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00:00 Bonjour et bienvenue dans cette nouvelle émission dans laquelle je vais parler de la nouvelle
00:15 mode à Wall Street, la nouvelle mode en fait chez les traders particuliers ou professionnels
00:19 américains.
00:20 Et cette nouvelle mode ça s'appelle les Zero DTE.
00:22 Alors je sais c'est un peu bizarre comme acronyme.
00:25 En fait c'est pour Zero Day Until Expiration, c'est-à-dire zéro jour avant l'échéance.
00:31 Donc on parle ici d'options, d'options soit sur indices soit sur actions.
00:35 En fait avec le temps, ça s'est développé depuis 2020, surtout 2021 et ensuite grosse
00:41 accélération en 2022-2023.
00:43 Et au départ il y avait à la fois des options sur indices et des options sur actions, mais
00:48 en fait quasiment tout le monde s'est dirigé vers les options sur indices.
00:51 Donc on a vraiment cette grosse mode, on a d'énormes volumes sur ces options sur indices
00:56 avec une durée de vie très très courte.
00:58 Donc très très courte, un jour avant l'expiration, ça veut dire une option qui expire aujourd'hui
01:02 ou dans certains cas demain, après-demain, mais on est vraiment sur du très très court
01:05 terme.
01:06 Et quand je parle de mode, c'est vraiment chiffré puisque le mois précédent, en août
01:10 2023, il y avait à peu près 50% des volumes sur options qui étaient sur ces fameuses
01:15 options à très très court terme.
01:16 Ce qui est incroyable c'est qu'il y a beaucoup de particuliers qui vont utiliser ces options
01:19 très très court terme, un peu comme des tickets de loterie.
01:21 Voilà, je mets quelques dollars et puis j'espère doubler, tripler, quadrupler ma mise, voire
01:27 bien plus, et je n'ai aucun problème à la perdre.
01:30 Donc on est vraiment un peu à la roulette en fait, ou tickets de loterie, c'est vraiment
01:34 la manière dont c'est appréhendé.
01:36 Au départ ce sont des options classiques.
01:38 Donc une option, ça peut être un call, une option d'achat, ou bien un put, une option
01:42 de vente.
01:43 En fait le principe est relativement simple, même si après on peut facilement aller dans
01:48 la complexité.
01:49 Le principe est simple, si vous achetez une option d'achat, vous avez le droit d'acheter
01:54 jusqu'à une certaine date un actif qu'on appelle le sous-jacent, donc dans notre cas
01:58 le Nasdaq ou le S&P 500, à un prix qui est déterminé d'avance, qu'on appelle le prix
02:02 d'exercice.
02:03 Donc en fait, dans le cas qui nous occupe, il n'y a rien de nouveau, le marché des options
02:08 il existe depuis des décennies, voire même depuis des siècles, mais la principale différence
02:13 en fait c'est cette expiration qui est très très courte.
02:15 En fait ce qui se passe c'est que le marché qui va principalement coter ces options, c'est
02:21 le marché de Chicago, c'est le CBOI, le plus gros marché d'options du monde, et en fait
02:26 avant ils avaient des options hebdomadaires, donc qui avaient une échéance toute la semaine
02:31 suivante, mais elles clôturaient tout le temps le vendredi.
02:35 Et depuis, ils ont émis tous les jours ces options hebdomadaires, ce qui fait que vous
02:41 avez toujours une option qui est pour l'échéance du lundi ou bien pour l'échéance du mardi.
02:45 Ou bien du mercredi, etc.
02:47 Et en fait la plupart des gens les traitent sur les derniers jours, donc un jour ou deux
02:52 jours avant l'échéance, voire même zéro jour avant l'échéance le jour même.
02:56 Et c'est ça qui fait vraiment la particularité.
02:58 Sur ce type d'options très très court terme, le prix d'exercice, le prix auquel vous avez
03:02 le droit d'acheter ou de vendre, va être très très proche du cours actuel.
03:07 Tout simplement parce que si vous achetez une action le matin et qu'elle termine sa
03:11 vie dans quelques heures, la probabilité qu'elle soit que le Nasdaq ou le S&P 500 passe
03:17 de 4450 à 4007 ou bien à 4002 est très très très très très très très faible,
03:23 quasi nulle en fait.
