendo
02:09un proceso desinflacionario muy benevoluo y al mismo tiempo estamos teniendo
02:13una economía que sí crece menos, o sea, las ventas al pormenor están creciendo
02:17menor tasa en términos interanuales de lo que crecían hace seis meses,
02:21pero están mostrando una disminución no abrupta.
02:25Eso exactamente es lo que estaba buscando la Reserva Federal.
02:28Sí, lograr el famoso aterrizaje suave de la economía, el soft landing.
02:33Alberto, el sentimiento del mercado cambió en muy corto plazo,
02:40o sea, hablamos la semana pasada, principios de la semana pasada,
02:44este llamado lunes negro, las cosas se veían muy mal,
02:48y conforme han transcurrido los días y con esta nueva información,
02:53con esta nueva evidencia económica, creo que la perspectiva es otra.
02:59Totalmente, y mira, yo te confieso que yo era de esas personas,
03:03como yo ya llevo más de 20 años en el mercado, Víctor,
03:06como dice dicho más sabe el diablo por viejo que por diablo,
03:10yo pensé que lo del lunes negro iba a durar un poco más de tiempo,
03:14sinceramente, me parecía muy extraño que solamente tuviéramos un día
03:17muy fuerte de volatilidad y que ya después volviéramos a la normalidad,
03:21pero parece ser que las buenas noticias que vimos en términos de servicios,
03:26de generación de empleo en servicios, y el hecho de que realmente la economía
03:31de Estados Unidos no está experimentando un incremento fuerte en el nivel
03:35de despidos, y que los despidos están básicamente en el mismo nivel
03:38que estaban hace tres, cuatro meses, están nuevamente,
03:42están demostrando que estamos quizás en un aterrizaje suave,
03:47que es totalmente consistente con que los precios de las acciones
03:50se mantengan en estos niveles altos, entonces pues enhorabuena,
03:53yo como te digo, yo fui un poco más escéptico la semana pasada,
03:57porque dije, aquí viene algo más, pero claramente me está mostrando
04:02la evidencia que al contrario, que pareciera que eso fue simplemente
04:06un bache en el camino, y aquí seguimos bastante bien.
04:09Sí, estas cifras económicas, las que has comentado,
04:13incluidas estas del gasto de los consumidores,
04:16posicionan a la economía para un tercer trimestre todavía,
04:19podríamos decir, sólido, ¿no?
04:22Sólido, yo sí pienso que vamos a seguir en un proceso de desaceleración
04:28gradual, porque yo veo que hay unos sectores de la economía
04:33que sí están viendo menor actividad, por ejemplo, unos datos que pasaron
04:37desapercibidos, y son los datos que publicaron esta mañana
04:40sobre la confianza de los constructores, y muestran unos baches ahí
04:45también complicados, pues porque, otra vez, las casas siguen
04:48estando muy caras, la gente no tiene mucho dinero,
04:51y las tasas de interés están muy altas, entonces es apenas normal
04:54que este sector siga en una situación relativamente negativa, ¿no?
04:59Yo creo que el sector inmobiliario, por un lado, no ha recuperado
05:04lo que debería recuperar, y el hecho de que, por ejemplo,
05:07Walmart hubiera publicado unos datos tan positivos hoy,
05:11no necesariamente implica que el resto de los retailers
05:15vayan a anunciar unos datos tan positivos.
05:19Si la memoria no me falla, mañana Macy's va a anunciar cómo le fue,
05:24y la mayoría de los analistas están esperando unos datos
05:26de crecimiento interanual negativo de las ventas,
05:29porque la gente se está enfocando en la comida y en las cosas
05:34más específicas, por un lado, y otras personas que están
05:38más acomodadas en las experiencias, y por eso siguen viajando
05:41y quedándose en hoteles, pero hay una población que no la está
05:45viendo tan clara, y por eso muy seguramente vamos a ver
05:48más frugalidad en algunos sectores del consumidor,
05:52y yo sí sigo pensando que tercer y cuarto trimestre
05:55deberían ser unos trimestres de menor crecimiento
05:58comparado con la primera parte del año.
06:00Ya. La pregunta del millón, Alberto, es si el recorte
06:04de tasas de la Fed está a la vuelta de la esquina,
06:07si la fecha es septiembre.
06:10Yo creo que definitivamente vamos a ver un recorte.
06:13Víctor, yo lo que le decía esta mañana a unos clientes
06:16de Londres con los que estaba hablando, lo que hablábamos
06:21era lo siguiente, me decían, Alberto, ¿cuánto va a ser?
06:23¿Va a ser 25 o va a ser 50?
06:25Y yo les contesté de la siguiente forma.
06:27A ver, cuando anuncian el dato de generación de empleos
06:30en septiembre, en la primera semana de septiembre,
06:32que va a tener que ver con la generación de empleos
06:35de agosto, si Alberto Bernal tiene razón, mi modelo,
06:39mi modelo estadístico está dando que el empleo debería crecer
06:42más o menos 90,000 mes a mes, muy por debajo del consenso.
06:46Eso es lo que está diciendo mi modelo en este momento.
06:48Si Alberto Bernal tiene razón, la Reserva Federal
06:50debería recortar 50 puntos básicos.
06:52Y si yo me equivoco, si mi modelo se equivoca,
06:55y, digamos, Estados Unidos genera 180,000, 200,000 empleos,
06:58pues la Reserva Federal disminuye solamente 25 puntos básicos.
07:02Pero yo sí creo, Víctor, que sí o sí vamos a ver
07:05una disminución de la inflación.
07:07¿Por qué?
07:08Porque comparado con lo que se ha disminuido
07:12la inflación interanual en Estados Unidos,
07:14si tú no disminuyes aunque sea un poco la tasa del Fed Funds,
07:18tú no vas a mantener la política monetaria sin cambios,
07:22sino al contrario, vas a ponerla aún más restrictiva.
07:25Y yo sí pienso que la Fed, la mayoría de los miembros de la Fed
07:28no piensan hoy en día que la política monetaria de la Fed
07:31debería ser más restrictiva en este momento.
07:34Ya.
07:35Y cierro con esta pregunta.
07:37¿Dará un primer paso en septiembre?
07:40La pregunta es qué hará después.
07:43¿Serán dos movimientos más en noviembre, diciembre,
07:47o estás viendo un movimiento más adicional al de septiembre?
07:50Yo sigo viendo tres movimientos con una posibilidad
07:53de 50 puntos básicos en alguno de los meses.
07:56Porque lo que yo veo en mis modelos que utilizo autoregresivos,
08:01a ver, Víctor, esto es como predecir si mañana
08:05llegan unos marcianos a la tierra, vaya uno a saber.
08:08Pero lo más probable, según mis modelos,
08:10es que si veamos una desaceleración continuada
08:13de la generación neta de empleo,
08:15y eso es consistente con que la Reserva Federal
08:19en alguna de las reuniones quizás acelere la disminución
08:22de tasas de interés a 50 puntos básicos.
08:25Pero yo creo que tres bajadas de tasas de interés
08:28en cada reunión de 2024 se ven bastante probables.
08:33De acuerdo.
08:34Lo estaremos comentando contigo más adelante.
08:36Alberto Bernal,
08:37director de Estrategia Global en XP Investments.
08:40Gracias por esta comunicación que tengas.
08:42Buena tarde.