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Creemos que la tasa de interés de Estados Unidos se mantendrá alta durante 2024, lo que hace la FED es importante para otos bancos centrales, pero son independientes: Ignacio Saralegui, estratega de inversiones senior para Vanguard Latinoamérica. #GanadoresyPerdedores
＠VictorPiz
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NewsTranscript
00:00de inversiones senior en
00:04Vanguard, Latinoamérica, que
00:05además me acompaña en la mesa
00:06de ganadores y perdedores.
00:07Bienvenido, Ignacio, ¿cómo
00:08estás?
00:09Muchas gracias, Víctor, muy
00:10bien.
00:11Gracias por la invitación.
00:12No, bienvenido.
00:13Las altas tasas de interés
00:14dicen en Vanguard llegaron para
00:16quedarse y luce poco probable
00:18que la Reserva Federal haga
00:19recortes este año de acuerdo
00:21con estas perspectivas
00:22económicas y de mercado.
00:24¿Qué sustenta esta previsión?
00:26Así es.
00:27Vemos que la tasa de política
00:29monetaria en Estados Unidos se
00:30va a mantener en ese nivel de
00:32cinco y medio.
00:33Detrás de ellos grandes factores
00:36como la resistencia de la
00:38economía americana, una
00:40inflación persistente hacia la
00:42alza.
00:43Entonces, el Banco Central ve
00:44que esa inflación no llega a lo
00:47que es su objetivo de 3%.
00:50Entonces, creemos que esa tasa
00:53debería estar alta y por más
00:56tiempo.
00:57Entonces, creemos que todo el
00:592024 se va a mantener a ese
01:00nivel.
01:01Y luego también está el tema
01:02electoral que mete un poco de
01:04ruido al mercado.
01:05Ahora, ¿qué significa esto para
01:06otras regiones?
01:07Por ejemplo, Europa, el Banco
01:09Central ya realizó un primer
01:11recorte, pero el Banco de
01:12Inglaterra no ha iniciado su
01:13ciclo de bajadas.
01:14Si bien lo que hace la FED es
01:16importante para otros bancos
01:18centrales, tanto en Europa como
01:20en Latinoamérica, en Vanguard
01:22creemos que los bancos centrales
01:24son independientes y toman
01:26decisiones pensando en las
01:28economías locales.
01:30Estados Unidos hoy en día
01:31presenta un caso tal vez atípico
01:33comparado con el resto, de que
01:35está teniendo esa fortaleza y
01:37esa resiliencia económica.
01:39Creemos que Estados Unidos va a
01:40seguir creciendo alrededor de 2%
01:42para 2024.
01:43Ese no es el caso para otros
01:45bancos.
01:46Y lo que podría crear una
01:48dinámica donde los otros bancos
01:51centrales recortan tasas
01:53mientras Estados Unidos mantiene
01:55las tasas locales.
01:56Así que no hay presiones a lo
01:58que vendría a ser las monedas
01:59locales.
02:00Un poco de lo que comentas
02:02ahora viene en este análisis de
02:04Vanguard en donde plantea que
02:05las condiciones macroeconómicas
02:07sugieren que los mercados
02:08emergentes deberían recortar
02:09las tasas, pero a menudo no
02:11pueden permitírselo antes que la
02:14FED.
02:15Sí, eso era como comentaba,
02:17miran mucho a la FED, el
02:20diferencial entre las tasas de
02:22Estados Unidos y las economías
02:24latinoamericanas es un soporte
02:26a veces para la moneda.
02:27Vimos un peso mexicano
02:29resiliente teniendo ahí un
02:31diferencial de 6, 5,5%, pero una
02:35tasa alta para las economías
02:37latinoamericanas también impide
02:39ese crecimiento económico.
02:41Entonces es algo que los bancos
02:43centrales latinoamericanos
02:44tienen que tomar en cuenta.
02:45Justo en su reporte recuerdan
02:47que muchos mercados emergentes
02:49de Europa, de América Latina
02:51iniciaron la subida de tasas
02:53mucho antes que la Reserva
02:54Federal, por lo que tienen margen
02:56para recortarlas a medida que se
02:58enfríe la inflación.
03:00Sería el caso de México, pero
03:02recortó en marzo y hasta ahora
03:03no ha iniciado como tal un ciclo
03:05de bajadas ante la persistencia
03:07inflacionaria.
03:08Así es.
03:09En Latinoamérica algunas
03:10economías empezaron a subir la
03:13tasa, a reconocer esa inflación
03:15persistente casi un año antes
03:17que Estados Unidos.
03:18Hoy en día con tasas altas
03:21están en el camino de normalizar
03:23las tasas.
03:24Nuestra perspectiva para México
03:26por ejemplo es que la tasa se
03:28podría reducir hasta hasta 75
03:30puntos básicos o llegar a un
03:32nivel de 10 25.
03:34Igual con eso son niveles de
03:37tasas donde restringe el
03:39crecimiento económico.
03:41Normalmente otros bancos
03:42centrales lo decías ahora toman
03:45ejemplo de ejemplo a la FED
03:47dar a las implicaciones de los
03:48flujos de dólares estadounidenses
03:51para la estabilidad de las
03:52monedas locales.
03:53Es inusual entonces que otros
03:54bancos centrales recorten tasas
03:56antes que la que la Reserva
03:57Federal.
03:58No, no necesariamente es
04:00inusual.
04:01Yo creo que es un camino que
04:04toman toman en cuenta y hoy en
04:06día hay mucha referencia.
04:07No usan como referencia a
04:09Estados Unidos pero vemos
04:11también que los bancos centrales
04:13hoy en día han tomado cautela.