03:24 Donc on reste à peu près sur des prix d'exercice qui sont proches du cours actuel.
03:27 Et très concrètement, ça veut dire que si vous achetez un call prix d'exercice 4455
03:33 et que ça cote ce prix-là aujourd'hui, enfin en ce moment, au moment où vous l'achetez,
03:36 ça va vous coûter quelques dollars, mais la probabilité qu'en fin de journée on
03:39 soit au-dessus ou en dessous, c'est à peu près pile ou face, c'est à peu près 50/50.
03:43 Donc vous avez eu un faible coût, un peu comme un ticket de loto pour acheter cette
03:48 option.
03:49 Si le cours clôture au-dessus, on va vous donner la différence entre le cours de clôture
03:53 et votre prix d'exercice de 4455.
03:56 Si ça clôture en dessous, l'option ne vaut rien et pour un put, pour une option de vente,
04:00 c'est exactement l'inverse.
04:01 Donc on sent, il y a vraiment ce côté loterie en fait, de mettre un petit biais, de payer
04:06 une prime qui n'est pas très chère pour espérer utiliser un effet de levier important.
04:10 Alors pourquoi est-ce que ça intéresse autant de monde ? Pourquoi est-ce que les volumes
04:13 sont aussi importants actuellement sur ce type d'options très court terme ? Déjà,
04:17 il y a les particuliers.
04:18 Chez les particuliers, la plupart vont être acheteurs d'options et je pense que vous l'avez
04:22 compris, pourquoi est-ce qu'ils aiment ces options-là ? Parce que ça ne coûte pas
04:25 cher comme l'option n'a plus qu'un jour de vie, elle n'est pas très chère, ce qu'on
04:30 appelle la valeur temps en fait est vraiment minimale, il y a énormément d'excitation,
04:34 il y a beaucoup d'effets de levier etc. et en fait ça a remplacé le trading des cryptos
04:38 il y a quelques années, suivi par le trading des meme stocks, vous savez avec GameStop,
04:43 AMC etc. aux États-Unis.
04:44 Ce sont les mêmes traders en fait qui à chaque fois vont sur des marchés de plus
04:47 en plus volatiles qui se suivent, qui sont sur WallStreetBets etc., sur les forums etc.
04:53 à parler des mêmes choses et donc en ce moment, la mode depuis quelques mois, c'est
04:57 vraiment sur ces options très très court terme.
04:59 Ensuite, il y en a certains qui sont vendeurs de ces options.
05:02 Cette fois-ci, c'est vrai qu'ils vendent des options qui ont une valeur absolue très
05:07 très faible, mais en fait c'est quand même intéressant pour eux parce que la volatilité
05:11 implicite a une part relativement importante dans le prix de l'option.
05:15 En fait, je ne vais pas rentrer trop dans les détails, mais la valeur temps diminue
05:18 d'autant plus vite qu'on est proche de l'échéance, donc ils ont quand même des possibilités
05:22 de gagner de l'argent en étant vendeurs.
05:24 Alors, je vous le disais, les options c'est très compliqué.
05:27 Pour ceux qui ont acheté ma formation Investir en Bourse, il y a une grosse partie sur comment
05:31 débuter l'investissement en bourse en partant de zéro, qu'est-ce qu'une action, etc.
05:34 Je balaye tout ça, mais regardez, il y a une bonne partie sur les options qui va assez
05:40 loin techniquement, voire même très loin techniquement, qui vous explique les grecs,
05:44 etc., Delta, Vega, etc., Gamma, etc., qui va jusqu'au bout.
05:49 Donc, si vous avez cette formation, il y en a beaucoup qui ont mis de côté la partie
05:52 options et si vous êtes intéressé par ça, n'hésitez pas à jeter un coup d'œil, c'est
05:55 quand même intéressant, au moins intellectuellement, même si je ne vous conseille pas du tout
05:59 de faire des options, mais ça je vous l'expliquerai un petit peu à la fin.
06:01 Le Wall Street Journal a sorti un article là-dessus la semaine dernière et je ne peux
06:05 pas m'empêcher de vous lire une anecdote que j'ai traduite rapidement parce que ça
06:09 me fait vraiment penser aux traders particuliers crypto sur GameStop, etc., à chaque fois
06:15 c'est la même chose.
