(EFE).- Javier Molina, analista de eToro, considera que se ha producido una "tormenta perfecta", ya que han coincidido las dudas sobre la economía norteamericana con el cambio de condiciones del banco de Japón. "Al subir los tipos de interés el Banco de Japón, los inversores que se habían endeudado en yenes (...) han soltado activos norteamericanos de tecnología para coger sus yenes y pagar su deuda, por eso hemos visto apreciarse el yen de manera brutal", comenta en una entrevista con la Agencia EFE.
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00:00Lo que tenemos es una especie de tormenta perfecta. ¿Por qué? Porque yo creo que han
00:05coincidido esas dudas sobre la economía norteamericana, que teníamos la semana
00:09pasada con datos de empleo, pues desde luego más suaves, más flojos de lo que se
00:13esperaba, que yo creo que nada tiene que ver con una economía que sigue siendo
00:16fuerte. Eso simplemente es un dato que ha hecho, pues un poco temblar a las bolsas
00:20más que nada, porque veníamos acumulando muchas alzas y entonces es una excusa
00:24para corregir. Y luego del otro lado, del lado asiático, el Banco de Japón, que
00:29cambia las condiciones. Fíjate que siempre decimos que los flujos, que la
00:32liquidez es lo que hace que las bolsas suban o bajen. Por eso tenemos expansión
00:36monetaria, tenemos subida de los activos de riesgo y cuando tenemos contracción
00:39pues tenemos esas caídas de los mercados. ¿Qué ha sucedido en Japón? Pues que al
00:44subir el Banco Central de Japón los tiempos de interés en yenes, los
00:50inversores que lo que habían hecho era endeudarse en yenes a tipos cero, o sea
00:54casi te pagaban por tomar prestado. Ellos habían hecho esto, ¿no? Tomar prestado,
00:59invertir en activos de riesgo, valores tecnológicos en Estados Unidos, que si
01:04Nvidia, que si al final pues todo lo que serían los magníficos 7 y Bolsa de
01:08Japón. Cuando los tipos de interés suben, ese cost of carry se da la vuelta. ¿En qué
01:12sentido? En que ya te cuesta, en que ya tú te estás viendo que de repente esa
01:16financiación que te estaban regalando, ahora tienes que pagar. Entonces tú que
01:19dices, ostras, es que estoy ganando aquí un 30% en activos en tecnología norteamericana
01:24y está el Nikkei en máximos históricos, pues yo lo que hago es obviamente cerrar
01:29las posiciones. Con lo cual ese efecto, si quieres apalancamiento, pues lo que hace
01:33es que esos inversores hayan soltado los activos, digamos norteamericanos,
01:38de tecnología, hayan vendido, ¿para qué? Para coger otra vez sus yenes, pagar su
01:43deuda y quedarse flat. Por eso lo que hemos visto es cómo se ha apreciado el
01:46yen de forma brutal, de casi 160 contra el dólar a 140. Eso sí, yo creo que esa es
01:52una zona que puede ser de momento de control. Entonces eso lo que te genera es
01:56ese miedo que al final se traslada pues a los restos de parques, lo hemos
02:01visto aquí en España, en Europa, donde estamos con esas caídas del 3%, pero ¿hay
02:05un cambio de tendencia? ¿Hay un cambio económico realmente? No, yo creo que
02:09realmente lo que estamos asistiendo es a esto, no es a ese desapalancamiento. Si
02:13quieres de activos de riesgo, con lo cual tú vendes todo, vendes pues tus
02:17bitcoins, vendes tus acciones norteamericanas, vendes el Nikkei y te
02:22vas a una posición, si quieres, más conservadora para esperar y ver. Entonces
02:25yo creo que aquí pues deberíamos empezar a ver cómo esa
02:28voltea que se ha disparado se empieza a suavizar y que tal vez surjan
02:32oportunidades de compra. O sea, que para mí no es un huir corriendo rápido y
02:36esconderme donde pueda, sino un poco de gestionar el riesgo de rebalancear los
02:40porfolios y aprovechar. Es verdad que tal vez deberíamos dejar un poco que
02:44esto se apacigüe, pero no tenemos un cambio en lo que serían previsiones
02:49económicas. Estados Unidos sigue creciendo fuerte, va a crecer por encima
02:53del 2% anualizado en lo que es el PIB. En España lo estamos viendo, tenemos una
02:57economía que está siendo resiliente, con lo cual pues sí que tendremos al final
03:01que matizar cada vez más dónde posicionamos nuestros ahorros en cuanto
03:06a valoraciones, pero no es un cambio de tendencia. Es un momento, si quieres, para
03:11justo aprovechar y tomar un poco de distancia del mercado, evaluar nuestro
03:17perfil de riesgo, nuestro horizonte temporal y aprovechar este momento.