04:15Creemos que el caso que podría
04:17generar más riesgo en los bancos
04:20centrales es que empiecen a
04:22reducir tasas tempranamente no
04:25puedan controlar la inflación y
04:26tengan y se vean en casos donde
04:28tengan que subir tasas de
04:30vuelta.
04:31Sí, hay muchos señales de
04:34alerta con la inflación de los
04:36servicios que ha sido muy
04:37persistente en el mundo.
04:39En todas las economías ahora
04:41estamos viendo la alta
04:43volatilidad en los precios de
04:45los bienes agrícolas también
04:47por las condiciones climáticas.
04:48En fin, cuánto podría durar?
04:51Cuánto tiempo si hay una
04:52estimación esta divergencia
04:54monetaria, es decir, esta falta
04:55de sincronía internacional de
04:57los ciclos monetarios que a
04:58nivel internacional ha ganado
05:00atención?
05:01Si creemos que esta divergencia
05:03o sea que los bancos centrales
05:04vayan a diferente ritmo podría
05:07durar seis meses a un año pero
05:10eventualmente todos van a estar
05:11normalizando tasas o sea bajando
05:13tasas incluidos Estados Unidos
05:15para poner en contexto en
05:16tiempos.
05:17Creemos que la inflación de
05:18Estados Unidos que hoy en día
05:19están 3 pero debería llegar al
05:21objetivo de 2 por ciento de la
05:22Fed.
05:23Una vez que llegue a 2 y medio
05:25y creemos que eso va a pasar
05:27para finales de 2025.
05:28Ahí es donde vemos que tal vez
05:30la Fed pueda empezar a bajar
05:32tasas y ahí vamos a ver esta
05:34alineación entre todos los
05:36bancos centrales hacia tasas
05:38más bajas.
05:39Si subieron las tasas muy
05:40rápido después de la pandemia
05:42pero pues bajar de esos niveles
05:43porque en caso de Estados Unidos
05:44alcanzaron niveles no vistos en
05:4540 años no las tasas de
05:47inflación.
05:48En fin ha sido complicado este
05:51proceso de normalización
05:52monetaria.
05:53Ahora los bancos centrales se
05:54encuentran justo a eso iba en
05:56territorios pocas veces
05:57transitados y si es que nunca
06:00transitados.
06:01Claro es un desafío y al final
06:04del día ellos quieren utilizar
06:06sus herramientas tanto de
06:07política monetaria como de
06:11política fiscal para cumplir
06:14con su mandato que es mantener
06:16estable los precios de las
06:17economías internas.
06:19Entonces ese gran mandato de
06:21contener inflación ha demostrado
06:23que no es no es tan fácil y una
06:26vez que se mueve la tasa de
06:28política monetaria o sea las
06:30decisiones del Banco Central a
06:31veces toma toma tiempo en que
06:34tome efecto.
06:36Entonces por eso vemos que los
06:38bancos centrales han tenido
06:39mucha cautela no tanto a la
06:41ciudadanía pero sí hacia la
06:42baja y más complicado para la
06:44Fed en Estados Unidos con este
06:46mandato no es un mandato dual
06:49digamos no es inflación pero
06:51también crecimiento y empleo.
06:53Diferencia de los bancos
06:55centrales convencionales de su
06:57mandato es único.
06:59Claro la Fed tiene el mandato
07:00de cuidar el desempleo también
07:01hoy en día el desempleo de
07:02Estados Unidos lo vemos
07:03bastante saludable.
07:06Tienen niveles casi cerca de lo
07:09que es el desempleo natural para
07:11la economía de Estados Unidos.
07:13Eso también ha llevado a
07:15presiones inflacionarias del
07:17punto de vista salarial y es lo
07:19que ha mantenido la inflación
07:20alta.
07:22Entonces por eso hemos visto que
07:24la Fed ha tenido mucha cautela
07:26en cómo en cómo ir hacia adelante
07:28y reducir las tasas.
07:30Con este tema tasas de interés
07:33reales están altas sobre todo
07:35en las economías emergentes y
07:37el tema es qué pasa con las
07:39tasas reales?
07:40Qué pasa con la tasa neutral?
07:42Las tasas reales van a volver a
07:44cero en algún momento.
07:46Bueno,
07:47nuestro nuestro nuestro título
07:48de nuestro en nuestra
07:49investigación que lanzamos a
07:51principio de año se llama el
07:52regreso al dinero sólido haciendo
07:54referencia a que venimos de 15
07:56años con tasas reales negativas
08:00o sea la tasa de interés estaba
08:04por debajo de la inflación.
08:07Venimos desde la crisis
08:08financiera del 2008.
08:09Hoy en día a tasas altas
08:12inflaciones contenidas estamos en
08:14este marco en esta coyuntura
08:16donde nosotros creemos que las
08:17tasas altas están para quedarse.
08:20Entonces dinero gratis tasas en
08:23cero es cosa del pasado y muchos
08:26dicen se acabó la era del dinero
08:28barato o sea el dinero va a estar
08:30caro un tiempo.
08:31Lo que se normaliza las
08:32economías,
08:33las condiciones monetarias y
08:34bueno,
08:35eso llevará tiempo todavía.
08:37Claro que sí.
08:38Muy bien.
08:39Ignacio Saralegui,
08:40estratega de inversiones senior
08:41para Vanguard Latinoamérica.
08:42Muchas gracias por compartir
08:43estos escenarios sobre tasas de
08:45interés en Estados Unidos en el
08:46mundo emergente también en México.
08:48Gusto en verte y que tengas un
08:49buen fin de semana.
08:50Muchas gracias,
08:51Víctor.
08:52Buen fin de semana y gusto de
08:53estar acá.