06:16 Donc, je vous lis le Wall Street Journal.
06:19 « Lucas Sommer s'est réveillé à l'heure de l'ouverture des marchés boursiers et
06:22 les yeux encore ensommés a ouvert son application Robinhood.
06:25 Il avait l'intuition que ce serait une bonne journée pour les actions, alors il a pris
06:28 quelques contrats d'options qui seraient profitables si l'indice Nasdaq augmentait
06:32 ce jour-là.
06:33 Mais au moment où il s'essuie sous la douche, le marché a baissé et ses options ont pris
06:37 un gros coup.
06:38 C'est une douche à 1000$, se souvient-il.
06:40 Peu après, les options qu'il avait achetées pour 3000$ valent 80$.
06:44 Monsieur Sommer, 38 ans, entrepreneur dans la publicité numérique à Portland, est
06:49 l'un des nombreux investisseurs amateurs qui, au-delà des actions à la mode qui ont
06:53 dopé le marché ces dernières années, se sont tournés vers des instruments financiers
06:56 encore plus risqués qui s'apparentent souvent davantage à des billets de loterie à gratter.
07:00 Alors c'est vrai que c'est toujours drôle de lire ce genre de choses.
07:04 C'est là où je n'arrête pas de dire que la bourse ne change jamais parce que c'est
07:07 toujours la même chose.
07:08 Je pense que dans 100 ans, il y aura encore des gens qui vont croire comme ça, qu'avec
07:12 la pâte du gain, avec tous ces trucs-là, il y a déjà des gens qui le faisaient il
07:15 y a 100 ans.
07:16 C'est assez incroyable de lire ça.
07:17 On se dit, il y en a plein qui se sont brûlés les doigts sur les cryptos, sur des boîtes
07:21 non rentables en bourse, etc.
07:22 Et puis, ils passent à leur nouveau passe-temps qui leur fait griller dans ce cas-là, 3000
07:27 dollars en quelques heures.
07:28 C'est assez fou, mais voilà, c'est la nature humaine.
07:30 Mais après, il n'y a pas que des particuliers sur ces options.
07:33 Alors, difficile de lire des chiffres.
07:35 J'ai lu plein de chiffres différents.
07:36 Selon Bloomberg, les particuliers représenteraient 27 % des transactions.
07:40 Selon JP Morgan, c'est 12 %, etc.
07:42 Ce qui est sûr, c'est que les professionnels sont toujours les intervenants les plus importants.
07:47 Alors, ce qui plaît aux professionnels, c'est surtout la possibilité de se couvrir de
07:50 manière plus précise, plutôt que prendre une option échéance décembre.
07:56 S'il y a une annonce de la Fed qui tombe sur un jour précis, on connaît les annonces
08:02 de la Fed, mais ils peuvent se protéger juste le jour même.
08:05 Ils peuvent juste acheter une option pour le jour en question, se protéger, qui va leur
08:09 coûter très peu cher, qui va expirer juste ensuite, ou peut-être qu'ils vont la vendre
08:13 juste après l'événement.
08:14 Mais bon, bref, ils peuvent vraiment, c'est beaucoup plus précis en fait en termes de
08:18 couverture.
08:19 Après, il y a aussi des trades plus techniques.
08:22 Alors là, je ne sais pas à quel point c'est vrai, mais ce que j'ai entendu dire, c'est
08:25 qu'il y a certains gros joueurs qui vont essayer de faire, par exemple, leur gamma squeeze.
08:29 Alors, je ne vais pas rentrer dans le détail ici, ou en tout cas, essayer d'utiliser le
08:32 gamma à leur avantage.
08:33 En fait, c'est plus simple si je prends un exemple.
08:35 Si j'achète beaucoup de calls, par exemple, les market makers qui vont me vendre, vous
08:39 êtes quasiment tout le temps en face de market makers sur les options, eux vont être short,
08:44 vont être vendeurs à découvert de ces calls.
08:46 Et cette position-là, ils vont devoir la couvrir parce que moi, si j'achète des options
08:50 d'achat, je suis haussier sur le marché.