03:21Fíjate, este año hemos dado más vueltas que una peonza. Veníamos a principio de
03:25año 7 bajadas de tipos, luego resulta que no, que incluso hasta los podían subir,
03:29luego tenemos en verano que nos dicen que no, que sí, que septiembre, igualmente a
03:34final de año y ahora de repente lo que estamos es haciendo una valoración de
03:37medio punto, 50 puntos básicos para septiembre.
03:40Estamos yendo de un lado a otro, o sea, el mercado que sí está claro es que
03:43entra en una nueva fase donde es mucho más sensible. Yo creo que la FED va a
03:48bajar los tipos en septiembre, pero va a hacerlo 25 puntos básicos. Hacerlo 0,50
03:53implicaría un riesgo adicional, pues entonces sí que te dirían que hay un
03:56problema, y yo creo que no lo hay. Un poco lo comentábamos, si estamos
04:00creciendo al 2% del PIB y que el desempleo un poco pues se ajuste, pues yo
04:05creo que de momento, de momento, no es un tema para pensar en esto, en huir
04:09corriendo e irse a renta fija, que otra cosa es que en renta fija tengamos valor.
04:13Yo creo que al final no podemos olvidar que los criptoactivos, Bitcoin entre
04:18ellos como la principal, no deja de ser un activo de riesgo. Es decir, por mucho
04:22que queramos posicionarlo como un valor refugio, que ya veremos si se llega o no,
04:26si se monetiza o no el Bitcoin como tal, de momento lo que está
04:31claro es que es un activo de riesgo y cuando el dinero huye, huye de todo. Da
04:36igual que sea bolsa, da igual que sea pues Bitcoin o da igual que sea oro.
04:40Fíjate que también ha caído el oro, con lo cual, ¿qué estamos viendo? Un inversor con
04:44miedo, un inversor que está recogiendo, si quieres, pues todo su cash posible,
04:50porque está descontando un escenario peor de que teníamos hace una semana. Con
04:53lo cual, son correcciones normales, es verdad que como son activos tan
04:57volátiles, cuando caen también caen más, pero no difiere su comportamiento de lo
05:02que pasa en renta variable. Entonces mi conclusión es que estamos asistiendo a
05:06un desapalancamiento generalizado, donde los criptoactivos, además esos ETFs que
05:11hemos visto, a ver cuando ahora pues abran qué sucede, pero donde se está
05:14viendo esa salida. Entonces pues simplemente son flujos y como aquí
05:18tenemos al final, pues esa oferta y esa demanda se está desequilibrando del lado
05:21de la demanda y por tanto como no hay profundidad, como realmente no hay una
05:25liquidez muy elevada en todo lo que es Bitcoin y los demás criptoactivos, pues
05:28esos momentos son mucho más fuertes. Yo los veo normales, es verdad que
05:32acercamos a zonas clave, Bitcoin 50.000, a ver debería aguantar esos niveles, pero
05:38habrá que seguir un poco viendo la evolución macro y la evolución de
05:42correlación, porque existe correlación perfecta con los activos de riesgo,
05:46dígase Nasdaq. Es que hay que diferenciar lo que es el oro en el
05:49corto plazo del oro en el largo plazo. Entonces en el corto plazo tú cuando
05:53tienes miedo huyes de todo, lo que haces es salirte a liquidez o a renta fija.
05:58En Japón como los bonos de repente reciben montones de flujos, con lo
06:03cual simplemente es que en ese corto plazo pues se sufre más, obviamente no
06:07tiene nada que ver la volatilidad del oro con la de Bitcoin, con lo cual
06:11corrige, pero corrige también hasta unos niveles razonables. Yo creo que mientras
06:16aguante también la zona 2300 no pasa nada y simplemente es algo del corto
06:20plazo. A largo plazo el oro es un valor refugio, un valor que se descorrelaciona
06:24con las bolsas y así va a seguir siendo.