08:52 Je pense que ça va monter.
08:53 Eux, ils n'ont aucun avis sur le marché.
08:55 Donc, s'ils se retrouvent face à quelqu'un comme moi qui a acheté des calls, eux, ils
08:59 vont les vendre, mais ils n'ont pas d'avis sur le marché.
09:00 Donc, ce qu'ils font, c'est qu'ils se couvrent.
09:02 Donc, eux, puisqu'ils seront perdants si le marché monte, il faut qu'ils achètent
09:05 des sous-jacents, donc qu'ils achètent des futurs S&P 500 pour se protéger contre une
09:09 hausse.
09:10 Mais le problème avec cette histoire de gamma, donc là, je ne rentre pas dans le détail,
09:14 mais faites-moi juste confiance, c'est que quand le marché va monter, en fait, ils vont
09:18 être obligés d'acheter de plus en plus de titres pour se couvrir.
09:21 Et quand le marché va baisser, ils vont être obligés de vendre de plus en plus de titres
09:25 pour se couvrir.
09:26 Donc, en fait, ça a un aspect un peu autoréalisateur.
09:29 Si la position est très grosse dans un marché qui est un peu illiquide, un peu calme, on
09:33 peut se retrouver avec les market makers, et encore plus si c'est sur une action individuelle,
09:36 évidemment, on peut se retrouver avec les market makers qui se retrouvent à courir
09:40 derrière les titres qui sont en train de monter.
09:41 Ils sont obligés d'en acheter, acheter, acheter, et plus ils en achètent, plus ça fait monter
09:44 le cours, et plus le cours monte, plus ils doivent en acheter.
09:46 Et inversement, à la baisse, on a vu des cas très, très précis sur des sociétés
09:50 type GameStop à nouveau.
09:52 Donc, c'est les options qui ont fait s'emballer complètement le cours dans un sens ou dans
09:56 un autre.
09:57 Et apparemment, il y aurait des gros joueurs qui essaient de jouer là-dessus pour essayer
10:00 de pousser le titre dans un sens ou dans l'autre.
10:02 Mais revenons maintenant au particulier.
10:03 À votre avis, quelle est leur performance sur ce genre de trade ? Il y a une étude
10:08 allemande qui a fait le boulot.
10:09 Alors, regardez l'étude pour voir comment ils ont fait leur calcul.
10:12 En fait, ils nous montrent la perte des particuliers.
10:16 Au départ, elle était avant cette fameuse introduction d'options.
10:20 Vous savez qu'ils n'étaient plus à la semaine, mais décalés tous les jours, donc
10:24 qui permettait vraiment d'avoir des options tous les jours, des options qui expirent
10:27 le jour même.
10:28 Donc, avant l'introduction de ça, il y avait une perte de 180 000 dollars en moyenne pour
10:32 tous les clients particuliers.
10:33 Et depuis l'introduction des échéances quotidiennes, la perte s'est devenue encore
10:37 plus un casino et la perte est passée à 358 000 dollars.
10:41 Donc, tous les jours, en moyenne, il y a 358 000 dollars qui est pris de la poche des particuliers.
10:46 En fait, si je devais faire passer un message aujourd'hui, ce serait déjà éviter les
10:50 options.
10:51 Ce serait mon premier message.
10:52 Si vous voulez vraiment faire des options, alors il faut vraiment prendre un broker
10:56 sérieux, un broker qui fait réellement des options parce qu'il y a deux types d'options.
10:59 Il y a les options listées, les options dont on parle aujourd'hui, et puis ensuite, il
11:02 y a des produits de bourse.
11:03 C'est deux produits qui sont très similaires.
11:05 La grosse différence, c'est qu'en fait, il y a un émetteur dans le cas des produits
11:08 de bourse, donc vous ne pouvez que les acheter.
11:10 Et de l'autre côté, du côté des options listées, souvent, c'est des tailles un petit
11:15 peu plus importantes justement parce que ce sont des market makers qui sont souvent en
11:20 face, mais c'est un marché listé, donc les prix sont plus justes puisqu'on peut être
11:24 à la fois vendeur-acheteur, donc les prix sont plus corrects.
11:28 En fait, si vous vous lancez sur le marché des options, pour moi, déjà, il faut avoir
11:31 un bon broker et surtout, il faut avoir une bonne compréhension des options.
11:34 Donc, le minimum, c'est au moins de connaître ce qu'on appelle les grecs, c'est-à-dire
11:38 la sensibilité de l'option aux différents facteurs, comprendre si le sous-jacent bouge
11:43 de 1, de combien va bouger mon option, même chose pour la volatilité, même chose pour
11:46 le temps, etc.
11:47 Bien comprendre tous ces facteurs qu'on appelle les grecs.
11:51 Et puis, formez-vous un minimum et essayez de trouver ce qu'on appelle un "pricer d'options",
11:58 c'est-à-dire avec la formule la plus standard, "black and shawl", mais qui a plein de défauts.
12:02 Bref, si vous êtes débutant, de toute façon, vous n'êtes pas là, entraînez-vous avec
12:06 un petit "pricer d'options" à changer les paramètres et à voir si le prix reste pareil
12:12 qu'aujourd'hui sur, par exemple, le Nasdaq, que devient mon option dans 1 mois, 2 mois
12:17 et 3 mois.
12:18 Vous allez voir à quel point l'option baisse dans le temps.
12:20 Si la volatilité passe de 15 à 25, qu'est-ce qui se passe sur mon option ? Le sous-jacent,
12:24 s'il passe de temps à temps, etc.
12:26 Essayez de jouer un petit peu avec ça.
12:28 Je sais que je ne fais quasiment pas d'options, mais j'utilise un petit "pricer" comme ça
12:32 pour le faire.
12:33 C'est vrai que ça peut vous faire peur d'entendre tout ça, mais justement, c'est aussi un peu
12:37 le but.
12:38 C'est-à-dire que ça ne vous viendrait pas à l'idée d'acheter une action si vous ne
12:43 savez absolument pas ce que fait la boîte, quel est son PER, quel est son endettement,
12:48 etc.
12:49 J'imagine, sans regarder le graphique, si vous n'avez quasiment aucune information,
12:52 ça ne vous viendrait pas à l'idée d'acheter ce titre-là.
12:54 Pourtant, si vous faites des options et que vous n'avez aucune idée de la volatilité
12:58 intuitive de l'option, de son delta, etc., c'est un peu la même chose.
13:01 Donc, formez-vous, formez-vous, essayez d'évaluer au mieux les risques si vous traitez sur les
13:06 options.
13:07 C'est un petit peu le petit message parce que je ne veux surtout pas vous faire envie
13:09 avec cette vidéo.
13:10 Et justement, pour continuer à ne pas vous faire envie, je vous partage une étude qui
13:14 a été publiée par la London Business School.
13:17 Je vous cite ce que dit l'étude.
13:20 L'étude a révélé que les particuliers ont payé 6,5 milliards de dollars en coûts
13:25 cachés pour négocier des options sur des plateformes telles que Robinhood pendant la
13:29 pandémie.
13:30 Alors, ça fait deux fois qu'ils parlent de Robinhood, déjà dans l'article du Wall
13:32 Street Journal, ici à nouveau.
13:34 C'est vrai que c'est tellement la plateforme emblématique des traders particuliers du
13:38 type qu'on a vu, là, qui sont un peu foufous et qui se croient au casino qu'ils n'hésitent
13:42 pas à la tacler régulièrement.
13:45 Donc, en fait, la raison se résume à la différence entre le prix d'achat ou de vente
13:49 d'une option et sa valeur.
13:51 C'est pour ça aussi que je vous conseille d'être à l'aise avec un outil de pricing,
13:54 même sur Excel, qui utilise Black & Scholes.
13:56 Comme ça, vous voyez que l'option devrait coûter 18 cents, vous la payez vraiment 18
14:00 cents ou peut-être 19, mais que vous ne la payez pas 30 cents.
14:03 Donc, c'est pour ça que la première raison, c'est d'acheter trop cher l'option, que ce
14:08 soit une option d'achat ou une option de vente, de la payer plus cher que sa valeur,
14:11 ce qui entraîne des coûts de transaction dits indirects qui dépassent largement les
14:14 commissions.
14:15 Les chercheurs ont étudié la période comprise entre novembre 2019 et juin 2021, au cours
14:20 de laquelle les investisseurs particuliers ont fortement augmenté leurs transactions
14:24 indirectes.
14:25 Les chercheurs ont constaté déjà que les coûts indirects représentent en moyenne
14:28 6,3% de la valeur de l'option.
14:30 Les traders ont payé environ 950 millions de dollars en commission en plus de leurs
14:35 coûts indirects.
14:36 Ensuite, l'étude confirme ce qu'on savait déjà, c'est que les traders particuliers
14:39 d'options ont tendance à se concentrer sur des contrats moins chers et à plus court
14:43 terme.
14:44 Donc, en fait, ils regardent le prix de l'option, ils prennent la moins chère très souvent
14:48 aussi, très hors la monnaie.
14:50 Donc, il y a très peu de chances de… c'est vraiment la faute, c'est le pire qu'on
14:54 puisse faire en fait sur les options.
14:55 Prendre quelque chose qui vaut très peu cher, donc qui est très très loin du… dont le
14:59 prix d'exercice est très très loin du prix actuel et très très court terme.
15:02 Donc, en fait, la probabilité de perte de l'argent sur ce trade est extrêmement forte.
15:07 Alors, bien sûr, si ça marche, vous avez un effet de levier énorme, vous allez gagner
15:10 beaucoup d'argent, mais en fait, la probabilité vraiment purement statistique que le prix
15:15 actuel bondisse au-dessus ou en dessous du prix d'exercice, elle est hyper faible.
15:20 C'est la nature humaine en fait qui fait choisir aux traders particuliers d'options
15:23 les pires options.
15:24 Bref, je continue.
15:25 Les traders particuliers d'options ont tendance à se concentrer sur des contrats
15:28 moins chers et à plus court terme, dont les coûts indirects sont généralement plus
15:32 élevés que ceux des options plus chères et à plus long terme.
15:36 Les particuliers ont perdu au moins 2 milliards de dollars en négociant des options au cours
15:40 de cette période.
15:41 Voilà.
15:42 Alors, est-ce que cette tendance va arriver en Europe ? Je ne suis pas sûr, mais voilà,
15:47 malgré tout, en tout cas, ceux qui font ça, ils ont, je pense, très largement accès
15:49 aux options américaines.
15:51 Donc, je ne vois pas pourquoi il n'y aurait pas quelques Européens qui s'y tentent.
15:55 Mais voilà, faites attention, c'est comme tout, c'est un effet de mode.
15:59 On sait très bien que ça va principalement être… voilà, l'argent va principalement
16:03 partir en frais, en commission ou en coûts indirects.
16:07 Donc, posez-vous la question, est-ce que j'ai vraiment un avantage compétitif sur
16:10 ce marché des options ? Est-ce que je sais vraiment mieux que tout le monde, mieux que
16:13 celui qui me vend l'option ? Où va aller le Nasdaq ou le S&P 500 en fin de journée
16:18 ? Bon, je ne sais même pas.
16:19 Si il y a une seule personne qui a un avantage compétitif, ceux qui ont le vrai avantage
16:23 compétitif, ça va être très souvent les market makers qui connaissent exactement
16:26 le prix des options et qui savent exactement comment se couvrir, même si on l'a vu,
16:31 parfois, ils se font brûler un petit peu les doigts.
16:33 Voilà, désolé, toujours un petit peu technique dès qu'on parle options, mais je trouve
16:36 ça intéressant de voir cette tendance qu'on a sur le marché américain.
16:40 Est-ce que vous en avez déjà entendu parler ? N'hésitez pas à me le mettre en commentaire.
16:43 Et ceux qui utilisent soit des options, soit des produits de bourse, n'hésitez pas à
16:47 me mettre en commentaire pourquoi vous les utilisez.
16:50 Merci encore pour votre soutien.
16:52 Pour ceux qui seraient intéressés par la formation, elle est soit en lien sous la vidéo
16:56 ou bien, si vous m'écoutez en podcast, allez sur le site internet de ZoneBourse, cherchez
17:00 « Formation » et vous allez trouver le lien.
17:02 Merci à tous et à bientôt.